degentrading

$SNDK 今日上涨 15%——记住是谁在底部看空，又是谁告诉你完整的剧本——内存的新买家是这些公司本身和耐心资本。

盘前思考 - 26 年 8 月 13 日
收益率处于高位——30Y 达到 5.25%，10Y 达到 4.68%。到目前为止，我认为人们基本已经接受无风险利率将维持在高位。这意味着什么？股权成本也更高了。我的观点是，只有高质量、高现金流的企业值得投资。其他一切都将面临需要跨越的门槛。AI 是文明级的建设，将成为市场上唯一的主线。
跟我重复一遍——新云夏季。
亚洲市场表现强劲，$KOSPI 上涨 3%，$NKY 上涨 1.2%。我们还有 $285A 和 $0660 这样的存储股，同样上涨约 5%。
在 $NBIS 财报和 $CRWV 财报发布后，市场已经集体意识到，新云厂商是非常出色的企业。毕竟，新云厂商目前的回本期不到 2 年。对于某些高利率情形，回本期甚至不到 1 年。（参见 SPCX 的交易）。新云厂商快速成长为超大规模云服务商的愿景也获得了更多关注。
如今被彻底摧毁的是看空折旧论点。我反复强调，GPU 的实际折旧年限更接近 10 年，而不是 5 年。当折旧期限被拉长时，净利润 NI 会发生什么变化？
接下来，我们正处于计算需求急剧飙升的拐点。如果你觉得现在已经很疯狂了，接下来还会变得更加疯狂。
对于那些担心该领域竞争过度的人来说，建设成本上升时会发生什么？你会买下所有此前的参与者——$CRWV、$NBIS。
这里我就简短说，因为我正在撰写一篇更长篇的新云论述。敬请期待。

Burry 会在什么时候放弃做空？

跟我重复——NEOCLOUD SUMMER

盘前思考 - 26年8月11日
美国国债收益率全期限上升约 3-4 个基点，同时油价也走高。隔夜我们看到大量重要性不一的新闻标题。
首先，美国相当直接地承认了其在伊朗问题上的相对无力，这大概意味着冲突会以低烈度冲突的形式持续更久。归根结底，这并不算一件坏事。
接下来是$NVDA Jenson召集 6 家主要交易对手，达成一项 5000 亿美元的融资交易。这个数字看起来异常具体。我的猜测是，这些资金的接收方将是$SPCX 和新云厂商。NVDA在这里做的是信用转化，让数据中心融资更类似于房地产融资，而不是风险投资。GPU 作为抵押品仍然令人担忧，因为它们会贬值。在这一资产类别中实现可互换性，也使其更容易被定价和交易；因此可以降低该领域内整体的信贷和资本成本。
简而言之，这是新云之夏。
不过，市场一开始的反应并不太好，
在亚洲市场，$KOSPI 上涨约 1%（JP 放假——山之日——什么??）。我在昨天的笔记中强调过，$0660 的持仓已经有所减轻。对我来说同样非常好笑的是，我的重要反向信号恰好在转折点转为看空存储器……$0660 已守住 140 万韩元的价位。
在财报日历上（使用 - 我们有$LITE 和$CRWV 在收盘后公布财报——两者的隐含波动幅度分别约为 11.6% 和 13.5%。需要注意的是，$LITE 在财报公布前已经下跌了 10%，在其他条件相同的情况下，这通常会为财

在一篇完全无关的市场帖子下——在新加坡，我们一直都有一种 K 型经济。越来越清楚且危险的是，K 型底部已经彻底跌落悬崖。
首先——学生。应届毕业生在寻找全职工作时正面对一个无底洞，许多人不得不重新调整自己的预期。工作是有的，只是不是他们想做的那种。
接下来——中小企业/商家。许多有实体店面需求的企业（想想餐饮、零售）基本上已经无以为继/资不抵债。扣除租金、工资和销售成本后，其中大多数几乎没有利润空间。
企业——表现良好。新加坡是区域总部所在地。随着 AI 计划的推进，公司发现……他们需要的人手变少了。
随着收入相对于财富缩水，房地产/HDB/公寓倒卖成为人们寻求向上发展的方式，也就不足为奇了。然而，从社会层面来看，住房是一场零和博弈。通过推高价格，进而增加“净财富”，下一代将更难负担自己的房产。
想知道大家怎么看

哇 - 他们真的让所有人从内存轮换到光子学，结果却在单个交易时段把光子学砸跌了 10%，笑死

盘前思考 - 26 年 8 月 10 日
进入亚洲时段，收益率未变。随着我们进入新的一周，黄金和石油也同样维持不变。
亚洲交易较为平静，KOSPI 上涨 0.65%，NKY 上涨 2%。尽管如此，韩国市场仍受到 $0660 拖累，不过短期抛售流量越来越可能正在枯竭。对我而言，$SKHY PA 很可能会类似于 $Samsung - BofA 也预计，$0660 将返还 50% 的 FCF——基于 2026 年 140 万亿韩元（980 亿美元）和 2027 年 240 万亿韩元（1700 亿美元）的预期——$0660 约为 7100 亿美元，在这些水平下，FCF 返还将约为 1900 亿美元，约占该公司企业价值的 27%。
结合近期情绪转向看跌，我认为 $0660 的仓位终于有所减轻。我还看到几个值得关注的反向指标在存储器板块转为看跌，这让我感到非常欣慰。
撇开存储器不谈，$SPCX 获得了 Elon 的关注——他在算力计划方面是首席 KOL。这对新云计算板块非常看涨，因为它凸显了算力短缺。$CRWV、$ORCL 的估值重估都更加强劲，而 $NBIS 则受到压制。本周 $NBIS 也将于 8 月 12 日盘前公布财报（在日历上搜索你所有最喜欢的公司的财报 就我个人而言，我对财报没有看法，但我认为如果 $NBIS 接近 170-160 一带，这些水平可能适合增加敞口。如果 $NBIS

盘前思考 - 10 8月 26
进入亚洲时段，收益率未变。进入新的一周之际，黄金和石油也都保持不变。
亚洲交易较为平静，KOSPI 上涨 0.65%，NKY 上涨 2%。尽管如此，韩国市场仍受到 $0660 的拖累，不过短期抛售资金流越来越可能正在枯竭。在我看来，$SKHY PA 很可能会类似于 $Samsung - BofA 还预计，$0660 将返还 50% 的 FCF——根据 2026 年 140 万亿韩元（980 亿）和 2027 年 240 万亿韩元（1700 亿）的预期——$0660 约为 5600 亿，在这些水平上，FCF 回报将约为 1350 亿，约占该公司企业价值的 24%。
结合近期情绪转向看跌，我认为 $0660 的仓位终于有所减轻。我还看到我的几个重要反向信号在存储器领域转为看跌，这让我感到非常安心。
撇开存储器不谈，$SPCX 获得了埃隆的关注——他是其计算计划方面的首席 KOL。这对新云计算板块非常看涨，因为它凸显了计算资源的短缺。$CRWV、$ORCL 都进一步重估走强，而 $NBIS 则受到压制。本周 $NBIS 还将在 8 月 12 日盘前公布财报（在日历上搜索你最喜欢的所有公司财报 Personally，我对这份财报没有明确判断，但我认为，如果 $NBIS 接近 170-160 这样的水平，这些位置可能适合增加敞口。如果 $NBIS 出

周末去参加了一场葬礼。这很好地提醒我们要关心身边的亲人，珍惜他们。人生不只是屏幕上的数字！

$CRWV 上涨，而$NBIS 遭受重创，这表明半导体行业的流动性尚未恢复到过去的水平。

盘前思考 - 26年8月7日
整个收益率曲线上的国债收益率都小幅上升，与原油的走势一致。除了 WTI 外，另一个正在走强的有趣大宗商品是 XAU 和 XAG。特别是，XAG 综合市场中的空头仓位可能会在其持续上行的情况下引发跟进买盘。
隔夜美国市场逐步走低，消化过去几天的涨幅。半导体板块昨日全面遭受冲击，其中内存板块在 SNDK 财报后尤其出现回撤。大部分跌幅在盘前已经出现，有趣的是，当日低点在开盘后前 20 分钟内形成。以长期看空而闻名的 Michael Burry 也公布了 2 笔新交易。1 - 做空 ORCL，2 - 做空 $NBIS。这导致整个新型云计算板块走弱，$NBIS 下跌超过 10%。
虽然我一直公开看好 $NBIS，但如果 Burry 认为 $NBIS 是骗局，我并不惊讶他会选择做空 $NVDA 。这是因为他正确识别出 $NBIS 是整个系统中弹性最高的标的。如果算力并不短缺，如果 GPU 在 2 年内贬值并变得一文不值，那么 $NBIS 、$CRWV 和 $ORCL 会是很好的做空标的，剩余价值也会非常低。然而，这并不是我们今天所处的现实。我们生活在一个算力短缺的世界中，随着工作负载增加，算力需求预计将增长 10 倍。开源消耗的代币数量与闭源相同。这使得 GPU 的潜在使用寿命达到 10 年。在当前费率下，新型云计算项目的回本周期实际上为 1 - 2 年。我不会

burry 在 144 和 211 价位做空 $ORCL 和 $NBIS

$SHAZ 财报——除了 B300s 5Y 合同外没有新消息（合同以约 4.15 达成，回本期约为 3 年（包括壳公司），剩余 2 年为纯利润）....资产负债表上有 19 亿美元现金，拥有可转换债务。20 亿美元市值。

盘前思考 - 26年8月6日
美国国债收益率 unchanged，原油在区间低点附近艰难徘徊。亚洲时段的主要驱动因素是市场对隔夜美国时段走势的反应，以及 SNDK 的财报。
这里有几件事需要拆解。在美国时段，指数以及过去几天表现最强的板块都出现了广泛的盘整走势。随着市场消化过去几天的快速上涨，Neoclouds、memory 和 hyperscalers 都受到了压制。
$SNDK 财报——营收约90亿 vs 86亿，剔除特殊项目后的 EPS 为39 vs 34。这组数据很强。市场为什么反而下跌？首先是毛利率指引显示利润率将下降——在我看来，市场目光短浅，或低估了这里的市场增长——memory 长期以来一直是繁荣与萧条周期明显的产品，将 memory 转变为更可持续的商业周期，是推动该股重估的首要因素。$SNDK 还获授权进行更多股票回购。——正如我所说，下一批 memory 公司股票的买家，将是这些公司自己。memory 投资者在上个月遭受了严重损失，需要一些时间才能回归。
考虑到亚洲指数中 memory 的权重很高，这种低迷情绪对亚洲指数不利。$KOSPI 下跌约4.2%，NKY 也受到压制，下跌0.7%。$0660 下跌约~9%，跌至150万 KRW 附近。我认为 $SKHY 很快也会出现一些公司行动。
其他消息方面，韩国杠杆 ETF 的成交量也在下降，因为新规已经生效。让