في 21 مايو 2025 ، أقر المجلس التشريعي لهونغ كونغ رسميا "قانون الإشراف على العملات المستقرة للعملات الورقية" ، مما يمثل مرحلة جديدة في مجال Web3 والأصول الافتراضية في هونغ كونغ. في حدث Space ، الذي شاركت في استضافته Web3Labs و MetaEra و Techub News ، أجرى الضيوف مناقشة متعمقة حول عملية توزيع العملات المستقرة ، ومتطلبات اعرف عميلك ، ومؤهلات الموزع ، وقواعد الإدراج ، والتأثير على نظام Web3 البيئي في هونغ كونغ. هذه المقالة عبارة عن مجموعة من ريتا ليو ، الرئيس التنفيذي لشركة Yuanbi Technology ، EX. شارك وو تشن ، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة IO ، وشاو جيايو ، الشريك في شركة Mankiw للمحاماة ، ومايكل وونغ ، الشريك الإداري لشركة MaiCapital ، رؤاهم حول تفاصيل التنفيذ والأهمية بعيدة المدى لتنظيم العملات المستقرة في هونغ كونغ.
طرحت المضيفة الأسئلة التالية في هذه الجولة من الفضاء:
بعد تنفيذ مسودة عملة مستقرة، ما هي عملية الشراء في السوق الأولية والسوق الثانوية، وهل يتعين القيام بعملية KYC (التحقق من الهوية)؟
هل يمكن للمستخدمين في البر الرئيسي التقدم بطلب لإصدار أو شراء هذه العملة المستقرة؛
حول مؤهلات ومتطلبات الموزعين، بما في ذلك ما إذا كان يجب أن يكونوا كيانات مرخصة ومتوافقة؛
هل قواعد الإدراج للعملات المستقرة في سوق هونغ كونغ تقتصر على التداول في البورصات المرخصة والمتوافقة؟
يرجى من المضيف أن يوضح للضيوف كيف يمكن للموزعين أن يصبحوا مؤسسات مرخصة، وكذلك إجراءات KYC في السوق الأول والسوق الثاني والاختلافات بينهما.
ريتا ليو (الرئيس التنفيذي لشركة يوان بين تكنولوجيا العملات): قواعد التوزيع وطرق الوقاية من المخاطر
أوضحت ريتا ليو الإطار التنظيمي لتوزيع العملات المستقرة في هونغ كونغ. يجب أن يكون الموزع هو المصدر نفسه ، أو مؤسسة مالية مرخصة تنظمها لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ أو "مؤسسة معتمدة" (مثل بنك) ، والتي يمكن توسيعها لتشمل منصة تداول الأصول الافتراضية المنظمة خارج البورصة (OTC) في المستقبل. لا تزال الترتيبات التنظيمية للتوزيع في الخارج بحاجة إلى مزيد من التوضيح ، مما يشير إلى أن هونغ كونغ قد شكلت لوائح واضحة في السوق المحلية ، ولكن هناك حاجة إلى مزيد من التحسين في الإنفاذ عبر الحدود. فيما يتعلق بمنع المخاطر ، أشارت ريتا إلى أن العملات المستقرة تواجه خطرين رئيسيين: أحدهما هو أنها تستخدم في أنشطة غير قانونية مثل غسيل الأموال ، والآخر هو خطر فصل العملات المستقرة. تحقيقا لهذه الغاية ، تحتاج الصناعة إلى الجمع بين التمويل التقليدي وتجربة مكافحة غسيل الأموال Web3 ، واستخدام أدوات مثل Travel Rule لتعزيز اعرف عميلك والتحكم في المخاطر. وفي الوقت نفسه، يتم الكشف عن معلومات أصول الضمان من خلال عمليات تدقيق موثوقة منتظمة لضمان الشفافية والمصداقية ومنع مخاطر الفصل. وشددت على أن المتطلبات التفصيلية لمشروع القانون لتوزيع السوق الأولي وحماية السيولة وروابط الحفظ ستقلل بشكل شامل من المخاطر النظامية.
吴晨（EX.IO联合创始人兼CEO）：عملية KYC وقيود المستخدمين
يركز Wu Chen على الاختلافات بين KYC في الأسواق الأولية والثانوية وطرق تنفيذ الموزعين. وأوضح أن بورصة الأصول الافتراضية في هونغ كونغ غير قادرة حاليا على تقديم الخدمات لمستخدمي البر الرئيسي الصيني ، ولا يمكن لمستثمري التجزئة في البر الرئيسي المشاركة في الاكتتاب في السوق الأولية من خلال بورصة هونغ كونغ. تقبل HKEX KYC للمستخدمين (بما في ذلك الأفراد والمؤسسات) في الولايات القضائية غير الخاضعة للعقوبات ، وتغطي ثلاثة أنواع من المستخدمين: مستثمرو التجزئة العاديين ، والمستثمرين المحترفين (الذين لديهم أصول سائلة لا تقل عن 8 ملايين دولار هونج كونج) ومستخدمي الشركات / المؤسسات (مثل الشركات التجارية). كما شارك وو تشن أن البورصة ستتعاون مع مصدري العملات المستقرة في المستقبل لتقديم خدمات السيولة من خلال OTC ، والمشاركة في تصميم المنتجات المالية وتنفيذ سيناريوهات التطبيق. وشدد على أن قيود هونغ كونغ على مستخدمي البر الرئيسي تعكس الحذر التنظيمي ، لكن الانفتاح على المستخدمين من المناطق غير الخاضعة للعقوبات قد ضخ الحيوية في سوق العملات المستقرة.
شاو جيا يان (شريك في مكتب مانكون للمحاماة): التطبيقات على السلسلة وواجبات KYC
أجاب المحامي شاو جيايو على سؤال حول امتثال العملات المستقرة لأنشطة DeFi على السلسلة. وأشار إلى أنه سواء كان شراء العملات المستقرة من خلال السوق الأولية (الموزعين المرخصين) أو السوق الثانوية (البورصات المتوافقة أو منصات OTC المستقبلية) ، يطلب من المستخدمين إكمال التحقق من اعرف عميلك ، ويخضع المصدرون والمنصات المرخصة ومقدمي خدمات التبادل لالتزامات اعرف عميلك. ومع ذلك ، لا توجد متطلبات KYC إلزامية لعمليات النقل من نظير إلى نظير (P2P) على السلسلة. هذا يعني أنه طالما يتم الحصول على العملات المستقرة من خلال قنوات متوافقة ، فلا يحظر على المستخدمين استخدامها في التخزين والإقراض وأنشطة DeFi الأخرى على السلسلة. وأكد السيد شاو أن التركيز التنظيمي ينصب على "دخول" الأصول إلى النظام لضمان شرعية مصدر الأموال، في حين أن مرونة الأنشطة على السلسلة تترك مجالا للابتكار في مجال التمويل اللامركزي.
Michael Wong (الشريك الإداري في MaiCapital): تعاون بيئي بين العملات المستقرة و RWA
يحلل مايكل وونغ التأثير بعيد المدى للعملات المستقرة من منظور نظام Web3 البيئي. وهو يعتقد أن العملات المستقرة ليست فقط أداة دفع ، ولكنها أيضا المفتاح لتعزيز ترميز RWA وازدهار نظام Web3 البيئي. يمكن للعملات المستقرة في هونغ كونغ أن تحل محل الدولار الأمريكي في التجارة وإدارة الثروات والمنتجات المالية ، ويمكن دمجها مع RWA (مثل السندات الرمزية والأموال) لتطوير أدوات الاستثمار على السلسلة ، مما يقلل بشكل مباشر من تكلفة الاحتكاك للتحويل المتكرر للعملات الورقية وتحسين كفاءة الاستثمار. مستشهدا بربحية البورصات المتوافقة مثل OSL كمثال ، أشار مايكل إلى أن البورصات المتوافقة في هونغ كونغ تشكل نظاما بيئيا مزدهرا ، وتحمي مستثمري التجزئة وتعزز التنمية الصحية للصناعة. واستشهد ببيانات عام 2024 التي تفيد بأن حجم سوق العملات المستقرة تجاوز حجم سوق البورصات الكبرى لأول مرة ، مما يسلط الضوء على أهميتها. ومع ذلك ، حذر من أن هونغ كونغ بحاجة إلى التعامل مع المنافسة من الإطار التنظيمي الناضج للولايات المتحدة وخلق ميزة مميزة لجذب المشاريع العالمية.
وأشار وو تشن كذلك إلى أن إطلاق العملة المستقرة المحلية في هونغ كونغ يعد إيجابيا رئيسيا للنظام البيئي للامتثال. حاليا ، USDC و USDT متاحان فقط للمستثمرين المحترفين في البورصات المتوافقة مع هونغ كونغ ، مما يجعل من الصعب على مستثمري التجزئة العاديين المشاركة. ستفتح العملات المستقرة المحلية الباب أمام نظام بيئي Web3 متوافق لمستثمري التجزئة وتعزز حيوية السوق. وأكد أنه على الرغم من أن مؤسسات الامتثال لديها هوامش ربح أقل على المدى القصير، إلا أنها يمكن أن تجتذب نطاقا أكبر من رأس المال "النقدي القديم" ولديها إمكانات إنمائية طويلة الأجل. يعتقد وو تشن أنه مع انخفاض السيولة الأصلية ل Web3 ، ستصبح مؤسسات الامتثال نقطة دخول رئيسية لرأس المال التقليدي ، وسيؤدي إطلاق العملات المستقرة إلى تسريع هذه العملية.
مايكل وونغ (شريك إداري في MaiCapital) أضاف: الإمكانيات الاستثمارية للعملات المستقرة على السلسلة
وأضاف مايكل وونغ أن العملات المستقرة المربوطة بالعملات الورقية الصادرة في هونغ كونغ يجب أن تكون مصحوبة بآلية صارمة "تشغيل" (من عملة مستقرة إلى عملة ورقية) لضمان الامتثال التنظيمي. إذا تم استخدامه فقط لسيناريوهات الدفع ، فإن قيمة العملات المستقرة محدودة ؛ ومع ذلك ، جنبا إلى جنب مع ترميز RWA ، يمكن أن تصبح العملات المستقرة أداة استثمارية لمساعدة المستثمرين على المشاركة مباشرة في مسار الاستثمار على السلسلة. وأكد أن الاستثمار على السلسلة يمكن أن يقلل بشكل كبير من تكاليف التحويل ويحسن الكفاءة ، وهو أمر مفيد لاتخاذ القرارات على المدى الطويل للمستثمرين والتنمية الصحية للسوق. مايكل متفائل بشأن التكامل العميق للعملات المستقرة و RWA ، ويعتقد أن هذا سيكون مسارا مهما للامتثال والاحتراف في نظام Web3 البيئي في هونغ كونغ.
خاتمة
أدى تنفيذ قانون العملات المستقرة في هونغ كونغ إلى توضيح عملية التوزيع ومتطلبات اعرف عميلك وبيئة السوق. أكدت ريتا ليو على متطلبات الترخيص وتدابير الوقاية من المخاطر للتوزيع ، وأوضح وو تشن اختلافات اعرف عميلك وقيود المستخدم ، وأوضح شاو جيايودين مساحة الامتثال لأنشطة التمويل اللامركزي على السلسلة ، وتطلع مايكل وونغ إلى العملات المستقرة وتآزر RWA لتعزيز ازدهار نظام Web3 البيئي. من خلال تحقيق التوازن بين التنظيم الصارم والابتكار ، لا تضخ هونغ كونغ الحيوية في السوق المحلية فحسب ، بل توفر أيضا جاذبية للمشاريع العالمية التي سيتم تنفيذها في امتثال. في المستقبل ، سيؤدي التطوير المتعمق للعملات المستقرة جنبا إلى جنب مع RWA والتطبيقات على السلسلة إلى تعزيز مكانة هونغ كونغ كمركز عالمي ل Web3.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
تطبيق تنظيم عملة مستقرة في هونغ كونغ: عملية التوزيع، متطلبات KYC وتأثيرها على بيئة Web3
في 21 مايو 2025 ، أقر المجلس التشريعي لهونغ كونغ رسميا "قانون الإشراف على العملات المستقرة للعملات الورقية" ، مما يمثل مرحلة جديدة في مجال Web3 والأصول الافتراضية في هونغ كونغ. في حدث Space ، الذي شاركت في استضافته Web3Labs و MetaEra و Techub News ، أجرى الضيوف مناقشة متعمقة حول عملية توزيع العملات المستقرة ، ومتطلبات اعرف عميلك ، ومؤهلات الموزع ، وقواعد الإدراج ، والتأثير على نظام Web3 البيئي في هونغ كونغ. هذه المقالة عبارة عن مجموعة من ريتا ليو ، الرئيس التنفيذي لشركة Yuanbi Technology ، EX. شارك وو تشن ، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة IO ، وشاو جيايو ، الشريك في شركة Mankiw للمحاماة ، ومايكل وونغ ، الشريك الإداري لشركة MaiCapital ، رؤاهم حول تفاصيل التنفيذ والأهمية بعيدة المدى لتنظيم العملات المستقرة في هونغ كونغ.
طرحت المضيفة الأسئلة التالية في هذه الجولة من الفضاء:
بعد تنفيذ مسودة عملة مستقرة، ما هي عملية الشراء في السوق الأولية والسوق الثانوية، وهل يتعين القيام بعملية KYC (التحقق من الهوية)؟
هل يمكن للمستخدمين في البر الرئيسي التقدم بطلب لإصدار أو شراء هذه العملة المستقرة؛
حول مؤهلات ومتطلبات الموزعين، بما في ذلك ما إذا كان يجب أن يكونوا كيانات مرخصة ومتوافقة؛
هل قواعد الإدراج للعملات المستقرة في سوق هونغ كونغ تقتصر على التداول في البورصات المرخصة والمتوافقة؟
يرجى من المضيف أن يوضح للضيوف كيف يمكن للموزعين أن يصبحوا مؤسسات مرخصة، وكذلك إجراءات KYC في السوق الأول والسوق الثاني والاختلافات بينهما.
ريتا ليو (الرئيس التنفيذي لشركة يوان بين تكنولوجيا العملات): قواعد التوزيع وطرق الوقاية من المخاطر
أوضحت ريتا ليو الإطار التنظيمي لتوزيع العملات المستقرة في هونغ كونغ. يجب أن يكون الموزع هو المصدر نفسه ، أو مؤسسة مالية مرخصة تنظمها لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ أو "مؤسسة معتمدة" (مثل بنك) ، والتي يمكن توسيعها لتشمل منصة تداول الأصول الافتراضية المنظمة خارج البورصة (OTC) في المستقبل. لا تزال الترتيبات التنظيمية للتوزيع في الخارج بحاجة إلى مزيد من التوضيح ، مما يشير إلى أن هونغ كونغ قد شكلت لوائح واضحة في السوق المحلية ، ولكن هناك حاجة إلى مزيد من التحسين في الإنفاذ عبر الحدود. فيما يتعلق بمنع المخاطر ، أشارت ريتا إلى أن العملات المستقرة تواجه خطرين رئيسيين: أحدهما هو أنها تستخدم في أنشطة غير قانونية مثل غسيل الأموال ، والآخر هو خطر فصل العملات المستقرة. تحقيقا لهذه الغاية ، تحتاج الصناعة إلى الجمع بين التمويل التقليدي وتجربة مكافحة غسيل الأموال Web3 ، واستخدام أدوات مثل Travel Rule لتعزيز اعرف عميلك والتحكم في المخاطر. وفي الوقت نفسه، يتم الكشف عن معلومات أصول الضمان من خلال عمليات تدقيق موثوقة منتظمة لضمان الشفافية والمصداقية ومنع مخاطر الفصل. وشددت على أن المتطلبات التفصيلية لمشروع القانون لتوزيع السوق الأولي وحماية السيولة وروابط الحفظ ستقلل بشكل شامل من المخاطر النظامية.
吴晨（EX.IO联合创始人兼CEO）：عملية KYC وقيود المستخدمين
يركز Wu Chen على الاختلافات بين KYC في الأسواق الأولية والثانوية وطرق تنفيذ الموزعين. وأوضح أن بورصة الأصول الافتراضية في هونغ كونغ غير قادرة حاليا على تقديم الخدمات لمستخدمي البر الرئيسي الصيني ، ولا يمكن لمستثمري التجزئة في البر الرئيسي المشاركة في الاكتتاب في السوق الأولية من خلال بورصة هونغ كونغ. تقبل HKEX KYC للمستخدمين (بما في ذلك الأفراد والمؤسسات) في الولايات القضائية غير الخاضعة للعقوبات ، وتغطي ثلاثة أنواع من المستخدمين: مستثمرو التجزئة العاديين ، والمستثمرين المحترفين (الذين لديهم أصول سائلة لا تقل عن 8 ملايين دولار هونج كونج) ومستخدمي الشركات / المؤسسات (مثل الشركات التجارية). كما شارك وو تشن أن البورصة ستتعاون مع مصدري العملات المستقرة في المستقبل لتقديم خدمات السيولة من خلال OTC ، والمشاركة في تصميم المنتجات المالية وتنفيذ سيناريوهات التطبيق. وشدد على أن قيود هونغ كونغ على مستخدمي البر الرئيسي تعكس الحذر التنظيمي ، لكن الانفتاح على المستخدمين من المناطق غير الخاضعة للعقوبات قد ضخ الحيوية في سوق العملات المستقرة.
شاو جيا يان (شريك في مكتب مانكون للمحاماة): التطبيقات على السلسلة وواجبات KYC
أجاب المحامي شاو جيايو على سؤال حول امتثال العملات المستقرة لأنشطة DeFi على السلسلة. وأشار إلى أنه سواء كان شراء العملات المستقرة من خلال السوق الأولية (الموزعين المرخصين) أو السوق الثانوية (البورصات المتوافقة أو منصات OTC المستقبلية) ، يطلب من المستخدمين إكمال التحقق من اعرف عميلك ، ويخضع المصدرون والمنصات المرخصة ومقدمي خدمات التبادل لالتزامات اعرف عميلك. ومع ذلك ، لا توجد متطلبات KYC إلزامية لعمليات النقل من نظير إلى نظير (P2P) على السلسلة. هذا يعني أنه طالما يتم الحصول على العملات المستقرة من خلال قنوات متوافقة ، فلا يحظر على المستخدمين استخدامها في التخزين والإقراض وأنشطة DeFi الأخرى على السلسلة. وأكد السيد شاو أن التركيز التنظيمي ينصب على "دخول" الأصول إلى النظام لضمان شرعية مصدر الأموال، في حين أن مرونة الأنشطة على السلسلة تترك مجالا للابتكار في مجال التمويل اللامركزي.
Michael Wong (الشريك الإداري في MaiCapital): تعاون بيئي بين العملات المستقرة و RWA
يحلل مايكل وونغ التأثير بعيد المدى للعملات المستقرة من منظور نظام Web3 البيئي. وهو يعتقد أن العملات المستقرة ليست فقط أداة دفع ، ولكنها أيضا المفتاح لتعزيز ترميز RWA وازدهار نظام Web3 البيئي. يمكن للعملات المستقرة في هونغ كونغ أن تحل محل الدولار الأمريكي في التجارة وإدارة الثروات والمنتجات المالية ، ويمكن دمجها مع RWA (مثل السندات الرمزية والأموال) لتطوير أدوات الاستثمار على السلسلة ، مما يقلل بشكل مباشر من تكلفة الاحتكاك للتحويل المتكرر للعملات الورقية وتحسين كفاءة الاستثمار. مستشهدا بربحية البورصات المتوافقة مثل OSL كمثال ، أشار مايكل إلى أن البورصات المتوافقة في هونغ كونغ تشكل نظاما بيئيا مزدهرا ، وتحمي مستثمري التجزئة وتعزز التنمية الصحية للصناعة. واستشهد ببيانات عام 2024 التي تفيد بأن حجم سوق العملات المستقرة تجاوز حجم سوق البورصات الكبرى لأول مرة ، مما يسلط الضوء على أهميتها. ومع ذلك ، حذر من أن هونغ كونغ بحاجة إلى التعامل مع المنافسة من الإطار التنظيمي الناضج للولايات المتحدة وخلق ميزة مميزة لجذب المشاريع العالمية.
أضاف وو تشين (المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة EX.IO): الامتثال البيئي وضخ السيولة
وأشار وو تشن كذلك إلى أن إطلاق العملة المستقرة المحلية في هونغ كونغ يعد إيجابيا رئيسيا للنظام البيئي للامتثال. حاليا ، USDC و USDT متاحان فقط للمستثمرين المحترفين في البورصات المتوافقة مع هونغ كونغ ، مما يجعل من الصعب على مستثمري التجزئة العاديين المشاركة. ستفتح العملات المستقرة المحلية الباب أمام نظام بيئي Web3 متوافق لمستثمري التجزئة وتعزز حيوية السوق. وأكد أنه على الرغم من أن مؤسسات الامتثال لديها هوامش ربح أقل على المدى القصير، إلا أنها يمكن أن تجتذب نطاقا أكبر من رأس المال "النقدي القديم" ولديها إمكانات إنمائية طويلة الأجل. يعتقد وو تشن أنه مع انخفاض السيولة الأصلية ل Web3 ، ستصبح مؤسسات الامتثال نقطة دخول رئيسية لرأس المال التقليدي ، وسيؤدي إطلاق العملات المستقرة إلى تسريع هذه العملية.
مايكل وونغ (شريك إداري في MaiCapital) أضاف: الإمكانيات الاستثمارية للعملات المستقرة على السلسلة
وأضاف مايكل وونغ أن العملات المستقرة المربوطة بالعملات الورقية الصادرة في هونغ كونغ يجب أن تكون مصحوبة بآلية صارمة "تشغيل" (من عملة مستقرة إلى عملة ورقية) لضمان الامتثال التنظيمي. إذا تم استخدامه فقط لسيناريوهات الدفع ، فإن قيمة العملات المستقرة محدودة ؛ ومع ذلك ، جنبا إلى جنب مع ترميز RWA ، يمكن أن تصبح العملات المستقرة أداة استثمارية لمساعدة المستثمرين على المشاركة مباشرة في مسار الاستثمار على السلسلة. وأكد أن الاستثمار على السلسلة يمكن أن يقلل بشكل كبير من تكاليف التحويل ويحسن الكفاءة ، وهو أمر مفيد لاتخاذ القرارات على المدى الطويل للمستثمرين والتنمية الصحية للسوق. مايكل متفائل بشأن التكامل العميق للعملات المستقرة و RWA ، ويعتقد أن هذا سيكون مسارا مهما للامتثال والاحتراف في نظام Web3 البيئي في هونغ كونغ.
خاتمة
أدى تنفيذ قانون العملات المستقرة في هونغ كونغ إلى توضيح عملية التوزيع ومتطلبات اعرف عميلك وبيئة السوق. أكدت ريتا ليو على متطلبات الترخيص وتدابير الوقاية من المخاطر للتوزيع ، وأوضح وو تشن اختلافات اعرف عميلك وقيود المستخدم ، وأوضح شاو جيايودين مساحة الامتثال لأنشطة التمويل اللامركزي على السلسلة ، وتطلع مايكل وونغ إلى العملات المستقرة وتآزر RWA لتعزيز ازدهار نظام Web3 البيئي. من خلال تحقيق التوازن بين التنظيم الصارم والابتكار ، لا تضخ هونغ كونغ الحيوية في السوق المحلية فحسب ، بل توفر أيضا جاذبية للمشاريع العالمية التي سيتم تنفيذها في امتثال. في المستقبل ، سيؤدي التطوير المتعمق للعملات المستقرة جنبا إلى جنب مع RWA والتطبيقات على السلسلة إلى تعزيز مكانة هونغ كونغ كمركز عالمي ل Web3.