BabyGi

千万别这么吃药！副作用可怕到离谱～
第一个：安眠药-思诺思
医生嘱咐吃完马上闭眼睡觉，你偏不听，拿起手机刷视频。一分钟后，手机里的字开始变成看不懂的象形文字，接着直接飞出屏幕飘在半空。你伸手去抓，抓了个空，手机变软，平躺的床也开始往头顶倾斜。这不是做梦，是说明书上白纸黑字的副作用：【幻觉】。大脑已经接收了关机指令，但眼睛还在输入画面，处理不了这种矛盾，大脑只能用梦的逻辑去处理现实。
第二个：常见抗生素-左氧氟沙星
它杀菌效果很好，但说明书里藏着【肌腱断裂】的副作用。最阴险的是触发方式：你生病吃药时躺着不动，几天后退烧了病好了，去打球跑步，啪的一声跟腱断了。你会以为太久没运动或没热身，其实药物早就让你的肌腱变脆了。病好了不代表药代谢完了，肌腱还没恢复，这时候剧烈运动极易断裂，直接打石膏休息半年起步。
第三类：抗心律失常药
这类药的逻辑是让乱跳的心脏恢复正常，但说明书上有一句让人后背发凉的话：本药可能引起【严重心律失常】。治心脏乱跳的药，会导致心脏跳得更乱。因为心率是精密的电信号系统，药物干预一个参数，其他参数就可能跟着乱，把心脏从一种不正常调成另一种更危险的不正常。
为什么还要用这些药？
因为权衡～
- 乖乖闭眼，安眠药就是好药
- 严重感染时，抗生素的收益远大于断腱风险
- 不吃药的心律失常更致命，医生才选择用药
每一种药都是一次交易，大概率有效背后永远藏着小概率风险。落不到你头上

喜欢都是阶段性的
陪伴也都是阶段性的
人和人关系都是阶段性的
所以，妳不用害怕
万一他以后不喜欢我了怎么办？
你5年前喜欢的人
今天不一定会喜欢
改变是一件很正常的事情
人走人来
只要人来的数字大于人走的数就OK了
你不用担心要走的人
对一个人的喜欢更是阶段性的
不会有人永远爱我
但永远会有人爱我
🫰🏻

这届世界杯最有意思的地方在于，FIFA排名前四的球队全部挺进了四强，这是历史上第一次发生。通常世界杯总有一两支黑马搅局，这次没有，淘汰赛走到这里还是强者游戏
法国 vs 西班牙，两支球队风格差异很大。西班牙是传控体系，八强2-1胜比利时，踢得不算轻松。法国是反击为王，姆巴佩8球并列射手榜首，进攻效率极高。但法国有个习惯性问题，踢硬仗的时候节奏容易被压住，西班牙那套控球体系恰好是克制法国反击的有效解法。这场不会是痛快的比赛，大概率低分胶着，点球局不意外
我偏向西班牙，但概率差得不多，法国的个人能力随时能改变比赛
英格兰 vs 阿根廷，这对阵本身就带历史包袱，贝克汉姆、齐达内那个年代的恩怨放到2026年还有人记得。贝林厄姆这届状态非常在线，常规时间加时都能进，完全扛起了球队。梅西10次世界杯助攻，如果决赛是他的终场，这个剧本本身就会把阿根廷推着跑
阿根廷整体战术体系比英格兰更成熟，梅西的传球威胁依然是世界顶级。英格兰这届运气成分不低，逆转挪威靠的是贝林厄姆个人发挥，球队整体稳定性存疑
我的预测：西班牙 vs 阿根廷决赛。金靴梅西或姆巴佩，两人都锁定8球，最后两场谁多进一个谁拿
但说实话，这四支球队任何一支赢我都不觉得意外，这届四强含金量是近二十年最高的一次
DYOR 非足球建议 😄
#FIFA

布伦特原油今天从$70附近涨到$78.9，涨幅超过12%，这是真实的地缘风险溢价被重新定价，不是情绪炒作
事情的核心不是伊朗有没有能力真的关闭霍尔木兹，而是这场对峙本身已经在改变市场行为。霍尔木兹每天过大约1700万桶原油，占全球海运石油贸易的将近三分之一
伊朗说关，美军说开，两个相互矛盾的声明同时存在，船运公司不敢赌，保险公司费率直接跳涨，航运绕道是必然选择。这还没有实质性封锁，只是一个声明，原油就涨了这么多
特朗普透露的那段谈判内幕，伊朗在谈判桌上同意了，离开不到一小时就用无人机打了一艘船。这说明伊朗内部并不是铁板一块，革命卫队和谈判代表走的不是同一条线
这种结构性分裂让局势更危险，因为你无法确认和谁谈、谈成了能不能落地。这类冲突最难收尾的情形就是这种，一边谈、一边打，双方都有内部反对议和的力量
黄金跌破4100，正常逻辑是地缘风险升级，黄金应该涨，但它跌了。一个解释是原油暴涨带来通胀预期，市场重新定价更高利率，美元走强压制黄金
另一个解释是部分资金在战争风险上升时选择减仓黄金来补保证金或换流动性。黄金和原油背离本身是个信号，现在市场的定价并不统一
BTC今天跌到$62968，跌1.6%，典型的风险资产在地缘冲击下的第一反应。但历史上地缘冲突对BTC的压制周期都很短，只要流动性没有系统性收紧，BTC通常在初期回调后会重新找到方向
真正的风险是如果冲突持续导致全球通胀预期再起，F

财库持仓新高，增持却近停滞
说明这批公司还没有放弃BTC，但他们暂时买不动了
要先搞清楚这台引擎是怎么跑起来的，Strategy那套模型的核心不是我看好BTC所以买，是我能以溢价发行股票或债券，用融来的钱买 bitcoin:native
只要市场给我的融资成本低于BTC的预期回报，这个游戏就能一直玩，这是一个套利结构，不是信仰叙事，尽管他们把它包装成信仰
这个结构的开关是溢价，股价相对NAV有溢价，发股融资就划算。债券利率低，发债买币就合算。过去两年BTC大涨的时候，这批公司股价跟着涨，市场给他们的估值倍数比持仓BTC的账面价值还高，溢价就是他们的燃料
现在BTC从高点跌了，市值缩水1000亿，溢价收窄甚至倒挂，融资成本和预期回报之间的价差没了，引擎自然停转。
Empery把近半储备转去AI，这比任何口头表态都坦诚。AI叙事今年的融资溢价比BTC财库好看，资本在哪里有溢价就往哪里走，跟信仰没关系
Tether季度增持暂停、Strategy把卖币写进制度框架，方向都一样，存量先守住，增量等窗口
所以引擎重启的条件其实很简单，但等起来可能很漫长，要么BTC涨到足够高，让财库公司的股价重新跑出溢价，融资窗口重开。要么利率环境继续宽松，债券发行成本下来，买币的套利空间重新出现。这两个条件都指向了，市场给他们钱，他们才能买币
这也是为什么说财库公司是稳定买盘本来就有问题，它不是无条件的支撑

昨天最该看的数据是CPI，美伊谈判节点、Fed纪要之后，CPI是7月加息预期最后一块拼图。34.7%的加息概率，一个数字能把它推上去也能把它打下来。今天的市场状态，很大程度上是这个数字的后续定价。如果通胀超预期，美股那波逼近历史高位的冲劲会撞墙
American Bitcoin昨天正式挂牌，更值得讨论的是它制造的先例。特朗普家族在加密市场持仓，同时特朗普作为总统对加密监管政策有直接影响力，这条利益链在华盛顿的批评声音会持续发酵。市场短期可能把它当利好，长期这个合规风险会成为悬在加密行业头上的一个变量
SK海力士 SKHY 今天转正式代码常态化交易，首日ADR涨了12.76%。真正有意思的问题是，被挤出去的1700亿认购资金里，有多少会在今天二级市场追筹码？拥挤度和交投活跃度都会是今天开盘的关键。CEO说内存短缺持续到2030年以后，如果今天走势弱，这句话就成了市场博弈的做空目标
币圈这边，BTC在极度恐慌区间已经磨了一段时间了。三家机构给出了三种截然不同的底部判断，Glassnode说还没到，CryptoQuant说是熊市反弹，Bitwise说是有史以来最温和的熊市。但现在最值得观察的一个新变量是稳定币流入速度，USDT在TRON上突破900亿，说明场外资金并没有真正撤离，只是在等。等什么，没人说得清，但这笔钱在那里
时事上，美伊谈判昨天是第一个验证节点，原油这两周的涨幅是否变成做

普通人炒币唯一赚钱的方式就是
多加几个群，别人炫耀的时候
你让他发红包庆祝一下
我的炒币虽然亏了几十万
但是我在躺着舒舒服服亏掉的
不用风吹日晒，不用加班
不像我的朋友创业辛辛苦苦
累死累活，最后还是亏几十万
这么一想，还是炒币好

BTC筑底之争：三家头部机构，三个完全不同的结论，他们用的是同一套链上数据
Glassnode说筑底后期但没到、CryptoQuant说是熊市反弹、Bitwise说这是有史以来最温和的熊市。这说明现在市场最大的问题不是数据不够，是同一份数据可以支持任何你想要的叙事。极度恐慌情绪下，分析师也在锚定自己的预设框架
我觉得Bitwise那个角度最值得认真对待，但也最危险。
「每轮周期底部都在抬升」从数据上没有问题，但有一个前提它没说清楚，机构化程度越高，波动率被压缩的同时，每次下跌的持续时间反而可能变长
2018年84%的跌幅用了一年打完，现在的50%如果要磨底，可能要磨很久。回撤幅度小了，但时间成本不一定小。机构客户把下跌当再平衡机会这个叙事，在真正触底之前听起来每一次都是对的
BitMine再买2万枚ETH、同时有巨鲸卖超千万美元ETH，这个对峙最真实。不是所有链上大户都是同一种聪明钱，他们的持仓成本、周期判断、流动性需求完全不同。看到巨鲸买入就说主力进场是散户思维，链上本来就是多空并存的
长期持有者亏损实现规模接近每日2.8亿美元、是2022年12月以来最高，Glassnode这个数字是三家里面最冷静的一个指标。2022年12月是什么时候？FTX暴雷之后市场最绝望的那段。现在的亏损规模跟那个时候齐平，说明确实有一批该出的人还没出完。这批人出完之前，反弹就是反弹，不是反转
极度恐慌是

今天最值得盯的一件事是SK海力士ADR正式在纳斯达克挂牌。$290亿的规模，韩股那边情绪已经经历了一轮超预期然后反跌再反弹的完整循环
美国这批增量资金是全新定价，他们看的不是三星业绩那周的韩国散户情绪，看的是AI存储这条叙事值多少钱，开盘定价是今天最有信息量的一个数字
昨晚Fed纪要留下来的最大悬念是CPI，不是纪要本身。纪要告诉你委员们在讨论什么，但7月加息25bp还有34.7%的概率悬在那，这个数字不高不低，说明资金在等下一个数据来收敛分歧
AI资本支出被Fed纳入经济变量这件事，潜台词是经济韧性的一部分来自AI，这反而给降息减少了理由，不是增加
明天是美伊谈判的第一个验证节点，伊朗喊出曼德海峡那张牌之后，两边信号还是高度矛盾，特朗普说伊朗想谈，伊朗高官说还有未动用选项
原油已经涨到两周新高了，市场克制的背后是在等7月11日给答案。谈判如果破裂，能源航运定价要重写，如果达成，原油涨幅变成做空机会
币圈这边，Strategy购入窗口还剩到7月13日，昨天没有新披露。这个窗口不关，BTC下方就有一个隐性支撑逻辑在
DYOR 非投资建议

美光毛利率84.9%，这个数字我第一眼以为看错了
一家做内存芯片的公司，毛利率跑赢了绝大多数软件公司。传统DRAM周期最好的年份也就40-50%，现在84.9%是什么概念？
HBM已经不是在按内存卖了，是在按稀缺资源卖。供给端就那几家能做，需求端是英伟达H100/B200这些卡的必配件，美光不用讨价还价，定价权在手里 $MU
这件事直接打脸了这周一直在说的那条rotation叙事，「钱从卖芯片的公司往用芯片的公司流」。费城半导体跌了一周，大家都在说存储芯片故事讲完了。但美光这张财报出来说，故事没讲完，利润率还在创纪录。市场的轮动判断可能跑得太快了
甲骨文再增募200亿，这条消息放在今天这个时间点更有意思。Oracle这两年的AI基础设施投入规模一直被低估，他们不像微软、谷歌那么高调，但数据中心扩张速度不慢 $ORCL
200亿的新融资，大概率还是砸进AI算力和存储。也就是说，美光那84.9%的毛利率，有一部分账单就是Oracle付的
上游定价权在美光，下游需求在Oracle，中间是英伟达的GPU把两头串起来。这条AI基础设施的价值链，每一环现在都在赚大钱，不存在哪一环被挤压
这跟过去的科技周期很不一样，以前硬件是苦生意，软件赚走大头。现在硬件层在AI这个场景下重新拿回了定价权
唯一的问题是持续性，84.9%的毛利率是建立在HBM产能极度稀缺的前提上，一旦SK海力士和三星的H

SK海力士美股IPO募资265亿创纪录
265亿美元、7倍超额认购、2000亿美元的认购意向，我觉得这里最值得聊的不是IPO成功了
而是这个数字背后揭示的一件事，全球机构资金对HBM的饥渴程度，比任何分析师报告说的都更真实
2000亿认购只有265亿额度，意味着绝大多数想进来的钱没进来。这些没分到额度的资金会去哪？二级市场
7月13日SKHY正式交易，那天的走势不完全是基本面定价，是被挤出去的1700亿在追筹码
定价溢价这个细节，发行价比韩国本土收盘价溢价3%，这不是偶然。SK海力士赴美上市的明确目标就是缩小与美光的估值差距，同样做DRAM，美光在美国市场的估值倍数历来高于韩股
这3%的溢价是市场给出的第一个答案，美国投资者愿意给AI存储供应商更高的定价，韩国市场的折价是结构性的，不是基本面造成的
Arm单日涨9.2%这个反应更有意思，Arm不做内存，跟HBM没有直接关系，但市场把它当成AI芯片生态的情绪锚，SK海力士ADR火爆，直接被解读为AI基础设施的钱还没花完，受益的不只是存储，是整个芯片设计链
费城半导体跟着走高，这个联动说明现在的芯片板块是作为一个整体被机构定价的，不是逐个公司看基本面
Baillie Gifford和Coatue同时出现在基石名单里，这个组合值得留意。Baillie Gifford是长线价值投资风格，Coatue是科技成长主题基金，两种截然不同风格的资管

人一辈子一定要学会一样乐器
我学的是吹空调和拉皮条
大家呢？
🫪

美伊信号矛盾，市场反应克制
原油涨到两周新高，恐慌指数没怎么动，美股涨跌互现
大资金对地缘冲突已经有成熟的过滤机制，矛盾信号没收敛之前，先等7月11日谈判再说。这种克制本身是一种信号，大资金不相信这次会真的失控
但曼德海峡这张牌值得认真对待，霍尔木兹说了几十年，市场当成叫了很多遍的狼。曼德海峡不一样，胡塞武装这两年已经实际干扰过这条线，保险费率飙过一次，欧洲航运绕道的成本是真实存在的
伊朗现在提曼德海峡，不是口头恐吓升级，是在宣示影响力已经通过代理人网络延伸到更远的地方
特朗普说伊朗致电、迫切想谈，我倾向于是真的，但目的是争取时间，不是妥协。两种信号并存在谈判逻辑里完全合理，互相矛盾不代表有一个是假的
对市场来说，现在能定价的只有原油。谈判破裂，能源航运重写。谈判达成，这两周涨幅变成做空机会。伊朗喊出曼德海峡，说明他们认为自己还有筹码，这不是投降前的最后恐吓，更像是谈判桌上的报价
DYOR 非投资建议

美联储纪要出来了，表面是一致维持利率，但我觉得这份纪要最值得读的地方不是结论，是措辞
讨论过加息、最后却一致按兵不动，这个组合说明什么？
说明这届委员们的共识是脆弱的，不是坚定的。他们不是完全没有分歧，是分歧存在但被压住了
下次如果通胀数据再跳一下，这个脆弱的共识就可能裂开，而裂开的方向是加息，不是降息
这里有个细节很有意思，纪要把AI投资列为影响经济判断的新变量。Fed开始把AI资本支出纳入经济分析框架，这件事本身就很新
逻辑是，AI投资拉动企业资本开支，支撑就业和需求，这在通胀没彻底压住的情况下反而是给紧缩增加理由，不是减少理由
Fed说AI是变量，潜台词可能是，这轮经济韧性的一部分来自AI，而这个韧性让他们更没有理由急着降息
市场现在给7月加息25bp留了34.7%的概率，这个数字很微妙，不高不低，定价的是不确定性本身。这种位置其实比明确鸽或明确鹰更难操作，因为任何一个方向的数据都能给市场一个重新定价的理由
所以今晚之后，下周CPI才是真正的关键。纪要已经告诉你内部在讨论什么，CPI告诉你讨论会往哪个方向收敛
DYOR 非投资建议

今天最重要的一件事，美联储6月会议纪要今晚公布，Fed到底鸽还是鹰，直接影响道指高位能不能站稳，也牵着BTC短线情绪走
币圈这边，Strategy购入窗口还开着，上周刚卖了3588枚BTC，市场在等他这周会不会买回来，有动作就有短线反应
苹果测试长鑫存储DRAM的消息还在发酵，这条线对三星和SK海力士中国市场份额的长期影响，比存储均价更值得跟
美股方面，芯片股还在承压，摩根士丹利那条rotation逻辑继续跑，钱从存储芯片往数据中心运营商移
明天SK海力士$290亿ADR纳斯达克挂牌，韩股情绪已经出过一轮了，美国这批增量资金怎么定价，明天见分晓
DYOR 非投资建议

不太能理解
爱马仕工地帽的受众是谁？
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