degentrading

盘前思考 - 14 9月 26
亚洲半导体股开盘后走低，KOSPI 和 NKY 目前均已下跌。$KOSPI 当日下跌约 3%，受 $玮俊生物科技（下跌 6%i股）拖累，跌至 170 万韩元支撑位。
本周也将成为多事之周。本周中有 FOMC，还有 Clarity 法案的命运，以及各实验室将在周末发布有关其合作/串通的消息。
让我们逐一分析。首先，关于各实验室为安全而合作“放缓”一事。我看不出这会传导至资本支出削减。Anthropic 已释放信号，将其算力承诺从 1800 亿美元增加至 5170 亿美元，达到原来的三倍。相反，这是各实验室试图从训练工作负载转向推理工作负载（它们可以从中实现变现）。
此外，关于 FOMC——银行共识是加息。重要的是，这究竟是一次性加息，还是“加息周期”的开始。我个人认为，除了半导体股之外，很少有行业能够承受更紧的金融条件。
关于 Clarity 法案通过和加密货币——我对此没有明确判断。不过，我认为这对主流币的影响更大。如果 Clarity 法案未能通过，我也预计监管机构会发布指引，从而缓解法案未通过的情况。
我本周的计划是在 FOMC 之前逢低买入半导体股。我认为市场主流对于“放缓”的解读认为这对半导体股利空，是完全错误的。如果说有什么影响，那就是它巩固了各实验室的变现能力，对整个行业都非常利好。
关于加密货币，观点与之前相同。更重要的是，我认为开源

快速想法 - 13 Sep 26
Dario、Altman 和 Musk 就放缓前沿发展达成共识，在半导体相关的链上永续合约交易中引发了一轮避险情绪。
对此的解读是，这将引发条件反射式的看跌反应。然而，我不认为这些实验室会停止 AI 的发展，也不认为半导体的使用量会减少。恰恰相反，这可能是我们有生之年的曼哈顿式竞赛发出的早期信号。
此外，训练负载的减少意味着可以将更多资源转向推理，从而增强这些实验室实现商业变现的能力。
一种愤世嫉俗的解读是：好吧，既然这些实验室已经遥遥领先，那就让我们削弱所有人，这样我们就能实现商业变现。

限制 RSI 的速度，本质上是这些实验室试图阻止隐藏的后起之秀实现弯道超车

盘前思考 - 9 月 26 日
昨日 Neocloud 秋季行情全面展开，整个 neocloud 板块上涨 5-15%，由 $CRWV 领涨。Astra 的发布似乎让人们意识到，AGI 确实已近在眼前，并且需要更多算力。
论点没有改变。唯一改变的是价格。
$ORCL 在 120 时——质疑者指出长期债券的交易价格为 50%，并称其将会违约。任何有头脑的人都会注意到，这些债券发行于 2021 年，因此票息较低，而这仅仅是长期无风险利率上升的结果。
大多数人只是披着某种论点外衣的动量投机者。这就是为什么我强调，建立自己的论点和信念非常重要，而不是盲目跟随某个人或“价格”
推理将成为下一个叙事，尤其是私有推理，因为 OAI 可能利用私密会话来竞速解决 Navier-Stokes 问题，引发了反弹。无论事实是否如此，木已成舟。人们将开始关注隐私，以及他们借助 AI 开发的工作所创造的价值最终归属于何处。$PLTR CEO 此前曾强调过这一点。
$NBIS 凭借其 $PLTR 合作伙伴关系，为 420 美元 $NBIS 价格打开了上行空间。这对 $NBIS 来说是变革性的，因为它不再是 neocloud，而更像是 neoscaler！这也有助于扩大投资者基础。如果你知道我在说什么，那就恭喜你。
内存表现略显疲软，不过我认为我们很快就会看到内存走强。1800 和 1000 仍是 SNDK 和

被 @safetrade 卷款跑路了 - 为什么我的稳定币没有入账....

盘前思考 - 26年9月8日
亚洲迎来了一个非常难忘的早晨，存储芯片股继续上涨。$玮俊生物科技 上涨 3%，脱离 160-170 万的支撑区间。与此同时，隔夜市场中，$MU 和 $SNDK 也在上涨。
回顾一下，我一直强调，我们已经看到了卖压耗尽，下一轮上涨将由未为上涨行情布局的基金触发止损入场。（参见此前关于 PB 数据中净杠杆和总杠杆创历史新低的笔记）
接下来我想谈谈我对加密货币的谨慎态度。自从我昨天做出判断以来，我们已经看到主流币出现了一些疲软。这并非基本面因素，只是越来越多的人意识到这些水平的流动性很薄，于是选择离场。我坚持认为，现在是从加密货币轮换至 AI 股票的时候。
我会考虑在山寨币发生闪崩后重新买入加密货币，我认为这很快就会发生。对于主流币而言，我认为 7.2万-7.4万水平是 $BTC 的支撑位。你的 RH trench 代币呢？有些会存活，有些不会。哪些会存活？那些具备一定产品形态和现金流的代币。
正如我在上一份笔记中所说，我会寻找在加密货币下一轮回撤阶段获得买盘的 AI 代币。
本周相对清淡。我们将在 9月10日迎来 $ORCL 财报，9月11日公布 CPI。（参见 -> 日历）。期权市场暗示 $ORCL （财报日将出现约 12% 的波动
祝好运！

盘前思考 - 7 Sep 26
美国劳动节假期，仅亚洲市场开盘。$NKY 和$KOSPI 均表现强劲，$NKY 上涨 2%，$KOSPI 上涨 4%。
上周五，内存和新兴云领域的 AI 表现强劲。这一点在亚洲市场也有所体现，$0660 上涨 7%，$285A 的交易表现也很强劲。
让我再次强调，在新兴云和内存领域，卖方疲态已经显现。随着 Astra 发布，我坚信接下来的市场走势将非常有利于半导体交易。具有讽刺意味的是，软件股此前一直受到买盘支持，可能会因仓位挤压而下跌。
在我 9月1日的笔记中，我判断半导体正在形成筑底结构。我们正处于一个极其罕见的布局前夕：仓位、基本面和催化剂将全部汇聚在一起。宏观市场走势也提供了支持，Bessent 正竭尽所能在中期选举前提振市场。就指数层面而言，基金并未针对上涨进行布局，反而过度对冲下跌风险。
按远期基础计算，半导体股目前处于 4 月上涨前的水平，这意味着市场尚未计入强劲增长预期。$NVDA 是最典型的例子。Crusoe 也以 350 亿估值完成了融资，这将是新兴云的秋季行情。
在加密领域，自从我判断应当“买入一切没有被钉住的东西”以来，市场已经大幅上涨。此时此刻，我开始变得谨慎。许多山寨币龙头正在走弱，CEX 的流动性似乎已经低了许多。我确实认为，市场可能会在一些投机者仓位过重的代币中经历 -30% 的快速崩盘。
不过，这里的策略并不是做空。

流动性正在消失，一些代币即将速通一趟安乐死过山车。感觉我们会迎来一枚清洗式核弹。这里的操作是挂一些低于现价 30% 的臭价买单。

盘前思考 - 26 年 9 月 3 日
收益率曲线各期限回撤了约 5 个基点，油价也走低。隔夜美国市场起初价格走势非常疲弱，随后半导体及相关标的出现了一些卖方力量衰竭的迹象。$NVDA 在价格表现上领跑，可能是因为他们告诉 JPM，本可以实现 100% 的营收增长，但受到了供应限制的拖累。
进入亚洲时，我们早盘出现了不错的反弹，但在香港时间 12PM，有传言称美国正准备针对韩国半导体征收关税。这导致 $0660 和 $5930 遭到抛售。虽然这对美国而言将是极其痛苦的举动，而且相当于搬起石头砸自己的脚，但正如特朗普政府的行动一样——永远要预期意外情况。
$AVGO 业绩双重超预期，目标是在未来 2 年实现 100% 的增长，使 FY28 的每股收益约为 30 美元……该股最初一度下跌多达 10%，但目前已收复失地，几乎回到未变水平。
在加密货币市场，主流币最初承压，CEX 山寨币遭到抛售。然而，比特币原生资产的支撑表现得相当有韧性，推动 CEX 山寨币标的之间出现流动性轮动。尽管昨天其中一个极小盘微型股出现了流动性抽离，RH 链仍然表现得非常强劲。散户兴趣持续高涨，我认为社交交易的发展将改变本轮周期的交易动态。
祝好运！

看起来整个 neos 领域都出现了卖方衰竭——$IREN $NBIS

新的 meta 刚刚出现？哇，加密货币总能让我惊讶

Hyperliquid 数据现在已可在……上使用

盘前思考 - 26 年 9 月 2 日
隔夜风险情绪恶化，伊朗局势升级再次回到聚光灯下。尽管这本应只是一次“短暂行动”，但 6 个月过去，美国仍在面对同样的泥潭。值得注意的是，伊朗的立场已经明显软化，重点转向谈判和针锋相对的“点到为止的打击”。WTI 交易于区间高位，这也推动收益率升至高位。30 年期收益率达到 5.3%，而 10 年期收益率已经突破至 4.81%。
这里的关键在于，市场已经向 Bessent 摊牌，实际上是在挑战 Bessent 展示自己的底牌。政策制定者恐慌时，市场就会停止恐慌。
亚洲交易时段，情绪也延续了下来，solana:7Lob7rg43kWwmreuxfSTuohun2atBHCXBUkW6KSfpump 和 $NKY 分别下跌 4% 和 3%。$0660 守住了 160 万韩元关口，回购证明了其强劲的支撑作用。
半导体和软件之间的分化，最好可以通过隔夜 $CRDO 和 $PANW 的财报来说明。
$CRDO 昨日公布财报后大幅下跌——有点令人费解——该股目前的交易价格相当于 FY 2027 每股收益的 28 倍，且其指引显示 FY 2027 营收增长“至少 85%”……与此同时，$PANW 的交易价格相当于 2027 年每股收益的 85 倍……其指引所隐含的 FY2027 增长率约为 10%……
半导体实际上已经变成了“价值”资产，而软件则变成

盘前思考 - 1 Sep 26
22 年前，歌曲 "Wake me up when September ends" 发布了。夏日已来又逝。对于许多关注季节性的市场参与者而言，9 月传统上一直是艰难的月份。我听到了许多降低风险的呼吁。就我个人而言，出于几个原因，我仍保持风险偏好 - 1. 7 月本应是极佳的月份，但我们却经历了最严重的动量崩溃。我想今年季节性规律并未奏效。2. 进入中期选举阶段，我坚持认为 Bessent 会竭尽所能推高市场。
或者，我们可以借鉴每种金融产品销售时免责声明中的一句话 - 过去的结果并不代表未来的回报。
进入今天的交易时段 - 收益率重新接近高点 - 10Y 为 4.78%，30Y 为 5.27%。有趣的是，股票市场对此几乎没有反应 - 或许是在计入增长预期。WTI 也升至此前区间的高点。
深入分析昨日的价格走势，我们在最后 10 分钟出现了一些疯狂行情，$SNDK 在那根单独的 5 分钟 K 线中接近上涨 10%。这说明，在机械式 MOC 订单意外出现的背景下，市场流动性开始变得多么不足。有趣的是，对于 $NBIS 而言，昨日也是成交量最低的日子之一。GS PB 数据也告诉我们，管理者的净敞口处于最低水平之一。我在本月早些时候指出的结构性票据资金流，也已将隐含波动率大幅压低至实现波动率之下 - 因此你或许可以相当轻松地实现所支付的溢价！
总而言之，这

盘前思考 - 31 Aug 26
周日深夜，美国对 “L” 岛的袭击让亚洲股市吃了败仗。WTI 随后因这一消息走高，而收益率基本未变。E-mini 期货开盘同样走低。
然而，随着亚洲时段开始，$0660 等半导体股的早盘弱势出现反转。截至目前，$NKY 和 solana:7Lob7rg43kWwmreuxfSTuohun2atBHCXBUkW6KSfpump 当日基本持平。尤其是 $0660，自回购消息公布以来交易一直非常强劲。$SNDK 和 $MU 早盘盘前的弱势也已反转。
自上周以来，我们在 $NVDA 发布财报和杰克逊霍尔会议后回答了几个问题。$NVDA 已指引明年（FY2028）实现 70% 的增长——是的，对 $NVDA 而言，FY2028 就是 2027 年。这对应约 15 美元 EPS，基本上让 $NVDA 处于荒谬的 PEG 比率。我不认为这种情况会永远持续，并且强烈认为投资者会将 $NVDA 的估值上调。这对整个半导体行业极具支持作用。然而，市场已经不同于 5 月至 6 月的市场，散户投机者要么已经被清除出局，要么已经失去兴趣。因此，现在的买方群体应该会变成机构投资者。
至于新云，私有新云与上市新云之间的分化已经相当极端。$NBIS 已指引截至 YE26 将拥有约 1GW 的联网电力，并在 27 年实现更快的增长，同时按 2000 万/MW 实现变现——这意味着

盘前思路 - 8月28日 26
收益率曲线各期限小幅回升约 3 个基点，同时原油也走高。小麦已开始在食品板块中突破。此时，贬值交易正在“真实”资产中同步进行。
昨日美国时区的价格走势尤其有趣，我也确信这让许多基金感到困惑。许多热门的 Pod 交易被打爆。$NVDA 和 $IGV 昨日上涨 7%，一些软件个股上涨了 15%。这些代码被用作空头腿，这可能造成了大量痛苦和去杠杆压力。内存芯片和半导体恰好处于多头腿。
尽管 NVDA 财报带来了极佳的传导解读，但盘前内存芯片和新云板块的涨幅全部被抹去。我认为这与 2 个月前形成了鲜明反转，当时半导体是备受青睐的领域。目前，半导体正在退出动量篮子，而软件正在进入该篮子。不久后，半导体的某些部分实际上会变得“便宜”，而某些软件和网络安全股则会变得“昂贵”。真是讽刺。
需要注意的是，按回溯 1 年来看，基金对半导体个股的敞口处于最低水平之一。我认为在杰克逊霍尔会议之后，我们将消除大量残余担忧和悬而未决的问题。在事件发生前的此时，增加风险的意愿有限，因此仓位流向成为每日定价的主导驱动因素。
在亚洲交易时段，市场也在等待这一事件，$NKY 和 solana:7Lob7rg43kWwmreuxfSTuohun2atBHCXBUkW6KSfpump 在区间内交易。$0660 在回购买盘支撑下仍然非常坚挺。价格走势也与 1 个月前相反，当时韩国市场低迷，而

市场想法 - 27 aug 26
除了 NVDA 出色的指引外，另一个需要注意的是，pods 可能正遭受巨大痛苦。做多半导体/存储器、做空 NVDA 和做空 IGV——这整笔交易今天已经崩溃。$IGV 和 $NVDA 均上涨 7%，迫使 pods 去风险。
在杰克逊霍尔会议前缺乏风险承担的情况下，此类去风险和仓位调整资金流将影响边际定价。我预计这种行为要到下周才会消退。
接下来，在动量领域——半导体股将退出篮子，而软件股将进入篮子。令我非常感兴趣的是，一些半导体股正在成为“价值股”，而一些软件股正在成为“动量股”——相较几个月前，这是多么大的反转！目前其对个别股票代码的影响可能喜忧参半。

市场思考 - 27 8 月 26 日
今天在路上出行，因此这篇笔记比平时晚了很多才发布。收益率曲线各处基本没有变化。今天有几件重要的事情要谈，所以我们直接进入正题。
首先——$NVDA 财报。Jenson 直面了毛利率指引问题，并承认鉴于短缺以及 GPU 对内存的使用，内存将持续构成拖累。（这不会因 Jalapeno 等产品而改变，因为它们使用 HBM4……）$NVDA 的价格走势很能说明问题，先剧烈下跌，随后在买盘推动下回升。$NVDA 还预计 FY28 将增长 70%……这简直令人惊叹。更重要的是，对于许多长期看多半导体的参与者而言，$NVDA 一直是其投资组合中的空头对冲工具——许多内存多头尤其如此。因此，我预计热门 AI 标的将出现一些剧烈波动的价格走势，尤其是如果 $NVDA 出现空头回补行情。最终，$NVDA 的走势将带动半导体整体走高。
Jenson 还直接提到，目前的数据中心建设项目回本期不到 1 年……我预计，一旦人们真正理解这一点，新型云服务商将获得大量买盘。
在内存方面，$0660 在亚洲时段稳健交易。目前，内存的基本面已经开始趋于稳固。不过正如我之前提到的，鉴于买入内存的参与者群体发生了变化（企业回购、价值猎手），你需要预期内存不会像 5 月至 6 月期间那样运行。
谈到加密货币——市场表现非常稳健，部分山寨币正在轮换领涨。在我看来，加密货币叙事交