BIS والعملات الرقمية: العملات المستقرة، والترميز، والمال

بالنسبة إلى المبتدئين الذين يتابعون تقاطع أسواق العملات الرقمية مع التمويل التقليدي، يكتسب هذا التمييز أهمية كبيرة: فبنك التسويات الدولية (BIS) لا يرفض تقنية البلوكشين أو الأصول الرقمية، بل يفضّل نموذجًا تبقى فيه البنوك المركزية والمؤسسات المالية الخاضعة للتنظيم ونقود البنوك المركزية في صميم النظام النقدي المستقبلي.

بنك التسويات الدولية (BIS) والعملات المستقرة: البنوك المركزية والنقود الرقمية والنظام النقدي

يقيّم بنك التسويات الدولية النقود وفق ثلاثة مبادئ: وحدة النقد والمرونة والنزاهة. ويرى أن العملات المستقرة الحالية لا تستوفي هذه المبادئ، إذ تعتمد قيمتها المستقرة على جهات إصدار خاصة وأصل مرجعي، كما أن التوافقية بين شبكات البلوكشين لا تزال مجزأة، في حين قد تفرض البلوكشينات العامة غير المصرح بها تحديات تتعلق بقابلية التوسع والمرونة التشغيلية وغسل الأموال.

ومع ذلك، تؤدي العملات المستقرة دورًا مهمًا في سوق العملات الرقمية. فهي توفر بوابات للدخول إلى السوق والخروج منه، وتستحوذ على حصة كبيرة من تداول العملات الرقمية والتمويل اللامركزي، وقد تعمل كمخازن للقيمة خارج البلاد في الأسواق الناشئة أو الاقتصادات النامية التي تواجه مواطن ضعف في عملاتها.

قدّر بنك التسويات الدولية حجم المعاملات السنوية للعملات المستقرة بـ $28 تريليون في 2025، بينما بلغت قيمتها السوقية نحو $320 مليار بحلول نهاية مايو 2026. وكان نحو %98 من قيمة العملات المستقرة مقومًا بالدولار الأمريكي، مما يعزز دور النقود الورقية بدلًا من إنشاء عملة عالمية محايدة.

الفوائد المحتملة للأصول الرقمية والمؤسسات المالية والمدفوعات عبر الحدود

ينشئ الترميز تمثيلًا رقميًا للنقود أو الأوراق المالية أو حصص الصناديق أو الأصول الواقعية على منصة تقنية. وبخلاف العديد من العمليات المتسلسلة في البنية التحتية المالية التقليدية، يمكن للأصول المرمّزة أن توحّد سجلات الملكية والرسائل والتسوية من خلال العقود الذكية.

تشمل الفوائد المحتملة ما يلي:

• تسوية ذرية أو فورية محتملة، مع خفض مخاطر الائتمان؛

• عمليات على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع وتسوية أسرع؛

• شفافية أكبر وامتثال مؤتمت؛

• خفض تكاليف المطابقة وتحسين كفاءة رأس المال؛

• ملكية جزئية للأصول مرتفعة القيمة؛

• إتاحة أوسع للاستثمار وتحسين السيولة؛

• نقود قابلة للبرمجة تنقل الملكية عند استيفاء شروط محددة مسبقًا.

يوضح مشروع Agorá التابع لبنك التسويات الدولية كيف يمكن للودائع المرمّزة لدى البنوك التجارية واحتياطيات البنوك المركزية دعم معاملات ذرية عبر الحدود على مدار الساعة، مع دمج منطق الامتثال في العقود الذكية.

يشرح Gate Learn بشكل منفصل الآليات الأوسع للترميز والأصول الواقعية، بما يشمل تمثيل الملكية والبنية التحتية للبلوكشين.

الاستقرار المالي وصناديق أسواق النقد والنظام المالي الأوسع

ينشأ القلق الرئيسي من الصلة بين احتياطيات العملات المستقرة والنظام المالي التقليدي. فقد تحتفظ جهات الإصدار الكبيرة بودائع مصرفية وأوراق مالية للخزانة واتفاقيات إعادة شراء عكسية وأدوات مرتبطة بـ صناديق أسواق النقد. وقد تؤدي موجة مفاجئة من طلبات الاسترداد إلى بيع الأصول، مما يؤثر في إدارة السيولة، وربما ينقل الضغوط إلى النظام المالي الأوسع.

لذلك، تكتسب جودة الاحتياطيات أهمية لدى مديري الأصول والمستثمرين المؤسسيين وغيرهم من المشاركين في السوق، إلى جانب ظروف السوق ومخاطر السيولة ومخاطر الائتمان والميزانية العمومية لجهة الإصدار.

وقد يؤدي الاستخدام الواسع للعملات المستقرة أيضًا إلى سحب الودائع من المؤسسات المالية، وتغيير الميزانيات العمومية للبنوك المركزية بشكل غير مباشر، والتأثير في توفير الائتمان، وإضعاف انتقال السياسة النقدية. وتزداد أهمية مخاطر الاستقرار المالي هذه كلما انتقلت العملات المستقرة إلى صميم التمويل السائد.

تداول العملات الرقمية والاستخدام عبر الحدود ومخاطر أسواق النقد

يمكن للعملات المستقرة أن تجعل المدفوعات عبر الحدود والتسويات الدولية أسرع وأقل تكلفة محتملة، إلا أن فروق أسعار الصرف وتكاليف بوابات الدخول إلى السوق والخروج منه والتجزؤ بين تقنيات البلوكشين قد تقلل من وفورات التكلفة هذه.

ويولي بنك التسويات الدولية اهتمامًا خاصًا للنشاط عبر الحدود في الاقتصادات النامية. فقد تسرّع العملات المستقرة بالعملات الأجنبية إحلال العملات، وتعيد تشكيل تدفقات رأس المال، وتضعف السيادة النقدية عندما تنتقل الأسر من النقود الرقمية المحلية إلى الرموز المرتبطة بالدولار. ولأن تدفقات العملات المستقرة قد تتم خارج ضوابط رأس المال التقليدية، فإن التبني السريع قد يفاقم مواطن الضعف المتعلقة بالعملة والاستقرار المالي.

يتحسن الوضوح التنظيمي. فقد أقرّت الولايات المتحدة قانون GENIUS في يوليو 2025، وأرست من خلاله إطارًا اتحاديًا للعملات المستقرة المخصصة للمدفوعات. وفي أوروبا، تشترط لائحة MiCA إمكانية استرداد رموز النقود الإلكترونية بالقيمة الاسمية، بينما يجب ألا تقل احتياطيات الرموز المرتبطة بالأصول عن قيمة المطالبات على الرموز المتداولة. ولا يزال التعاون الدولي مهمًا، لأن المراجحة التنظيمية قد تنقل النشاط بين الولايات القضائية وشبكات البلوكشين.

كيف يمكن لـ Gate المساعدة

يمكن للمستخدمين الذين يبحثون في كيفية عمل العملات المستقرة في أسواق العملات الرقمية المباشرة مقارنة ظروف التداول الفوري والسيولة والتحويل على Gate.com، بدلًا من اعتبار ارتباط قيمة الرمز بأصل مرجعي دليلًا على خلوه من المخاطر. دليل التداول من Gate

ينطوي الاستثمار على مخاطر، وينبغي أن يراعي قرار الاستثمار هيكل الاحتياطيات والأطر التنظيمية وقوى السوق وتقنيات الاستثمار الفردية، بدلًا من الاعتماد solely على الاستقرار التاريخي أو خبرة المستثمر.

الخلاصة

يمكن وصف موقف بنك التسويات الدولية من العملات الرقمية بأنه مؤيد للترميز، لكنه حذر تجاه العملات المستقرة. فهو يرى أن تقنية دفاتر السجلات الموزعة والعقود الذكية والصناديق المرمّزة تتيح إمكانات جديدة لزيادة الشفافية وخفض التكاليف وإجراء التسويات القابلة للبرمجة، لكنه يريد أن يستند التمويل الرقمي إلى نقود البنوك الخاضعة للتنظيم ونقود البنوك المركزية.

وعليه، فإن المستقبل المفضل لديه ليس نظامًا نقديًا مستقلًا قائمًا على العملات المستقرة، بل بنية تحتية مالية مرمّزة مرتبطة بنقود عامة موثوقة.

الأسئلة الشائعة

هل يعارض بنك التسويات الدولية العملات الرقمية وتقنية البلوكشين؟

لا. يقرّ بنك التسويات الدولية بوجود فوائد محتملة كبيرة للترميز والبنية التحتية القابلة للبرمجة القائمة على البلوكشين. وتنصب مخاوفه الرئيسية على تحوّل العملات المستقرة الخاصة إلى أساس للنظام النقدي، وليس على الترميز بحد ذاته.

لماذا يعتبر بنك التسويات الدولية العملات المستقرة خطرًا على الاستقرار المالي؟

قد تؤدي موجات الاسترداد الواسعة للعملات المستقرة إلى استردادات سريعة ومبيعات لأصول الاحتياطيات، مما قد يؤثر في أسواق النقد وتمويل البنوك وأجزاء أخرى من النظام المالي.

هل تُستخدم العملات المستقرة أساسًا للمدفوعات؟

ليس بعد. يشير تحليل بنك التسويات الدولية إلى أن استخدامها المهيمن لا يزال يتمثل في تداول العملات الرقمية، مع استخدام إضافي كمخازن للقيمة مرتبطة بالدولار وكبوابات للدخول إلى السوق والخروج منه. ويوجد استخدام للمدفوعات عبر الحدود، لكن التكاليف من البداية إلى النهاية قد تقلل من ميزة الكفاءة الظاهرة.

هل يدعم بنك التسويات الدولية العملات الرقمية للبنوك المركزية؟

يدعم بنك التسويات الدولية إبقاء نقود البنوك المركزية في أساس التسوية الرقمية، بما في ذلك احتياطيات البنوك المركزية المرمّزة وترتيبات شبيهة بالعملات الرقمية للبنوك المركزية المخصصة للمعاملات بالجملة، والمقترنة بالودائع والأصول المصرفية المرمّزة على منصات قابلة للبرمجة.

هل يمكن للترميز أن يلغي تأخيرات التسوية؟

يمكن للترميز أن يتيح تسوية ذرية ومتزامنة أو فورية فعليًا عندما تُدمج الأصول والمدفوعات على بنية تحتية مناسبة. لكنه لا يجعل كل معاملة على البلوكشين فورية تلقائيًا؛ إذ تظل نهائية التسوية معتمدة على التقنية والتصميم القانوني والتوافقية.