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韩国保证金新规出台后——韩国人现在开始买入 2 倍反向 KOSPI ETF……
随着个股杠杆交易 ₩3000 万保证金规则实施，指数反向 ETF 交易变得拥挤——散户买入 ₩5000 亿。
规则：自 7 月 31 日起，个股杠杆 ETF/ETN 的最低保证金从 ₩1000 万提高至 ₩3000 万，而此前最多可计入 70% 的替代证券（股票、ETF、债券）不再符合资格。
首日：散户净卖出超过 ₩1 万亿的个股杠杆产品。卖出最多的是 KODEX SK Hynix 杠杆（₩5879 亿）、KODEX Samsung 杠杆（₩2156 亿）、TIGER SK Hynix 杠杆（₩1537 亿）。受影响的 16 个产品合计成交额从 ₩30000亿亿降至约 ₩124000亿亿。
相反，散户买入约 ₩5000 亿的指数反向 ETF——KODEX 200 Futures Inverse 2X 以 ₩3715 亿领跑。

9B 再平衡流动量（flow）目前

当它更低的时候，没人想买。“Top is in”。现在看着它不带你也冲上ATHs。发生了什么？我们已经把所有的弱手都清出去了。

想象一下，在这些半导体的混乱之后，我们在 SPX 上突破至历史新高（ATH）。

盘前思考 - 2026 年 8 月 3 日
美国收益率从上周创下的高位回落。JPY 也在 Bessent 那张俏皮的照片之后走强。宏观的麻烦在于：解读很难。虽然你可以把 JPY 升值解读为对风险资产偏空，但你也可以说是 Bessent 那种缓慢的指引，令 JPY 作为套息交易的轻松平仓，从而帮助压制美国的收益率。哪种叙事会占上风？目前很难说。
不过，AI 建设将引发收益率上升。这仅仅是因为债务必须被用来把新增内容纳入其中。在有人把这解读为对半导体偏空之前，流向半导体的现金流实际上让它成为最能承受更高收益率的行业。去问一个杠杆过高的地产投资者吧。他们会先被压垮——而交易在 4x 市盈率（PE）并且手里充满现金的内存制造商不会。
进入亚洲时段，KOSPI 受周五美国收盘走弱影响而收跌 5%。$0660 下跌约 10%，而 $285A 相对不变。正如我所指出的那样，$285A 将会进行股票回购。你问谁还会来买？嗯。公司自己。
周末还有两条额外消息。首先，Qwen 3.8 将作为开源模型发布。根据基准测试来看，它接近前沿能力。$BABA 在盘前上涨 4.4%。其次，Moonshot 也正在考虑尽快 IPO。截至目前，$BABA 自从我喊出“Burry Bottom”以来已经涨了 32%——如果连 Burry 都在卖，那这一定是陷入了困境。lmao。开玩笑的。不是真的开玩笑。
本周的

有谁在新加坡工作或运营数据中心吗？

当有人引用 CBS 在 Bill hwang 之后从未恢复时请记住——Bill 对 CBS 的经济敞口超过 50%——尽管态势感知很重要，但他们从未达到其各自股票市值的 50% 这一水平。

市场更新 - 27 Jul 30
在我开盘前的笔记中，我谈到了最初的 V 形反弹——我们现在正处在这个过程的阶段。考虑到 SALP 的整个投资组合已卖给 Cit Sec，$NBIS、$SNDK、$BE 的直接、持续不间断的 twap 已经消失……你可以立刻看到股价飙升 30%……然而，接下来就是当 Cit Sec 将库存逐步卸到市场时的缓慢下滑。这将是一场资金与资金之间的较量：一方有现金可部署，另一方则是 C/S 抛售投资组合。
我在这段时间的策略很简单：对剩余资金保持耐心。我在 149 点位处于 $NBIS 。我能在这些水平出价，唯一的原因就是我在现金管理上足够谨慎。X 上很多人都被强平了，天哪，连国王 Leo 都被猎杀了，因为他飞得离太阳太近了。再说一次……你想要迅速变穷，还是更慢更稳地变富？
我坚信，随着我们进入算力短缺的叙事，Neocloud 夏天即将到来。我喜欢的标的：NBIS、ORCL、CRWV、SKHY、SNDK、SHAZ。
如果你想看 Leo 以及其他基金的持仓——去（免费）
记住……fomo 是敌人
祝好运

Citadel 从 SA 买下了股票投资组合吗？我在想，哪家公司是唯一一家决定发出对 25bp 利率上调的呼吁的……

哪个 pod 爆了？“the leopod”——你们欢迎把它当作这些艰难时期里的一份快乐来源

我也不知道为什么，但就像 yst 一样——在 1230 ET 之后，出售某些东西的行为似乎已经停止了。

盘前思考 - 29 Jul 26
随着我们接近 FOMC 日，收益率较昨日走低。亚盘开盘时出现了掠夺性的价格走势。此前在 $0660 财报公布后（当时为未达预期），市场一开始出现跳空下跌，$0660 随后在 140 万韩元左右交易；但这被证明是“假摔”，因为随后它将跌幅收复至 160 万韩元左右——在美股隔夜时段内，带动了多只标的的情绪共振反弹。然而这反弹持续时间不长，$0660 随后又去测试 120 万韩元的支撑位，$MU 在 750 附近交易，并且 $SNDK 一度短暂触及低于 1000 的水平。
不过，在触及该支撑后，$0660 又回升至 140 万韩元左右。今日 KOSPI 收盘下跌 6%（而在底部时为 -12%）；NKY 下跌 1.5%。
与此同时，在中国和香港市场——氛围则截然不同。$CXMT 当日上涨 10%。
昨天，我曾对本地底部做出判断，而在盘中某个时点，本地与隔夜市场一度把它“吐”过去。尽管我个人仍然认为这就是本地底部，但在交易层面，我将减少非计划交易，只做我事先充分考虑并彻底计划好的交易。我的核心持仓也保持不变。在我喜欢的价位上：
0660 - 120 万韩元 <- nearly got to my bids but the market reversed too fast
$SKHY - $100
$NBIS - $145 <-

$BE 收益
EPS 0.78 对 0.41 预期
营收 10.6 亿 对 8.27 亿预期

市场更新 - 2026 年 7 月 29 日 <为什么我认为这里是本地底部>
$MU 820，$SNDK 1111 NBIS 170 美元

以下低点对比其对手在 17 Jul 之上的表现
SNDK 对比 MU
NOK
SKHY 对比 Samsung
ALAB 对比 CRDO

$ORCL OAS vs Tenor——尽管信用利差的确比以前更高（考虑到它正在承担的债务，这是应该的），但并没有接近困境水平。小心那些江湖骗子，他们会告诉你 $ORCL is doomed，因为这笔债务的交易折价是 30-50%。看看 $TLT 还是 $ZROZ？