Jukov

🐂加密货币是全场最干净的买盘
周末远离屏幕和图表后回来，看到的是一片惨红的市场。读完我最喜欢的群聊和时间线里的所有消息后，我很快意识到，市场情绪已经全面转为看跌，大多数人似乎都预计 BTC 会在这里形成一个 M 形顶部，并迎来最后一轮下跌（听到的目标价从 3 万到 6 万美元不等）。
原因呢？“宏观环境糟糕”、“伊朗战争升级/油价上涨”、“AI 交易可能已经见顶并将我们一同拖下去”、“即将加息”是最主要的几种说法。
这些说法本身都没错，但我的基本判断仍然看涨，归根结底只有一个原因：坏消息大多已经反映在价格中。伊朗和油价、顽固的通胀、市场已经消化的加息路径（根据 FEDWatch Tool，降息概率为 91%），大多数已知风险都已充分定价。$BTC 起初反应温和，随后今天甚至转为上涨，而股市则因能源危机担忧以及 OpenAI 和 Anthropic 带来的 AI 放缓叙事而遭受更大冲击。
这带来两个结论：
- 1）与股市的相关性已经大幅减弱……$NDQ 的日收益率相关性在过去一个季度约为 0.3，而在 2022 年风险规避同步下跌时期约为 0.6。你不能说完全没有相关性，但 BTC 显然更多是由自身买盘推动，而不是受标普或 NASDAQ 的情绪影响。
- 2）相对而言，加密货币是全场跌幅最大的资产：Bitcoin 目前比高点低近 40%，而纳斯达克距离绝对历史新高仅差几个百分点

交易中你可能会把很多事情做错——通用规则很少适合所有人。
但是……
如果你在合理价位止盈出场，遵循自己的计划，而且在你大部分仓位已经离场后行情仍在延续……
绝．不．要．买．回。

刚在一个聊天中看到有人用“有人把 1 ETH 梭哈进了这个”来宣传一个代币，才意识到我们离真正的战壕季还差得很远。
在 2021 年，人们真的会仅凭一个网站，就把六位数资金梭哈进真正的庞氏骗局和迷因币。

要懂得知足，珍惜你所拥有的一切

看到 $ORUS ，并认为一个采用钱包服务端加密的抄底代理在 200 万 MC 时相当酷。
但我认为，一个在 100% 自托管下完全本地运行、零服务端风险向量的多用途/多策略代理，在 45 万 MC 时甚至更酷：robinhood:0xa15cd06dd305269a0f48bebeb30aa3588fba7b32

一些关于杠杆股票交易对的想法：
简单说一下将 memecoin 与杠杆股票代币配对的问题（新的 RH/Solana 趋势）。其中有个大多数人看不到或根本不了解的陷阱……：
大多数人可能从未真正交易过杠杆股票，所以这里是关键部分：3x 杠杆股票是按每日表现运作的。这会产生所谓的波动损耗。一旦没有明确的上升趋势，价格就会不断下跌，即使标的股票持平也是如此。横盘或震荡 = 杠杆代币会随着时间推移而贬值，这是其设计使然。只有明确的上升趋势，持有杠杆股票才值得。这就是为什么大多数基金持有这类工具的时间都非常短，目的是交易突破行情。
现在说说如果你的代币是与这类资产进行交易，这为什么很重要：
你的代币不是以美元定价的，而是以杠杆代币定价的。所以你是在用一个不断缩水的单位衡量你的代币。
这会导致：你的代币必须不断相对于杠杆代币上涨，才能在美元计价下保持不变。如果股票横盘，报价资产就会缩水，你的代币美元价格也会随之缩水，除非每天都有新的买盘持续抵消这种影响。
这并不是说损耗会对你的代币挂出卖单，而是更糟：它就像毫无必要地逆流游泳一样，构成持续的逆风。从功能上看，这与持续存在于你图表上方的卖压没有区别。
解决办法很简单：不要与结构上会贬值的产品进行配对。我明白……Degens 喜欢给一切加杠杆。但在这种情况下，这纯粹是设计错误，任何与其配对的代币（即使表现良好），如果采用普通股票代币交易对，表现也会

如何避免被割韭菜

本周将为我们带来什么：
宏观方面，除了周三公布的 PCE 数据（总体预计为 +3.7%，核心预计为 +3.3%）外，主要事件是于周四拉开帷幕的年度杰克逊霍尔研讨会。当然，亮点是美联储主席 Warsh 周五的演讲，不过你也可以说，杰克逊霍尔今年的重要性不如以往。很可能如此。
周五还有美国劳动力市场数据的年度修订。这可能更有意思。为什么？还记得去年吗？美国劳工统计局很随意地将其估算的新就业岗位数下调了 91.1 万。呃，好吧，只是一个小小的四舍五入误差，也就是比我们连续数月逐月报告的数字少了整整 100 万个就业岗位……让我们看看这次的数字是多少。
微观方面，可以说比所有宏观事件都更重要：NVIDIA 将于周三收盘后公布财报。
就是这些。

金融压迫似乎越来越可能很快就会被提上日程，而 $BTC 和黄金是抵御它最明显的对冲手段。

债券主宰世界。比以往更甚。
看着新闻，你可能会以为世界正在燃烧，股市正陷入严重衰退：
战争、通胀、荒谬的美国州债务，以及由于 AI 而担心房租和工作的人们。然而，股票却不断创下历史新高。
这似乎说不通，但其实说得通：首先要摒弃的认知是：股市不是经济。无需深入探讨凯恩斯经济学之类的内容，只要意识到它并不是一个“普通人过得怎么样”的晴雨表，就更容易理解了。
它定价四件事：
> 未来利润
> 利率
> 资金流向
> 以及交易者当下被迫要做的事。
仅此而已。
SP500 的权重也极其集中。少数几只超大市值股基本上就是如今的标普指数，所以所谓“创下新纪录高点”，可能只是几家巨头在上涨，而你的房租、杂货和工资却完全没有变化。
市场上涨也不需要好消息。它们会因为“比预期没那么糟”而上涨。你原本做好拿 D 的准备，结果拿了 C，感觉就像赢了。一条停火消息就能让所有人抢跑交易这份缓解感。推动价格的是预期，而不是现实。
到这里我认为无论如何都算是常识了，但当前市场的真正引擎却是“危机资金”：
每次危机（过去几年我们经历了很多这样的危机），政府都会大规模支出，而这些钱最终会流向那些已经拥有资产的人。普通人会把额外现金花掉。富人会购买更多资产。需求上升，价格上涨，如此循环。因此，创纪录高点并不意味着经济（或世界）很健康；这意味着财富正在向顶层集中，而且财富失衡正在扩大。拥有资产且价格上涨会让你变得更富；没

我记得那时候我更胖，还在交易上胜过了卡洛斯·马托斯

所以……Citadel 在周末清算并买下 Leopold Aschenbrenners 的 $45bln 基金，当他结婚的时候？这是这个故事吗？

我们需要更多发射台来在发射台的外罩（hood）上发射更多发射台；有人能帮忙发射一些吗？

FOMC 明天，而且加息现在确实又被摆上了桌面。
市场目前给它定价约 35%，仍然不太到 50/50，但我们再次在讨论加息，这就是全部故事。
由于股市已经进一步抛售，尤其是对增长更敏感的板块，这也再一次证明了市场此刻担忧的是什么。
所以明天：
不加息 => 市场松一口气，震荡继续/出现缓和反弹。
加息 => 风险偏好转冷，并在夏季清淡期的低迷中继续出血
做好被来回“砍来砍去”的准备吧，而且在这件事结束前，可能也更聪明地避免任何杠杆交易。

人们拿 $PONS 和 $CASHCAT 相互比较来判断上涨空间，这在我看来是无稽之谈。
$PONS 不应该拿来和其他 RH 代币对比，而应该拿来和最大的竞争对手：$PUMP 对比。
在收入和交易量方面几乎相同的指标，但市值小了 30 倍(!)，且团队并非可抽取型。

我这辈子从没对“散户绝对不在 RH 的一线战场”这件事这么确定。在此前任何“战壕季”里，我都没这么确定，哈哈。

一些想法
Robinhood 的链上现在感觉非常非常 PvP。很多机会主义的“开发者”显然已经完成了跨链，并争先恐后地赶着上线他们那堆烂项目；然后字面意义上就是 200-300 个人互相倒下（互相倾倒），只有少数“可持续”（我猜接下来几天我们得对这个定义进行评估）的跑手还在跑。
水军正在以数量级压过基本面，而且大量的泡沫在跑得比那些在基本面上更扎实的对手还要猛。
话虽如此，我想相信这只是早期阶段，某个时刻会发生一次“高质量资产起飞”（也许是在短暂重置/经历一些糟糕的清醒之后，或者在把上述那些泡沫项目的 rug pulls 处理掉之后）；所以我想要并行着做的事情是：
[A] 交易当天的“风向”，要快，而且要及时止盈。不要回头。
[B] 用这些利润去在所有高质量项目里挂上臭烘烘的出价，押注那些有长期前景的标的。
-
我承认目前很难看穿这些烟雾弹和障眼法，但至少做一个粗略对比：各项目所承诺的是什么、以及它们到底有多可持续、创新性和所描述想法本身的实用性，这已经能帮你看清楚，有些币可能依然相当被低估：
$QUANT 市值 320k —— 而 $INDEX 一度冲到 ~35m 市值，如今则只有 19m 左右；它背后有类似的产品，而且已经证明它能正常运转：到目前为止，已经有约 ~75 ETH 的价值款项付给了持有人。它并不只是拿着“一桶 18 只科技股”在讲