#YenHits40YearLow

日元跌至40年低点162.27

6月30日，日元兑美元汇率跌至162.27，创下1986年以来的最低水平。在东京交易时段，日元一度触及162.41，随后略有企稳。

日元为何暴跌

机制很简单。日本央行将政策利率维持在1%，而美联储的利率目标区间为3.50%至3.75%。约250个基点的利差鼓励投资者低价借入日元，并将资金投入收益更高的美元资产——即所谓的套利交易。

日元即将连续第四个季度下跌，创下四年来最长连跌纪录。即便日本央行在6月16日将利率上调至1%（1995年以来最高水平），影响也微乎其微，因为交易员预计美联储将继续保持鹰派立场。

干预失败

东京方面已在4月底至5月底期间投入创纪录的11.73万亿日元（约合725亿美元）来捍卫本币。日元几乎未作出反应。此前2022年和2024年的干预也仅提供了暂时缓解，随后日元便恢复了下跌趋势。

财务大臣片山五月已表示，准备对过度波动采取“大胆行动”，并已向华盛顿确认，果断措施仍是选项之一。但分析师怀疑任何干预能否扭转整体趋势。

澳大利亚联邦银行外汇策略师卡罗尔·孔告诉CNBC，现在的问题是“财务省何时干预，而非是否干预”——但她指出，任何行动都不可能逆转美元/日元的上行趋势，并预测到2027年初该汇率将升至164。

赢家与输家

日元贬值有利于出口商。丰田公司估计，日元每贬值1日元，其营业利润就会增加500亿日元。随着海外利润汇回时膨胀，日经指数屡创新高。

但进口成本正在压垮家庭。日本几乎所有能源都依赖进口，而伊朗冲突推高了油价。食品和电力成本上涨正在侵蚀购买力，并威胁到首相高市早苗政府的支持率。

接下来关注什么

三个因素将决定日元的走势：

1. 美联储政策——市场认为今年美国加息的可能性为80%。如果美联储进一步收紧，日元将面临更大压力。
2. 日本央行的下一步行动——该央行下一次政策决议将于7月31日公布。一些政策制定者呼吁加快加息至接近中性水平，但高市政府的政治压力倾向于鸽派立场。
3. 干预——纽约交易时段突破161.95，已使日元脱离近期区间。许多分析师认为，如果跌势进一步加速，干预的可能性很大。

结论

日元的下跌是结构性的，根源于利差而非短期情绪。干预可以减缓跌势，但可能无法逆转。只要美国利率远高于日本，且套利交易仍然有利可图，日元预计将持续承压。