这与当前实际报道的情况吻合，尤其是一篇文章证实VXN与VIX之间的差距已扩大至二十多年来未见的水平。以下是相关报道。

目前美国市场正在形成一个真正不寻常的信号，这体现在期权交易者如何对科技股与大盘之间的风险进行定价。纳斯达克100波动率指数与标普500波动率指数之间的差距已扩大至某些指标下二十多年来未见过的水平。上月末，纳斯达克的波动率指标接近31，而大盘的相应指标接近18，这意味着期权交易者预计未来一个月科技股的波动性比整个市场高出约68%。

这种差距并不正常。比率高于1仅意味着市场预期科技股会比其它板块波动更大，这相当常见，因为科技股本身是更高贝塔的板块。但当这一比率扩大到如此程度时，通常意味着投资者布局方式正在发生结构性变化，而不仅仅是常规的板块轮动。为了了解这种极端的程度，唯一的可比历史是2000年和2001年的互联网泡沫破灭时期，当时科技股波动率预期大约是大盘的三倍。

让这一时刻更加令人担忧的是，这不仅仅是基于预期的期权市场故事。实际波动率差，即实际观察到的价格波动而非期权溢价中定价的波动，最近几周也急剧扩大。当隐含和实际指标同时传出相同信号时，其强度比单独出现任何一个信号都大，因为这意味着市场不仅是在为动荡做准备，而是已经身处其中。

还有一个更广泛的模式值得一提。今年早些时候，标普500的隐含波动率大幅高于实际波动率，在市场定价与每日实际走势之间形成了巨大差距。这种背离通常反映机构大量对冲活动，本质上投资者即使在日间价格相对平静时也在为下行保护支付溢价。这表明市场是在为冲击做准备而非应对已发生的冲击，而当前科技股与大盘波动率差也符合这种防御性基调。

综合来看，这指向了通常所说的风险认知机制转变，而非常规波动。市场实质上是在说，无论接下来发生什么，科技股预计将比其他股票市场波动剧烈得多，而鉴于主要指数已高度集中于少数几只巨型科技和半导体股票，这一预期对任何追踪广泛基准的资产都具有实际影响。对于在Gate上关注加密货币和传统市场相关风险的人来说，这种波动率背离值得密切关注，因为巨型科技股剧烈重新定价的历史通常会溢出到纳斯达克本身以外的风险偏好中。

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