تتيح كلتا الاستراتيجيتين للمتداولين فتح مراكز بناءً على توقعاتهم لتحركات الأسعار المستقبلية والتقلبات، دون الاعتماد حصريًا على توقعات سوق صاعدة أو هابطة.
يتمثل الفرق الرئيسي بين الستردل والسترينغل في اختيار أسعار التنفيذ.
يستخدم الستردل خيار شراء وخيار بيع بسعر التنفيذ نفسه، وعادةً ما يكون قريبًا من سعر السوق الحالي. بينما يستخدم السترينغل أسعار تنفيذ مختلفة، وعادةً ما يتضمن خيار شراء خارج نطاق الربحية وخيار بيع خارج نطاق الربحية.
يؤثر هذا الاختلاف في العلاوة المدفوعة أو المستلمة، وحركة السعر اللازمة للوصول إلى نقطة التعادل، والمخاطر المرتبطة بكل استراتيجية.
بالنسبة إلى متداولي العملات الرقمية، يمكن استخدام هذه الهياكل لتحليل التعرض للتقلبات في أصول مثل Bitcoin وEthereum، بشرط توفر عقود الخيارات ذات الصلة.
ويُعد فهم سلوك الستردل والسترينغل مهمًا بشكل خاص، لأن التوقع الصحيح لاتجاه السوق أو تقلباته لا يضمن بالضرورة صفقة مربحة.
النقاط الرئيسية
-
يستخدم الستردل سعر التنفيذ نفسه لكلا الخيارين، بينما يستخدم السترينغل أسعار تنفيذ مختلفة. وعادةً ما تكون تكلفة سترادل تقليدي عند سعر التعادل أعلى من تكلفة سترينغل مماثل خارج نطاق الربحية، لكنه يتميز عادةً بنقاط تعادل أقرب عند الانتهاء.
-
تهدف مراكز الستردل والسترينغل الطويلة إلى الاستفادة من تحركات الأسعار الكبيرة، بينما تهدف النسخ القصيرة إلى تحصيل علاوات الخيارات. وتقتصر خسائر المراكز الطويلة على العلاوات المدفوعة، في حين قد تؤدي المراكز القصيرة غير المُتحوطة إلى خسائر كبيرة.
-
تؤثر التقلبات الضمنية وتآكل القيمة الزمنية واختيار سعر التنفيذ في الربحية. ويجب على المتداولين مراعاة علاوات الخيارات والتغيرات في ظروف السوق، وليس مجرد تحرك الأصل الأساسي.
ما الفرق بين الستردل والسترينغل؟
يجمع الستردل بين خيار شراء وخيار بيع بسعر التنفيذ وتاريخ الانتهاء نفسيهما.
يجمع السترينغل بين خيار شراء وخيار بيع بأسعار تنفيذ مختلفة وتاريخ الانتهاء نفسه.
يمكن فتح كلتا الاستراتيجيتين كمراكز طويلة، حيث يشتري المتداول الخيارين، أو كمراكز قصيرة، حيث يبيع المتداول الخيارين.
يستخدم الستردل الطويل التقليدي عادةً خيارات عند سعر التعادل، بينما يستخدم السترينغل الطويل التقليدي خيارات خارج نطاق الربحية.
ولأن خيارات السترينغل تبدأ أبعد عن سعر السوق الحالي، تكون علاوتها المجمعة أقل عمومًا من علاوة سترادل مماثل عند سعر التعادل.
ومع ذلك، يحتاج الأصل الأساسي عادةً إلى التحرك لمسافة أكبر قبل أن يصبح السترينغل مربحًا عند الانتهاء.
مقارنة بين الستردل والسترينغل
| الميزة |
الستردل |
السترينغل |
| الخيارات المستخدمة |
خيار شراء واحد وخيار بيع واحد |
خيار شراء واحد وخيار بيع واحد |
| أسعار التنفيذ |
سعر تنفيذ واحد |
أسعار تنفيذ مختلفة |
| الهيكل المعتاد |
عند سعر التعادل |
خارج نطاق الربحية |
| الانتهاء |
نفسه لكلا الخيارين |
نفسه لكلا الخيارين |
| علاوة المركز الطويل |
أعلى عمومًا |
أقل عمومًا |
| نقاط تعادل المركز الطويل |
عادةً أقرب إلى السعر الفوري |
عادةً أبعد عن السعر الفوري |
| الحد الأقصى لخسارة المركز الطويل |
العلاوة المدفوعة |
العلاوة المدفوعة |
| الحد الأقصى لربح المركز الطويل |
غير محدود نظريًا عند الصعود |
غير محدود نظريًا عند الصعود |
| الحد الأقصى لربح المركز القصير |
العلاوة المستلمة |
العلاوة المستلمة |
| مخاطر المركز القصير |
كبيرة؛ وغير محدودة عند الصعود |
كبيرة؛ وغير محدودة عند الصعود |
| الاستخدام المعتاد |
التعرض لتحرك سعري كبير |
التعرض لتحرك سعري أكبر بعلاوة أولية أقل |
تفترض هذه المقارنات الأصل الأساسي نفسه وتاريخ الانتهاء نفسه وتعرضًا متكافئًا للعقد.
تعتمد التكاليف الفعلية وخصائص المخاطر على أسعار السوق وأسعار التنفيذ المختارة.
كيف يعمل الستردل والسترينغل؟
تمنح الخيارات حامليها حقوقًا تعاقدية مرتبطة بأصل أساسي.
يمنح خيار الشراء حامله الحق في شراء الأصل الأساسي بسعر تنفيذ محدد، أو تلقي مبلغ تسوية مكافئ، بحسب العقد.
ويمنح خيار البيع حامله الحق في بيع الأصل الأساسي بسعر تنفيذ محدد، أو تلقي مبلغ تسوية مكافئ.
يدفع الحامل علاوة مقابل هذه الحقوق.
تتأثر علاوات الخيارات بعدة عوامل، منها سعر الأصل الأساسي وسعر التنفيذ والوقت المتبقي حتى الانتهاء وأسعار الفائدة والتقلبات الضمنية.
تمثل التقلبات الضمنية، أو IV، معلمة التقلبات المضمنة في سعر السوق للخيار.
تؤدي التقلبات الضمنية الأعلى عمومًا إلى زيادة قيمة الخيارات عند بقاء العوامل الأخرى دون تغيير.
وبما أن الستردل والسترينغل يتضمنان خيارات شراء وبيع معًا، فيمكن استخدامهما لإنشاء تعرض للتقلبات بدلًا من مركز اتجاهي بحت.
ومع ذلك، يعتمد أداؤهما أيضًا على تكلفة فتح المركز وكيفية تغير أسعار الخيارات بمرور الوقت.
ما هو الستردل الطويل؟
يتضمن الستردل الطويل شراء خيار شراء وخيار بيع بسعر التنفيذ وتاريخ الانتهاء نفسيهما.
ويُختار سعر التنفيذ عادةً بالقرب من سعر السوق الحالي للأصل الأساسي.
يدفع المتداول علاوات لكلا الخيارين ويسعى إلى الاستفادة من تحرك سعري كبير بما يكفي في أي من الاتجاهين.
ومع ذلك، إذا بقي السعر قريبًا من سعر التنفيذ عند الانتهاء، فقد تنتهي صلاحية كلا الخيارين دون قيمة.
الحد الأقصى للخسارة هو إجمالي العلاوة المدفوعة، باستثناء تكاليف المعاملات.
مثال على سترادل طويل باستخدام Bitcoin
افترض أن Bitcoin يتم تداوله عند $80,000.
يشتري متداول ما يلي:
-
خيار شراء BTC واحد بسعر تنفيذ $80,000.
-
خيار بيع BTC واحد بسعر تنفيذ $80,000.
-
للخيارين تاريخ الانتهاء نفسه.
افترض أن العلاوة المجمعة تبلغ $6,000 لكل BTC من التعرض.
نقطتا التعادل للمركز عند الانتهاء هما:
| نقطة التعادل العليا = سعر التنفيذ + إجمالي العلاوة |
$80,000 + $6,000 = $86,000 |
| نقطة التعادل الدنيا = سعر التنفيذ − إجمالي العلاوة |
$80,000 − $6,000 = $74,000 |
يبدأ المتداول في تحقيق ربح صافٍ عند الانتهاء إذا أغلق BTC فوق $86,000 أو دون $74,000، قبل الرسوم. وإذا انتهت صلاحية BTC عند $80,000، فلن تكون لأي من الخيارين قيمة جوهرية، ويخسر المتداول علاوة $6,000.
هذا المثال افتراضي ويفترض عائدًا مبسطًا يُسوّى نقدًا مع تعرض يعادل BTC واحدًا.
ما هو السترينغل الطويل؟
يتضمن السترينغل الطويل شراء خيار شراء خارج نطاق الربحية وخيار بيع خارج نطاق الربحية بأسعار تنفيذ مختلفة وتاريخ الانتهاء نفسه.
يكون سعر تنفيذ خيار الشراء أعلى من سعر السوق الحالي، بينما يكون سعر تنفيذ خيار البيع أدنى منه.
ولأن كلا الخيارين يبدأ خارج نطاق الربحية، تكون علاوتهما المجمعة عمومًا أقل من علاوة سترادل مماثل عند سعر التعادل.
والمقابل هو أن الأصل الأساسي يحتاج عادةً إلى التحرك لمسافة أكبر كي يصبح المركز مربحًا عند الانتهاء.
مثال على سترينغل طويل باستخدام Bitcoin
افترض أن BTC يتم تداوله عند $80,000.
يشتري متداول ما يلي:
-
خيار شراء BTC واحد بسعر تنفيذ $84,000.
-
خيار بيع BTC واحد بسعر تنفيذ $76,000.
-
للخيارين تاريخ الانتهاء نفسه.
افترض أن العلاوة المجمعة تبلغ $3,500 لكل BTC من التعرض.
نقطتا التعادل عند الانتهاء هما:
| نقطة التعادل العليا = سعر تنفيذ خيار الشراء + إجمالي العلاوة |
$84,000 + $3,500 = $87,500 |
| نقطة التعادل الدنيا = سعر تنفيذ خيار البيع − إجمالي العلاوة |
$76,000 − $3,500 = $72,500 |
يصبح المركز مربحًا عند الانتهاء إذا أغلق BTC فوق $87,500 أو دون $72,500، قبل الرسوم. وإذا انتهت صلاحية BTC بين $76,000 و$84,000، تنتهي صلاحية كلا الخيارين دون قيمة ويخسر المتداول كامل علاوة $3,500.
لذلك، يتطلب السترينغل الطويل رأس مال أوليًا أقل من الستردل الوارد في المثال، لكنه يحتاج إلى تحرك سعري أكبر للوصول إلى الربحية.
الستردل الطويل مقابل السترينغل الطويل: أيهما يحقق عوائد أفضل؟
يتضح الفرق أكثر عند مقارنة الاستراتيجيتين باستخدام سعر BTC افتراضي وتاريخ انتهاء متماثلين.
افترض أن BTC يبدأ عند $80,000.
| المقياس |
سترادل طويل |
سترينغل طويل |
| سعر BTC عند البداية |
$80,000 |
$80,000 |
| سعر تنفيذ خيار الشراء |
$80,000 |
$84,000 |
| سعر تنفيذ خيار البيع |
$80,000 |
$76,000 |
| العلاوة المجمعة |
$6,000 |
$3,500 |
| نقطة التعادل العليا |
$86,000 |
$87,500 |
| نقطة التعادل الدنيا |
$74,000 |
$72,500 |
| الحركة المطلوبة للوصول إلى نقطة التعادل العليا |
%7.50 |
%9.38 |
| الحركة المطلوبة للوصول إلى نقطة التعادل الدنيا |
%7.50 |
%9.38 |
| الحد الأقصى للخسارة |
$6,000 |
$3,500 |
يتحمل الستردل تكلفة أولية أعلى، لكنه يمتلك نقاط تعادل أقرب عند الانتهاء.
أما السترينغل فتكون تكلفته الأولية أقل، لكنه يتطلب تحركًا سعريًا أكبر.
مقارنة الأرباح والخسائر عند الانتهاء
يفترض الجدول التالي بقاء كلا المركزين مفتوحين حتى الانتهاء ويستثني الرسوم.
| سعر BTC عند الانتهاء |
الربح والخسارة للستردل الطويل |
الربح والخسارة للسترينغل الطويل |
| $65,000 |
+$9,000 |
+$7,500 |
| $72,500 |
+$1,500 |
$0 |
| $76,000 |
−$2,000 |
−$3,500 |
| $80,000 |
−$6,000 |
−$3,500 |
| $84,000 |
−$2,000 |
−$3,500 |
| $87,500 |
+$1,500 |
$0 |
| $95,000 |
+$9,000 |
+$7,500 |
توضح هذه النتائج أن الاستراتيجية الأقل تكلفة ليست بالضرورة الأكثر ربحية.
يتكبد السترينغل خسارة أقل إذا بقي BTC قريبًا من $80,000، لكن الستردل يحقق ربحًا صافيًا أكبر في عدة سيناريوهات للأسعار موضحة أعلاه.
يعتمد الهيكل المفضل على التوزيع السعري المتوقع لدى المتداول، وأسعار الخيارات، وقيود المخاطر.
ما هو الستردل القصير؟
يتضمن الستردل القصير بيع خيار شراء وخيار بيع بسعر التنفيذ وتاريخ الانتهاء نفسيهما.
يتلقى المتداول علاوات من كلا الخيارين.
تستفيد الاستراتيجية عمومًا عندما يبقى الأصل الأساسي قريبًا من سعر التنفيذ، مما يسمح للبائع بالاحتفاظ بجزء من العلاوة أو كلها.
عند الانتهاء، يتحقق الحد الأقصى للربح عندما يساوي سعر الأصل الأساسي سعر التنفيذ وتنتهي صلاحية كلا الخيارين دون قيمة جوهرية.
ومع ذلك، تنطوي مراكز الستردل القصيرة على مخاطر كبيرة.
إذا ارتفع سعر الأصل الأساسي بشكل حاد، يمكن أن تتزايد خسائر خيار الشراء القصير دون حد أعلى نظري.
وإذا انخفض سعر الأصل الأساسي بدرجة كبيرة، فقد تكون خسائر خيار البيع القصير كبيرة أيضًا، رغم أن سعر الأصل الأساسي لا يمكن أن ينخفض إلى ما دون الصفر.
لذلك، يحقق الستردل القصير حدًا أقصى محدودًا للربح، لكنه قد ينطوي على خسائر كبيرة جدًا.
ما هو السترينغل القصير؟
يتضمن السترينغل القصير بيع خيار شراء خارج نطاق الربحية وخيار بيع خارج نطاق الربحية بأسعار تنفيذ مختلفة وتاريخ الانتهاء نفسه.
يتلقى المتداول علاوة، ويسعى عمومًا إلى الاستفادة من بقاء سعر الأصل الأساسي ضمن نطاق معين.
على سبيل المثال، افترض أن أحد الأصول يتم تداوله عند $100.
يبيع متداول ما يلي:
افترض أن العلاوة المجمعة المستلمة تبلغ $3 لكل وحدة من التعرض للأصل الأساسي.
نقطتا التعادل عند الانتهاء هما:
نقطة التعادل العليا = $105 + $3 = $108
نقطة التعادل الدنيا = $95 − $3 = $92
الحد الأقصى للربح هو $3 لكل وحدة، باستثناء الرسوم، إذا انتهت صلاحية الأصل بين $95 و$105.
يبقى المركز مربحًا عند الانتهاء بين $92 و$108، رغم أن الربح يتراجع خارج سعري التنفيذ.
تبدأ الخسائر بعد تجاوز نقاط التعادل.
وكما هو الحال مع الستردل القصير، ينطوي السترينغل القصير غير المُتحوط على تعرض لخسارة صعودية غير محدودة نظريًا عبر خيار الشراء القصير.
الستردل القصير مقابل السترينغل القصير
| الميزة |
سترادل قصير |
سترينغل قصير |
| اختيار سعر التنفيذ |
سعر تنفيذ واحد، عادةً عند سعر التعادل |
أسعار تنفيذ مختلفة خارج نطاق الربحية |
| العلاوة المستلمة |
أعلى عمومًا |
أقل عمومًا |
| الحد الأقصى للربح |
العلاوة المحصلة |
العلاوة المحصلة |
| نطاق الحد الأقصى للربح |
عند سعر التنفيذ المشترك |
بين سعري التنفيذ |
| نقاط التعادل الأولية عند الانتهاء |
أقرب عمومًا |
أوسع عمومًا |
| مخاطر الصعود |
غير محدودة نظريًا |
غير محدودة نظريًا |
| مخاطر الهبوط |
كبيرة |
كبيرة |
| متطلبات الهامش |
تعتمد على العقد ومنصة التداول |
تعتمد على العقد ومنصة التداول |
يوفر السترينغل القصير عمومًا نطاقًا أوسع من أسعار الانتهاء التي تنتهي عندها صلاحية كلا الخيارين دون قيمة.
ومع ذلك، فهو ليس بديلًا خاليًا من المخاطر أو أكثر أمانًا بصورة عامة من الستردل القصير.
يمكن أن تتكبد كلتا الاستراتيجيتين خسائر كبيرة أثناء تحركات السوق المفاجئة.
كيف تؤثر التقلبات الضمنية وتآكل القيمة الزمنية في هذه الاستراتيجيات؟
يتأثر الستردل والسترينغل بالتغيرات في أسعار الخيارات قبل الانتهاء.
وتعتمد قيمتهما على أكثر من اتجاه الأصل الأساسي.
ومن العوامل المهمة بشكل خاص التقلبات الضمنية وتآكل القيمة الزمنية.
التقلبات الضمنية
تعكس التقلبات الضمنية افتراضات التقلبات المضمنة في أسعار سوق الخيارات.
عندما ترتفع IV، ترتفع علاوات خيارات الشراء والبيع عمومًا، بافتراض بقاء العوامل الأخرى دون تغيير.
ويميل ذلك إلى إفادة مراكز الستردل والسترينغل الطويلة القائمة، لأن كليهما يتضمن خيارات مشتراة.
أما المراكز القصيرة فعادةً ما يكون تعرضها معاكسًا.
ومع ذلك، قد يكون شراء الخيارات مكلفًا عندما تكون IV مرتفعة بالفعل.
حتى إذا تحرك الأصل الأساسي بعد حدث متوقع، فقد يؤدي انخفاض لاحق في IV إلى تعويض جزء من المكاسب.
ويُسمى هذا عادةً انهيار التقلبات الضمنية.
على سبيل المثال، قد يشتري متداول سترادل BTC قبل إعلان اقتصادي كلي مهم.
إذا تحرك BTC بشكل طفيف فقط بعد الإعلان وانخفضت IV بشدة، فقد يفقد المركز قيمته.
توقع المتداول الحدث بشكل صحيح، لكنه دفع مبالغًا فيها مقابل التقلبات التي تحققت في النهاية.
تآكل القيمة الزمنية
تفقد الخيارات عمومًا قيمتها الخارجية مع اقتراب الانتهاء، بافتراض بقاء العوامل الأخرى ذات الصلة دون تغيير.
ويُعرف هذا التأثير بتآكل القيمة الزمنية، ويُقاس عادةً بمؤشر ثيتا.
تمتلك مراكز الستردل والسترينغل الطويلة عادةً ثيتا سلبية، ما يعني أن مرور الوقت يميل إلى خفض قيمتها.
وتستفيد المراكز القصيرة عمومًا من هذا التآكل.
ومع ذلك، لا يضمن تآكل القيمة الزمنية تحقيق أرباح لبائعي الخيارات.
إذ يمكن لتحرك سعري كبير بما يكفي أو ارتفاع في التقلبات الضمنية أن يتغلب على العلاوة المحصلة.
فهم الإغريق: دلتا وغاما وثيتا وفيغا
تساعد إغريق الخيارات في تفسير كيفية تغير قيمة الستردل والسترينغل مع تطور ظروف السوق.
| الإغريقي |
ما الذي يقيسه |
تعرض الستردل والسترينغل الطويلين |
| دلتا |
الحساسية للتغيرات في سعر الأصل الأساسي |
غالبًا ما تكون قريبة من الحياد في البداية، لكن ليس بالضرورة أن تساوي صفرًا |
| غاما |
حساسية دلتا للتغيرات في سعر الأصل الأساسي |
إيجابية عمومًا |
| ثيتا |
الحساسية لمرور الوقت |
سلبية عمومًا |
| فيغا |
الحساسية للتقلبات الضمنية |
إيجابية عمومًا |
غالبًا ما يكون للسترادل التقليدي عند سعر التعادل تعرض أولي أكبر لغاما وفيغا مقارنةً بسترينغل مماثل خارج نطاق الربحية.
ومع ذلك، قد تتغير هذه العلاقات مع تحرك سعر الأصل الأساسي أو اقتراب الانتهاء أو تغير ظروف التقلبات.
فعلى سبيل المثال، قد يطور خيار يبدأ خارج نطاق الربحية تعرضًا كبيرًا لغاما إذا اقترب سعر الأصل الأساسي من سعر تنفيذه.
لذلك، ينبغي للمتداولين تقييم إغريق العقود الفعلية بدلًا من افتراض أن إحدى الاستراتيجيات تتمتع دائمًا بحساسية أكبر.
متى قد ينظر المتداولون في سترادل طويل؟
يُنظر عادةً في الستردل الطويل عندما يتوقع المتداول تحركًا سعريًا كبيرًا لكنه غير متأكد من اتجاهه.
تشمل المحفزات المحتملة إعلانات الأرباح وقرارات البنوك المركزية وإصدارات البيانات الاقتصادية الرئيسية والتطورات المهمة في العملات الرقمية.
ومع ذلك، فإن وجود حدث كبير لا يجعل الستردل جذابًا تلقائيًا.
فقد تعكس أسعار الخيارات بالفعل توقعات بتقلبات كبيرة.
وإذا كانت حركة السعر النهائية أقل من المقدار الذي تشير إليه العلاوة المدفوعة، فقد تخسر الاستراتيجية أموالًا.
ينبغي للمتداول الذي يقيّم سترادل طويلًا أن يقارن الحجم والتوقيت المتوقعين لتحرك السعر بتكلفة المركز ونقاط تعادله.
متى قد ينظر المتداولون في سترينغل طويل؟
قد يُنظر في السترينغل الطويل عندما يتوقع المتداول تحركًا سعريًا كبيرًا على نحو غير معتاد، لكنه يرغب في خفض العلاوة الأولية مقارنةً بستردل عند سعر التعادل.
وبما أن الخيارات تبدأ خارج نطاق الربحية، تتطلب الاستراتيجية عمومًا تحركًا أكبر لتصبح مربحة عند الانتهاء.
كما تعني العلاوة الأقل أن الحد الأقصى للخسارة الممكنة يكون أصغر من حيث القيمة المطلقة لتعرضات العقود المتشابهة.
قد يكون هذا التبادل مناسبًا عندما يتوقع المتداول تحركًا كبيرًا في السوق، لكنه يرى أن تكلفة سترادل عند سعر التعادل مرتفعة جدًا.
ومع ذلك، يمكن أن يخسر السترينغل كامل علاوته إذا بقي الأصل الأساسي ضمن نطاق أسعار التنفيذ المختار عند الانتهاء.
ما المخاطر الرئيسية لتداول الستردل والسترينغل؟
رغم أن الستردل والسترينغل يوصفان غالبًا بأنهما استراتيجيتا تقلبات، فإنهما ينطويان على مخاطر مختلفة بحسب ما إذا كان المركز طويلًا أم قصيرًا.
خسارة العلاوة
يمكن أن تخسر المراكز الطويلة كامل العلاوة المدفوعة.
وقد يحدث ذلك عندما لا يتحرك الأصل الأساسي بالقدر الكافي قبل الانتهاء.
مخاطر التقلبات الضمنية
يمكن لانخفاض التقلبات الضمنية أن يقلل قيمة الخيارات الطويلة، حتى إذا تحرك الأصل الأساسي في الاتجاه المتوقع.
تآكل القيمة الزمنية
تفقد المراكز الطويلة قيمتها الخارجية مع اقتراب الانتهاء، بافتراض بقاء الظروف الأخرى دون تغيير.
خسائر كبيرة في المراكز القصيرة
يمكن أن تحقق مراكز الستردل والسترينغل القصيرة غير المُتحوطة خسائر تتجاوز بكثير العلاوة المستلمة.
وقد تؤدي تحركات الأسعار المفاجئة أيضًا إلى طلبات هامش أو تصفية، حسب منصة التداول.
مخاطر السيولة والتنفيذ
قد تكون فروق أسعار العرض والطلب في أسواق الخيارات أوسع أو تكون السيولة أقل مقارنةً بالسوق الفوري للأصل الأساسي.
كما أن تنفيذ الساقين بشكل منفصل قد ينشئ تعرضًا اتجاهيًا مؤقتًا.
مخاطر العقد والتسوية
تختلف الخيارات في أسلوب الممارسة وطريقة التسوية ومضاعف العقد ومتطلبات الضمان وإجراءات الانتهاء.
تؤثر هذه التفاصيل في التعرض المالي الفعلي للمركز.
فعلى سبيل المثال، تُسوّى بعض الخيارات نقدًا، بينما قد يتضمن بعضها الآخر تسليم الأصل الأساسي.
ينبغي للمتداولين مراجعة مواصفات العقد قبل فتح مراكز متعددة الأرجل.
كيف يمكن للمتداولين إدارة مخاطر الستردل والسترينغل؟
تبدأ إدارة المخاطر بفهم المركز الكامل بدلًا من تقييم كل خيار على حدة.
بالنسبة إلى الاستراتيجيات الطويلة، يكون الحد الأقصى للعلاوة المعرضة للخطر معروفًا عند الدخول، بافتراض خيارات مدفوعة بالكامل.
ومع ذلك، يجب على المتداولين مراعاة كيفية تأثير تآكل القيمة الزمنية والتقلبات الضمنية وتكاليف المعاملات في المركز قبل الانتهاء.
بالنسبة إلى الاستراتيجيات القصيرة، تكون إدارة المخاطر أكثر تعقيدًا لأن الخسائر قد تتجاوز بصورة كبيرة العلاوة الأولية المحصلة.
ويصبح حجم المركز والضمانات المتاحة ومتطلبات الهامش والفجوات السوقية المحتملة مهمة بشكل خاص.
يستخدم بعض المتداولين بدائل محددة المخاطر مثل الكوندور الحديدي أو الفراشة الحديدية.
تجمع هذه الهياكل خيارات إضافية للحد من الخسائر التعاقدية القصوى، لكنها تقلل أيضًا دخل العلاوة المحتمل وتضيف تكاليف تنفيذ.
وبغض النظر عن الهيكل، ينبغي للمتداول فهم كيفية سلوك المركز عبر نطاق من أسعار الأصل الأساسي وظروف التقلبات.
هل يمكن استخدام الستردل والسترينغل في تداول خيارات العملات الرقمية؟
تنطبق هياكل عوائد الستردل والسترينغل على خيارات العملات الرقمية وكذلك خيارات الأسهم والمؤشرات التقليدية.
يُستخدم Bitcoin وEthereum عادةً كأصول أساسية في أسواق خيارات العملات الرقمية.
ومع ذلك، تعتمد القدرة على تنفيذ استراتيجية معينة على العقود ووظائف التداول التي توفرها المنصة.
قبل التداول، ينبغي للمستخدمين التحقق من أسعار التنفيذ المتاحة وتواريخ الانتهاء وطرق التسوية ومضاعفات العقود وقواعد الهامش وما إذا كان تنفيذ الصفقات متعددة الأرجل مدعومًا.
على Gate، يمكن للمتداولين مراجعة منتجات المشتقات المتاحة حاليًا ومواصفات عقودها لتحديد استراتيجيات الخيارات التي يمكن بناؤها.
ومن المهم أن العائد الرياضي للستردل أو السترينغل لا يعتمد على منصة تداول معينة.
وتنطبق المبادئ الأساسية نفسها أينما توفرت عقود خيارات متوافقة، وإن كانت تفاصيل التنفيذ والتسوية قد تختلف.
الخلاصة
الستردل والسترينغل استراتيجيتان للخيارات صُممتا لإنشاء تعرض لتحركات الأسعار والتقلبات.
يستخدم الستردل سعر التنفيذ نفسه لخيار الشراء وخيار البيع، بينما يستخدم السترينغل أسعار تنفيذ مختلفة.
بالنسبة إلى المراكز الطويلة المتشابهة، يتطلب الستردل عمومًا علاوة أعلى لكنه يمتلك نقاط تعادل أقرب عند الانتهاء.
وتكون تكلفة السترينغل عمومًا أقل، لكنه يتطلب تحركًا سعريًا أكبر ليصبح مربحًا.
تحصل النسخ القصيرة من هذه الاستراتيجيات على علاوات، لكنها تعرض المتداولين لخسائر كبيرة إذا تحرك الأصل الأساسي بقوة.
لا تتفوق أي من الاستراتيجيتين تلقائيًا على الأخرى.
تعتمد جاذبيتهما النسبية على أسعار الخيارات وتحركات السوق المتوقعة والتقلبات الضمنية والوقت المتبقي حتى الانتهاء وقيود مخاطر المتداول.
ويُعد فهم هذه العوامل ضروريًا عند تقييم استراتيجيات التقلبات في أسواق العملات الرقمية والأسواق المالية التقليدية.
الأسئلة الشائعة
هل الستردل أغلى من السترينغل؟
تكون تكلفة الستردل التقليدي عند سعر التعادل عمومًا أعلى من تكلفة سترينغل مماثل خارج نطاق الربحية، لأن خياراته تمتلك عادةً علاوات مجمعة أعلى.
أي استراتيجية تتطلب تحركًا سعريًا أكبر؟
يتطلب السترينغل الطويل التقليدي عمومًا تحركًا سعريًا أكبر للوصول إلى الربحية عند الانتهاء، رغم أن نقاط التعادل الفعلية تعتمد على أسعار التنفيذ والعلاوات.
هل يمكن أن تخسر أموالًا في سترادل حتى إذا تحرك السوق؟
نعم. يمكن أن يخسر الستردل الطويل أموالًا إذا لم تكن حركة السعر كافية لتعويض العلاوة المدفوعة. وقد تؤثر التغيرات في التقلبات الضمنية وتآكل القيمة الزمنية أيضًا في قيمته قبل الانتهاء.
هل الستردل والسترينغل القصيران أكثر خطورة من المراكز الطويلة؟
تمتلك المراكز القصيرة غير المُتحوطة ملفات مخاطر مختلفة بدرجة كبيرة. ويقتصر الحد الأقصى لربحها على العلاوة المستلمة، بينما قد تكون الخسائر كبيرة جدًا وغير محدودة نظريًا عند الصعود.
هل يعمل الستردل والسترينغل مع خيارات Bitcoin؟
نعم. يمكن بناء هذه الاستراتيجيات باستخدام عقود خيارات Bitcoin المتوافقة، بشرط توفر أسعار التنفيذ وتواريخ الانتهاء اللازمة على منصة التداول.
هل تفيد التقلبات الضمنية الأعلى دائمًا سترادل طويلًا؟
يؤدي ارتفاع التقلبات الضمنية عمومًا إلى زيادة قيمة الخيارات الطويلة عند بقاء العوامل الأخرى دون تغيير. ومع ذلك، تعتمد الربحية الإجمالية أيضًا على تكلفة الدخول وتحركات سعر الأصل الأساسي وتآكل القيمة الزمنية وتكاليف المعاملات.
