الكشف عن Web3 VC: الرحلة واستراتيجيات الاستثمار (الجزء الأول)

.

ما هو رأس المال المغامر للويب3؟

كان رأس المال الاستثماري مسرع الأعمال لشركات البدء ذات الإمكانيات العالية، من خلال تمويل تلك الشركات في مرحلة مبكرة بقيمة منخفضة والاستفادة من نمو الشركات في المحفظة. في مجال الويب3، هناك العديد من فرق البدء ومسار خروج واضح من خلال إصدار الرموز، وهما مثاليان لعمل رأس المال الاستثماري.

بالإضافة إلى رأس المال المغامر التقليدي / رأس المال الخاص الذي يغطي جميع القطاعات وبتغطية جزئية لمشاريع ويب3 مثل سيكويا ، هناك رأس المال المغامر ويب3 المخصص (رأس المال المغامر ويب3) مثل a16z و Pantera و FBG Capital الذين يموّلون بنشاط الشركات الناشئة في مرحلة مبكرة التي تبني التكنولوجيا على البلوكشين أو الأعمال على أصول رقمية تعتمد على البلوكشين.

في عام 2022، تمت 1،477 صفقة بإجمالي استثمار قدره 34.33 مليار دولار في الربع الأول الثلاثي [2]. على الرغم من أن كوارث لونا و 3AC قد أبردت حماس المستثمرين وأشارت إلى انخفاض تدفق رأس المال المغامر في الربع الثالث وقد يؤدي انهيار FTX إلى تدهور الوضع في الربع الرابع، سنرى لا يزال هناك اتجاه صعودي طويل الأمد لبيانات السوق السنوية في نهاية هذا العام.

صفقات رأس المال المغامر للويب 3 للفترة من الربع الأول إلى الربع الثالث من عام 2022 وصفقات الاستحواذ
المصدر: ‘نظرة عامة على بحث رأس المال المغامر في الربع الثالث من عام 2022’ من قبل Cointelergaph و KeyChain Ventures

بالإضافة إلى الاستثمارات في السوق الأولية، يمكن لشركات رأس المال الاستثماري في Web3 أيضًا الاستثمار في الرموز السائلة والتداول في السوق الثانوية، وبالتالي تتكون البيانات المالية من أصول عامة (على سبيل المثال، حقوق الملكية، الرموز الأصلية، الرموز السائلة، إلخ)، في أماكن مختلفة (على سبيل المثال، مختلف البورصات المركزية، وكلاء الودائع، البنوك، سلاسل الكتل والبروتوكولات، إلخ).

كمؤسسة تقنية مشفرة أصلية ومخضرمة من السوق المالي التقليدي، ستقدم 1Token نصائح حول Web3 VC والتحديات في إدارة دورتها الحياتية.

أنواع شركات رأس المال المخاطر على الويب3

يمكن تصنيف اللاعبين في Web3 VC إلى نوعين: الشركات الاستثمارية التقليدية ذات التغطية الجزئية في مجال Web3، والشركات الاستثمارية الأصلية للعملات المشفرة.
تجلب الشركات الاستثمارية التقليدية الصندوق التقليدي (عادة كبير) إلى Web3، وتظهر الاتجاهات التالية:
• الصفقات المركزة (حجم تذكرة كبير وعدد قليل من المحافظ)
• عملية اتخاذ القرار طويلة واهتمام دقيق بالتدقيق الجيد.

لذلك عادة ما يتم تفسير استثماراتهم على أنها اعتراف قوي بفريق / مشروع.
من ناحية أخرى ، يمكن أن يكون اللاعبون الأصليون للعملات المشفرة أكثر تعقيدا. هناك 3 أنواع رئيسية: شركة الاستثمار الأولية (مثل a16z ، Pantera ، إلخ) ، صانع السوق (الشركات التجارية) ، ذراع VC للتبادل (مثل Gate Venture ، Coinbase Ventures ، إلخ). كل واحد منهم لديه حافة خاصة به.

.

خصائص استثمارات الشركات الناشئة في الويب 3

بالمقارنة مع صفقات رأس المال الاستثماري التقليدية، تمتاز استثمارات ريادة الأعمال في الويب3 بخصائصها الخاصة.

●
السوق الأولي والسوق الثانوي

مشاركة شركات رأس المال الاستثماري في السوق الثانوي تميزها عن شركات رأس المال الاستثماري التقليدية. تحتفظ شركات رأس المال الاستثماري في Web3 عادة بصناديق سيولتها الخاصة، أو دفتر الرموز السائلة. يمكن أن يكون ذلك إما لاستحواذ على الرموز المقيمة بأقل من قيمتها من السوق الثانوي، موسعة بذلك محافظ الاستثمار الخاصة بها، أو في الأوقات التي لا تقدم فيها السوق الأولية أهدافًا جيدة، يمكن لشركات رأس المال الاستثماري في Web3 كسب عائد من السوق الثانوي. لذا فإن استراتيجيات الشراء والاحتفاظ والحصول على عائد هي تخصيصات Web3 VC القياسية في الوقت الحاضر، حيث تعمل شركات رأس المال الاستثماري في Web3 مثل مزيج بين شركات رأس المال الاستثماري وصناديق الاستثمار البديلة في السوق التقليدية.

●
طرق استثمار متنوعة أكثر

المشاريع التقليدية تستثمر أساسا في حقوق الملكية للشركة، بينما تستهدف المشاريع Web3 بشكل أساسي الرموز.
يمكن لشركات رأس المال الاستثماري في Web3 أن تستثمر في أحد مزيج من الاتفاقية البسيطة لحق الملكية المستقبلية (SAFE)، والاتفاقية البسيطة للرموز المستقبلية (SAFT)، والرموز السائلة. ومن بين جميع الاستثمارات، تعتبر SAFT الأكثر شعبية لراحتها في السحب النقدي.

●
العوامل الفريدة التي يجب مراعاتها في الاستثمار؟؟؟

بصرف النظر عن ربحية المشاريع على المدى القصير والرؤية على المدى البعيد وخلفية الفريق والمنتجات والأسواق والنظام البيئي وغيرها، هناك عوامل فريدة في سيناريوهات استثمار الرمز / SAFT التي يجب النظر فيها. ‘توكينوميكس’ على سبيل المثال، هو اقتصاد الرمز، ويشمل كل شيء بدءًا من إمدادات الرمز والإصدار والفائدة، وما إلى ذلك. مع نفس الاستثمارات وإجمالي الرموز الموزعة وقيمة الرمز، يمكن أن تؤدي جداول التقسيط المختلفة وترتيبات فتح الرمز المدرجة في ‘توكينوميكس’ إلى عوائد استثمارية مختلفة تمامًا.

دعونا نأخذ مثالًا
● نفس الاستثمار: استثمر مستثمر ويب 3 في سلة الأصول A و B بنفس الاستثمارات بقيمة 1 مليون دولار.
● نفس إجمالي الرموز الموزعة: ستوزع سلة الأصول A و B مجموعة من رموز A و B بإجمالي 1 مليون رمز.
● نفس قيمة الرمز: ستكون قيمة الرمز A و B هي نفسها خلال فترة الاستحقاق.
● جداول استحقاق وإلغاء مختلفة: 50٪ من الرمز A سيكون سيولة في السنة الأولى ، و 30٪ في السنة الثانية ، و 20٪ في السنة الثالثة. بينما تكون 40٪ من الرمز B سيولة في السنة الأولى ، و 30٪ في السنة الثانية ، و 30٪ في السنة الثالثة.
● أرباح داخلية مختلفة: يتبين أن أرباح داخلية السلة A تبلغ 71٪ وأرباح داخلية السلة B هي فقط 47٪.

●
دورة أقصر وخروج أسرع
في سيناريوهات الاستثمار في حقوق الملكية / SAFE، تكون استراتيجيات الخروج تقليدية، مثل الطرح العام الأولي (IPO)، والاندماج والاستحواذ (M&A)، وشراء الإدارة (MBO)… أيًا من هذه الخروجات يأخذ وقتًا طويلاً، نظرًا لأنه يحتاج إلى المرور بمراجعات متعددة وحتى موافقة الجهات التنظيمية.

أثناء الاستثمار في الرمز / SAFT ، تكون الدورات بين الاستثمارات والخروج أقصر بكثير. يمكن أن تكون استراتيجيات الخروج في هذه الحالات الطرح الأولي للتداول (IEO) ، الطرح الأولي للتداول اللامركزي (IDO) ، طرح الرمز الأمني (STO) وصفقات خارج البورصة (OTC) مع الإدارة / لاعبين آخرين.

على عكس الطرح العام الأولي، فإن قائمة الرمز الخاص بـ IEO و IDO غير منظمة (STO في طور الظهور ولكنها لا تزال طفيفة). يتم تحويل الرموز إلى سيولة على الفور بمجرد إطلاقها (لأن هناك بورصة للعملات الرقمية). ولمنع المستثمرين من الخروج على الفور، تقوم المشاريع عادةً بوضع توكينوميكس وشروط الاقتناء للحفاظ على الفعالية.

خذ مستثمري جولة المبيعات الخاصة AXS كمثال [3]:
1.استثمر المستثمرون 864,000 دولار في 1 مايو 2020 بسعر متوسط ​​قدره 0.08 دولار.
2.وفقًا للاقتصاديات رمز AXS في كتابه الأبيض [4] ، سيتم إلغاء قفل 20٪ من رموز البيع الخاصة خلال بيع AXS العام. سيتم إلغاء قفل بقية رموز البيع الخاصة ربع سنويًا على مدى السنتين المقبلتين.
3.حدث AXS IEO في 4 نوفمبر 2020.

هذا يعني أن المستثمرين في المبيعات الخاصة سيكون لديهم 20% من الرمز السائل بعد 6 أشهر (تصعيد) ، وسيتم إطلاق الباقي 80% للتداول في السنوات القادمة 2.5.

●
كمية صفقة كبيرة وحجم شيك صغير
تستثمر مشاريع Web3 محافظ 10x أو أكثر من المشاريع الكلاسيكية ، وفي الوقت نفسه تضم شركات المشاريع العديد من المستثمرين في كل جولة.
تتحرك الشركات الناشئة في Web3 بسرعة في التطوير وجمع الأموال ، لذلك لا يمكن ل VC بذل العناية الواجبة المثالية. للحصول على الحد الأقصى للعائد والحد الأدنى من المخاطر ، يتعين على Web3 VC تغطية المزيد من المشاريع ، بدلا من توخي الحذر وفقدان مشاريع النجوم المحتملة. تستثمر المشاريع الكبيرة بسهولة في مئات الشركات في محفظتها (مثل مشاريع Coinbase و Pantera وما إلى ذلك).

تميل الشركات الناشئة أيضًا إلى العمل مع مزيد من المستثمرين. كما ذكر أعلاه، يهتم المؤسسون بالتمويل، لكنهم يتوقعون أيضًا التعاون مع المستثمرين للمساعدة في بناء وتوسيع النظام البيئي الخاص بهم.

المرجع:
[1] ‘نظرة عامة على أبحاث رأس المال المغامر لعام 2021’ من Cointelegraph و KeyChain Ventures:
https://research.cointelegraph.com/reports/detail/venture-capital-report-2021-overview
[2] ‘نظرة عامة عن أبحاث رأس المال المغامر 2022 الربع الثالث’ من قبل كوينتيليرجاف وكيتشين فينتشرز:
https://research.cointelegraph.com/reports/detail/venture-capital-report-q3-2022
[3] أxie Infinity (AXS) الاقتصادية للرمز من CoinGecko:
https://www.coingecko.com/ar/coins/axie-infinity/tokenomics
[4] الرسمي آكسيe فيالورقة البيضاء لفينيتي:
https://whitepaper.axieinfinity.com/axs/allocations-and-unlock/private-sale