الولايات المتحدة وهونغ كونغ والصين والاتحاد الأوروبي وما إلى ذلك، قامت بتمرير تشريعات تتعلق بالعملات المستقرة. هناك بعض الآراء التي تعتقد أن العملات المستقرة قد حصلت على وضع قانوني، وبالتالي يمكن أن تسير بلا عوائق: أولاً، طالما تم الحصول على الترخيص، يمكن إصدار العملات المستقرة، وثانياً، يمكن استخدام العملات المستقرة في جميع مجالات الدفع والتداول. منطق هذا الاستدلال خاطئ.
وجود مشروع قانون لا يعني أن العملات المستقرة قانونية؛ الحصول على ترخيص لا يعني بالضرورة القدرة على إصدار عملة مستقرة بنجاح؛ العملات المستقرة ليست عملة قانونية ولا تضمن قبولها في أي مجال للدفع؛ العملات المستقرة كأحد أدوات الدفع العديدة لها سيناريوهات تطبيق خاصة بها، ولكن ليس كل سيناريو مناسب لتطبيق العملات المستقرة.
نتيجة تقنين العملات المستقرة قد لا تتوافق بالضرورة مع النتائج التي يأمل بها مُصدرو العملات المستقرة الذين يسعون إلى التقنين.
وسيط الدفع بالعملات
قبل أن يتم تمرير القوانين المتعلقة بالعملات المستقرة في الولايات المتحدة وهونغ كونغ، كانت العملات المستقرة قد تم تداولها بالفعل في السوق. لم تكن هناك مسألة قانونية بشأن شرعيتها أو عدم شرعيتها. الآن بعد أن تم تمرير القانون وبدء مرحلة التنفيذ، من الممكن أن تصبح هذه العملات المستقرة غير قانونية. ولذلك، أعلنت هونغ كونغ عن مجموعة من اللوائح قبل تنفيذ القانون بشكل رسمي، مما يمنح الجهات المصدرة الحالية للعملات المستقرة فترة انتقالية لتلبية المعايير القانونية.
هذا يوضح أيضًا أن هناك بعض السلوكيات التي لا تتوافق مع قواعد القوانين في التطبيقات الحالية لبعض العملات المستقرة. السبب وراء الحاجة إلى تشريع العملات المستقرة هو أنها موجودة بالفعل وقد لعبت دورًا مفيدًا معينًا في الحياة الاقتصادية، وفي الوقت نفسه، هناك مخاطر كبيرة وتدمير محتمل للاقتصاد والمجتمع، مما يتطلب تنظيمًا ورقابة قانونية.
قبل تحليل تطبيقات شرعية العملات المستقرة، يجب توضيح مسألة واحدة. العملات المستقرة ليست العملة نفسها. الغرض من الدفع هو الدفع بالعملة، والغرض من استخدام العملات المستقرة من قبل الطرفين هو في النهاية تحقيق دفع العملة. العملات المستقرة هي مجرد وسيط للطرفين لتحقيق دفع العملة. لذلك، فإن القول بأن العملات المستقرة يمكن أن تحقق "الدفع هو التسوية" هو عبارة خاطئة. ما دامت هناك سيناريوهات أو أوقات مريحة للدفع بالعملة القانونية، فلا داعي للناس لاستخدام وسيط مثل العملات المستقرة لتحقيق دفع العملة.
تحتوي المجتمعات البشرية على العديد من الأنشطة التي تتمتع بحيوية كبيرة في حالة الرمادية، ولكنها غالبًا ما تكون زائدة عندما تتعرض لأشعة الشمس.
على سبيل المثال، بعد改革 والانفتاح، ازدهرت الاقتصاد الخاص في ونتشو، مما أدى إلى ظهور "نموذج ونتشو" الشهير. قام الناس بتحليل الأسباب المختلفة لنجاح نموذج ونتشو، ومن النقاط المهمة هو الإقراض الخاص المتقدم والنشط في ونتشو. لهذا السبب، تتبنى منطقة ونتشو عادةً موقفًا متسامحًا تجاه الإقراض الخاص، حيث يتم اتخاذ إجراءات مناسبة فقط عندما تظهر مخاطر كبيرة تؤثر على الاستقرار الاجتماعي. خلال هذه العملية، كانت هناك دعوات من جميع الأطراف لجعل الإقراض الخاص شفافًا وقانونيًا. في مارس 2012، قررت مجلس الدولة إنشاء منطقة تجريبية للإصلاح المالي الشامل في مدينة ونتشو، ووافق على تنفيذ "خطة الإصلاح المالي الشامل في مقاطعة تشجيانغ، مدينة ونتشو"، ومن بين المحتويات المهمة هي إنشاء نظام تسجيل الإقراض الخاص. في البداية، كان هناك بعض الاستجابة لتنفيذ هذا النظام، لكن سرعان ما انخفض عدد الإقراض الخاص المسجل.
تواجه إضفاء الشفافية على القروض الخاصة ثلاثة مشاكل: أولاً، استخدام أموال القروض. في بداية改革开放، وفقًا للسياسات الوطنية، كانت البنوك والجمعيات الائتمانية قادرة فقط على إقراض الشركات المملوكة للدولة والجماعية. كانت الأنشطة الفردية والشركات الخاصة تُعتبر أنشطة رمادية أو غير قانونية، ولم يكن يُسمح للبنوك والجمعيات الائتمانية بإقراضها. في ظل هذه الظروف، لعبت القروض الخاصة دورًا حاسمًا في دعم تطوير الأنشطة الفردية والشركات الخاصة. مع تعمق改革开放، تم الاعتراف بالأنشطة الفردية والشركات الخاصة كجزء من الاقتصاد الاشتراكي، ولم تعد تُعتبر أنشطة رمادية أو غير قانونية، وبالتالي تم تصحيح وضع القروض الخاصة. ومع ذلك، فإن أموال القروض الخاصة لا تخدم فقط الأنشطة الفردية والشركات الخاصة، بل هناك عدد كبير من الأنشطة التي تظل رمادية أو غير قانونية. بالنسبة لهذه الأنشطة، لا يجرؤ مقدمو القروض الخاصة على تسجيلها ولا يرغبون في ذلك.
ثانياً، مصادر أموال الاقتراض. معظم القروض بين الأفراد في ونزهو ليست فقط لتعديل الأموال بشكل مؤقت، بل تستخدم في الأنشطة الإنتاجية وتوسيع الإنتاج، ومبالغ القروض تكون كبيرة نسبياً. لذلك، نادراً ما تكون مصادر أموال الاقتراض من الأموال الخاصة للمقرضين، بل يتم جمع الأموال من خلال أساليب مثل "نادي الرفع" و"نادي الهز" (طرق الاقتراض الشعبية في الصين). وهذا يطرح سؤالاً، هل يمكن للقروض الشعبية أن تستقطب الودائع أو تجميع الأموال؟ هذا سؤال صعب للجهات التي تدير القروض الشعبية، وهو أيضاً معضلة للجهات المسؤولة عن التسجيل والتوثيق.
ثالثًا، هل يجب فرض ضريبة على دخل فوائد القروض الخاصة؟ بالنسبة لجميع المقرضين في القروض الخاصة، الجواب واضح، وهو عدم التسجيل أو الإيداع.
الحياة تحتاج إلى الشمس، لكن ليس كل الحياة يمكن أن تعيش تحت الشمس.
دعونا نلقي نظرة على الدفع عبر طرف ثالث. في بداية ظهور منصات التجارة الإلكترونية مثل تاوباو، لم تكن بطاقات البنوك المختلفة قادرة على إجراء تسويات الدفع مع بعضها البعض، وفي الوقت نفسه، كانت قواعد التسوية في القطاع المصرفي الصيني لا تقبل التحصيل بدون توقيع أو تفويض. في ذلك الوقت، لم يكن هناك عائق تقني لتحويل المدفوعات عبر الإنترنت بين البنوك، حيث كان بإمكان البنوك أن تفتح واجهات النظام الخاصة بها لتحقيق تسويات الدفع عبر بطاقات البنوك بين البنوك. لكن، لأسباب متعددة، لم تقم البنوك التجارية بذلك. بسبب عدم القدرة على إجراء تسويات الدفع عبر بطاقات البنوك بين البنوك، تأثر نشاط المعاملات عبر الإنترنت وحجمها بشكل كبير، مما أدى إلى ظهور الدفع عبر طرف ثالث. قامت البنوك المختلفة بفتح واجهات النظام للدفع عبر طرف ثالث، والذي قام بدوره بإجراء التسويات للعملاء وفقًا لطريقة تسوية البنوك.
في البداية كانت خدمات الدفع من طرف ثالث في حالة رمادية. نظرًا لأن خدمات الدفع من طرف ثالث تتعلق بالتجارة الإلكترونية الناشئة، فقد استغرق الأمر وقتًا طويلاً للمراقبة قبل أن تعترف الجهات التنظيمية بالدور المفيد لخدمات الدفع من طرف ثالث في التنمية الاقتصادية، وبالتالي وضعت تدابير إدارية ذات صلة ومنحت تراخيص. بعد تقنين الدفع من طرف ثالث، تطورت بشكل أسرع وأفضل مقارنة بتسليط الضوء على الإقراض الخاص في ونتشو، وساهمت في ظهور التكنولوجيا المالية. السبب الجذري لذلك هو أن خدمات الدفع من طرف ثالث تتعلق بالتجارة الإلكترونية والمعاملات الرقمية المشروعة التي تتمتع بآفاق نمو كبيرة، ولا يتعارض التقنين مع فئاتها وأماكنها.
تتشارك مؤسسات الدفع التابعة لجهات خارجية، قبل تنظيم الرقابة، نمط الربح مع مؤسسات إصدار العملات المستقرة بالدولار الحالية، حيث تعتمد بشكل أساسي على إيداع أموال العملاء في البنوك للحصول على عوائد الفائدة، بالإضافة إلى بعض إيرادات الرسوم مثل التحويلات والسحب وغيرها.
في الوقت الحالي، تُعرّف مشروعات قوانين تنظيم العملات المستقرة التي أصدرتها مختلف الاقتصادات العملات المستقرة على أنها أدوات دفع. الدفع موجود من أجل المعاملات، وفي غياب الحاجة إلى سيناريوهات المعاملات، فإن العملات المستقرة تصبح وجودًا زائدًا. كأداة دفع بحتة، لن تصبح مثل البيتكوين مجموعة قابلة للتحصيل يتم المتاجرة بها.
أربع استراتيجيات بعد التقنين
بعد تقنين العملات المستقرة، كيف ستتوسع مجالات استخدامها؟ استنادًا إلى حالات الإقراض المدني في ونزهو والدفع عبر طرف ثالث المذكورة أعلاه، يمكن أن تكون هناك أربع استراتيجيات بعد تقنين العملات المستقرة: أولاً، الحفاظ على الأراضي الحالية وتوسيع الأراضي الجديدة؛ ثانياً، تقليص المناطق الرمادية الحالية وتوسيع مشاهد الدفع الرئيسية؛ ثالثاً، تحويل التداولات الرئيسية إلى مشاهد دفع باستخدام العملات المستقرة؛ رابعاً، البحث عن بعض مشاهد الدفع الخاصة التي لا تحتاج مؤقتاً إلى الدفع بالعملة المحلية، مما يشكل حالة موازية ومتكاملة زمنيًا مع الدفع بالعملة المحلية، ولكن بحجم محدود.
حاليًا، هناك أربعة أنواع رئيسية من استخدام العملات المستقرة. الأول هو الدفع في العالم الافتراضي الأصلي. هذه المعاملات تم تقنين جزء صغير منها فقط، بينما معظمها في منطقة رمادية وتنتظر أن يتم تقنينها.
ثانيًا، للتهرب من بعض المدفوعات عبر الحدود التي تفرضها الولايات المتحدة. هذه المعاملات تعتبر معاملات غير قانونية بالنسبة للولايات المتحدة أو بعض الدول الغربية، ولكنها تعتبر قانونية لمعظم الدول. ولكن نظرًا لأن العملات القانونية لا يمكن استخدامها مباشرة، يجب استخدام العملات المستقرة كوسيلة انتقال، لذا فهي لا تزال في منطقة رمادية. هذا الجزء من التطبيقات له تركيز إقليمي واضح.
ثالثاً، بعض الأشخاص في الدول التي تعاني من عدم استقرار قيمة العملة المحلية وقيود صارمة على العملات الأجنبية يستخدمون العملات المستقرة بالدولار لمواجهة التضخم المحلي وتجنب القيود على العملات الأجنبية في بلدانهم، بما في ذلك دفع الرواتب لمطوري البرمجيات المتعاقدين من هذه الدول من قبل شركات التكنولوجيا الأمريكية. هذه الأنواع من المدفوعات جلبت فوائد للأفراد المستخدمين، ولكنها تُعتبر أعمال غير قانونية تعكر صفو النظام المالي في تلك الدول. كما أن هذا النوع من الاستخدام يتميز بتركيز إقليمي واضح.
الرابع هو الأنشطة غير القانونية الواضحة والمعترف بها، بما في ذلك غسل الأموال، والتحويلات غير القانونية عبر الحدود للأصول، وما إلى ذلك. مع تنفيذ قوانين العملات المستقرة في الولايات المتحدة وغيرها، وفقًا لمتطلبات هذه القوانين بشأن KYC (اعرف عميلك) ومراجعة الثلاثة ضد، فإن معظم مدفوعات العملات المستقرة هذه تعتبر أنشطة غير قانونية، ويجب على جهات الإصدار الخروج من هذه المجالات.
لذلك، بعد أن يتم تقنين العملات المستقرة، سيكون من الصعب الحفاظ على الهيكل السوقي الأصلي لها، ولن يمكن تحقيق الاستراتيجية الأولى.
لذا ، فإن الدخول إلى مشاهد الدفع السائدة هو الاستراتيجية الرئيسية بعد تقنين العملات المستقرة. ما يسمى بمشاهد الدفع السائدة هو أساسًا دفع التجزئة ، ودفع التجارة المحلية ، ودفع التجارة العابرة للحدود.
توجد حالتان لمشاهد الدفع بالتجزئة. واحدة هي مشهد المعاملات بالتجزئة العامة. في سرد العملات المستقرة، هناك نقطة مهمة وهي الشمول المالي، حيث يمكن للعملات المستقرة توفير خدمات الحساب للأشخاص الفقراء الذين ليس لديهم حسابات مصرفية، مثل الأفراد في دول مثل نيجيريا في إفريقيا الذين يقومون بتجارة الصادرات الصغيرة أو الذين يقبلون عقود كتابة التعليمات البرمجية من شركات التكنولوجيا الأمريكية، ويستقبلون العملات المستقرة بالدولار. يجب أن يتم تحويل العملات المستقرة بالدولار إلى دولارات، لذا فإن الأشخاص الذين يمكنهم الحصول على العملات المستقرة بالدولار في دول مثل إفريقيا يجب أن يكون لديهم القدرة والفرصة للحصول على الدولارات. إنهم يقبلون العملات المستقرة بالدولار لتجنب قيود الصرف الأجنبي في دولهم ومواجهة التضخم في عملاتهم المحلية.
بالنسبة لاستخدام الأفراد للعملات المستقرة، بخلاف الأشخاص الذين يقومون بتداول الأصول الافتراضية في العالم الافتراضي، لا توجد ظاهرة كبيرة في الاقتصادات المتقدمة. لن يستخدم الفقراء في الولايات المتحدة عملات مستقرة مرتبطة بالدولار، لأنهم يستطيعون استخدام الدولار بسهولة وبشكل مباشر. لذلك، يمكن القول إنه في البلدان التي يكون فيها استخدام العملة المحلية مريحًا وثابتًا، لن يستخدم الناس العملات المستقرة المرتبطة بالعملة المحلية في المدفوعات اليومية، ولن يقبلوا العملات المستقرة الأجنبية مثل الدولار المستقر. من المهم الإشارة إلى أن أي دولة تصدر عملة سيادية لن تسمح لأدوات الدفع غير العملة المحلية بالتداول في سوقها المحلي، لأن ذلك قد يعطل تداول العملة السيادية ونظام السوق المحلي.
سياق آخر للدفع بالتجزئة هو إصدار عملات مستقرة من قبل تجار التجزئة الكبار. هذه العملات المستقرة تعادل بطاقات التسوق التي يصدرها التجار. بالنسبة للتجار، فإن الفائدة تكمن أولاً في تأمين قيمة المبيعات، وثانياً في القدرة على استخدام الأموال غير المكلفة من العملاء. من المؤكد أن التجار الذين يصدرون عملات مستقرة يفضلون أن يتم استخدام عملاتهم المستقرة على نطاق واسع لدى تجار آخرين. لكن في الواقع، فإن ذلك شبه مستحيل. على سبيل المثال، حامل عملة وول مارت المستقرة لن يتمكن من استخدامها في أمازون، حيث لن تقبل أمازون ذلك. لأن أمازون ترى أن وول مارت تستفيد من أموال العملاء غير المكلفة، بينما السلعة التي تبيعها ليست مدفوعة حقًا بالأموال الحقيقية. بالنسبة للعملاء، فإن شراء بطاقات التسوق عادة ما يكون مع خصومات، لكن العملات المستقرة يمكن استبدالها فقط بنسبة 1:1، كما أن اللوائح تنص على أن المصدرين لا يمكنهم دفع الفوائد أو العوائد.
تخطط منظمات بطاقات مثل VISA أيضًا لإصدار عملات مستقرة ذات صلة بالدفع بالتجزئة. بالنسبة لهذه المنظمات، فإنها تعمل كوسيط للتسوية بين البنوك والأفراد والتجار، وقد تحسنت الكفاءة وتنوعت خدماتها بشكل مستمر مع تقدم التكنولوجيا من التسويات اليدوية إلى الشبكات الإلكترونية. الآن مع وجود تقنية blockchain ودفاتر السجلات الموزعة، فإنها بالطبع ترغب في التجربة طالما أنها تساعد في تحسين الكفاءة وتقليل التكاليف وتنوع محتوى الخدمات. ومع ذلك، فإن استخدام تقنية blockchain ودفاتر السجلات الموزعة وإصدار العملات المستقرة هما أمران مختلفان. إصدار العملات المستقرة يمكن أن يوفر للمنظمات التمويل بدون تكلفة، ويتيح لها تحقيق أرباح من هذا التمويل غير المكلف، لكن بالنسبة حاملي البطاقات والتجار، فإن العملات المستقرة ليست سوى خطوة زائدة، وقد تؤدي أيضًا إلى خسائر في التحويل أو حتى مخاطر تحويل.
إذًا، كيف تكون مدفوعات التجارة الداخلية والمدفوعات التجارية عبر الحدود خارج مدفوعات التجزئة في مشاهد الدفع الرئيسية؟
لقد تم الحديث عن تقنية blockchain في المدفوعات عبر الحدود كوسيلة سريعة ومنخفضة التكلفة لأكثر من عشر سنوات، وتتشابه رواية العملات المستقرة في المدفوعات عبر الحدود مع ذلك. على مدى أكثر من عشر سنوات، قامت منظمات مثل R3 (منظمة تحالف صناعة blockchain) وبنك HSBC باستكشافات متنوعة، وتم اختبار نجاح بعض المعاملات الفردية، ولكن لم يتم العثور على حالات تطبيق تجارية حتى الآن. أطلق أكبر بنك لتسوية الدولار في العالم، بنك JPMorgan، عملة مستقرة - عملة JPMorgan - قبل سبع سنوات، ولكن لم يتم العثور على أي سيناريوهات تطبيق في التسويات عبر الحدود السائدة. حتى في الوقت الذي تحظى فيه العملات المستقرة بشعبية، لا تزال تطبيقات العملات المستقرة في المدفوعات عبر الحدود تتركز على التهرب من العقوبات، وتجنب القيود على الصرف الأجنبي، وغسل الأموال، مع وجود عدد قليل جدًا من الحالات في المدفوعات عبر الحدود السائدة.
بمعنى آخر، لا تظهر العملات المستقرة أي مزايا جوهرية في بيئة الدفع العابر للحدود القانونية، والسبب الجذري لذلك هو أن الغرض الحقيقي من الطرفين في الدفع العابر للحدود هو تحويل الأموال، أي استبدال عملة بلد ما بعملة بلد آخر، وأخيرًا إيداع الأموال في البنك لتحقيق عائد. لذلك، لا تمتلك العملات المستقرة أي مزايا في الدفع التجاري العابر للحدود القانوني، ولا تمتلك مزايا أكبر في الدفع التجاري المحلي.
لذا، في ظل نفس الظروف التنظيمية، طالما أنه لا توجد عقبات كبيرة في استخدام العملات القانونية، فإن العملات المستقرة لن تكون لها فائدة. بعبارة أخرى، فإن العملات المستقرة قد تكون مفيدة فقط في الحالات التي يكون فيها استخدام العملات القانونية غير مريح أو يمكن الاستغناء مؤقتًا عن الدفع بالعملات القانونية، وهذا يتطلب الاستراتيجيتين الثالثة والرابعة.
أولاً، هناك سيناريو يتمثل في تداول أنواع مختلفة من الأصول على السلسلة، مثل RWA (تشفير الأصول المادية) الذي أصبح شائعًا مؤخرًا. يتطلب سيناريو التداول على السلسلة وسيلة دفع متوافقة على السلسلة، وهذا منطقي. ولكن على الرغم من أن وسائل الدفع على السلسلة يمكن أن تحقق الدفع، إلا أنها لا تعني بالضرورة أن هذه الوسيلة ستكون شائعة.
هناك بعض الحالات المحلية والدولية لتداول الأصول المالية على السلسلة، مثل تحويل المستحقات في التمويل لسلسلة التوريد المحلية، والسندات الخضراء الرقمية الصادرة عن حكومة منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة، ومنتجات RWA للطاقة الجديدة التي تم تداولها مؤخرًا على السلسلة في هونغ كونغ، والتي لم تستخدم أي عملات مستقرة في التداول. لا توجد عملات مستقرة متداولة في البر الرئيسي، وبالتأكيد لن تُستخدم العملات المستقرة، لكن هذا لا يمنع استخدام طرق الدفع التقليدية المعروفة لتحقيق الدفع أو التمويل للمستحقات المرمزة. توجد عملات مستقرة متداولة في هونغ كونغ، لكن الأموال التي يسعى جهات إصدار السندات وRWA لجمعها هي أموال معبرة عن عملة قانونية، كما أنهم قادرون على الحصول على الأموال المطلوبة، وبالتالي ليس هناك حاجة على الإطلاق لاستخدام العملات المستقرة. الغرض من مشاركة المتداولين في السوق للسندات الخضراء وRWA في التداول هو تحقيق عائدات تعبر عن عملة قانونية، طالما يمكن إجراء التداول مباشرة باستخدام العملة، فلن يتم استخدام العملات المستقرة. لذلك، يمكن للعملات المستقرة أن توفر خدمات الدفع لتداول الأصول على السلسلة، لكنها قد لا تُقبل على نطاق واسع من قبل المتداولين.
النوع الثاني من السيناريوهات هو التجارة الإلكترونية على السلسلة، أو دخول العملات المستقرة إلى مشهد التداول عبر الإنترنت. يتطلب ذلك بناء blockchain كالبنية التحتية الجديدة لتجارة السلع، حيث ينتقل التجار من الخارج إلى الإنترنت ثم إلى السلسلة، لتوفير سيناريو تطبيق للعملات المستقرة. ومع ذلك، عندما تنتقل التجارة الإلكترونية على نطاق واسع من الإنترنت إلى السلسلة، فلا سبب للبنوك والعملات القانونية لعدم الانتقال إلى السلسلة، طالما أن البنوك والعملات القانونية موجودة على السلسلة، فإن الطرفين في المعاملة سيستخدمان بالتأكيد العملات القانونية والمدفوعات المصرفية. الآن، تقوم الصين بالفعل بإجراء تجارب واسعة النطاق على اليوان الرقمي، بينما تستخدم البنوك تقنية blockchain في الابتكار في مختلف المنتجات والخدمات.
السيناريو التطبيقي الثالث هو تجنب الشركات الخروج من قيود التحكم في العملات الأجنبية. قد يكون هذا هو أكبر وأوسع سيناريو استخدام للعملات المستقرة في بيئة قانونية في المستقبل. تواجه الشركات المتجهة للخارج مشكلة معقدة، وهي أن الدول المختلفة لديها أنظمة إدارة التجارة الخارجية والتحكم في العملات الأجنبية المختلفة، وقيمة العملات القانونية في بعض الدول غير مستقرة للغاية، مما يؤثر بشكل كبير على كفاءة وفعالية تدفق الأموال للشركات التي تخرج، وأحيانًا هناك أيضًا مشكلات تتعلق بأمان الأموال. يمكن للشركات الكبرى إنشاء خزائن في مراكز مالية دولية، لإدارة وتنسيق الأموال بين الشركات التابعة في دول مختلفة بشكل موحد، ويمكن استخدام العملات المستقرة كأداة انتقالية لبعض المدفوعات والتحصيلات في بعض الدول. بالنسبة لبعض الشركات المتوسطة والصغيرة التي تخرج، يمكن إنشاء خزائن مشتركة لتقديم خدمات مماثلة باستخدام العملات المستقرة. هذه الخدمة، لا تنتهك الأنظمة القانونية للدولة المضيفة، كما يمكن أن تزيد من سرعة تسوية الأموال للشركات المتجهة للخارج، وتحسن كفاءة استخدام الأموال.
أخيرًا، هناك بعض السيناريوهات الخاصة المغلقة، مثل رقائق الكازينو، وشيكات الطعام في الكافيتريا، حيث يمكن استخدام العملات المستقرة للدفع بدلًا من العملات القانونية ضمن نطاق معين، مع إجراء تسويات دورية بالعملات القانونية. مثل حالات سلاسل الصناعة، وسلاسل التوريد، والتجمعات الصناعية، وغيرها. على سبيل المثال، السيناريوهات المغلقة الموجهة للعملاء النهائيين مثل الألعاب، تشبه بيئات الدفع بنمط بطاقات الدفع المسبق التقليدية، حيث يمكن أيضًا استخدام العملات المستقرة.
أصبح السندات الممثلة بالرموز أكثر شعبية
من الغريب أن يحتاج "منتج مالي مبتكر" إلى بذل جهد كبير لإيجاد سيناريوهات تطبيق قانونية له. حول العملات المستقرة، بالإضافة إلى العملات المشفرة السابقة، وعالم الميتافيرس، والأصول الحقيقية، والتمويل اللامركزي، تدور مجموعة من السرديات، والتي تتعلق في جوهرها بمدى إمكانية تطبيق تقنيات مثل البلوكشين على نطاق أوسع في المجال المالي، أو ما إذا كانت التطبيقات الحالية والمنتجات المبتكرة يمكن أن تحظى بالاعتراف القانوني والتنظيمي وتدخل المجال المالي السائد. يمكن أيضًا طرح هذا السؤال بشكل معكوس: ما هي المتطلبات التي يجب على تقنيات البلوكشين والمنتجات المالية المبتكرة القائمة عليها تلبيتها للدخول في المجال السائد.
مؤخراً، اقترح رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) أن يتم تداول جميع الأصول المالية على السلسلة. هذه هي الطريقة الواقعية لحل المشاكل المذكورة أعلاه، أي تطبيق تقنيات مثل blockchain لبناء بنية تحتية جديدة للسوق المالية، وتشكيل مشاهد قانونية لتطبيقات التكنولوجيا المالية مثل blockchain. ولكن بما أن هذه مشاهد قانونية، يجب أن تكون جميع المنتجات المالية والتداولات متوافقة، والمتطلبات الأساسية لذلك هي: التوافق الجيد للتكنولوجيا مع القوانين الحالية للأوراق المالية؛ قابلية التحكم في الأعمال، مثل إمكانية تجميد الأصول، واستعادتها، واستعادة الأخطاء؛ دعم التحكم في الامتثال مثل الهوية والجنسية، وتلبية متطلبات KYC و AML (مكافحة غسل الأموال ومكافحة تمويل الإرهاب)؛ تأكيد المستثمرين المؤهلين، وغيرها. يحتاج ذلك إلى كسر هوس "اللامركزية". في سياق خاص، تعني "اللامركزية" "تنظيم الأمور مع الاعتراف بالشرعية". إذا لم يكن بالإمكان كسر هذا الهوس، فإن الاقتصاد الافتراضي سيكون مثل الاقتصاد تحت الأرض، وسيدوم كعالم موازٍ للعالم الحقيقي.
تتم معاملات المنتجات المالية والدفع ذات الصلة على أساس blockchain ودفتر الأستاذ الموزع، ويمكن أن تتم من نقطة إلى نقطة، لكن العديد من معاملات المنتجات المالية ليست مثل خدمات السلع العامة حيث تكون صفقة واحدة فقط. مثل تداول الأسهم، حيث يوجد أولاً سوق أولي لجمع الأموال، ويتطلب الأمر عرض تقديمي، واستفسارات، واشتراكات، وأخيرًا يتم التسليم. هنا، تعتبر الاشتراكات والتسليم مرحلتين من تسوية المدفوعات، وليست مدفوعات من نقطة إلى نقطة بين الطرفين؛ ثم هناك معاملات في السوق الثانوية، والتي تبدو مشابهة لتجارة السلع العامة، لكن هناك توزيعات أرباح، وزيادات رأس المال، وما إلى ذلك، وكلها ليست قضايا يمكن حلها من خلال المدفوعات من نقطة إلى نقطة فقط. على سبيل المثال، السندات، عند إصدارها تحتاج أيضًا إلى عرض تقديمي، واستفسارات، واشتراكات، وما إلى ذلك، ويجب دفع الفوائد قبل تاريخ الاستحقاق، وعند الاستحقاق يتم سداد السندات، وإذا حدث تخلف عن السداد، يجب اتخاذ إجراءات مختلفة حسب الحالة، وهذا أيضًا ليس شيئًا يمكن حله من خلال المدفوعات من نقطة إلى نقطة فقط. كل هذا يتطلب سلسلة من الأعمال المركزية في المجالات القانونية والمالية.
لذلك، تحتاج جميع أنواع المعاملات المالية القائمة على تقنية blockchain ودفاتر الحسابات الموزعة إلى أدوات ونماذج دفع وتسوية تتناسب مع خصائص المعاملات ذات الصلة، والعملات المستقرة ليست الخيار الوحيد بالتأكيد، بل قد لا تكون الخيار الأمثل.
تعتبر العملات المستقرة مشابهة للشيكات المصرفية، حيث يتم استبدالها بالعملات القانونية. بالنسبة للدافع، فإن الفرق بين الدفع بالعملة النقدية والدفع بالعملة المستقرة ليس كبيرًا، لأن العملة الحقيقية قد تم دفعها بالفعل. لكن بالنسبة للمتلقي، فإن الأمر مختلف تمامًا، فاستلام العملة المستقرة أو الشيك المصرفي يعني فقط استلام ظل العملة، وما إذا كان يمكن الحصول على العملة الحقيقية يعتمد على ائتمان المُصدر.
إذا تم توكنة سندات الدفع، سواء كانت سندات تجارية أو سندات مقبولة من البنك، فمن المؤكد أنها ستكون أكثر شعبية لدى الدافعين من العملات المستقرة. لأن دفع السندات، لا يقوم الدافع بدفع الأموال فعليًا، بل يعد فقط بدفع الأموال في المستقبل. تحمل السندات ميزات الدفع والتمويل. بالنسبة للمستلم، أيضًا ليس لديه أموال حقيقية، وما إذا كان سيستلم الأموال يعتمد على ائتمان مُصدر السند أو المقبول. لذلك، في السيناريوهات المغلقة مثل سلسلة الإمداد، قد تكون السندات المرقمنة أكثر ملاءمة من العملات المستقرة.
لا يزال هناك تصور لتوكنات الودائع في الصناعة. منطق توكنات الودائع هو نفس منطق بطاقات الخصم الحالية، وهو وضع الودائع على السلسلة، حيث يستخدم المدفوع مباشرة الودائع المصرفية للدفع على السلسلة. الشرط الفني لتوكنات الودائع هو استبدال التقنية الإلكترونية المستخدمة حاليًا في نظام الحسابات المصرفية بتقنية blockchain، وهذا هو بمثابة مشروع تعديل للبنية التحتية مثل نقل جميع الأسهم إلى التداول على السلسلة. إذا نجح هذا التعديل، فإن توكنات الودائع ستتفوق بالتأكيد على العملات المستقرة، لأنها تدفع العملة الأصلية، حيث يتم الربط بين الطرفين بسلاسة مع الحساب المصرفي قبل الدفع وبعد الاستلام ويستفيدون من فوائد الودائع.
تُعتبر العملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC) تقنياً مشابهة للعملات المستقرة، لكن بسبب اختلاف الجهة المُصدرة، فإن طبيعتها تختلف تماماً. العملة الرقمية للبنك المركزي هي العملة ذاتها، لذا في نفس المشهد وتحت نفس شروط التنظيم، تكون العملة الرقمية للبنك المركزي متفوقة تماماً على العملات المستقرة. في المستقبل، مع تقنين العملات المستقرة، يمكن أن يكون أحد الاتجاهات المحتملة هو أن العملات المستقرة تفتح مجالات جديدة لتطبيق العملات الرقمية للبنك المركزي. لأن المؤسسات الخاصة المُصدرة لديها حافز وقدرة أكبر على استكشاف مجالات تطبيق جديدة مقارنة بالبنك المركزي.
علاوة على ذلك، يجب أن يتم فحص النوايا التشريعية الأمريكية بشكل موضوعي، دون الحاجة إلى تضخيم معانيها. بعض التشريعات الأمريكية تهدف إلى تنفيذ الاستراتيجيات الوطنية، وبعضها للحفاظ على النظام الاجتماعي والاقتصادي، وبعضها يتعلق بتعديل المصالح وإعادة توزيعها، أو ما يُعرف بنقل المنافع. بينما تمرر الولايات المتحدة قانون العملات المستقرة، فإنها أيضًا تمرر قانون حظر العملات الرقمية للبنك المركزي، من جهة تعزز الرقابة وتحافظ على النظام المالي، ومن جهة أخرى تترك مساحة لتحقيق الأرباح في عالم العملات الرقمية وسلاسل الكتل. في المقابل، هونغ كونغ الصينية مختلفة، حيث أعلنت أنها تبحث في خطة لإطلاق الدولار الرقمي في الوقت الذي تنفذ فيه "لوائح العملات المستقرة".
بشكل عام، تعتبر العملات المستقرة الحالية أداة في نظام الدفع، وستظل تحتفظ بهذه الصفة في المستقبل، ولكنها لن تكون أداة الدفع السائدة. يعتمد ما إذا كان يمكن أن يكون هناك نطاق أكبر من التطبيقات القانونية على احتياجات نماذج التجارة للسلع والخدمات والمنتجات المالية في المستقبل، وكذلك على اختيار أساليب التنظيم والتقدم التكنولوجي نفسه. بالإضافة إلى ذلك، إذا تم إصدار عملة مستقرة باليوان، يجب أيضًا مراعاة ما إذا كانت الأصول الاحتياطية تحتوي على أصول قابلة للاستثمار كافية.
(المؤلف نائب مدير معهد شنغهاي للأبحاث المالية الجديدة؛ المحررون: تشانغ وي، يوان مان)
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
ليو شياوتشون: ما هي مسارات التطور بعد تقنين العملة المستقرة
مقال | ليو شياوتشون
الولايات المتحدة وهونغ كونغ والصين والاتحاد الأوروبي وما إلى ذلك، قامت بتمرير تشريعات تتعلق بالعملات المستقرة. هناك بعض الآراء التي تعتقد أن العملات المستقرة قد حصلت على وضع قانوني، وبالتالي يمكن أن تسير بلا عوائق: أولاً، طالما تم الحصول على الترخيص، يمكن إصدار العملات المستقرة، وثانياً، يمكن استخدام العملات المستقرة في جميع مجالات الدفع والتداول. منطق هذا الاستدلال خاطئ.
وجود مشروع قانون لا يعني أن العملات المستقرة قانونية؛ الحصول على ترخيص لا يعني بالضرورة القدرة على إصدار عملة مستقرة بنجاح؛ العملات المستقرة ليست عملة قانونية ولا تضمن قبولها في أي مجال للدفع؛ العملات المستقرة كأحد أدوات الدفع العديدة لها سيناريوهات تطبيق خاصة بها، ولكن ليس كل سيناريو مناسب لتطبيق العملات المستقرة.
نتيجة تقنين العملات المستقرة قد لا تتوافق بالضرورة مع النتائج التي يأمل بها مُصدرو العملات المستقرة الذين يسعون إلى التقنين.
وسيط الدفع بالعملات
قبل أن يتم تمرير القوانين المتعلقة بالعملات المستقرة في الولايات المتحدة وهونغ كونغ، كانت العملات المستقرة قد تم تداولها بالفعل في السوق. لم تكن هناك مسألة قانونية بشأن شرعيتها أو عدم شرعيتها. الآن بعد أن تم تمرير القانون وبدء مرحلة التنفيذ، من الممكن أن تصبح هذه العملات المستقرة غير قانونية. ولذلك، أعلنت هونغ كونغ عن مجموعة من اللوائح قبل تنفيذ القانون بشكل رسمي، مما يمنح الجهات المصدرة الحالية للعملات المستقرة فترة انتقالية لتلبية المعايير القانونية.
هذا يوضح أيضًا أن هناك بعض السلوكيات التي لا تتوافق مع قواعد القوانين في التطبيقات الحالية لبعض العملات المستقرة. السبب وراء الحاجة إلى تشريع العملات المستقرة هو أنها موجودة بالفعل وقد لعبت دورًا مفيدًا معينًا في الحياة الاقتصادية، وفي الوقت نفسه، هناك مخاطر كبيرة وتدمير محتمل للاقتصاد والمجتمع، مما يتطلب تنظيمًا ورقابة قانونية.
قبل تحليل تطبيقات شرعية العملات المستقرة، يجب توضيح مسألة واحدة. العملات المستقرة ليست العملة نفسها. الغرض من الدفع هو الدفع بالعملة، والغرض من استخدام العملات المستقرة من قبل الطرفين هو في النهاية تحقيق دفع العملة. العملات المستقرة هي مجرد وسيط للطرفين لتحقيق دفع العملة. لذلك، فإن القول بأن العملات المستقرة يمكن أن تحقق "الدفع هو التسوية" هو عبارة خاطئة. ما دامت هناك سيناريوهات أو أوقات مريحة للدفع بالعملة القانونية، فلا داعي للناس لاستخدام وسيط مثل العملات المستقرة لتحقيق دفع العملة.
تحتوي المجتمعات البشرية على العديد من الأنشطة التي تتمتع بحيوية كبيرة في حالة الرمادية، ولكنها غالبًا ما تكون زائدة عندما تتعرض لأشعة الشمس.
على سبيل المثال، بعد改革 والانفتاح، ازدهرت الاقتصاد الخاص في ونتشو، مما أدى إلى ظهور "نموذج ونتشو" الشهير. قام الناس بتحليل الأسباب المختلفة لنجاح نموذج ونتشو، ومن النقاط المهمة هو الإقراض الخاص المتقدم والنشط في ونتشو. لهذا السبب، تتبنى منطقة ونتشو عادةً موقفًا متسامحًا تجاه الإقراض الخاص، حيث يتم اتخاذ إجراءات مناسبة فقط عندما تظهر مخاطر كبيرة تؤثر على الاستقرار الاجتماعي. خلال هذه العملية، كانت هناك دعوات من جميع الأطراف لجعل الإقراض الخاص شفافًا وقانونيًا. في مارس 2012، قررت مجلس الدولة إنشاء منطقة تجريبية للإصلاح المالي الشامل في مدينة ونتشو، ووافق على تنفيذ "خطة الإصلاح المالي الشامل في مقاطعة تشجيانغ، مدينة ونتشو"، ومن بين المحتويات المهمة هي إنشاء نظام تسجيل الإقراض الخاص. في البداية، كان هناك بعض الاستجابة لتنفيذ هذا النظام، لكن سرعان ما انخفض عدد الإقراض الخاص المسجل.
تواجه إضفاء الشفافية على القروض الخاصة ثلاثة مشاكل: أولاً، استخدام أموال القروض. في بداية改革开放، وفقًا للسياسات الوطنية، كانت البنوك والجمعيات الائتمانية قادرة فقط على إقراض الشركات المملوكة للدولة والجماعية. كانت الأنشطة الفردية والشركات الخاصة تُعتبر أنشطة رمادية أو غير قانونية، ولم يكن يُسمح للبنوك والجمعيات الائتمانية بإقراضها. في ظل هذه الظروف، لعبت القروض الخاصة دورًا حاسمًا في دعم تطوير الأنشطة الفردية والشركات الخاصة. مع تعمق改革开放، تم الاعتراف بالأنشطة الفردية والشركات الخاصة كجزء من الاقتصاد الاشتراكي، ولم تعد تُعتبر أنشطة رمادية أو غير قانونية، وبالتالي تم تصحيح وضع القروض الخاصة. ومع ذلك، فإن أموال القروض الخاصة لا تخدم فقط الأنشطة الفردية والشركات الخاصة، بل هناك عدد كبير من الأنشطة التي تظل رمادية أو غير قانونية. بالنسبة لهذه الأنشطة، لا يجرؤ مقدمو القروض الخاصة على تسجيلها ولا يرغبون في ذلك.
ثانياً، مصادر أموال الاقتراض. معظم القروض بين الأفراد في ونزهو ليست فقط لتعديل الأموال بشكل مؤقت، بل تستخدم في الأنشطة الإنتاجية وتوسيع الإنتاج، ومبالغ القروض تكون كبيرة نسبياً. لذلك، نادراً ما تكون مصادر أموال الاقتراض من الأموال الخاصة للمقرضين، بل يتم جمع الأموال من خلال أساليب مثل "نادي الرفع" و"نادي الهز" (طرق الاقتراض الشعبية في الصين). وهذا يطرح سؤالاً، هل يمكن للقروض الشعبية أن تستقطب الودائع أو تجميع الأموال؟ هذا سؤال صعب للجهات التي تدير القروض الشعبية، وهو أيضاً معضلة للجهات المسؤولة عن التسجيل والتوثيق.
ثالثًا، هل يجب فرض ضريبة على دخل فوائد القروض الخاصة؟ بالنسبة لجميع المقرضين في القروض الخاصة، الجواب واضح، وهو عدم التسجيل أو الإيداع.
الحياة تحتاج إلى الشمس، لكن ليس كل الحياة يمكن أن تعيش تحت الشمس.
دعونا نلقي نظرة على الدفع عبر طرف ثالث. في بداية ظهور منصات التجارة الإلكترونية مثل تاوباو، لم تكن بطاقات البنوك المختلفة قادرة على إجراء تسويات الدفع مع بعضها البعض، وفي الوقت نفسه، كانت قواعد التسوية في القطاع المصرفي الصيني لا تقبل التحصيل بدون توقيع أو تفويض. في ذلك الوقت، لم يكن هناك عائق تقني لتحويل المدفوعات عبر الإنترنت بين البنوك، حيث كان بإمكان البنوك أن تفتح واجهات النظام الخاصة بها لتحقيق تسويات الدفع عبر بطاقات البنوك بين البنوك. لكن، لأسباب متعددة، لم تقم البنوك التجارية بذلك. بسبب عدم القدرة على إجراء تسويات الدفع عبر بطاقات البنوك بين البنوك، تأثر نشاط المعاملات عبر الإنترنت وحجمها بشكل كبير، مما أدى إلى ظهور الدفع عبر طرف ثالث. قامت البنوك المختلفة بفتح واجهات النظام للدفع عبر طرف ثالث، والذي قام بدوره بإجراء التسويات للعملاء وفقًا لطريقة تسوية البنوك.
في البداية كانت خدمات الدفع من طرف ثالث في حالة رمادية. نظرًا لأن خدمات الدفع من طرف ثالث تتعلق بالتجارة الإلكترونية الناشئة، فقد استغرق الأمر وقتًا طويلاً للمراقبة قبل أن تعترف الجهات التنظيمية بالدور المفيد لخدمات الدفع من طرف ثالث في التنمية الاقتصادية، وبالتالي وضعت تدابير إدارية ذات صلة ومنحت تراخيص. بعد تقنين الدفع من طرف ثالث، تطورت بشكل أسرع وأفضل مقارنة بتسليط الضوء على الإقراض الخاص في ونتشو، وساهمت في ظهور التكنولوجيا المالية. السبب الجذري لذلك هو أن خدمات الدفع من طرف ثالث تتعلق بالتجارة الإلكترونية والمعاملات الرقمية المشروعة التي تتمتع بآفاق نمو كبيرة، ولا يتعارض التقنين مع فئاتها وأماكنها.
تتشارك مؤسسات الدفع التابعة لجهات خارجية، قبل تنظيم الرقابة، نمط الربح مع مؤسسات إصدار العملات المستقرة بالدولار الحالية، حيث تعتمد بشكل أساسي على إيداع أموال العملاء في البنوك للحصول على عوائد الفائدة، بالإضافة إلى بعض إيرادات الرسوم مثل التحويلات والسحب وغيرها.
في الوقت الحالي، تُعرّف مشروعات قوانين تنظيم العملات المستقرة التي أصدرتها مختلف الاقتصادات العملات المستقرة على أنها أدوات دفع. الدفع موجود من أجل المعاملات، وفي غياب الحاجة إلى سيناريوهات المعاملات، فإن العملات المستقرة تصبح وجودًا زائدًا. كأداة دفع بحتة، لن تصبح مثل البيتكوين مجموعة قابلة للتحصيل يتم المتاجرة بها.
أربع استراتيجيات بعد التقنين
بعد تقنين العملات المستقرة، كيف ستتوسع مجالات استخدامها؟ استنادًا إلى حالات الإقراض المدني في ونزهو والدفع عبر طرف ثالث المذكورة أعلاه، يمكن أن تكون هناك أربع استراتيجيات بعد تقنين العملات المستقرة: أولاً، الحفاظ على الأراضي الحالية وتوسيع الأراضي الجديدة؛ ثانياً، تقليص المناطق الرمادية الحالية وتوسيع مشاهد الدفع الرئيسية؛ ثالثاً، تحويل التداولات الرئيسية إلى مشاهد دفع باستخدام العملات المستقرة؛ رابعاً، البحث عن بعض مشاهد الدفع الخاصة التي لا تحتاج مؤقتاً إلى الدفع بالعملة المحلية، مما يشكل حالة موازية ومتكاملة زمنيًا مع الدفع بالعملة المحلية، ولكن بحجم محدود.
حاليًا، هناك أربعة أنواع رئيسية من استخدام العملات المستقرة. الأول هو الدفع في العالم الافتراضي الأصلي. هذه المعاملات تم تقنين جزء صغير منها فقط، بينما معظمها في منطقة رمادية وتنتظر أن يتم تقنينها.
ثانيًا، للتهرب من بعض المدفوعات عبر الحدود التي تفرضها الولايات المتحدة. هذه المعاملات تعتبر معاملات غير قانونية بالنسبة للولايات المتحدة أو بعض الدول الغربية، ولكنها تعتبر قانونية لمعظم الدول. ولكن نظرًا لأن العملات القانونية لا يمكن استخدامها مباشرة، يجب استخدام العملات المستقرة كوسيلة انتقال، لذا فهي لا تزال في منطقة رمادية. هذا الجزء من التطبيقات له تركيز إقليمي واضح.
ثالثاً، بعض الأشخاص في الدول التي تعاني من عدم استقرار قيمة العملة المحلية وقيود صارمة على العملات الأجنبية يستخدمون العملات المستقرة بالدولار لمواجهة التضخم المحلي وتجنب القيود على العملات الأجنبية في بلدانهم، بما في ذلك دفع الرواتب لمطوري البرمجيات المتعاقدين من هذه الدول من قبل شركات التكنولوجيا الأمريكية. هذه الأنواع من المدفوعات جلبت فوائد للأفراد المستخدمين، ولكنها تُعتبر أعمال غير قانونية تعكر صفو النظام المالي في تلك الدول. كما أن هذا النوع من الاستخدام يتميز بتركيز إقليمي واضح.
الرابع هو الأنشطة غير القانونية الواضحة والمعترف بها، بما في ذلك غسل الأموال، والتحويلات غير القانونية عبر الحدود للأصول، وما إلى ذلك. مع تنفيذ قوانين العملات المستقرة في الولايات المتحدة وغيرها، وفقًا لمتطلبات هذه القوانين بشأن KYC (اعرف عميلك) ومراجعة الثلاثة ضد، فإن معظم مدفوعات العملات المستقرة هذه تعتبر أنشطة غير قانونية، ويجب على جهات الإصدار الخروج من هذه المجالات.
لذلك، بعد أن يتم تقنين العملات المستقرة، سيكون من الصعب الحفاظ على الهيكل السوقي الأصلي لها، ولن يمكن تحقيق الاستراتيجية الأولى.
لذا ، فإن الدخول إلى مشاهد الدفع السائدة هو الاستراتيجية الرئيسية بعد تقنين العملات المستقرة. ما يسمى بمشاهد الدفع السائدة هو أساسًا دفع التجزئة ، ودفع التجارة المحلية ، ودفع التجارة العابرة للحدود.
توجد حالتان لمشاهد الدفع بالتجزئة. واحدة هي مشهد المعاملات بالتجزئة العامة. في سرد العملات المستقرة، هناك نقطة مهمة وهي الشمول المالي، حيث يمكن للعملات المستقرة توفير خدمات الحساب للأشخاص الفقراء الذين ليس لديهم حسابات مصرفية، مثل الأفراد في دول مثل نيجيريا في إفريقيا الذين يقومون بتجارة الصادرات الصغيرة أو الذين يقبلون عقود كتابة التعليمات البرمجية من شركات التكنولوجيا الأمريكية، ويستقبلون العملات المستقرة بالدولار. يجب أن يتم تحويل العملات المستقرة بالدولار إلى دولارات، لذا فإن الأشخاص الذين يمكنهم الحصول على العملات المستقرة بالدولار في دول مثل إفريقيا يجب أن يكون لديهم القدرة والفرصة للحصول على الدولارات. إنهم يقبلون العملات المستقرة بالدولار لتجنب قيود الصرف الأجنبي في دولهم ومواجهة التضخم في عملاتهم المحلية.
بالنسبة لاستخدام الأفراد للعملات المستقرة، بخلاف الأشخاص الذين يقومون بتداول الأصول الافتراضية في العالم الافتراضي، لا توجد ظاهرة كبيرة في الاقتصادات المتقدمة. لن يستخدم الفقراء في الولايات المتحدة عملات مستقرة مرتبطة بالدولار، لأنهم يستطيعون استخدام الدولار بسهولة وبشكل مباشر. لذلك، يمكن القول إنه في البلدان التي يكون فيها استخدام العملة المحلية مريحًا وثابتًا، لن يستخدم الناس العملات المستقرة المرتبطة بالعملة المحلية في المدفوعات اليومية، ولن يقبلوا العملات المستقرة الأجنبية مثل الدولار المستقر. من المهم الإشارة إلى أن أي دولة تصدر عملة سيادية لن تسمح لأدوات الدفع غير العملة المحلية بالتداول في سوقها المحلي، لأن ذلك قد يعطل تداول العملة السيادية ونظام السوق المحلي.
سياق آخر للدفع بالتجزئة هو إصدار عملات مستقرة من قبل تجار التجزئة الكبار. هذه العملات المستقرة تعادل بطاقات التسوق التي يصدرها التجار. بالنسبة للتجار، فإن الفائدة تكمن أولاً في تأمين قيمة المبيعات، وثانياً في القدرة على استخدام الأموال غير المكلفة من العملاء. من المؤكد أن التجار الذين يصدرون عملات مستقرة يفضلون أن يتم استخدام عملاتهم المستقرة على نطاق واسع لدى تجار آخرين. لكن في الواقع، فإن ذلك شبه مستحيل. على سبيل المثال، حامل عملة وول مارت المستقرة لن يتمكن من استخدامها في أمازون، حيث لن تقبل أمازون ذلك. لأن أمازون ترى أن وول مارت تستفيد من أموال العملاء غير المكلفة، بينما السلعة التي تبيعها ليست مدفوعة حقًا بالأموال الحقيقية. بالنسبة للعملاء، فإن شراء بطاقات التسوق عادة ما يكون مع خصومات، لكن العملات المستقرة يمكن استبدالها فقط بنسبة 1:1، كما أن اللوائح تنص على أن المصدرين لا يمكنهم دفع الفوائد أو العوائد.
تخطط منظمات بطاقات مثل VISA أيضًا لإصدار عملات مستقرة ذات صلة بالدفع بالتجزئة. بالنسبة لهذه المنظمات، فإنها تعمل كوسيط للتسوية بين البنوك والأفراد والتجار، وقد تحسنت الكفاءة وتنوعت خدماتها بشكل مستمر مع تقدم التكنولوجيا من التسويات اليدوية إلى الشبكات الإلكترونية. الآن مع وجود تقنية blockchain ودفاتر السجلات الموزعة، فإنها بالطبع ترغب في التجربة طالما أنها تساعد في تحسين الكفاءة وتقليل التكاليف وتنوع محتوى الخدمات. ومع ذلك، فإن استخدام تقنية blockchain ودفاتر السجلات الموزعة وإصدار العملات المستقرة هما أمران مختلفان. إصدار العملات المستقرة يمكن أن يوفر للمنظمات التمويل بدون تكلفة، ويتيح لها تحقيق أرباح من هذا التمويل غير المكلف، لكن بالنسبة حاملي البطاقات والتجار، فإن العملات المستقرة ليست سوى خطوة زائدة، وقد تؤدي أيضًا إلى خسائر في التحويل أو حتى مخاطر تحويل.
إذًا، كيف تكون مدفوعات التجارة الداخلية والمدفوعات التجارية عبر الحدود خارج مدفوعات التجزئة في مشاهد الدفع الرئيسية؟
لقد تم الحديث عن تقنية blockchain في المدفوعات عبر الحدود كوسيلة سريعة ومنخفضة التكلفة لأكثر من عشر سنوات، وتتشابه رواية العملات المستقرة في المدفوعات عبر الحدود مع ذلك. على مدى أكثر من عشر سنوات، قامت منظمات مثل R3 (منظمة تحالف صناعة blockchain) وبنك HSBC باستكشافات متنوعة، وتم اختبار نجاح بعض المعاملات الفردية، ولكن لم يتم العثور على حالات تطبيق تجارية حتى الآن. أطلق أكبر بنك لتسوية الدولار في العالم، بنك JPMorgan، عملة مستقرة - عملة JPMorgan - قبل سبع سنوات، ولكن لم يتم العثور على أي سيناريوهات تطبيق في التسويات عبر الحدود السائدة. حتى في الوقت الذي تحظى فيه العملات المستقرة بشعبية، لا تزال تطبيقات العملات المستقرة في المدفوعات عبر الحدود تتركز على التهرب من العقوبات، وتجنب القيود على الصرف الأجنبي، وغسل الأموال، مع وجود عدد قليل جدًا من الحالات في المدفوعات عبر الحدود السائدة.
بمعنى آخر، لا تظهر العملات المستقرة أي مزايا جوهرية في بيئة الدفع العابر للحدود القانونية، والسبب الجذري لذلك هو أن الغرض الحقيقي من الطرفين في الدفع العابر للحدود هو تحويل الأموال، أي استبدال عملة بلد ما بعملة بلد آخر، وأخيرًا إيداع الأموال في البنك لتحقيق عائد. لذلك، لا تمتلك العملات المستقرة أي مزايا في الدفع التجاري العابر للحدود القانوني، ولا تمتلك مزايا أكبر في الدفع التجاري المحلي.
لذا، في ظل نفس الظروف التنظيمية، طالما أنه لا توجد عقبات كبيرة في استخدام العملات القانونية، فإن العملات المستقرة لن تكون لها فائدة. بعبارة أخرى، فإن العملات المستقرة قد تكون مفيدة فقط في الحالات التي يكون فيها استخدام العملات القانونية غير مريح أو يمكن الاستغناء مؤقتًا عن الدفع بالعملات القانونية، وهذا يتطلب الاستراتيجيتين الثالثة والرابعة.
أولاً، هناك سيناريو يتمثل في تداول أنواع مختلفة من الأصول على السلسلة، مثل RWA (تشفير الأصول المادية) الذي أصبح شائعًا مؤخرًا. يتطلب سيناريو التداول على السلسلة وسيلة دفع متوافقة على السلسلة، وهذا منطقي. ولكن على الرغم من أن وسائل الدفع على السلسلة يمكن أن تحقق الدفع، إلا أنها لا تعني بالضرورة أن هذه الوسيلة ستكون شائعة.
هناك بعض الحالات المحلية والدولية لتداول الأصول المالية على السلسلة، مثل تحويل المستحقات في التمويل لسلسلة التوريد المحلية، والسندات الخضراء الرقمية الصادرة عن حكومة منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة، ومنتجات RWA للطاقة الجديدة التي تم تداولها مؤخرًا على السلسلة في هونغ كونغ، والتي لم تستخدم أي عملات مستقرة في التداول. لا توجد عملات مستقرة متداولة في البر الرئيسي، وبالتأكيد لن تُستخدم العملات المستقرة، لكن هذا لا يمنع استخدام طرق الدفع التقليدية المعروفة لتحقيق الدفع أو التمويل للمستحقات المرمزة. توجد عملات مستقرة متداولة في هونغ كونغ، لكن الأموال التي يسعى جهات إصدار السندات وRWA لجمعها هي أموال معبرة عن عملة قانونية، كما أنهم قادرون على الحصول على الأموال المطلوبة، وبالتالي ليس هناك حاجة على الإطلاق لاستخدام العملات المستقرة. الغرض من مشاركة المتداولين في السوق للسندات الخضراء وRWA في التداول هو تحقيق عائدات تعبر عن عملة قانونية، طالما يمكن إجراء التداول مباشرة باستخدام العملة، فلن يتم استخدام العملات المستقرة. لذلك، يمكن للعملات المستقرة أن توفر خدمات الدفع لتداول الأصول على السلسلة، لكنها قد لا تُقبل على نطاق واسع من قبل المتداولين.
النوع الثاني من السيناريوهات هو التجارة الإلكترونية على السلسلة، أو دخول العملات المستقرة إلى مشهد التداول عبر الإنترنت. يتطلب ذلك بناء blockchain كالبنية التحتية الجديدة لتجارة السلع، حيث ينتقل التجار من الخارج إلى الإنترنت ثم إلى السلسلة، لتوفير سيناريو تطبيق للعملات المستقرة. ومع ذلك، عندما تنتقل التجارة الإلكترونية على نطاق واسع من الإنترنت إلى السلسلة، فلا سبب للبنوك والعملات القانونية لعدم الانتقال إلى السلسلة، طالما أن البنوك والعملات القانونية موجودة على السلسلة، فإن الطرفين في المعاملة سيستخدمان بالتأكيد العملات القانونية والمدفوعات المصرفية. الآن، تقوم الصين بالفعل بإجراء تجارب واسعة النطاق على اليوان الرقمي، بينما تستخدم البنوك تقنية blockchain في الابتكار في مختلف المنتجات والخدمات.
السيناريو التطبيقي الثالث هو تجنب الشركات الخروج من قيود التحكم في العملات الأجنبية. قد يكون هذا هو أكبر وأوسع سيناريو استخدام للعملات المستقرة في بيئة قانونية في المستقبل. تواجه الشركات المتجهة للخارج مشكلة معقدة، وهي أن الدول المختلفة لديها أنظمة إدارة التجارة الخارجية والتحكم في العملات الأجنبية المختلفة، وقيمة العملات القانونية في بعض الدول غير مستقرة للغاية، مما يؤثر بشكل كبير على كفاءة وفعالية تدفق الأموال للشركات التي تخرج، وأحيانًا هناك أيضًا مشكلات تتعلق بأمان الأموال. يمكن للشركات الكبرى إنشاء خزائن في مراكز مالية دولية، لإدارة وتنسيق الأموال بين الشركات التابعة في دول مختلفة بشكل موحد، ويمكن استخدام العملات المستقرة كأداة انتقالية لبعض المدفوعات والتحصيلات في بعض الدول. بالنسبة لبعض الشركات المتوسطة والصغيرة التي تخرج، يمكن إنشاء خزائن مشتركة لتقديم خدمات مماثلة باستخدام العملات المستقرة. هذه الخدمة، لا تنتهك الأنظمة القانونية للدولة المضيفة، كما يمكن أن تزيد من سرعة تسوية الأموال للشركات المتجهة للخارج، وتحسن كفاءة استخدام الأموال.
أخيرًا، هناك بعض السيناريوهات الخاصة المغلقة، مثل رقائق الكازينو، وشيكات الطعام في الكافيتريا، حيث يمكن استخدام العملات المستقرة للدفع بدلًا من العملات القانونية ضمن نطاق معين، مع إجراء تسويات دورية بالعملات القانونية. مثل حالات سلاسل الصناعة، وسلاسل التوريد، والتجمعات الصناعية، وغيرها. على سبيل المثال، السيناريوهات المغلقة الموجهة للعملاء النهائيين مثل الألعاب، تشبه بيئات الدفع بنمط بطاقات الدفع المسبق التقليدية، حيث يمكن أيضًا استخدام العملات المستقرة.
أصبح السندات الممثلة بالرموز أكثر شعبية
من الغريب أن يحتاج "منتج مالي مبتكر" إلى بذل جهد كبير لإيجاد سيناريوهات تطبيق قانونية له. حول العملات المستقرة، بالإضافة إلى العملات المشفرة السابقة، وعالم الميتافيرس، والأصول الحقيقية، والتمويل اللامركزي، تدور مجموعة من السرديات، والتي تتعلق في جوهرها بمدى إمكانية تطبيق تقنيات مثل البلوكشين على نطاق أوسع في المجال المالي، أو ما إذا كانت التطبيقات الحالية والمنتجات المبتكرة يمكن أن تحظى بالاعتراف القانوني والتنظيمي وتدخل المجال المالي السائد. يمكن أيضًا طرح هذا السؤال بشكل معكوس: ما هي المتطلبات التي يجب على تقنيات البلوكشين والمنتجات المالية المبتكرة القائمة عليها تلبيتها للدخول في المجال السائد.
مؤخراً، اقترح رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) أن يتم تداول جميع الأصول المالية على السلسلة. هذه هي الطريقة الواقعية لحل المشاكل المذكورة أعلاه، أي تطبيق تقنيات مثل blockchain لبناء بنية تحتية جديدة للسوق المالية، وتشكيل مشاهد قانونية لتطبيقات التكنولوجيا المالية مثل blockchain. ولكن بما أن هذه مشاهد قانونية، يجب أن تكون جميع المنتجات المالية والتداولات متوافقة، والمتطلبات الأساسية لذلك هي: التوافق الجيد للتكنولوجيا مع القوانين الحالية للأوراق المالية؛ قابلية التحكم في الأعمال، مثل إمكانية تجميد الأصول، واستعادتها، واستعادة الأخطاء؛ دعم التحكم في الامتثال مثل الهوية والجنسية، وتلبية متطلبات KYC و AML (مكافحة غسل الأموال ومكافحة تمويل الإرهاب)؛ تأكيد المستثمرين المؤهلين، وغيرها. يحتاج ذلك إلى كسر هوس "اللامركزية". في سياق خاص، تعني "اللامركزية" "تنظيم الأمور مع الاعتراف بالشرعية". إذا لم يكن بالإمكان كسر هذا الهوس، فإن الاقتصاد الافتراضي سيكون مثل الاقتصاد تحت الأرض، وسيدوم كعالم موازٍ للعالم الحقيقي.
تتم معاملات المنتجات المالية والدفع ذات الصلة على أساس blockchain ودفتر الأستاذ الموزع، ويمكن أن تتم من نقطة إلى نقطة، لكن العديد من معاملات المنتجات المالية ليست مثل خدمات السلع العامة حيث تكون صفقة واحدة فقط. مثل تداول الأسهم، حيث يوجد أولاً سوق أولي لجمع الأموال، ويتطلب الأمر عرض تقديمي، واستفسارات، واشتراكات، وأخيرًا يتم التسليم. هنا، تعتبر الاشتراكات والتسليم مرحلتين من تسوية المدفوعات، وليست مدفوعات من نقطة إلى نقطة بين الطرفين؛ ثم هناك معاملات في السوق الثانوية، والتي تبدو مشابهة لتجارة السلع العامة، لكن هناك توزيعات أرباح، وزيادات رأس المال، وما إلى ذلك، وكلها ليست قضايا يمكن حلها من خلال المدفوعات من نقطة إلى نقطة فقط. على سبيل المثال، السندات، عند إصدارها تحتاج أيضًا إلى عرض تقديمي، واستفسارات، واشتراكات، وما إلى ذلك، ويجب دفع الفوائد قبل تاريخ الاستحقاق، وعند الاستحقاق يتم سداد السندات، وإذا حدث تخلف عن السداد، يجب اتخاذ إجراءات مختلفة حسب الحالة، وهذا أيضًا ليس شيئًا يمكن حله من خلال المدفوعات من نقطة إلى نقطة فقط. كل هذا يتطلب سلسلة من الأعمال المركزية في المجالات القانونية والمالية.
لذلك، تحتاج جميع أنواع المعاملات المالية القائمة على تقنية blockchain ودفاتر الحسابات الموزعة إلى أدوات ونماذج دفع وتسوية تتناسب مع خصائص المعاملات ذات الصلة، والعملات المستقرة ليست الخيار الوحيد بالتأكيد، بل قد لا تكون الخيار الأمثل.
تعتبر العملات المستقرة مشابهة للشيكات المصرفية، حيث يتم استبدالها بالعملات القانونية. بالنسبة للدافع، فإن الفرق بين الدفع بالعملة النقدية والدفع بالعملة المستقرة ليس كبيرًا، لأن العملة الحقيقية قد تم دفعها بالفعل. لكن بالنسبة للمتلقي، فإن الأمر مختلف تمامًا، فاستلام العملة المستقرة أو الشيك المصرفي يعني فقط استلام ظل العملة، وما إذا كان يمكن الحصول على العملة الحقيقية يعتمد على ائتمان المُصدر.
إذا تم توكنة سندات الدفع، سواء كانت سندات تجارية أو سندات مقبولة من البنك، فمن المؤكد أنها ستكون أكثر شعبية لدى الدافعين من العملات المستقرة. لأن دفع السندات، لا يقوم الدافع بدفع الأموال فعليًا، بل يعد فقط بدفع الأموال في المستقبل. تحمل السندات ميزات الدفع والتمويل. بالنسبة للمستلم، أيضًا ليس لديه أموال حقيقية، وما إذا كان سيستلم الأموال يعتمد على ائتمان مُصدر السند أو المقبول. لذلك، في السيناريوهات المغلقة مثل سلسلة الإمداد، قد تكون السندات المرقمنة أكثر ملاءمة من العملات المستقرة.
لا يزال هناك تصور لتوكنات الودائع في الصناعة. منطق توكنات الودائع هو نفس منطق بطاقات الخصم الحالية، وهو وضع الودائع على السلسلة، حيث يستخدم المدفوع مباشرة الودائع المصرفية للدفع على السلسلة. الشرط الفني لتوكنات الودائع هو استبدال التقنية الإلكترونية المستخدمة حاليًا في نظام الحسابات المصرفية بتقنية blockchain، وهذا هو بمثابة مشروع تعديل للبنية التحتية مثل نقل جميع الأسهم إلى التداول على السلسلة. إذا نجح هذا التعديل، فإن توكنات الودائع ستتفوق بالتأكيد على العملات المستقرة، لأنها تدفع العملة الأصلية، حيث يتم الربط بين الطرفين بسلاسة مع الحساب المصرفي قبل الدفع وبعد الاستلام ويستفيدون من فوائد الودائع.
تُعتبر العملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC) تقنياً مشابهة للعملات المستقرة، لكن بسبب اختلاف الجهة المُصدرة، فإن طبيعتها تختلف تماماً. العملة الرقمية للبنك المركزي هي العملة ذاتها، لذا في نفس المشهد وتحت نفس شروط التنظيم، تكون العملة الرقمية للبنك المركزي متفوقة تماماً على العملات المستقرة. في المستقبل، مع تقنين العملات المستقرة، يمكن أن يكون أحد الاتجاهات المحتملة هو أن العملات المستقرة تفتح مجالات جديدة لتطبيق العملات الرقمية للبنك المركزي. لأن المؤسسات الخاصة المُصدرة لديها حافز وقدرة أكبر على استكشاف مجالات تطبيق جديدة مقارنة بالبنك المركزي.
علاوة على ذلك، يجب أن يتم فحص النوايا التشريعية الأمريكية بشكل موضوعي، دون الحاجة إلى تضخيم معانيها. بعض التشريعات الأمريكية تهدف إلى تنفيذ الاستراتيجيات الوطنية، وبعضها للحفاظ على النظام الاجتماعي والاقتصادي، وبعضها يتعلق بتعديل المصالح وإعادة توزيعها، أو ما يُعرف بنقل المنافع. بينما تمرر الولايات المتحدة قانون العملات المستقرة، فإنها أيضًا تمرر قانون حظر العملات الرقمية للبنك المركزي، من جهة تعزز الرقابة وتحافظ على النظام المالي، ومن جهة أخرى تترك مساحة لتحقيق الأرباح في عالم العملات الرقمية وسلاسل الكتل. في المقابل، هونغ كونغ الصينية مختلفة، حيث أعلنت أنها تبحث في خطة لإطلاق الدولار الرقمي في الوقت الذي تنفذ فيه "لوائح العملات المستقرة".
بشكل عام، تعتبر العملات المستقرة الحالية أداة في نظام الدفع، وستظل تحتفظ بهذه الصفة في المستقبل، ولكنها لن تكون أداة الدفع السائدة. يعتمد ما إذا كان يمكن أن يكون هناك نطاق أكبر من التطبيقات القانونية على احتياجات نماذج التجارة للسلع والخدمات والمنتجات المالية في المستقبل، وكذلك على اختيار أساليب التنظيم والتقدم التكنولوجي نفسه. بالإضافة إلى ذلك، إذا تم إصدار عملة مستقرة باليوان، يجب أيضًا مراعاة ما إذا كانت الأصول الاحتياطية تحتوي على أصول قابلة للاستثمار كافية.
(المؤلف نائب مدير معهد شنغهاي للأبحاث المالية الجديدة؛ المحررون: تشانغ وي، يوان مان)
المصدر:财经五月花