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哪个 pod 爆了？“the leopod”——你们欢迎把它当作这些艰难时期里的一份快乐来源

我也不知道为什么，但就像 yst 一样——在 1230 ET 之后，出售某些东西的行为似乎已经停止了。

盘前思考 - 29 Jul 26
随着我们接近 FOMC 日，收益率较昨日走低。亚盘开盘时出现了掠夺性的价格走势。此前在 $0660 财报公布后（当时为未达预期），市场一开始出现跳空下跌，$0660 随后在 140 万韩元左右交易；但这被证明是“假摔”，因为随后它将跌幅收复至 160 万韩元左右——在美股隔夜时段内，带动了多只标的的情绪共振反弹。然而这反弹持续时间不长，$0660 随后又去测试 120 万韩元的支撑位，$MU 在 750 附近交易，并且 $SNDK 一度短暂触及低于 1000 的水平。
不过，在触及该支撑后，$0660 又回升至 140 万韩元左右。今日 KOSPI 收盘下跌 6%（而在底部时为 -12%）；NKY 下跌 1.5%。
与此同时，在中国和香港市场——氛围则截然不同。$CXMT 当日上涨 10%。
昨天，我曾对本地底部做出判断，而在盘中某个时点，本地与隔夜市场一度把它“吐”过去。尽管我个人仍然认为这就是本地底部，但在交易层面，我将减少非计划交易，只做我事先充分考虑并彻底计划好的交易。我的核心持仓也保持不变。在我喜欢的价位上：
0660 - 120 万韩元 <- nearly got to my bids but the market reversed too fast
$SKHY - $100
$NBIS - $145 <-

$BE 收益
EPS 0.78 对 0.41 预期
营收 10.6 亿 对 8.27 亿预期

市场更新 - 2026 年 7 月 29 日 <为什么我认为这里是本地底部>
$MU 820，$SNDK 1111 NBIS 170 美元

以下低点对比其对手在 17 Jul 之上的表现
SNDK 对比 MU
NOK
SKHY 对比 Samsung
ALAB 对比 CRDO

$ORCL OAS vs Tenor——尽管信用利差的确比以前更高（考虑到它正在承担的债务，这是应该的），但并没有接近困境水平。小心那些江湖骗子，他们会告诉你 $ORCL is doomed，因为这笔债务的交易折价是 30-50%。看看 $TLT 还是 $ZROZ？

盘前思绪 - 24 Jul 26
收益率几乎与昨天持平。在亚洲时段，市场整体走弱，原因是进入纽约时段前收盘疲软。$KOSPI 下跌 5.7%，而 $NKY 下跌 2.7%。内存整体更弱，$0660 下跌 7%，$285A 下跌 10%。这也拖累了 $MU 以及 $SNDK 的盘前交易——截至目前两者均下跌约 2%。
在我谈亚洲表现之前——重要的是先看看昨天的美国时段。Mags7/Bag7（见图表热力图）平均下跌 -5%，不过半导体走势偏稳。市场预期 $GOOG 并非首个提高资本开支（capex）节奏的 mag7。目前市场在寻找一些验证：资本开支的投入能否带来可持续的收入。关于回购的所有噪音——请记住。在公司财务 101 中——只有当公司找不到比现金更好的用途时，才会进行股票回购。mag7s 终于有了使用其大量现金的用例。从长期看市场的判断基本正确，但短期内他们可能会“视野偏短”。尤其是在制度与环境发生变化时。下周的财报披露中，我们还要继续踩在“财报绳索”上——我预计会看到资本开支节奏的进一步上调，比如 $GOOG ，同时也会对云业务收入进行一定的验证。
关于半导体：尽管最初反应偏强，但你能看出市场参与者已经被伤过，不再像以前那样去追价买入半导体。为什么会处在这种环境？首先，$CL 上涨且收益率更高。这是市场难以忽视的、相对持久的担忧，在我看来会为市场横亘起一道“忧虑之墙”，需要

盘前思考 - 23 Jul 26
美国收益率小幅走高——在对美联储加息的押注升温的同时，油价也同步上涨。WTI 几乎快到 90 了，上个月它刚刚探到过“6”开头的低位。
在亚洲市场，$KOSPI 上涨 4%，而 $NKY 仅小幅上涨。$SKHYNIX (或 $SK HIJINX) 上涨接近 6%。$SKHY 也确认了 ADR 的上限为 2.5%——这意味着不会再新增发新股。也就是说，实际上 $SKHY 是一只市值 300 亿的 memory stonk。我预计从这里开始，51% 的溢价将继续扩大。
$GOOG 昨天的财报引发了众多参与者的搞笑反应。我们有些人连现金流量表和利润表都分不清。请小心你在外面读到的内容。那里有很多人过于自信，却什么都不懂。我总是鼓励大家保持辨别力——毕竟每个人都可能会错。有些人错得非常离谱。
接下来，考虑到 $GOOG 云业务的积极结果，我也预计我们将进入一个新的阶段，即 MAGS7 和半导体板块将一起上行。华尔街现在开始看到这些资本开支所带来的利润率和收入的一些迹象。尽管我们可能仍会有一些“后续卖家”，但等这些都被消化之后，我预计整个板块整体会继续上移。
Deepseek 的梁也接受了采访——我觉得这非常有启发，也能让我们看到中国为什么在推进 OS。很有意思的是，他们目前的定价模型是在第 10 个月时按盈亏平衡设定，并配套 5-6 年

EOD 复盘 - 26 Jul 22
纽约时段一片胶着，所有人显然都在等待 $GOOG 的结果。OAI 也宣布将至 2030 年的支出从 600b 提高到 750b……更多资本开支……
我们来看看 $GOOG 的结果。
首先，Semianalysis 发了一条推文，称 $GOOG 云的收益主要来自 TPU 销售，因此它正在成为一家硬件玩家。这与事实相去甚远。他们只是误读了会议纪要。它想表达的是，$GOOG 云的收益分为产品（主要是 TPU 销售）和服务条线（销售云服务）。当然，产品收入将主要来自 TPU。这并不等同于来自 TPU 的 Google Cloud 收入。这是一个非常基础的错误。真的很菜。
接下来，4 月时就已公布：大部分 TPU 销售将只会在 2027 年被确认计入收入……
继续往下，多数人已经分析了结果。我就不逐条复述了。除非说，$GOOG 云收入增长了 80%+，而不是 60%+，这是一记巨大的超预期。不仅如此，利润率也从 20% 提升到了 35%。
这对算力直接是利多。同时也从侧面证明了我在过去 2 个月里一直在说的算力短缺问题。
我会把整个财报解读为：对 AI 基建以及计算力玩家总体都偏利多。
Neocloud 夏季。

盘前观点 - 21 Jul 26
亚洲各市场强劲反弹。KOSPI 和 NKY 当天均上涨超过 3%，主要由存储器板块的大幅反弹带动。$0660 当天上涨近 5%，而 $285A 在触及 49.6k 的低点后，当天上涨 17%——回到我 17 Jul（周四）的笔记中，我强调过 49-52k 区域是优质价值的强支撑区。
在盘前交易中，$SNDK 和 $MU 都在这一阶段上涨超过 5%。随着 $GOOG 财报即将公布，我认为我们将看到仓位的重新调整。鉴于大多数多头已经翻转为看空者——财报前的走势应会缓慢上行——因为在财报公布前空头正在平仓了自己的空单。
在香港市场方面，$100 HK 和 $2513 HK 在我强调过其当时的交易水平之后，分别分别上涨了 15% 和 30%。
展望市场——我想强调的是，$SKHY 正在为一场与 $0660 对阵的非常有趣的行情做准备——而在内存反弹中，$SKHY 很可能会跑赢 $MU 。
祝好运！

EOD 复盘 - 20 Jul 26
美股以强劲开局，Neoclouds 板块篮子大幅领涨（很快你就会看到 $IREN 和 $CIFR 在推动这次反弹时各自表现如何 - $IREN 宣布一份新的 28 亿美元交易，使其 YE ARR 超过 40 亿。其余 Neoclouds 篮子也同样享受反弹，因为全球认识到我们确实存在算力约束。在我周日的笔记中，我写道：“neo 估值处在区间底部。如果你不相信 NBIS，可以考虑做一个篮子”。在这个阶段，更多的 neo 名称将开始公布交易。做一个篮子，你将能够获得更多元化的敞口。
Memory 也试图反弹，伴随着 $SNDK 和 $MU 分别触及接近 1460 和 900 的盘中高点；不过在 SPX 走弱的情况下，这种势头在收盘前逐渐减弱。再次地，我关注 $SNDK 接近 1250s-1300s 以及 $MU 在 720s-780s 的区域，作为按昨天完成的周度复盘所述来加仓的地带。
Memory pooling 与内存板块同步走强，$PENG 则在巴克莱的一篇抨击文章中成为异类，该文章采用 SOTP 论证并给出 40 美元的目标价。我认为这位分析师显然不靠谱。关于他为何偏离要点，X 上有很多帖子——我在这里不会再复述这些观点。$PENG 的支撑大约在 42-45。
在 $ORCL - 方面，标普将其债务下调至

EOD 复盘 - 26年7月17日
因为我正一边在外面一边打字，所以这段会很简短。盘前价格标记了多个标的的低点，比如 $SNDK、$MU、$NBIS。进入纽约时段后，我们先是出现了向下的早期急跌，但随后这些被打压的标的里，价格强劲反弹。然而这种反弹最终还是一路回落，直到收盘。
在基本面方面，更多测试表明，Kimi K3 并不比 GPT 更便宜。这是一个重要的阶段性转变：此前中国的产品更便宜，并且正在赶上；而现在中国的价格同样也变得不便宜。正如我之前所说，Kimi 取得的很大进展，可能很大程度上是通过蒸馏实现的。否则他们也应该在更低的推理成本上展示出进展。
正如 Gavin 所说，对它的两种解读都对 AI capex 是利多的。推理需求很可能也会很快超过训练需求，带动 GPU 需求增长。
在指数层面，波动率继续相对平静，和单只股票层面的走势相比更是如此。
到了周末，我认为会有更多人消化 K3 的影响后果。同时也很有见地，等到周一开盘交易后，看看它对韩国市场的影响。
祝你周末愉快！

盘前思路 - 17 Jul 26
亚洲交易早盘异常凶残。今天韩国市场休市。NKY 在早盘一度下跌最多 6%，这是一个迹象，说明来自 NY 市场的恐慌传染确实已经蔓延到亚洲。我通过终端来看这些（在那里你可以自定义你添加的标的，而这会让标的价格变动之间的关系更直观地凸显出来）。
$285A 今天下跌 16%，至 52K 日元。我在约 49-52k 区间看到强支撑。在隔夜市场里，像 $SNDK 这样的内存类标的已经到达 1320，且 $MU 接近 800s。这些在我的买入区间之内，我已经在这里部署了剩余现金的第一笔仓位。
今天也是 OPEX 日，所以预计在纽约开盘前价格走势会很“古怪”。
我现在如何看待交易这个市场——首先，这是今年半导体板块最猛烈的一次回调。如果你（像我一样）认为 AI 超级周期还没有结束，那么这可能是部署现金的好时机。其次，我意识到如果指数层面出现进一步的崩溃，抛售可能会变得更糟，因为半导体的下跌会引发更广泛的去风险行动。这就是为什么我昨天建议加仓一些指数看跌期权（puts），当时它们的交易价格处在非常便宜的水平。就我个人而言，我做了 7.5/7.35/7.2 的 P/fly，期限是下周到期。
关于有意思的资金流方面，昨天市场里有一大笔 SKHY 的 200 认购期权（calls）成交。
在基本面上。Kimi 已经发布 K3——这个模型在前端工程测试中的得分，仅次

Kimi K3 和 GPT 5.6 的每任务成本大致相同吗？Kimi 的代币价格只有一半，但使用的代币是两倍

盘前想法 - 2026 年 7 月 16 日
亚洲早盘再次一片血红，因为 KOSPI 正在消化 $MU 与 $SNDK 在纽约时间的记忆性抛售。$SKHYNIX 下跌了 12%，回撤至此前从 170 万韩元（1.7m KRW）关口反弹后的水平。
然而，令人意外的推动者是 $285A ，它下跌了 15%。这比 $SKHYNIX 的走势要大得多。
$TSMC 也公布了财报，业绩强劲，多项指标超预期，EPS 为 4.3（前值 3.77），营收也同样实现超预期。尽管如此，在上一轮财报中，TSMC 也同样报出突破性的业绩，但股价却从 385 跌至 360 多，约下跌了 5%。
随着我们接近大型科技公司财报，我本以为内存将再次开始表现。不过，$SNDK 已多次逼近 1,500 区域。我虽然多次出价该水平，但这次我可能不会。出于谨慎，若是 $SNDK，我会认为 1,200-1,300 区间有较好的价值。
对于 $MU，750-800 区间提供了极佳的价值，我会坚定出价。
再次提醒：买回调时——请不要加杠杆；否则如果回调变得更深……你会突然从 2 倍杠杆变成 3 倍杠杆。很多钱都已经因此损失了。
祝你好运！