في صباح يوم 20 مايو 2025 ، بتوقيت بكين ، أقر مجلس الشيوخ الأمريكي بأغلبية ساحقة اقتراحا لإنهاء مناقشة (الجلطة) لمشروع قانون GENIUS للعملة المستقرة بأغلبية ساحقة من 66 صوتا مقابل 32. أنهى هذا الإنجاز "المماطلة" التي يمكن أن تؤخر التشريع ومهدت الطريق لأول إطار تنظيمي على المستوى الفيدرالي للعملات المستقرة في الولايات المتحدة. من المسودة الأولى للسيناتور بيل هاجرتي في 4 فبراير إلى مراجعة اليوم من الحزبين ، فإن قانون GENIUS ليس مجرد تشريع تقني ، إنه مفترق طرق للألعاب السياسية والمصالح التجارية والاستراتيجية المالية العالمية. ومع ذلك ، لا يزال مشروع القانون بحاجة إلى تمرير مجلس النواب وتوقيع الرئيس ، و "منجم الذهب المشفر" لعائلة ترامب ، وقيود عمالقة التكنولوجيا ، والحرب المظلمة بين الصين والولايات المتحدة في التمويل الرقمي تجعل آفاقه مليئة بالتشويق. إذا تم تنفيذ مشروع القانون هذا ، فكيف سيعيد تشكيل سوق العملات المستقرة؟ ومتى سيصبح قانونا؟ دعنا نتعمق في.
ماراثون التشريع: الطريق الوعر من مجلس الشيوخ إلى البيت الأبيض
تشبه عملية تشريع قانون GENIUS ماراثون عالي المخاطر، حيث أن الاختراق في مجلس الشيوخ هو مجرد محطة في منتصف الطريق. يعني تمرير اقتراح إنهاء النقاش أن القانون قد تخلص من العوائق الإجرائية ودخل مرحلة النقاش الكامل والتعديل. التوزيع الحالي لمقاعد مجلس الشيوخ هو 53 مقعدًا للجمهوريين و45 للديمقراطيين و2 مستقلين (يميلون نحو الديمقراطيين)، وتظهر 66 صوتًا دعمًا ساحقًا تعاونًا نادرًا بين الحزبين. ومع ذلك، لا يزال يتعين على القانون تجاوز النقاط الرئيسية التالية:
المناقشة والتصويت الشامل في مجلس الشيوخ: بعد ذلك، سيبدأ أعضاء مجلس الشيوخ مناقشات حادة حول تفاصيل مشروع القانون، وقد يقدمون تعديلات. يجب أن تُعتمد التعديلات بأغلبية بسيطة (51 صوتًا)، ولكن التغييرات الكبيرة تتطلب توافقًا بين الحزبين. بعد انتهاء المناقشة، سيصوت مجلس الشيوخ على النسخة النهائية، وإذا حصلت على أغلبية بسيطة، سيتم إحالة مشروع القانون إلى مجلس النواب. من المتوقع أن تستغرق هذه المرحلة من 2 إلى 4 أسابيع، وقد تكتمل في منتصف يونيو.
مراجعة وتصويت مجلس النواب: يتحكم الحزب الجمهوري في مجلس النواب بفارق ضئيل يبلغ 220 مقابل 215، ويحتاج تمرير القانون إلى أغلبية بسيطة (218 صوتًا)، مما يجعل الإجراءات أكثر سلاسة مقارنة بمجلس الشيوخ. لكن الانقسامات الحزبية وضغوط جماعات المصالح قد تؤدي إلى تعديلات، مما يستغرق حوالي 1-2 شهر. إذا كان الإصدار مختلفًا عن مجلس الشيوخ، يجب على المجلسين التنسيق من خلال لجنة تفاوض، ومن المتوقع الانتهاء قبل أغسطس.
توقيع أو اعتراض الرئيس: بعد تمرير مشروع القانون من قبل المجلسين، يتم إرساله للرئيس ترامب للمراجعة. يمكن لترامب توقيع المشروع ليصبح قانونًا، أو استخدام حق النقض. إذا تم الاعتراض، يحتاج الكونغرس إلى ثلثي الأصوات في كلا المجلسين لإلغاء الاعتراض، وهو أمر صعب للغاية (تشير البيانات التاريخية إلى أنه حتى عام 2023، تم الاعتراض على 111 مشروع قانون وتم إلغاء 7 فقط). الأصعب هو أنه إذا قام الرئيس بتعليق مشروع القانون خلال فترة عطلة الكونغرس، فسوف يتم تفعيل "حق النقض بالتعليق"، مما يجعل مشروع القانون لاغيًا تلقائيًا. عادةً ما تستغرق مراجعة الرئيس 10 أيام، ومن المتوقع أن تكتمل في أقرب وقت بحلول نهاية أغسطس.
استنادًا إلى التقدم الحالي وجدول أعمال الكونغرس (أغسطس هو فترة عطلة) ، إذا تم دفع قانون GENIUS بسلاسة ، فقد يصبح قانونًا في أقرب وقت ممكن في سبتمبر 2025. إذا واجهت قضايا كبيرة أو تم نقضها ، فقد يتم تأجيل العملية حتى نهاية العام أو حتى أوائل عام 2026. كان ترامب قد وعد سابقًا بأن إطار تنظيم العملات المستقرة سيصدر قبل أغسطس ، مما يحدد نافذة زمنية عاجلة للقانون ، ولكن النزاع حول مصالحه الشخصية قد يصبح عاملاً متغيرًا.
البند الرئيسي في المشروع: خطة تنظيمية واضحة
يهدف قانون GENIUS إلى إنشاء إطار تنظيمي اتحادي موحد وشفاف لسوق العملات المستقرة، حيث تحدد بنوده الأساسية بوضوح مخطط الرقابة من خلال تصميم نقطي. فيما يلي المحتوى الرئيسي للقانون، مستندًا إلى أحدث مسودة بتاريخ 15 مايو (وفقًا لما كشفته الصحفية المشفرة إلينور تيريت):
تعريف العملة المستقرة: يتم تعريف العملة المستقرة المدفوعة بأنها أصول رقمية تُستخدم للدفع أو التسوية، مربوطة بالدولار الأمريكي أو قيمة عملة ثابتة أخرى، مدعومة بنسبة 1:1 بأصول ذات سيولة عالية مثل النقد، أو سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، أو ودائع البنك المركزي.
إطار التنظيم المزدوج:
تقبل الجهة المصدرة التي تتجاوز قيمتها السوقية 100 مليار دولار الرقابة الفيدرالية تحت إشراف "لجنة مراجعة اعتماد العملات المستقرة".
يمكن للجهات المصدرة التي تقل قيمتها السوقية عن 10 مليارات دولار اختيار الرقابة على مستوى الولايات، ولكن يجب أن تتوافق المعايير الحكومية مع المتطلبات الفيدرالية.
متطلبات الاحتياطي: يجب على الجهة المصدرة الحفاظ على نسبة احتياطي 1:1، وفصل الأصول الاحتياطية عن أموال التشغيل، وتقبل تدقيقًا مستقلًا شهريًا.
الشفافية والإفصاح: يجب على جهة الإصدار نشر تركيبة الأصول الاحتياطية، سياسة الاسترداد، وتقارير التدقيق بانتظام، لضمان حق حاملي الأسهم في المعرفة.
الامتثال لمكافحة غسل الأموال (AML): يتم تصنيف مُصدري العملات المستقرة ككيانات مالية بموجب قانون السرية المصرفية، ويتعين عليهم تنفيذ واجبات التحقق من هوية العملاء (KYC) وإجراءات العناية الواجبة وتقارير الأنشطة المشبوهة.
حماية المستهلك: في حالة إفلاس الجهة المصدرة، تكون حقوق استرداد حاملي العملات المستقرة أولوية على الدائنين الآخرين.
قيود على عمالقة التكنولوجيا: يجب على شركات التكنولوجيا غير المالية (مثل ميتا، جوجل) التي تصدر العملات المستقرة تلبية متطلبات صارمة للسيطرة على المخاطر المالية وحماية خصوصية البيانات، وتعزيز الفصل بين البنوك والتجارة.
تحظر الدعاية المضللة: يجب على الجهة المصدرة عدم الادعاء زورا بالحصول على تأمين FDIC، أو استخدام مصطلحات مرتبطة بالحكومة الأمريكية.
تنظيم المُصدرين الأجانب: يجب على مُصدري العملات المستقرة الأجانب الذين يعملون في الولايات المتحدة الامتثال للمعايير الفيدرالية وخضوعهم لتقييم لجنة المراجعة.
تهدف هذه الشروط إلى تحقيق التوازن بين الابتكار والأمان، لكنها أثارت أيضًا جدلاً شديدًا. تم استبدال "لجنة مراجعة اعتماد العملات المستقرة" ببعض وظائف وزارة المالية، بهدف توزيع السلطة التنظيمية، لكن فعاليتها الفعلية لا تزال بحاجة إلى اختبار. وتعتبر القيود المفروضة على عمالقة التكنولوجيا سلاحًا ذو حدين، حيث إنها تمنع الاحتكار في السوق، لكنها قد تضعف أيضًا قدرة الولايات المتحدة على المنافسة في الابتكار المالي الرقمي.
برميل بارود مثير للجدل: صراع عائلة ترامب مع عمالقة التكنولوجيا
كان الترويج لقانون GENIUS بمثابة عاصفة سياسية ، وأصبحت المصالح التجارية لعائلة ترامب والقيود المفروضة على عمالقة التكنولوجيا محور الجدل. انتقدت السناتور الديمقراطية إليزابيث وارن علنا ترامب لربحه مئات الملايين من الدولارات من سوق العملات المشفرة من خلال مشروعيه المرتبطين ب World Liberty Financial و USD1 ، وقد يستمر في امتصاص مئات الملايين من الدولارات كل عام. ومن المثير للقلق أن النسخة الأخيرة من مشروع القانون لا تمنع صراحة الرئيس وأقاربه من المشاركة في مشاريع التشفير، وهي "ثغرة" تم انتقادها على أنها قد تتغاضى عن نقل الفوائد. حذر وارن من أنه إذا وسع قانون GENIUS سوق العملات المستقرة ، فقد يؤدي ذلك إلى تضخيم "منجم الذهب المشفر" لترامب.
توصل الحزبان إلى تسوية في 15 مايو، حيث تم حذف البنود المتعلقة بمشاريع ترامب، وأكدت السيناتورة الديمقراطية كيرستن غيليبراند أن مشروع القانون المعدل يركز على حماية المستهلك بدلاً من الأخلاق الفردية. ومع ذلك، لم تهدئ هذه التسوية الجدل، فقد تعيد مداولات مجلس النواب أو الرأي العام إشعال هذا الموضوع. إن مصالح عائلة ترامب في العملات المشفرة لا تتعلق فقط بالأخلاق، بل قد تؤثر أيضًا على موقف الرئيس من مشروع القانون - سواء بالتوقيع عليه أو رفضه، مما قد يصبح بمثابة اختبار لتوازن مصالحه الشخصية وصورته السياسية.
تسببت قيود عمالقة التكنولوجيا في إثارة مناقشات ساخنة. ينص القانون بوضوح على أن الشركات التكنولوجية غير المالية يجب أن تفي بمتطلبات صارمة لإصدار العملات المستقرة، وهذا الشرط يستهدف عمالقة مثل ميتا وجوجل. وقد تم إجهاض مشروع ليبرا (الذي أعيد تسميته لاحقًا دييم) من قبل ميتا بسبب ضغط التنظيم، والآن يأتي قانون GENIUS ليضع المزيد من العوائق. يعتقد المؤيدون أن ذلك سيمنع الشركات التكنولوجية من استغلال بيانات المستخدمين وتأثير الشبكة لاحتكار السوق؛ بينما يحذر المعارضون من أن القيود المفرطة قد تدفع الابتكار إلى مناطق ذات تنظيم أكثر مرونة، مثل سنغافورة أو دبي.
أصبحت نقاط الضعف في مكافحة غسل الأموال وعبارات الأمن الوطني أيضًا محور الجدل. أشار 9 من أعضاء مجلس الشيوخ الديمقراطيين في بيان مشترك إلى أن مشروع القانون لا يتضمن رقابة كافية على المصدّرين الأجانب، مما قد يترك مجالًا للأنشطة المالية غير القانونية. لا يزال يتعين التحقق من مدى قدرة اللجنة الجديدة على تنسيق الرقابة الفيدرالية مع الرقابة على مستوى الولايات بفعالية.
معنى المرور: إعادة تشكيل سوق العملات المستقرة وهيمنة الدولار
إذا أصبحت قانونًا، فإن قانون GENIUS سيؤثر بشكل عميق على سوق العملات المستقرة والنظام المالي العالمي، ويمكن فهم معناه من الأبعاد التالية:
تنظيم السوق ودمج الصناعة: ستؤدي متطلبات الاحتياطي الصارمة والالتزامات المتعلقة بمكافحة غسل الأموال إلى القضاء على المصدِّرين الصغار غير المتوافقين، مما يدفع الصناعة نحو التركيز في أيدي القلة. تظهر البيانات أن حجم سوق العملات المستقرة العالمي سيتجاوز 200 مليار دولار بحلول عام 2025، مع حجم تداول يومي يصل إلى 60 مليار دولار. سيساهم التنظيم في تعزيز ثقة المستهلكين وجذب الأموال المؤسسية، ومن المتوقع أن يصل حجم السوق إلى 300 مليار دولار بحلول عام 2026. ومع ذلك، قد تضطر تكاليف الامتثال المصدِّرين الصغار والمتوسطين إلى الخروج، مما يؤدي إلى زيادة تركيز السوق.
حماية المستهلكين والمستثمرين: ستقلل حقوق الاسترداد المفضلة ومتطلبات الإفصاح الشفاف من مخاطر حاملي الأسهم وتعزز استقرار السوق. بالإشارة إلى حدث انهيار TerraUSD في عام 2022 (خسائر تجاوزت 40 مليار دولار)، ستعمل تدابير الحماية في قانون GENIUS على الوقاية من أزمات مماثلة، مما يجذب المستثمرين الأفراد والمؤسسات.
التمدد الرقمي لهيمنة الدولار: تعتبر العملات المستقرة كحامل رقمي للدولار، وهي منطقة جديدة من الهيمنة المالية الأمريكية. تشغل عملات الدولار المستقرة أكثر من 90% من الحصة العالمية، وستعزز الرقابة الموحدة بموجب قانون GENIUS هذه الميزة، مما يدفع استخدام العملات المستقرة في مجالات مثل المدفوعات عبر الحدود، وتمويل سلسلة التوريد. على العكس، إذا كانت هناك فجوة في التنظيم، فقد تؤدي القوانين المتفرقة على مستوى الولاية إلى إضعاف تأثير الدولار.
الاستراتيجيات التنافسية العالمية: تم تنفيذ لائحة MiCA في الاتحاد الأوروبي في عام 2024، وتسرع هونغ كونغ وسنغافورة أيضًا من تنظيم الأصول الرقمية. إذا لم تتمكن الولايات المتحدة من إصدار إطار عمل اتحادي في الوقت المناسب، فقد تتجه فرص الابتكار إلى الخارج. حذر وزير المالية سكوت بيسنت من أن عرقلة قانون GENIUS ستكون "خطأ أجيال". على العكس، فإن تمرير القانون سيجذب المصدّرين العالميين للتسجيل في الولايات المتحدة، مما يعزز مكانة الولايات المتحدة كمركز مالي رقمي.
ومع ذلك، فإن الشروط الصارمة للقانون تثير أيضًا مخاوف. قد يؤدي تقييد عمالقة التكنولوجيا إلى إبطاء وتيرة الابتكار، وقد تقوم Meta و Google بتحويل مواردهما إلى الخارج. قد تؤدي العوائق العالية أمام المصدّرين الأجانب إلى إثارة توترات دولية، خاصة في ظل تصاعد المنافسة الرقمية بين الصين والولايات المتحدة. لقد تم اختبار العملة الرقمية للبنك المركزي الصيني (e-CNY) في أكثر من 20 دولة، وإذا كان قانون GENIUS صارمًا للغاية، فقد يخلق فرصًا للعولمة الدولية لليوان.
توقعات الزمن والمتغيرات الرئيسية
توقيت تمرير قانون GENIUS يعتمد على كفاءة التشريع والمناورات السياسية. بناءً على التقدم الحالي وجدول أعمال الكونغرس، فإن الجدول الزمني المتوقع هو كما يلي:
منتصف يونيو 2025: أكمل مجلس الشيوخ المناقشة والتصويت، ومن المتوقع أن يمرر المشروع بأسرع ما يمكن.
بداية أغسطس 2025: أكمل مجلس النواب المراجعة والتنسيق، موحداً نسختي المجلسين.
بداية سبتمبر 2025: تم إرسال مشروع القانون إلى الرئيس للتوقيع، وسيصبح قانونًا في أسرع وقت.
نهاية عام 2025 إلى بداية عام 2026: إذا حدثت خلافات كبيرة (مثل نقض ترامب أو تعديل مجلس النواب)، قد يتأخر التقدم.
المتغيرات الرئيسية تشمل:
موقف ترامب: قد تؤثر مصالح أسرته في العملات المشفرة على قرار التوقيع. إذا تم النقض، سيكون من الصعب للغاية على الكونغرس الإلغاء.
اختلافات في مجلس النواب: آراء داخل الحزب الجمهوري بشأن أحكام عمالقة التكنولوجيا متباينة، مما قد يؤدي إلى تأخير التعديلات.
الرأي العام: إذا قامت وسائل الإعلام بتضخيم الجدل حول عائلة ترامب، فقد تضطر النواب إلى إعادة النظر في البنود.
الخاتمة: تقاطع المالية الرقمية
إن اختراق مشروع قانون GENIUS في مجلس الشيوخ هو نقطة تحول في تنظيم المالية الرقمية في الولايات المتحدة، لكن مصيره النهائي لا يزال غير مؤكد. من "منجم العملات المشفرة" لعائلة ترامب إلى المناطق المحظورة لعمالقة التكنولوجيا، ومن تمديد هيمنة الدولار إلى تيارات الصراع بين الصين والولايات المتحدة، لا يعد هذا القانون تشريعًا تقنيًا فحسب، بل هو أيضًا إعادة تشكيل للنظام المالي العالمي. في صراع الابتكار والتنظيم، كل خطوة من خطوات مشروع قانون GENIUS تؤثر على أعصاب السوق. في الأشهر المقبلة، ستحدد المعارك في مجلس النواب، وقرارات الرئيس، واستجابة المنافسة العالمية، المشهد المقبل لسوق العملات المستقرة. بغض النظر عن النتيجة، فإن هذه العاصفة التشريعية محكوم عليها بأن تُسجل في صفحات التاريخ.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
أثارت "منجم التشفير" الخاص بترامب جدلاً: هل يمكن لقانون GENIUS إعادة تشكيل مشهد العملات المستقرة العالمية؟
كتبه: لوك، مارز فاينانس
في صباح يوم 20 مايو 2025 ، بتوقيت بكين ، أقر مجلس الشيوخ الأمريكي بأغلبية ساحقة اقتراحا لإنهاء مناقشة (الجلطة) لمشروع قانون GENIUS للعملة المستقرة بأغلبية ساحقة من 66 صوتا مقابل 32. أنهى هذا الإنجاز "المماطلة" التي يمكن أن تؤخر التشريع ومهدت الطريق لأول إطار تنظيمي على المستوى الفيدرالي للعملات المستقرة في الولايات المتحدة. من المسودة الأولى للسيناتور بيل هاجرتي في 4 فبراير إلى مراجعة اليوم من الحزبين ، فإن قانون GENIUS ليس مجرد تشريع تقني ، إنه مفترق طرق للألعاب السياسية والمصالح التجارية والاستراتيجية المالية العالمية. ومع ذلك ، لا يزال مشروع القانون بحاجة إلى تمرير مجلس النواب وتوقيع الرئيس ، و "منجم الذهب المشفر" لعائلة ترامب ، وقيود عمالقة التكنولوجيا ، والحرب المظلمة بين الصين والولايات المتحدة في التمويل الرقمي تجعل آفاقه مليئة بالتشويق. إذا تم تنفيذ مشروع القانون هذا ، فكيف سيعيد تشكيل سوق العملات المستقرة؟ ومتى سيصبح قانونا؟ دعنا نتعمق في.
ماراثون التشريع: الطريق الوعر من مجلس الشيوخ إلى البيت الأبيض
تشبه عملية تشريع قانون GENIUS ماراثون عالي المخاطر، حيث أن الاختراق في مجلس الشيوخ هو مجرد محطة في منتصف الطريق. يعني تمرير اقتراح إنهاء النقاش أن القانون قد تخلص من العوائق الإجرائية ودخل مرحلة النقاش الكامل والتعديل. التوزيع الحالي لمقاعد مجلس الشيوخ هو 53 مقعدًا للجمهوريين و45 للديمقراطيين و2 مستقلين (يميلون نحو الديمقراطيين)، وتظهر 66 صوتًا دعمًا ساحقًا تعاونًا نادرًا بين الحزبين. ومع ذلك، لا يزال يتعين على القانون تجاوز النقاط الرئيسية التالية:
المناقشة والتصويت الشامل في مجلس الشيوخ: بعد ذلك، سيبدأ أعضاء مجلس الشيوخ مناقشات حادة حول تفاصيل مشروع القانون، وقد يقدمون تعديلات. يجب أن تُعتمد التعديلات بأغلبية بسيطة (51 صوتًا)، ولكن التغييرات الكبيرة تتطلب توافقًا بين الحزبين. بعد انتهاء المناقشة، سيصوت مجلس الشيوخ على النسخة النهائية، وإذا حصلت على أغلبية بسيطة، سيتم إحالة مشروع القانون إلى مجلس النواب. من المتوقع أن تستغرق هذه المرحلة من 2 إلى 4 أسابيع، وقد تكتمل في منتصف يونيو.
مراجعة وتصويت مجلس النواب: يتحكم الحزب الجمهوري في مجلس النواب بفارق ضئيل يبلغ 220 مقابل 215، ويحتاج تمرير القانون إلى أغلبية بسيطة (218 صوتًا)، مما يجعل الإجراءات أكثر سلاسة مقارنة بمجلس الشيوخ. لكن الانقسامات الحزبية وضغوط جماعات المصالح قد تؤدي إلى تعديلات، مما يستغرق حوالي 1-2 شهر. إذا كان الإصدار مختلفًا عن مجلس الشيوخ، يجب على المجلسين التنسيق من خلال لجنة تفاوض، ومن المتوقع الانتهاء قبل أغسطس.
توقيع أو اعتراض الرئيس: بعد تمرير مشروع القانون من قبل المجلسين، يتم إرساله للرئيس ترامب للمراجعة. يمكن لترامب توقيع المشروع ليصبح قانونًا، أو استخدام حق النقض. إذا تم الاعتراض، يحتاج الكونغرس إلى ثلثي الأصوات في كلا المجلسين لإلغاء الاعتراض، وهو أمر صعب للغاية (تشير البيانات التاريخية إلى أنه حتى عام 2023، تم الاعتراض على 111 مشروع قانون وتم إلغاء 7 فقط). الأصعب هو أنه إذا قام الرئيس بتعليق مشروع القانون خلال فترة عطلة الكونغرس، فسوف يتم تفعيل "حق النقض بالتعليق"، مما يجعل مشروع القانون لاغيًا تلقائيًا. عادةً ما تستغرق مراجعة الرئيس 10 أيام، ومن المتوقع أن تكتمل في أقرب وقت بحلول نهاية أغسطس.
استنادًا إلى التقدم الحالي وجدول أعمال الكونغرس (أغسطس هو فترة عطلة) ، إذا تم دفع قانون GENIUS بسلاسة ، فقد يصبح قانونًا في أقرب وقت ممكن في سبتمبر 2025. إذا واجهت قضايا كبيرة أو تم نقضها ، فقد يتم تأجيل العملية حتى نهاية العام أو حتى أوائل عام 2026. كان ترامب قد وعد سابقًا بأن إطار تنظيم العملات المستقرة سيصدر قبل أغسطس ، مما يحدد نافذة زمنية عاجلة للقانون ، ولكن النزاع حول مصالحه الشخصية قد يصبح عاملاً متغيرًا.
البند الرئيسي في المشروع: خطة تنظيمية واضحة
يهدف قانون GENIUS إلى إنشاء إطار تنظيمي اتحادي موحد وشفاف لسوق العملات المستقرة، حيث تحدد بنوده الأساسية بوضوح مخطط الرقابة من خلال تصميم نقطي. فيما يلي المحتوى الرئيسي للقانون، مستندًا إلى أحدث مسودة بتاريخ 15 مايو (وفقًا لما كشفته الصحفية المشفرة إلينور تيريت):
تعريف العملة المستقرة: يتم تعريف العملة المستقرة المدفوعة بأنها أصول رقمية تُستخدم للدفع أو التسوية، مربوطة بالدولار الأمريكي أو قيمة عملة ثابتة أخرى، مدعومة بنسبة 1:1 بأصول ذات سيولة عالية مثل النقد، أو سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، أو ودائع البنك المركزي.
إطار التنظيم المزدوج:
تقبل الجهة المصدرة التي تتجاوز قيمتها السوقية 100 مليار دولار الرقابة الفيدرالية تحت إشراف "لجنة مراجعة اعتماد العملات المستقرة".
يمكن للجهات المصدرة التي تقل قيمتها السوقية عن 10 مليارات دولار اختيار الرقابة على مستوى الولايات، ولكن يجب أن تتوافق المعايير الحكومية مع المتطلبات الفيدرالية.
متطلبات الاحتياطي: يجب على الجهة المصدرة الحفاظ على نسبة احتياطي 1:1، وفصل الأصول الاحتياطية عن أموال التشغيل، وتقبل تدقيقًا مستقلًا شهريًا.
الشفافية والإفصاح: يجب على جهة الإصدار نشر تركيبة الأصول الاحتياطية، سياسة الاسترداد، وتقارير التدقيق بانتظام، لضمان حق حاملي الأسهم في المعرفة.
الامتثال لمكافحة غسل الأموال (AML): يتم تصنيف مُصدري العملات المستقرة ككيانات مالية بموجب قانون السرية المصرفية، ويتعين عليهم تنفيذ واجبات التحقق من هوية العملاء (KYC) وإجراءات العناية الواجبة وتقارير الأنشطة المشبوهة.
حماية المستهلك: في حالة إفلاس الجهة المصدرة، تكون حقوق استرداد حاملي العملات المستقرة أولوية على الدائنين الآخرين.
قيود على عمالقة التكنولوجيا: يجب على شركات التكنولوجيا غير المالية (مثل ميتا، جوجل) التي تصدر العملات المستقرة تلبية متطلبات صارمة للسيطرة على المخاطر المالية وحماية خصوصية البيانات، وتعزيز الفصل بين البنوك والتجارة.
تحظر الدعاية المضللة: يجب على الجهة المصدرة عدم الادعاء زورا بالحصول على تأمين FDIC، أو استخدام مصطلحات مرتبطة بالحكومة الأمريكية.
تنظيم المُصدرين الأجانب: يجب على مُصدري العملات المستقرة الأجانب الذين يعملون في الولايات المتحدة الامتثال للمعايير الفيدرالية وخضوعهم لتقييم لجنة المراجعة.
تهدف هذه الشروط إلى تحقيق التوازن بين الابتكار والأمان، لكنها أثارت أيضًا جدلاً شديدًا. تم استبدال "لجنة مراجعة اعتماد العملات المستقرة" ببعض وظائف وزارة المالية، بهدف توزيع السلطة التنظيمية، لكن فعاليتها الفعلية لا تزال بحاجة إلى اختبار. وتعتبر القيود المفروضة على عمالقة التكنولوجيا سلاحًا ذو حدين، حيث إنها تمنع الاحتكار في السوق، لكنها قد تضعف أيضًا قدرة الولايات المتحدة على المنافسة في الابتكار المالي الرقمي.
برميل بارود مثير للجدل: صراع عائلة ترامب مع عمالقة التكنولوجيا
كان الترويج لقانون GENIUS بمثابة عاصفة سياسية ، وأصبحت المصالح التجارية لعائلة ترامب والقيود المفروضة على عمالقة التكنولوجيا محور الجدل. انتقدت السناتور الديمقراطية إليزابيث وارن علنا ترامب لربحه مئات الملايين من الدولارات من سوق العملات المشفرة من خلال مشروعيه المرتبطين ب World Liberty Financial و USD1 ، وقد يستمر في امتصاص مئات الملايين من الدولارات كل عام. ومن المثير للقلق أن النسخة الأخيرة من مشروع القانون لا تمنع صراحة الرئيس وأقاربه من المشاركة في مشاريع التشفير، وهي "ثغرة" تم انتقادها على أنها قد تتغاضى عن نقل الفوائد. حذر وارن من أنه إذا وسع قانون GENIUS سوق العملات المستقرة ، فقد يؤدي ذلك إلى تضخيم "منجم الذهب المشفر" لترامب.
توصل الحزبان إلى تسوية في 15 مايو، حيث تم حذف البنود المتعلقة بمشاريع ترامب، وأكدت السيناتورة الديمقراطية كيرستن غيليبراند أن مشروع القانون المعدل يركز على حماية المستهلك بدلاً من الأخلاق الفردية. ومع ذلك، لم تهدئ هذه التسوية الجدل، فقد تعيد مداولات مجلس النواب أو الرأي العام إشعال هذا الموضوع. إن مصالح عائلة ترامب في العملات المشفرة لا تتعلق فقط بالأخلاق، بل قد تؤثر أيضًا على موقف الرئيس من مشروع القانون - سواء بالتوقيع عليه أو رفضه، مما قد يصبح بمثابة اختبار لتوازن مصالحه الشخصية وصورته السياسية.
تسببت قيود عمالقة التكنولوجيا في إثارة مناقشات ساخنة. ينص القانون بوضوح على أن الشركات التكنولوجية غير المالية يجب أن تفي بمتطلبات صارمة لإصدار العملات المستقرة، وهذا الشرط يستهدف عمالقة مثل ميتا وجوجل. وقد تم إجهاض مشروع ليبرا (الذي أعيد تسميته لاحقًا دييم) من قبل ميتا بسبب ضغط التنظيم، والآن يأتي قانون GENIUS ليضع المزيد من العوائق. يعتقد المؤيدون أن ذلك سيمنع الشركات التكنولوجية من استغلال بيانات المستخدمين وتأثير الشبكة لاحتكار السوق؛ بينما يحذر المعارضون من أن القيود المفرطة قد تدفع الابتكار إلى مناطق ذات تنظيم أكثر مرونة، مثل سنغافورة أو دبي.
أصبحت نقاط الضعف في مكافحة غسل الأموال وعبارات الأمن الوطني أيضًا محور الجدل. أشار 9 من أعضاء مجلس الشيوخ الديمقراطيين في بيان مشترك إلى أن مشروع القانون لا يتضمن رقابة كافية على المصدّرين الأجانب، مما قد يترك مجالًا للأنشطة المالية غير القانونية. لا يزال يتعين التحقق من مدى قدرة اللجنة الجديدة على تنسيق الرقابة الفيدرالية مع الرقابة على مستوى الولايات بفعالية.
معنى المرور: إعادة تشكيل سوق العملات المستقرة وهيمنة الدولار
إذا أصبحت قانونًا، فإن قانون GENIUS سيؤثر بشكل عميق على سوق العملات المستقرة والنظام المالي العالمي، ويمكن فهم معناه من الأبعاد التالية:
تنظيم السوق ودمج الصناعة: ستؤدي متطلبات الاحتياطي الصارمة والالتزامات المتعلقة بمكافحة غسل الأموال إلى القضاء على المصدِّرين الصغار غير المتوافقين، مما يدفع الصناعة نحو التركيز في أيدي القلة. تظهر البيانات أن حجم سوق العملات المستقرة العالمي سيتجاوز 200 مليار دولار بحلول عام 2025، مع حجم تداول يومي يصل إلى 60 مليار دولار. سيساهم التنظيم في تعزيز ثقة المستهلكين وجذب الأموال المؤسسية، ومن المتوقع أن يصل حجم السوق إلى 300 مليار دولار بحلول عام 2026. ومع ذلك، قد تضطر تكاليف الامتثال المصدِّرين الصغار والمتوسطين إلى الخروج، مما يؤدي إلى زيادة تركيز السوق.
حماية المستهلكين والمستثمرين: ستقلل حقوق الاسترداد المفضلة ومتطلبات الإفصاح الشفاف من مخاطر حاملي الأسهم وتعزز استقرار السوق. بالإشارة إلى حدث انهيار TerraUSD في عام 2022 (خسائر تجاوزت 40 مليار دولار)، ستعمل تدابير الحماية في قانون GENIUS على الوقاية من أزمات مماثلة، مما يجذب المستثمرين الأفراد والمؤسسات.
التمدد الرقمي لهيمنة الدولار: تعتبر العملات المستقرة كحامل رقمي للدولار، وهي منطقة جديدة من الهيمنة المالية الأمريكية. تشغل عملات الدولار المستقرة أكثر من 90% من الحصة العالمية، وستعزز الرقابة الموحدة بموجب قانون GENIUS هذه الميزة، مما يدفع استخدام العملات المستقرة في مجالات مثل المدفوعات عبر الحدود، وتمويل سلسلة التوريد. على العكس، إذا كانت هناك فجوة في التنظيم، فقد تؤدي القوانين المتفرقة على مستوى الولاية إلى إضعاف تأثير الدولار.
الاستراتيجيات التنافسية العالمية: تم تنفيذ لائحة MiCA في الاتحاد الأوروبي في عام 2024، وتسرع هونغ كونغ وسنغافورة أيضًا من تنظيم الأصول الرقمية. إذا لم تتمكن الولايات المتحدة من إصدار إطار عمل اتحادي في الوقت المناسب، فقد تتجه فرص الابتكار إلى الخارج. حذر وزير المالية سكوت بيسنت من أن عرقلة قانون GENIUS ستكون "خطأ أجيال". على العكس، فإن تمرير القانون سيجذب المصدّرين العالميين للتسجيل في الولايات المتحدة، مما يعزز مكانة الولايات المتحدة كمركز مالي رقمي.
ومع ذلك، فإن الشروط الصارمة للقانون تثير أيضًا مخاوف. قد يؤدي تقييد عمالقة التكنولوجيا إلى إبطاء وتيرة الابتكار، وقد تقوم Meta و Google بتحويل مواردهما إلى الخارج. قد تؤدي العوائق العالية أمام المصدّرين الأجانب إلى إثارة توترات دولية، خاصة في ظل تصاعد المنافسة الرقمية بين الصين والولايات المتحدة. لقد تم اختبار العملة الرقمية للبنك المركزي الصيني (e-CNY) في أكثر من 20 دولة، وإذا كان قانون GENIUS صارمًا للغاية، فقد يخلق فرصًا للعولمة الدولية لليوان.
توقعات الزمن والمتغيرات الرئيسية
توقيت تمرير قانون GENIUS يعتمد على كفاءة التشريع والمناورات السياسية. بناءً على التقدم الحالي وجدول أعمال الكونغرس، فإن الجدول الزمني المتوقع هو كما يلي:
منتصف يونيو 2025: أكمل مجلس الشيوخ المناقشة والتصويت، ومن المتوقع أن يمرر المشروع بأسرع ما يمكن.
بداية أغسطس 2025: أكمل مجلس النواب المراجعة والتنسيق، موحداً نسختي المجلسين.
بداية سبتمبر 2025: تم إرسال مشروع القانون إلى الرئيس للتوقيع، وسيصبح قانونًا في أسرع وقت.
نهاية عام 2025 إلى بداية عام 2026: إذا حدثت خلافات كبيرة (مثل نقض ترامب أو تعديل مجلس النواب)، قد يتأخر التقدم.
المتغيرات الرئيسية تشمل:
موقف ترامب: قد تؤثر مصالح أسرته في العملات المشفرة على قرار التوقيع. إذا تم النقض، سيكون من الصعب للغاية على الكونغرس الإلغاء.
اختلافات في مجلس النواب: آراء داخل الحزب الجمهوري بشأن أحكام عمالقة التكنولوجيا متباينة، مما قد يؤدي إلى تأخير التعديلات.
الرأي العام: إذا قامت وسائل الإعلام بتضخيم الجدل حول عائلة ترامب، فقد تضطر النواب إلى إعادة النظر في البنود.
الخاتمة: تقاطع المالية الرقمية
إن اختراق مشروع قانون GENIUS في مجلس الشيوخ هو نقطة تحول في تنظيم المالية الرقمية في الولايات المتحدة، لكن مصيره النهائي لا يزال غير مؤكد. من "منجم العملات المشفرة" لعائلة ترامب إلى المناطق المحظورة لعمالقة التكنولوجيا، ومن تمديد هيمنة الدولار إلى تيارات الصراع بين الصين والولايات المتحدة، لا يعد هذا القانون تشريعًا تقنيًا فحسب، بل هو أيضًا إعادة تشكيل للنظام المالي العالمي. في صراع الابتكار والتنظيم، كل خطوة من خطوات مشروع قانون GENIUS تؤثر على أعصاب السوق. في الأشهر المقبلة، ستحدد المعارك في مجلس النواب، وقرارات الرئيس، واستجابة المنافسة العالمية، المشهد المقبل لسوق العملات المستقرة. بغض النظر عن النتيجة، فإن هذه العاصفة التشريعية محكوم عليها بأن تُسجل في صفحات التاريخ.