#美股光通信板块收跌 美股为什么还没跌:EPS增长正在抵消估值下降!
美股为什么还没跌:企业利润正在对抗5.27%的无风险利率
现在的美国股市,正处于一种看似矛盾的状态。一边是企业盈利继续增长。FactSet预计,标普500第三季度每股收益同比增长约29.5%,可能连续第三个季度实现25%以上的增长。另一边,美国10年期国债收益率已经升至5.27%,10年期实际利率达到2.91%。与此同时,标普500未来12个月市盈率从二季度末的20.4倍下降到19倍。盈利越来越高,估值越来越低,美债收益率却一直维持高位。
为什么美股没有明显下跌,反而仍然保持强势?答案可以浓缩成一句话:EPS增长正在抵消估值下降,因此股价仍能维持强势;但由于国债收益率已经接近股票盈利收益率,市场的安全垫很薄。
一 股价本质上只有两个发动机
从最简单的定价公式来看:股价 = 每股收益EPS × 市盈率PE
EPS代表企业能够赚多少钱,市盈率则代表投资者愿意为每一美元利润支付多少价格。
过去几年,美股上涨有时来自两个发动机同时工作:企业利润增长,投资者又愿意给出更高估值。这样的市场最容易上涨,因为分子和倍数同时扩张。但现在的情况不同。盈利这个发动机还在向前推,估值这个发动机却在反方向运行。假设某指数EPS为100美元,市盈率为20.4倍,对应的指数价格就是2040点。如果EPS增长10%,达到110美元,但市盈率下