degentrading

盘前思考 - 26年8月7日
整个收益率曲线上的国债收益率都小幅上升，与原油的走势一致。除了 WTI 外，另一个正在走强的有趣大宗商品是 XAU 和 XAG。特别是，XAG 综合市场中的空头仓位可能会在其持续上行的情况下引发跟进买盘。
隔夜美国市场逐步走低，消化过去几天的涨幅。半导体板块昨日全面遭受冲击，其中内存板块在 SNDK 财报后尤其出现回撤。大部分跌幅在盘前已经出现，有趣的是，当日低点在开盘后前 20 分钟内形成。以长期看空而闻名的 Michael Burry 也公布了 2 笔新交易。1 - 做空 ORCL，2 - 做空 $NBIS。这导致整个新型云计算板块走弱，$NBIS 下跌超过 10%。
虽然我一直公开看好 $NBIS，但如果 Burry 认为 $NBIS 是骗局，我并不惊讶他会选择做空 $NVDA 。这是因为他正确识别出 $NBIS 是整个系统中弹性最高的标的。如果算力并不短缺，如果 GPU 在 2 年内贬值并变得一文不值，那么 $NBIS 、$CRWV 和 $ORCL 会是很好的做空标的，剩余价值也会非常低。然而，这并不是我们今天所处的现实。我们生活在一个算力短缺的世界中，随着工作负载增加，算力需求预计将增长 10 倍。开源消耗的代币数量与闭源相同。这使得 GPU 的潜在使用寿命达到 10 年。在当前费率下，新型云计算项目的回本周期实际上为 1 - 2 年。我不会

burry 在 144 和 211 价位做空 $ORCL 和 $NBIS

$SHAZ 财报——除了 B300s 5Y 合同外没有新消息（合同以约 4.15 达成，回本期约为 3 年（包括壳公司），剩余 2 年为纯利润）....资产负债表上有 19 亿美元现金，拥有可转换债务。20 亿美元市值。

盘前思考 - 26年8月6日
美国国债收益率 unchanged，原油在区间低点附近艰难徘徊。亚洲时段的主要驱动因素是市场对隔夜美国时段走势的反应，以及 SNDK 的财报。
这里有几件事需要拆解。在美国时段，指数以及过去几天表现最强的板块都出现了广泛的盘整走势。随着市场消化过去几天的快速上涨，Neoclouds、memory 和 hyperscalers 都受到了压制。
$SNDK 财报——营收约90亿 vs 86亿，剔除特殊项目后的 EPS 为39 vs 34。这组数据很强。市场为什么反而下跌？首先是毛利率指引显示利润率将下降——在我看来，市场目光短浅，或低估了这里的市场增长——memory 长期以来一直是繁荣与萧条周期明显的产品，将 memory 转变为更可持续的商业周期，是推动该股重估的首要因素。$SNDK 还获授权进行更多股票回购。——正如我所说，下一批 memory 公司股票的买家，将是这些公司自己。memory 投资者在上个月遭受了严重损失，需要一些时间才能回归。
考虑到亚洲指数中 memory 的权重很高，这种低迷情绪对亚洲指数不利。$KOSPI 下跌约4.2%，NKY 也受到压制，下跌0.7%。$0660 下跌约~9%，跌至150万 KRW 附近。我认为 $SKHY 很快也会出现一些公司行动。
其他消息方面，韩国杠杆 ETF 的成交量也在下降，因为新规已经生效。让

韩国保证金新规出台后——韩国人现在开始买入 2 倍反向 KOSPI ETF……
随着个股杠杆交易 ₩3000 万保证金规则实施，指数反向 ETF 交易变得拥挤——散户买入 ₩5000 亿。
规则：自 7 月 31 日起，个股杠杆 ETF/ETN 的最低保证金从 ₩1000 万提高至 ₩3000 万，而此前最多可计入 70% 的替代证券（股票、ETF、债券）不再符合资格。
首日：散户净卖出超过 ₩1 万亿的个股杠杆产品。卖出最多的是 KODEX SK Hynix 杠杆（₩5879 亿）、KODEX Samsung 杠杆（₩2156 亿）、TIGER SK Hynix 杠杆（₩1537 亿）。受影响的 16 个产品合计成交额从 ₩30000亿亿降至约 ₩124000亿亿。
相反，散户买入约 ₩5000 亿的指数反向 ETF——KODEX 200 Futures Inverse 2X 以 ₩3715 亿领跑。

9B 再平衡流动量（flow）目前

当它更低的时候，没人想买。“Top is in”。现在看着它不带你也冲上ATHs。发生了什么？我们已经把所有的弱手都清出去了。

想象一下，在这些半导体的混乱之后，我们在 SPX 上突破至历史新高（ATH）。

盘前思考 - 2026 年 8 月 3 日
美国收益率从上周创下的高位回落。JPY 也在 Bessent 那张俏皮的照片之后走强。宏观的麻烦在于：解读很难。虽然你可以把 JPY 升值解读为对风险资产偏空，但你也可以说是 Bessent 那种缓慢的指引，令 JPY 作为套息交易的轻松平仓，从而帮助压制美国的收益率。哪种叙事会占上风？目前很难说。
不过，AI 建设将引发收益率上升。这仅仅是因为债务必须被用来把新增内容纳入其中。在有人把这解读为对半导体偏空之前，流向半导体的现金流实际上让它成为最能承受更高收益率的行业。去问一个杠杆过高的地产投资者吧。他们会先被压垮——而交易在 4x 市盈率（PE）并且手里充满现金的内存制造商不会。
进入亚洲时段，KOSPI 受周五美国收盘走弱影响而收跌 5%。$0660 下跌约 10%，而 $285A 相对不变。正如我所指出的那样，$285A 将会进行股票回购。你问谁还会来买？嗯。公司自己。
周末还有两条额外消息。首先，Qwen 3.8 将作为开源模型发布。根据基准测试来看，它接近前沿能力。$BABA 在盘前上涨 4.4%。其次，Moonshot 也正在考虑尽快 IPO。截至目前，$BABA 自从我喊出“Burry Bottom”以来已经涨了 32%——如果连 Burry 都在卖，那这一定是陷入了困境。lmao。开玩笑的。不是真的开玩笑。
本周的

有谁在新加坡工作或运营数据中心吗？

当有人引用 CBS 在 Bill hwang 之后从未恢复时请记住——Bill 对 CBS 的经济敞口超过 50%——尽管态势感知很重要，但他们从未达到其各自股票市值的 50% 这一水平。

市场更新 - 27 Jul 30
在我开盘前的笔记中，我谈到了最初的 V 形反弹——我们现在正处在这个过程的阶段。考虑到 SALP 的整个投资组合已卖给 Cit Sec，$NBIS、$SNDK、$BE 的直接、持续不间断的 twap 已经消失……你可以立刻看到股价飙升 30%……然而，接下来就是当 Cit Sec 将库存逐步卸到市场时的缓慢下滑。这将是一场资金与资金之间的较量：一方有现金可部署，另一方则是 C/S 抛售投资组合。
我在这段时间的策略很简单：对剩余资金保持耐心。我在 149 点位处于 $NBIS 。我能在这些水平出价，唯一的原因就是我在现金管理上足够谨慎。X 上很多人都被强平了，天哪，连国王 Leo 都被猎杀了，因为他飞得离太阳太近了。再说一次……你想要迅速变穷，还是更慢更稳地变富？
我坚信，随着我们进入算力短缺的叙事，Neocloud 夏天即将到来。我喜欢的标的：NBIS、ORCL、CRWV、SKHY、SNDK、SHAZ。
如果你想看 Leo 以及其他基金的持仓——去（免费）
记住……fomo 是敌人
祝好运

Citadel 从 SA 买下了股票投资组合吗？我在想，哪家公司是唯一一家决定发出对 25bp 利率上调的呼吁的……

哪个 pod 爆了？“the leopod”——你们欢迎把它当作这些艰难时期里的一份快乐来源