AI股集体深度回调，这次导火索比较特别，不是需求没了，是Meta自己要下场抢生意了

扎克伯格释放了一个信号，Meta的算力基础设施要进入自用+外租双轨模式。意思是Meta以后不只是买别人的算力和存储，它要自己建完了再往外卖，这件事的杀伤力在于，原来的大客户现在变成了竞争对手
这直接动摇了市场对CoreWeave、SK海力士、美光这类第三方算力和存储厂商的定价逻辑。SK海力士今天跌9.7%，三星跌7.1%，MU跌5%，CoreWeave单日暴跌14%。这不是财报烂了，是市场在重新估算这些公司未来的议价权还剩多少
说一个更深的东西
这几年AI产业链的利润分配大概是这样，英伟达吃算力溢价，HBM存储厂商，以SK海力士为主、吃存储溢价，CoreWeave这类云算力公司吃中间商溢价，微软、Meta、谷歌这些大厂是付钱的那个
但现在大厂的逻辑开始变了，算力支出到了一定规模之后，自建比外购便宜，而且还能顺手把闲置产能变成新收入来源
Meta今天释放的信号，谷歌、微软不是没在做类似的事，Google Cloud、Azure本身就是这个模式，只是Meta这次说得更明确。
一旦这个模式被验证，AI产业链的利润会从中游服务商向大厂集中，SK海力士、CoreWeave这类公司的护城河会变窄，这是结构性的重定价，不是一天能消化的
但也要说另一面
这不代表需求在萎缩，国巨这周还在涨价，AMD半年内第二次上调GPU出货价，上游供需依然紧张。只是利润的分配方式在变，蛋糕还在长，但怎么分的逻辑在被重新谈判
对加密的影响
今天 bitcoin:native 反而涨了2.8%，和AI股的下跌方向相反，说明这次AI股调整没有像上周韩国熔断那次一样直接传染情绪。主要原因是今天BTC有自己的驱动，市场在等今晚20:30的非农数据，提前有人在赌软着陆
但如果今晚非农出来继续强劲，AI股跌+鹰派叙事两面夹击，BTC $60K会很难守
非农20:30，今天最重要的事☝🏻
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