ما هو آلية إعادة التوازن؟
عندما يتقلب سعر الأصل الأساسي، يتغير أيضًا معدل الرافعة المالية الفعلي لصندوق ETF وقد ينحرف عن معدل الرافعة المستهدف للمنتج.
تشير آلية إعادة التوازن، والتي تُعرف أيضًا بضبط المراكز، إلى قيام مدير الصندوق بتعديل مراكز العقود المقابلة لصندوق ETF بناءً على تحركات السوق، بحيث يمكن استعادة الرافعة المالية الفعلية لصندوق ETF لتقترب قدر الإمكان من معدل الرافعة المستهدف.
وباستخدام منتجات Gate ETF كمثال، عادةً ما يتم إكمال إعادة التوازن من خلال تعديل حجم مراكز العقود المقابلة لصندوق ETF. بعد إعادة التوازن، يعيد النظام حساب صافي قيمة ETF والمراكز المقابلة، ويستخدم صافي قيمة ETF وسعر مؤشر العقد الأساسي في وقت إعادة التوازن كمعيار جديد للحسابات اللاحقة.
كيف تعمل آلية إعادة التوازن؟
نظرًا لتقلبات سعر الأصل الأساسي، فإن الرافعة المالية الفعلية لمراكز العقود خلف صندوق ETF ستنحرف عن الرافعة المستهدفة. لذلك، يحتاج مدير الصندوق إلى إعادة التوازن في ظل ظروف محددة للحفاظ على معدل الرافعة المستهدف للمنتج.
يستخدم المثال التالي منتج BTC3L للتوضيح.
افترض أن سعر BTC الحالي هو 100 USDT، وصافي قيمة BTC3L هو 1 USDT، ويشتري مستخدم ما بقيمة 100 USDT من BTC3L.
الحالة الابتدائية
يستخدم مدير الصندوق 100 USDT كهامش ويؤسس مركز عقد BTC بقيمة 300 USDT في سوق المشتقات، مما يجعل الرافعة المالية الفعلية لـ BTC3L هي 3 أضعاف.
| سعر BTC | صافي قيمة حيازة المستخدم من BTC3L | مركز عقد BTC 3x المقابل | الرافعة المالية الفعلية الحالية لـ BTC3L |
|---|---|---|---|
| 100 | 100 | 300 | 300 / 100 = 3x |
ارتفاع سعر الأصل الأساسي
إذا ارتفع سعر BTC بنسبة 5%، فإن صندوق ETF الطويل ذو الرافعة 3x سيرتفع نظريًا بنسبة تقارب 15%، وتصبح صافي قيمة حيازة المستخدم من BTC3L هي 115 USDT.
في هذه الحالة، يرتفع أيضًا قيمة مركز العقد بنسبة 5% مع سعر BTC، من 300 USDT إلى 315 USDT.
| سعر BTC | صافي قيمة حيازة المستخدم من BTC3L | مركز عقد BTC 3x | الرافعة المالية الفعلية الحالية لـ BTC3L |
|---|---|---|---|
| 105 | 115 | 315 | 315 / 115 = 2.74x |
كما هو موضح، رغم أن الرافعة المستهدفة لـ BTC3L هي 3x، إلا أنه بعد ارتفاع السعر الأساسي وزيادة صافي القيمة، تنخفض الرافعة الفعلية الحالية إلى حوالي 2.74x، أي أقل من الرافعة المستهدفة.
لاستعادة الرافعة إلى 3x، يحتاج مدير الصندوق إلى زيادة مركز العقد. على سبيل المثال، قد يضيف المدير مركز عقد بقيمة 30 USDT، ليصبح إجمالي مركز العقد 345 USDT.
| سعر BTC | صافي قيمة حيازة المستخدم من BTC3L | مركز عقد BTC 3x | الرافعة المالية الفعلية الحالية لـ BTC3L |
|---|---|---|---|
| 105 | 115 | 345 | 345 / 115 = 3x |
وبالمثل، إذا انخفض سعر الأصل الأساسي، ستتغير أيضًا الرافعة المالية الفعلية لصندوق ETF. سيقوم النظام بضبط مراكز العقود المقابلة وفقًا لقواعد إعادة التوازن، بحيث تتم استعادة الرافعة الفعلية لتقترب قدر الإمكان من معدل الرافعة المستهدف.
يرجى ملاحظة أن إعادة توازن صندوق ETF تضبط المراكز بناءً على تحركات السوق. قد يتم زيادة المراكز عندما يكون المنتج مربحًا وتقليلها عند تحقيق خسائر. عند تداول المستخدمين لمنتجات ETF ذات الرافعة المالية، لا يحتاجون إلى تقديم هامش بأنفسهم؛ بل يمكنهم الحصول على التعرض للرافعة المالية ببساطة من خلال شراء وبيع منتجات ETF.
قواعد إعادة التوازن لصناديق Gate ETF
تتكون إعادة توازن Gate ETF من إعادة توازن مجدولة وأخرى غير مجدولة.
بعد إكمال إعادة التوازن، يعيد النظام الرافعة المالية الفعلية لصندوق ETF إلى معدل الرافعة المستهدف للمنتج المقابل. وستعتمد الأحكام اللاحقة لتغيرات الأسعار أو حسابات الرافعة الفعلية على معيار إعادة التوازن الجديد.
1. إعادة التوازن المجدولة
يجري النظام فحص إعادة توازن مجدول مرة واحدة يوميًا في الساعة 00:00 (UTC+8). وسيتم تفعيل إعادة التوازن إذا تحقق أي من الشرطين التاليين:
الشرط 1: تجاوز الرافعة الفعلية للنطاق المسموح به
عندما تتجاوز الرافعة المالية الفعلية لصندوق ETF الحد الأعلى أو الأدنى للرافعة للمنتج المقابل، سيقوم النظام بتفعيل إعادة التوازن واستعادة الرافعة الفعلية إلى معدل الرافعة المستهدف.
الشرط 2: انحراف سعر مؤشر العقد الأساسي بأكثر من 1%
هنا، "انحراف السعر بأكثر من 1%" لا يشير إلى التذبذب اليومي بين أعلى وأدنى سعر، بل يشير إلى نسبة التغير في سعر مؤشر العقد الأساسي الحالي مقارنة بسعر المعيار المحدد.
طريقة الحكم المحددة كالتالي:
- إذا حدثت إعادة توازن بالفعل في نفس اليوم: يُستخدم سعر مؤشر العقد الأساسي في وقت إعادة التوازن الأخيرة كمعيار. يتم مقارنة السعر الحالي بهذا السعر المعياري. إذا تجاوز الانحراف 1%، يتم تفعيل إعادة التوازن.
- إذا لم تحدث إعادة توازن في نفس اليوم: يُرجع إلى تغير السعر خلال 24 ساعة لسعر مؤشر العقد الأساسي. إذا تجاوزت القيمة المطلقة لتغير 24 ساعة نسبة 1%، يتم تفعيل إعادة التوازن.
إذا لم يتحقق أي من الشرطين أعلاه، فلن يتم إجراء إعادة توازن مجدولة.
2. إعادة التوازن غير المجدولة
تُعرف إعادة التوازن غير المجدولة أيضًا بضبط المراكز الفوري. بالإضافة إلى الفحص المجدول اليومي، يحسب النظام الرافعة المالية الفعلية الحالية لصندوق ETF في الوقت الفعلي كلما تم تحديث سعر مؤشر العقد الأساسي.
عندما تصل الرافعة الفعلية أو تتجاوز الحد الأعلى أو الأدنى للرافعة لنوع صندوق ETF المقابل، يقوم النظام فورًا بتفعيل إعادة توازن غير مجدولة واستعادة الرافعة الفعلية إلى معدل الرافعة المستهدف.
يرجى ملاحظة أن شرط التفعيل لإعادة التوازن غير المجدولة لا يرتبط بـ "انحراف السعر بأكثر من 1%". حيث أن انحراف السعر بأكثر من 1% هو أحد شروط الحكم في الفحص المجدول. بينما تركز إعادة التوازن غير المجدولة بشكل أساسي على ما إذا كانت الرافعة الفعلية الحالية لصندوق ETF قد وصلت أو تجاوزت النطاق المسموح به.
على سبيل المثال، صندوق ETF طويل برافعة 3x لديه معدل رافعة مستهدف 3x وحد أعلى للرافعة 4.125x. إذا انخفض سعر مؤشر العقد الأساسي بنسبة تقارب 12% عن سعر إعادة التوازن السابقة، فقد ترتفع الرافعة الفعلية لصندوق ETF إلى حوالي 4.125x، لتصل إلى الحد الأعلى للرافعة. في هذه الحالة، حتى لو لم يحن وقت الفحص المجدول اليومي عند الساعة 00:00 بعد، سيقوم النظام بتفعيل إعادة توازن غير مجدولة واستعادة الرافعة الفعلية إلى معدل الرافعة المستهدف.
بعد إكمال إعادة التوازن، سيتم استخدام صافي قيمة ETF وسعر مؤشر العقد الأساسي في وقت إعادة التوازن كمعيار جديد للحسابات اللاحقة.
3. نطاقات الرافعة المالية لأنواع صناديق ETF المختلفة
| نوع ETF | الرافعة المستهدفة | الحد الأدنى للرافعة | الحد الأعلى للرافعة | تغير السعر التقريبي الذي يفعل الحد الأدنى | تغير السعر التقريبي الذي يفعل الحد الأعلى |
|---|---|---|---|---|---|
| صندوق ETF طويل 3x (3L) | 3x | 2.25 | 4.125 | ارتفاع الأصل الأساسي بنسبة تقريبية 20% | انخفاض الأصل الأساسي بنسبة تقريبية 12% |
| صندوق ETF قصير 3x (3S) | -3x | 1.5 | 5.25 | انخفاض الأصل الأساسي بنسبة تقريبية 20% | ارتفاع الأصل الأساسي بنسبة تقريبية 12% |
| صندوق ETF طويل 5x (5L) | 5x | 3.5 | 7 | ارتفاع الأصل الأساسي بنسبة تقريبية 12% | انخفاض الأصل الأساسي بنسبة تقريبية 6.67% |
| صندوق ETF قصير 5x (5S) | -5x | 3.5 | 7 | انخفاض الأصل الأساسي بنسبة تقريبية 6.67% | ارتفاع الأصل الأساسي بنسبة تقريبية 5% |
ملاحظة: يشير تغير السعر في الجدول أعلاه إلى التغير التراكمي من سعر مؤشر العقد الأساسي في وقت إعادة التوازن السابقة إلى السعر الحالي. ما إذا كان سيتم تفعيل إعادة التوازن فعليًا يعتمد على الرافعة الفعلية لصندوق ETF التي يحسبها النظام في الوقت الفعلي.
على سبيل المثال، إذا انخفض سعر مؤشر العقد الأساسي لصندوق ETF طويل 3x بنسبة تقريبية 12% عن سعر إعادة التوازن السابقة، سترتفع الرافعة الفعلية من 3x إلى حوالي 4.125x، لتصل إلى الحد الأعلى للرافعة وتفعيل إعادة توازن غير مجدولة.
4. إعادة التوازن خطوة بخطوة
في ظروف السوق المتطرفة، إذا شهد سعر مؤشر العقد الأساسي حركة واحدة كبيرة للغاية وتجاوز مباشرة الحد السعري المقابل للحد الأعلى أو الأدنى للرافعة، فلن يقوم النظام ببساطة باستخدام السعر بعد تجاوز الحد لحساب صافي القيمة دفعة واحدة.
بدلاً من ذلك، يُدرج النظام سعر إعادة توازن وسيط معقول، أولاً بحساب إعادة توازن نظرية عند سعر الحد الذي يفعل حد الرافعة، ثم إعادة تعيين صافي القيمة ومعيار السعر. بعد ذلك، يواصل النظام التحقق مما إذا كان النطاق السعري المتبقي ما زال يفعل إعادة التوازن، حتى يقع السعر ضمن نطاق رافعة معقول.
تساعد آلية إعادة التوازن خطوة بخطوة هذه في منع احتساب صافي قيمة صندوق ETF مباشرة كصفر أو أن تصبح سلبية نتيجة تحركات سعرية حادة مفاجئة، مما يعزز استقرار احتساب صافي القيمة وضبط المراكز في ظروف السوق المتطرفة.
أمثلة
المثال 1: تم إجراء إعادة توازن بالفعل، استخدام سعر إعادة التوازن السابقة كمعيار
افترض أن صندوق ETF قد خضع بالفعل لإعادة توازن واحدة خلال اليوم، عندما كان سعر مؤشر العقد الأساسي 100 USDT.
لاحقًا، عند إجراء النظام لفحص إعادة التوازن المجدول، يكون سعر مؤشر العقد الأساسي الحالي هو 101.2 USDT.
انحراف السعر هو: (101.2 - 100) / 100 = 1.2%
نظرًا لأن السعر الحالي قد انحرف بأكثر من 1% مقارنة بسعر إعادة التوازن السابقة، سيتم تفعيل إعادة توازن مجدولة.
المثال 2: الحركة اليومية تجاوزت 1%، لكن الانحراف الحالي لا يتجاوز 1%
افترض أن سعر مؤشر العقد الأساسي كان 100 USDT في وقت إعادة التوازن السابقة.
بعد ذلك، ارتفع السعر الأساسي إلى 101.5 USDT، لكنه تراجع إلى 100.6 USDT عند وقت الفحص المجدول.
انحراف السعر هو: (100.6 - 100) / 100 = 0.6%
رغم أن الحركة اليومية للسعر تجاوزت 1% في وقت ما، إلا أن الانحراف الحالي مقارنة بسعر إعادة التوازن السابقة لا يتجاوز 1% عند وقت الفحص المجدول. إذا لم تتجاوز الرافعة الفعلية أيضًا النطاق المسموح به، فلن يتم تفعيل إعادة التوازن.
المثال 3: لم تحدث إعادة توازن خلال اليوم، الرجوع إلى تغير السعر خلال 24 ساعة
افترض أنه لم تحدث إعادة توازن خلال اليوم. عند إجراء النظام للفحص المجدول الساعة 00:00 (UTC+8)، سيُرجع إلى تغير السعر خلال 24 ساعة لسعر مؤشر العقد الأساسي.
إذا كان تغير سعر الأصل الأساسي خلال 24 ساعة هو +1.3%، فإنه يحقق شرط أن القيمة المطلقة لتغير السعر تتجاوز 1%، وسيتم تفعيل إعادة توازن مجدولة.
إذا كان تغير سعر الأصل الأساسي خلال 24 ساعة هو +0.8%، ولم تتجاوز الرافعة الفعلية النطاق المسموح به، فلن يتم تفعيل إعادة التوازن.
المثال 4: يتم تفعيل إعادة التوازن عند وصول الرافعة للحد الأعلى أو الأدنى
افترض أن صندوق ETF طويل 3x لديه معدل رافعة مستهدف 3x وحد أعلى للرافعة 4.125x.
إذا انخفض سعر مؤشر العقد الأساسي بنسبة تقريبية 12% عن سعر إعادة التوازن السابقة، فقد ترتفع الرافعة الفعلية لصندوق ETF إلى حوالي 4.125x، لتصل إلى الحد الأعلى للرافعة.
في هذه الحالة، بغض النظر عما إذا كان قد حان وقت الفحص المجدول اليومي، وبغض النظر عن ما إذا كان انحراف السعر يُحكم عليه ضمن شرط 1%، سيقوم النظام بتفعيل إعادة توازن غير مجدولة بناءً على وصول الرافعة الفعلية للحد الأعلى، واستعادة الرافعة الفعلية إلى معدل الرافعة المستهدف.
إخلاء مسؤولية
المحتوى الوارد هنا مُقدَّم لأغراض مرجعية وتعليمية فقط، ولا يشكّل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو تداولية أو قانونية، كما لا يُعد عرضًا أو دعوة لشراء أو بيع أي أصول رقمية. لا تقدّم Gate أي تعهدات أو ضمانات صريحة أو ضمنية بشأن دقة المعلومات الواردة هنا أو اكتمالها أو توقيتها. قد يتم تحديث أو تعديل ميزات المنتجات والواجهات والقواعد وهياكل الرسوم في أي وقت. يرجى الرجوع إلى أحدث الإعلانات والمعلومات الفعلية المعروضة على منصة Gate للحصول على أدق التفاصيل.
تنطوي الاستثمارات في الأصول الرقمية على مخاطر كبيرة، وقد تتقلب الأسعار بشكل ملحوظ. وقد تفقد كامل مبلغ استثمارك. يرجى اتخاذ قراراتك بحذر بناءً على وضعك المالي وقدرتك على تحمّل المخاطر بعد الفهم الكامل للمخاطر المرتبطة بذلك. وإذا لزم الأمر، يُنصح باستشارة مستشار مالي أو قانوني مستقل.
لمزيد من المعلومات حول المخاطر المحتملة، يرجى الرجوع إلى إفصاح المخاطر واتفاقية المستخدم الخاصة بـGate.
