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上周 BTC ETF 单周净流出约 9.96 亿美元，ETH ETF 净流出约 2.55 亿美元。TradFi 链上与 CEX 衍生品交易继续由黄金等避险资产主导。链上流动性继续集中于 PancakeSwap、Raydium 等头部 DEX。Aave 主网借贷与 LST 板块回撤，ETH 与 Solana 侧杠杆需求同步降温；与此同时，Plasma、MegaETH 等新链继续承接结构性资金迁移。BTC OI 持续回落，Puts 成交占比与 25D Skew 负值同步扩大，DVOL 中枢震荡抬升。Gate 机构现货市占率逆势提升，环比增长 10%；全仓杠杆借贷规模周环比增长 10%。

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上周，受 ETF 持续净流入的推动，BTC 突破 $82,000，当周 BTC ETF 净流入达 63,200 万美元。CEX 上市的 TradFi 权益类资产继续稳步扩张。链上资金回流至头部 DEX 和成熟流动性平台，Uniswap 与 PancakeSwap 成为主要流动性枢纽。与此同时，Aave 仍在承受 rsETH 事件带来的影响，导致借贷市场整体较为疲软。MegaETH、Plasma 等新兴生态开始吸引增量资金流入，Solana LSTs 率先受益于市场风险偏好回升。衍生品市场维持「负资金费率 + 高位震荡」格局，BTC 做空挤压行情阶段性释放。5 月，Gate Institutional 现货交易量环比增长 14.54%，合约交易量环比增长 18.10%。CrossEx 交易量同样创下历史新高，并且

Gate 研究院：做多看跌期权是熊市中最典型的方向性期权策略之一。该策略通过支付固定权利金获取下跌收益弹性，最大亏损有限，适合表达看空观点或对冲持仓风险。本文结合 BTC 案例，解释 Long Put 的收益结构、适用场景、风险来源与实战要点，帮助读者理解这一在高波动市场中兼具防守与进攻属性的交易工具。

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上周加密市场整体呈现“谨慎乐观”格局，BTC 从 6.8 万美元上涨至 7.7 万美元上方。TradFi 交易热度有所回落，但黄金仍是核心交易资产。链上资金继续向高流动性与高周转场景集中，PancakeSwap 单周交易量接近 360 亿美元。稳定币资金明显回流结算型美元资产，USDT 供应量升至近 2,000 亿美元。rsETH 事件后，Aave 借贷余额单周暴跌 26.7%。衍生品市场呈现“负资金费率 + 高位震荡”的典型背离结构，BTC 永续合约空头持续拥挤，隐含波动率与期权成交量回升。

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过去一周，全球市场在美联储鹰派预期与地缘冲突共同驱动下转入 risk-off 状态。美债收益率上行压制风险资产估值，黄金与白银在前期冲高后出现超过 10% 的回调，加密市场同步走弱，BTC 跌破 7 万美元；与此同时，原油在潜在供应冲击预期下维持韧性，能源因素仍对通胀路径形成扰动。资金层面，BTC 与 ETH ETF 均出现净流出，短期增量资金放缓，但整体 AUM 仍维持高位，长期配置资金尚未撤离。链上结构方面，DEX 流动性进一步向头部与高效率协议集中，Meteora 快速崛起重塑交易格局；稳定币边际增量源于协议型资产，DeFi 信贷需求更多回流至稳定币套利与资金周转场景。衍生品市场中，资金费率持续为负、Skew 再度转空，隐含波动率维持高位，市场仍在为不确定性与下行风险定价。本周核心 PCE、GDP 及初请失业金等关键宏观数据将成为定价主线，同时地缘局势与能源供给变化仍可能放大市场波动。

过去一周，全球市场由能源冲击与地缘风险主导定价。WTI 原油上涨超 4%，油价上行推升通胀预期并压制降息空间，美元指数重回 100 上方，美债收益率同步走高。风险资产整体承压，但加密市场表现出一定韧性，BTC ETF 连续净流入显示机构资金在回调中持续配置。链上方面，稳定币供给延续扩张，流动性向头部协议集中；借贷与 LST 板块同步修复，风险偏好边际回暖。衍生品市场中资金费率仍偏负、隐含波动率回落，市场情绪从极端谨慎逐步修复。展望下周，市场将重点关注 FED 利率决议及主要央行政策信号，这将直接影响通胀路径与风险资产的短期方向。

过去一周全球市场明显受到能源价格冲击与地缘政治风险主导。中东局势升级推动油价快速上行，WTI 一周涨幅超过 25%，市场阶段性进入 risk-off 状态，BTC、ETH 与美股同步回落。宏观层面看，油价上行虽难以直接触发衰退，但可能在未来几个月推升通胀并延缓降息节奏。链上方面，DEX 交易量整体维持高位，流动性继续向头部协议集中；稳定币总规模升至约 3,300 亿美元，USDC 成为主要增量来源。衍生品市场显示资金费率仍偏负、期权波动率上升，资金对尾部风险仍保持防范。整体来看，当前市场处于宏观风险定价与流动性重新配置阶段。展望下周，市场将重点关注 2 月 CPI、初请失业金人数以及密歇根大学消费者信心数据，这些指标将直接影响通胀预期与 Fed 政策路径，从而决定风险资产的短期方向。

Gate 研究院：近一周宏观不确定性继续主导市场定价。中东冲突升级、关税预期与 AI 叙事推升避险情绪，资金阶段性流向原油、黄金与日元，风险资产承压。BTC 在周末流动性偏薄环境下快速下挫，ETH 整体弱于 BTC，市场仍处于去杠杆后的弱平衡阶段。链上数据显示 DEX 交易量出现事件驱动式放量，稳定币供应维持高位横盘，资金仍在观望。衍生品方面持仓量持续回落、资金费率维持负值但未进一步恶化，市场整体杠杆已明显下降。同时，Hyperliquid、Jupiter 等中腰部协议收入回升，链上交易活跃度阶段性改善。整体来看，市场正处于宏观风险定价与波动溢价抬升阶段，资金仍偏重尾部风险防范。展望下周，市场将重点关注 ISM 制造业与非制造业 PMI、ADP 就业及非农数据，这些宏观指标将影响利率预期与流动性判断，从而决定风险资产是否出现阶段性修复。