#美股财报季 #每周来晒 深度拆解:为什么这轮财报季,我最看好微软?
先立一个标尺:这轮 AI 基建周期的核心问题只有一个——几千亿美元的 capex 砸下去,能不能变成看得见的收入? 谁先给出"转化证据",谁就配得上溢价。微软是五家里证据最硬、而且唯一被市场用暴涨"验过货"的。
理由一:AI 投资转化的证据,没有第二家比它清楚
- Azure 增速 43%,是 2022 年以来最快,而且下季度指引还往上加到 45%。注意这个信号的含金量:不是"本季度超预期"这种一次性的,而是"这么大基数还在加速"。管理层原话:需求持续超过可用产能——供给是约束,不是需求问题。
- 积压订单 RPO 6780 亿美元,同比 +84%,而且其中 90% 来自非前沿模型公司。这说明需求是广谱的企业级需求,不是押注某一家 AI 实验室。
- Copilot 付费席位破 3000 万,净增环比翻倍;改成按用量计费后,Copilot 收入环比加速 60% 以上——AI 已经开始按"用量"收钱了,这是商业化的里程碑,不是讲故事。
一句话:其他家是"我们相信 AI 会赚钱",微软是"合同签了 6780 亿,增速在加速"。
理由二:烧钱的同时,财务底子最抗打
- 单季 capex 410 亿,但自由现金流依然是正的 196 亿。对比一下:Meta -21 亿、Alphabet 单季转负、亚马