盘前思考 - 7月26日

本周最后一个交易日，美国市场明天将迎来假期。
昨夜亚洲交易时段，韩国综合指数较昨日收盘下跌约7%——基本跟踪EWY的跌幅。与此同时，日经指数下跌2.3%。这一表现下滑与昨日存储器领域遭受的重创密切相关。$SKYHYNIX 下跌11%，在7月10日挂牌上市前，我们可能会看到买盘涌入。与此同时，$285A 也遭受了巨大冲击，当日下跌13%，在约6.5万日元水平获得强劲支撑。
昨夜，银行研究部门也对META的消息进行了剖析。富国银行认为，"META出售多余AI计算能力的决定是在其模型努力之外的补充，而非取代。这很可能反映了META在计算价值攀升时，机会主义地以高回报率出售闲置算力。尽管如此，我们预计META的资本支出不会减少，总体计算需求也不会降低。"
关于Neoclouds——"尽管我们承认这些供应商增加了竞争压力，但我们认为更重要的是，它们1)验证了巨大的AI基础设施机会，以及2)从长期来看可能成为这些模型的潜在战略收购方。"
那么，如果基本面看起来稳健，为什么市场会如此猛烈地抛售呢？
不幸的是，答案再次指向资金流。目前，资金流主导着半导体股的短期价格走势，因为我们正面临流动性稀薄和巨额日内资金流。
7月份虽然从季节性角度看对股市极为有利，但历史上对动量股来说却是负面的一个月（涨势扩散）。高贝塔动量篮子作为衡量标准，昨日下跌超过10%。这反映了大规模因子抛售。动量篮子包含哪些股票？所有表现良好的标的——（$MU、$SNDK、$INTC、$AMD 等）
昨天并非半导体股抛售——$NVDA 毫发无损。昨天是动量因子的清算。这能持续多久？如果历史有参考价值，可能持续几天（考虑到昨日走势的严重程度）。然而，市场并非孤立存在，一旦某只股票被大幅抛售，"价值"买家就会开始出价。这可能导致极端的价格走势——直线下跌，直线反弹。
一个有用的参考点是，从季节性角度看，7月份动量股的负面表现历来源于其空头头寸表现优于多头，而非多头头寸下跌。这意味着超大规模企业和NVDA将会上涨。从更宏观的角度看，这有助于延续半导体周期，因为超大规模企业为资本支出提供融资的能力增强。
祝好运！