سياسة BIS للعملات الرقمية: العملات المستقرة، وترميز الأصول، والخدمات المصرفية

تركّز لوائح الأصول الرقمية لدى بنك التسويات الدولية على ضمان توافق الابتكار الرقمي مع الاستقرار المالي، وسلامة النقد، والقطاع المصرفي الخاضع للرقابة. ويدعم بنك التسويات الدولية ترميز احتياطيات البنوك المركزية، وأموال البنوك التجارية، والأصول المالية، لكنه يحذّر من أن العملات المستقرة تحتاج إلى ضمانات قوية تتعلق بالاحتياطيات، والاسترداد، والحوكمة، ومكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب، وإدارة المخاطر. ويهم هذا الإطار المؤسسات المالية، ومصدري العملات المستقرة، وصانعي السياسات، والمشاركين في سوق العملات الرقمية.

أهم النقاط

• يفضّل بنك التسويات الدولية إجراء الترميز ضمن نظام نقدي من مستويين خاضع للرقابة، يرتكز على أموال البنوك المركزية والتزامات البنوك التجارية، بدلًا من جعل العملات المستقرة المصدرة من جهات خاصة الركيزة النقدية الأساسية.

• يرى بنك التسويات الدولية أن نقاط ضعف العملات المستقرة تشمل استقرار القيمة الاسمية، والمرونة النقدية، والنزاهة المالية، والمخاطر المحتملة على الاستقرار المالي أثناء عمليات الاسترداد واسعة النطاق.

• أظهر بحث بنك التسويات الدولية أن تدفقات Bitcoin وEther والعملات المستقرة عبر الحدود بلغت ذروتها عند نحو $2.6 تريليون في 2021، مع استحواذ العملات المستقرة على ما يقارب نصف حجمها.

• تركّز أطر العملات المستقرة بصورة متزايدة على أصول الاحتياطي الآمنة، وحقوق الاسترداد، والحوكمة، وضوابط مكافحة غسل الأموال، وإدارة المخاطر، رغم استمرار اختلاف المتطلبات بين الولايات القضائية.

• في الولايات المتحدة، أصبح قانون GENIUS نافذًا في 18 يوليو 2025، وأنشأ إطارًا اتحاديًا للعملات المستقرة المخصصة للمدفوعات، وحظر على الجهات المصدرة المسموح لها دفع فائدة أو عائد إلى حاملي العملات المستقرة لمجرد احتفاظهم بها.

لوائح بنك التسويات الدولية الحالية للعملات الرقمية وسياسة العملات المستقرة

يدرس بنك التسويات الدولية الأصول الرقمية أساسًا من خلال أدائها ضمن النظام المالي الأوسع، لا باعتبارها فئة أصول مستقلة. ويغطي عمله في مجال السياسات البنوك المركزية، والميزانيات العمومية للبنوك، وأنظمة الدفع، والاستقرار المالي، وأسواق رأس المال، والمعاملات عبر الحدود.

يذكر التقرير الاقتصادي السنوي لبنك التسويات الدولية لعام 2026 أن الاعتماد الواسع على العملات المستقرة قد يخلق مخاطر من خلال عمليات الاسترداد الكبيرة، وتغير ظروف أسواق النقد، و"دولرة العملات المستقرة" في اقتصادات الأسواق الناشئة. وقد تؤثر العملات المستقرة المقوّمة بالعملات الأجنبية أيضًا في تدفقات رأس المال، وأسعار الصرف، والسيادة النقدية.

صُممت العملات المستقرة للحفاظ على قيمة مستقرة مقارنةً بالعملات الورقية أو الأصول الأخرى، لكن بنك التسويات الدولية يشير إلى أن أسعار السوق الفعلية قد تنحرف عن القيمة الاسمية في أوقات الضغوط. وعلى خلاف أموال البنوك التجارية، لا توفر العملات المستقرة المصدرة من جهات خاصة الصلة نفسها باحتياطيات البنك المركزي ولا تتمتع بنهائية التسوية ذاتها.

لماذا يفضّل بنك التسويات الدولية الترميز ضمن النظام المصرفي؟

يرى بنك التسويات الدولية أن الترميز يمثل تحسينًا تكنولوجيًا قد يحدث تحولًا كبيرًا عندما يظل التمثيل الرقمي للنقد والأصول التقليدية مرتكزًا في مؤسسات خاضعة للرقابة.

يجمع نموذجه للجيل القادم بين احتياطيات البنوك المركزية المرمّزة، وأموال البنوك التجارية المرمّزة، والسندات الحكومية المرمّزة على بنية تحتية قابلة للبرمجة. ويصف إطار النظام النقدي للجيل القادم لدى بنك التسويات الدولية هذا المزيج بأنه وسيلة لتحسين المدفوعات عبر الحدود، وتسوية الأوراق المالية، وكفاءة رأس المال، من دون التخلي عن الأسس المؤسسية للنظام المالي التقليدي.

يمكن للترميز دمج المراسلة، والمطابقة، والتسوية في عملية واحدة. ويمكن للعقود الذكية إضافة منطق قابل للبرمجة يحدد توقيت انتقال الأصول والأموال، بينما يمكن لآلية التسليم مقابل الدفع تقليل مخاطر الطرف المقابل من خلال تنسيق طرفي المعاملة.

ويكتسب هذا التمييز أهمية لأن الأصول الواقعية المرمّزة، بما في ذلك السندات الحكومية، وأذون الخزانة، والأدوات المالية الأخرى، لا تزال تعتمد على حقوق ملكية قابلة للإنفاذ وأطر قانونية حتى عند نقلها رقميًا.

العملات المستقرة، والمدفوعات عبر الحدود، والأسواق الناشئة

يمكن للعملات المستقرة تسريع المعاملات عبر الحدود من خلال إتاحة نقل القيمة الرقمية مباشرة عبر شبكات البلوكشين، بدلًا من مرورها عبر عدة بنوك مراسلة. كما يبيّن بحث بنك التسويات الدولية أن تدفقات العملات المستقرة ترتبط بصورة أوثق بتكاليف التحويلات والطلب على المعاملات في اقتصادات الأسواق الناشئة والنامية.

وقد يتيح ذلك وصولًا أسهل إلى العملات الأجنبية للعمال المهاجرين، والشركات، وغيرهم من المستخدمين الذين يواجهون رسومًا مرتفعة أو وصولًا محدودًا إلى الخدمات المصرفية. غير أن الآلية نفسها قد تضعف ضوابط رأس المال أو تسرّع هروب رؤوس الأموال إذا نقلت الأسر والشركات ودائعها المصرفية المحلية إلى عملات مستقرة مقوّمة بعملات أجنبية.

ويشير بحث حديث لبنك التسويات الدولية أيضًا إلى أن الطلب على العملات المستقرة قد يمتد تأثيره إلى أسواق الصرف الأجنبي التقليدية، مع آثار مهمة بوجه خاص عندما تكون الميزانيات العمومية للوسطاء والسيولة في السوق مقيّدة.

متطلبات بنك التسويات الدولية للعملات المستقرة وتعرّض البنوك للعملات الرقمية

يشدد بنك التسويات الدولية والجهات المعنية بوضع المعايير القائمة على اتفاقية بازل على ضرورة أن تتناسب اللوائح مع وظيفة ترتيب العملة المستقرة ومخاطره.

وبالنسبة إلى البنوك، يشترط معيار تعرّض الأصول الرقمية في بازل أن تتمتع الأصول الرقمية المؤهلة ذات آليات تحقيق الاستقرار بحقوق قابلة للإنفاذ بوضوح، وترتيبات استرداد متينة، وأصول احتياطية كافية، ونهائية التسوية، وحوكمة مناسبة. كما يجب على الكيانات المعنية إدارة مخاطر الائتمان، ومخاطر السيولة، والمخاطر التشغيلية، والالتزامات المتعلقة بمكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب.

وقد تخضع ترتيبات العملات المستقرة ذات الأهمية النظامية أيضًا لمبادئ تتعلق بالحوكمة، وإدارة المخاطر الشاملة، والتسوية، وتسويات الأموال.

ولذلك، يفضّل الاتجاه التنظيمي الأصول السائلة والآمنة على محافظ الاحتياطي غير السائلة، ولا سيما عندما يتعهد مُصدر العملة المستقرة بالاسترداد بالقيمة الاسمية أو بالقرب منها.

قانون GENIUS والقواعد العالمية للعملات المستقرة

أضاف قانون GENIUS الأمريكي، الذي وُقّع ليصبح قانونًا في 18 يوليو 2025، إطارًا قانونيًا للعملات المستقرة المخصصة للمدفوعات. ومن بين المتطلبات الأخرى، يتناول القانون الاحتياطيات والاسترداد والرقابة، ويحظر على مُصدري العملات المستقرة المخصصة للمدفوعات والمسموح لهم دفع فائدة أو عائد مباشرةً لمجرد امتلاك الشخص للرمز.

ولا يزال التنفيذ الدولي متفاوتًا. فقد وجدت مراجعة أجراها مجلس الاستقرار المالي في 2025 أن وضع السياسات يمضي قدمًا بدرجة كبيرة، لكن هناك اختلافات مهمة بين الولايات القضائية، ولا سيما فيما يتعلق بتنظيم العملات المستقرة.

ويكتسب هذا التشتت أهمية لأن العملات المستقرة، ومزودي المحافظ، وأسواق العملات الرقمية تعمل في كثير من الأحيان عبر ولايات قضائية متعددة.

كيف يمكن لـ Gate المساعدة؟

يمكن للمشاركين في السوق الذين يدرسون تأثير اللوائح في العملات المستقرة مقارنة سلوك الأصول الرقمية والرموز المرتبطة بالعملات الورقية من خلال Gate فوري. وقد تتحرك أسعار العملات المستقرة أحيانًا بعيدًا عن قيمتها المستهدفة، ولذلك يظل الفارق السعري، والسيولة، وعمق السوق مؤشرات مفيدة عند تقييم مدى محافظة الرمز على ربطه المستهدف.

كما توفر مواد Gate حول العملات المستقرة باعتبارها بنية تحتية مالية سياقًا أوسع حول كيفية تطور استخدامات المدفوعات بالتوازي مع الأطر التنظيمية.

الخلاصة

لا ترفض سياسة بنك التسويات الدولية بشأن العملات الرقمية الأصول الرقمية أو تكنولوجيا دفاتر الأستاذ الموزعة. بل يميّز بنك التسويات الدولية بين الابتكار التكنولوجي والبنية النقدية التي تدعمه. وينسجم ترميز احتياطيات البنوك المركزية، وأموال البنوك التجارية، والسندات الحكومية، والأصول الأخرى بصورة أكبر مع نموذجه المفضل، بينما تحتاج العملات المستقرة إلى تنظيم قوي لأن مخاطر جودة الاحتياطي، والاسترداد، والحوكمة، والنزاهة المالية، والسيادة النقدية قد تصبح نظامية مع اتساع نطاق استخدامها.

الأسئلة الشائعة

هل يدعم بنك التسويات الدولية العملات المستقرة؟

يقر بنك التسويات الدولية بفائدة تطبيقات العملات المستقرة، ولا سيما في المدفوعات الرقمية وعبر الحدود، لكنه لا يرى أن نماذج العملات المستقرة الحالية تمثل أساسًا كافيًا للنظام النقدي الأساسي. وتشمل مخاوفه استقرار القيمة الاسمية، والمرونة، والنزاهة، ومخاطر الاسترداد.

لماذا يفضّل بنك التسويات الدولية الودائع المصرفية المرمّزة؟

تظل الودائع المرمّزة التزامات على عاتق البنوك التجارية الخاضعة للرقابة، ويمكن تسويتها ضمن نظام نقدي يرتكز في نهاية المطاف على أموال البنك المركزي. ويحافظ ذلك على خصائص الودائع المصرفية التقليدية، مع إضافة قابلية البرمجة وميزات التسوية الرقمية.

هل يمكن للترميز تقليل وقت التسوية؟

يمكن للترميز تقصير مدة التسوية من خلال دمج نقل الأصول، والدفع، والمطابقة، والتنفيذ القابل للبرمجة على بنية تحتية مشتركة. ومع ذلك، تعتمد سرعة التسوية الفعلية على تصميم الشبكة، والمتطلبات القانونية، وما إذا كانت أصول التسوية النهائية متاحة على المنصة نفسها.

ما الأصول التي يمكن أن تدعم العملات المستقرة الخاضعة للرقابة؟

تختلف المتطلبات باختلاف الولاية القضائية، لكن الأطر التنظيمية تركز عادةً على أصول الاحتياطي السائلة منخفضة المخاطر. وتُستخدم الأوراق المالية الحكومية، مثل أذون الخزانة، والنقد أو الأدوات المعادلة له بصورة متكررة، لأن على المُصدرين أن يتمكنوا من تلبية طلبات الاسترداد.

ما المخاوف الرئيسية لبنك التسويات الدولية بشأن العملات المستقرة في الأسواق الناشئة؟

يسلط بنك التسويات الدولية الضوء على المخاطر المحتملة المتعلقة بالسيادة النقدية وتدفقات رأس المال. فقد يؤدي الاستخدام الواسع للعملات المستقرة المقوّمة بعملات أجنبية إلى ابتعاد الأسر والشركات عن الودائع المصرفية المحلية، وزيادة تعرضها للظروف النقدية والمالية الأجنبية.