Ignas DeFi

把韩国人从 AI 交易带入，启动一波加密货币行情。
加密货币曾一度占据股票交易量的最高 60%，但如今已降至仅占 KOSPI 的 1%。
韩国人只是把加密货币简单换成了 AI。
当他们 1) 更偏好山寨币而不是 BTC，尤其是 XRP，2) 还处在历史最低位时，很难怪他们。
然而就在 KOSPI 下跌的那一刻，加密货币成交量就恢复了。
所以轮动几乎是立刻发生的。
而且我的直觉是，这同样也适用于不同国家，只是影响更慢、更不明显。
可以说在 AI 交易结束之前，加密货币无法完全启动吗？
不过我仍然认为我们可以在 2026 年底前大力走强，因为从明年开始韩国将开始征收 22% 的加密货币税。
所以最后一波把一切都追回来的，可能就是加密货币。

Coinbase Ventures、Animoca、a16z 和 Tether 是 2026 年最活跃的四家加密风投。
Animoca 是个有意思的：
- 他们历史上做过 80 笔 NFT 交易，今年 ZERO
- 其约 600 家投资组合公司中约 230 家是游戏，而游戏轮次从 2024 年的 141 轮降到 2026 年的 FIVE
Animoca 现在在做小额支票，同时在纳斯达克上市前（通过反向并购）转向稳定币和 AI。
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Coinbase Ventures 今年做了 26 笔交易，几乎全是早期阶段，几乎都在代币发行前。
他们几乎不主导任何项目。
看起来 Coinbase 的交易会让他们与那些将会在 Base 上构建、使用 Coinbase 托管并在其 CEX 上上线的团队建立关系。
也许这不是一种让人复刻的“信念型”风投。
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a16z 在 5 月关闭了一只 22 亿美元的加密基金，他们投资的是机构级基础设施，而不是新的 L1：Digital Asset、Talos、Stitch、Arc。
尽管 a16z 的交易笔数更少，但他们投入的美元金额多于另外三家合计。
他们参与的单笔平均轮次中位数是 2500 万美元。Coinbase 是 1020 万美元。
他们做过的两笔最有意思的交易是：
1. Morpho：$175M 于 6 月与 Paradigm 和 Ri

我希望我们身处市场的“抑郁阶段”。
这显然就是那样：CEX、DeFi 协议、加密媒体公司都在关停。
但如果 CLARITY 未能通过，可能还会对特朗普的敛财行径来一波最后的愤怒爆发。
最后再跌一次、用来买入，肯定是这样。

加密的 PMF 在 $CXMT perp 上市后非常清晰：
在周一（DRAM 制造商公司）迎来自 2010 年以来最大的中国 IPO 时，能参与的人非常少
- 如果你不是中国人：你基本上买不了。只能通过带配额的特殊香港渠道，或通过机构牌照
- 如果你是中国散户：你至少需要 $74k 账户和 2 年的交易历史
或者你也可以干脆用 USDC 去押注 HL :)
加密货币“让金融民主化”的愿景仍然在延续。
Hyperliquid

$SILVER 距离历史最高点的跌幅已超过 BTC
白银：-52%
BTC：-50%
波动性并非加密独有的问题。不过，波动性也让加密货币的交易变得刺激而有趣。

Robinhood 使用 Arbitrum 技术启动，加入了 Arbitrum 堆栈（Orbit）。
然而 $ARB 仅勉强从 7 天前的历史最低点反弹。
从技术、声誉和业务拓展角度来看，这对 Arbitrum 是一场巨大胜利；从通过 Orbit 获取流动性来看也是，但市场并不关心。
几年前，这本来会大幅推高 $ARB 的价格。
但现在市场需要这种合作关系带来成果，最好是流向 $ARB 的手续费增加。
至少 Robinhood 向 Arbitrum 的 2026 开放日项目支付了 $1M 。
这对以太坊也是一场胜利：
Robinhood 没有构建自己的企业级 L1，而是留在了以太坊生态系统中，部分费用被路由到 L1。
因此，尽管流动性碎片化和短期用户体验变差，以太坊 L2 路线图并没有白费。