#USOctoberPPIComingSoon $XAUT $BTC

PPI 是最容易让大多数人只看标题就被误导的报告。明天纽约时间上午 8:30 将公布 10 月数据，刚好在火热的 CPI 数据之后，所以在谈 BTC、股票和黄金之前，我先来讲讲三个陷阱。

陷阱一：基数效应

9 月生产者价格单月跳涨 1.3%，而预期为 0.6%；核心 PPI 上涨 0.7%，而预期为 0.3%。市场预期 10 月整体 PPI 为 0.4%，核心 PPI 为 0.3%。按我的计算，单月上涨 1.3%折合年化约 16.8%，而 0.4%约为 4.9%。所以市场已经押注通胀会急剧降温。如果 10 月数据达到 0.8%，看起来仍比 9 月低，但会是预期的两倍。根据不同来源，年度增幅预测大致在 6.1%到 6.6%之间，所以我会重点关注月度数据。

陷阱二：噪音

PPI 是一组波动较大的数据。9 月数据比预期高出 0.7 个百分点，7 月则比预期低 0.2 个百分点。所以，无论高于或低于预期 0.2 或 0.3 个百分点都很正常，我不会把这个范围内的任何结果当成新闻。

陷阱三：与消费者价格之间的差距

9 月生产者价格同比上涨 6.3%，而消费者价格约上涨 3.7%。两者相差 2.6 个百分点。企业要么自行消化成本，从而挤压利润率；要么成本最终会传导至货架价格。股市投资者关心前者，美联储则关心后者。

为什么美联储会关注细节

美联储最青睐的通胀指标会使用一些 PPI 组成部分，例如医疗保健、金融服务和机票价格。一项估算称，12 个月核心 PCE 正从 3.1%升至 3.3%。在 CPI 整体上涨 0.4%、核心上涨 0.3%之后，市场几乎完全消化了 12 月加息 25 个基点的预期，另有小概率加息 50 个基点。一份报告称，PPI 高于 0.4%可能会让更大幅度的加息成为关注焦点。

我对结果的区间判断

核心 PPI 达到 0.5%或更高：偏热。加息预期会更加稳固，收益率上升，美元走强。

核心 PPI 接近 0.3%：符合预期。市场反应可能很短暂。

核心 PPI 为 0.1%或更低：偏软。这会给风险资产带来一段喘息窗口，但单份报告并不代表趋势。

图表中的价位

周三，黄金跌破 4,000，在火热的 CPI 数据公布后连续下跌两天；一家银行预计金价将回测 3,900 附近。我的黄金代币图表显示为 3,926.51。支撑位在 3,864.66，低 1.6%。阻力位分别在 4,096.93，高 4.3%；4,137.42，高 5.4%；以及 4,249，高 8.2%。RSI 约为 39。

我的 BTC 图表显示为 73,559。支撑位在 73,113，低 0.6%；以及 72,464，低 1.5%。阻力位分别在 75,500，高 2.6%；77,020，高 4.7%；77,869，高 5.9%；以及 80,949，高 10.0%。RSI 约为 34。

对于股票，我会关注利润率。如果生产成本远高于销售价格，即使美联储没有带来意外，盈利预期也可能承压。

我的看法是：我不打算猜数字。我会关注核心 PPI 和与 PCE 相关的组成部分，然后观察公布后的第一个小时。核心数据偏热对黄金和 BTC 来说是坏消息，因为两者都在与收益率和美元的压力抗衡。数据偏软可能会提振两者，但在金价收盘站稳 4,000 上方、BTC 重新站上 75,500 之前，我不会追涨。

这不是金融建议。

明天对你来说，整体 PPI 还是核心 PPI 更重要？你认为偏软的 PPI 真能改变 12 月的加息决定吗，还是这件事已经定了？

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