Jukov

债券主宰世界。比以往更甚。
看着新闻，你可能会以为世界正在燃烧，股市正陷入严重衰退：
战争、通胀、荒谬的美国州债务，以及由于 AI 而担心房租和工作的人们。然而，股票却不断创下历史新高。
这似乎说不通，但其实说得通：首先要摒弃的认知是：股市不是经济。无需深入探讨凯恩斯经济学之类的内容，只要意识到它并不是一个“普通人过得怎么样”的晴雨表，就更容易理解了。
它定价四件事：
> 未来利润
> 利率
> 资金流向
> 以及交易者当下被迫要做的事。
仅此而已。
SP500 的权重也极其集中。少数几只超大市值股基本上就是如今的标普指数，所以所谓“创下新纪录高点”，可能只是几家巨头在上涨，而你的房租、杂货和工资却完全没有变化。
市场上涨也不需要好消息。它们会因为“比预期没那么糟”而上涨。你原本做好拿 D 的准备，结果拿了 C，感觉就像赢了。一条停火消息就能让所有人抢跑交易这份缓解感。推动价格的是预期，而不是现实。
到这里我认为无论如何都算是常识了，但当前市场的真正引擎却是“危机资金”：
每次危机（过去几年我们经历了很多这样的危机），政府都会大规模支出，而这些钱最终会流向那些已经拥有资产的人。普通人会把额外现金花掉。富人会购买更多资产。需求上升，价格上涨，如此循环。因此，创纪录高点并不意味着经济（或世界）很健康；这意味着财富正在向顶层集中，而且财富失衡正在扩大。拥有资产且价格上涨会让你变得更富；没

我记得那时候我更胖，还在交易上胜过了卡洛斯·马托斯

所以……Citadel 在周末清算并买下 Leopold Aschenbrenners 的 $45bln 基金，当他结婚的时候？这是这个故事吗？

我们需要更多发射台来在发射台的外罩（hood）上发射更多发射台；有人能帮忙发射一些吗？

FOMC 明天，而且加息现在确实又被摆上了桌面。
市场目前给它定价约 35%，仍然不太到 50/50，但我们再次在讨论加息，这就是全部故事。
由于股市已经进一步抛售，尤其是对增长更敏感的板块，这也再一次证明了市场此刻担忧的是什么。
所以明天：
不加息 => 市场松一口气，震荡继续/出现缓和反弹。
加息 => 风险偏好转冷，并在夏季清淡期的低迷中继续出血
做好被来回“砍来砍去”的准备吧，而且在这件事结束前，可能也更聪明地避免任何杠杆交易。

人们拿 $PONS 和 $CASHCAT 相互比较来判断上涨空间，这在我看来是无稽之谈。
$PONS 不应该拿来和其他 RH 代币对比，而应该拿来和最大的竞争对手：$PUMP 对比。
在收入和交易量方面几乎相同的指标，但市值小了 30 倍(!)，且团队并非可抽取型。

我这辈子从没对“散户绝对不在 RH 的一线战场”这件事这么确定。在此前任何“战壕季”里，我都没这么确定，哈哈。

一些想法
Robinhood 的链上现在感觉非常非常 PvP。很多机会主义的“开发者”显然已经完成了跨链，并争先恐后地赶着上线他们那堆烂项目；然后字面意义上就是 200-300 个人互相倒下（互相倾倒），只有少数“可持续”（我猜接下来几天我们得对这个定义进行评估）的跑手还在跑。
水军正在以数量级压过基本面，而且大量的泡沫在跑得比那些在基本面上更扎实的对手还要猛。
话虽如此，我想相信这只是早期阶段，某个时刻会发生一次“高质量资产起飞”（也许是在短暂重置/经历一些糟糕的清醒之后，或者在把上述那些泡沫项目的 rug pulls 处理掉之后）；所以我想要并行着做的事情是：
[A] 交易当天的“风向”，要快，而且要及时止盈。不要回头。
[B] 用这些利润去在所有高质量项目里挂上臭烘烘的出价，押注那些有长期前景的标的。
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我承认目前很难看穿这些烟雾弹和障眼法，但至少做一个粗略对比：各项目所承诺的是什么、以及它们到底有多可持续、创新性和所描述想法本身的实用性，这已经能帮你看清楚，有些币可能依然相当被低估：
$QUANT 市值 320k —— 而 $INDEX 一度冲到 ~35m 市值，如今则只有 19m 左右；它背后有类似的产品，而且已经证明它能正常运转：到目前为止，已经有约 ~75 ETH 的价值款项付给了持有人。它并不只是拿着“一桶 18 只科技股”在讲

我觉得 RH Chain 上的趋势会是与 TradFi/RWA 叙事直接相关的科技项目，而不是梗图。
第 1，原因是这对能够进入 RH Chain 来说是非常好的产品市场契合（PMF）；第 2，原因是背后还有一种潜在的兴奋感（hopium），即如果 @vladtenev 确实会认可它，而且它也确实有用。

💭 每周展望
5天排行榜：
标普 +1.2% | 纳指 +1.7% | 德国DAX -2.8% | 沪深300 -1.3% | BTC +1.1% | 原油 +3.1% | 黄金 -1.3%
我们也许终于接近结束这约2个月的横盘拉锯。本周排着不少催化剂，唯一悬而未决的问题是我们会朝哪个方向走出区间。美国市场整体偏绿，“其他地区”（可理解为：德国 + 中国）这几天更难受，而只有原油展现出真正的强势，不过考虑到霍尔木兹海峡似乎又被关闭了，这个涨势仍出奇地“克制”。各期限收益率也在普遍上行。
➡️ 上周有几件事值得重点关注：
> 原油因霍尔姆斯相关新闻更坚挺，但市场大多选择了“按下不表”……这就说明“地缘政治交易”背后到底有多缺乏坚定信念。就像过去50次那样。狼来了的故事之类的。
➡️ 本周会发生什么：
事情基本都集中在一天：周二：
> 美国CPI：我们预计headline会从 +4.2% 明显回落至 +3.9-4.0%，而核心仍将黏性十足，维持在 +2.9%。核心已经连续数月缓慢抬升，但目前还没有真正打破通胀回落的叙事。
> 同一天，Kevin Warsh 将在国会作证。别指望有什么“烟花”。他会照本色来，回避对利率路径的任何事先承诺。
然后真正的催化剂在后面：财报季开跑，传统上先从大型银行开始。
> 周二：Citi, Goldman, JPM, BofA, Wells Fargo

在做了数小时仍未完成的研究之后，既不能确定哪些标签页重要、哪些不重要，就把一个亏损仓位卖出并在同一时刻把所有浏览器里的上百万个标签页都关掉——这其中既有兴奋，也有平静。
腾出心智空间，是当下最被低估的能力之一。

每个人都在取笑Saylor在高位买入，为什么你会认为他不会在低位卖出呢？