#USNetCapitalInflowsHitRecord884B

8840亿美元与构建它的虚伪
这里有一些东西
应该让每一位纸上谈兵的地缘政治评论员感到不安：
当全世界的权威人士在过去十八个月里愤怒地撰写着
关于美国衰落、美国霸权、美国鲁莽的专栏文章时
——金钱却充耳不闻。
美国净资本
流入额在截至2026年4月的12个月内达到了8840亿美元。
这不是笔误。这是一个纪录。2021年的峰值大约为4000
亿美元。当前水平是那个数字的两倍多，几乎是
2025年初的三倍。美国财政部自己的TIC数据
确认仅4月份净流入261亿美元，私人
外国投资者在一个月内购买了1644亿美元的长期美国证券，
且官方机构净增加了416亿美元。
人们开始使用的短语
——“白天批评，夜晚买入”——捕捉到了某种
真实且略令人尴尬的全球资本行为。每个人都
喜欢批评美元、赤字、关税、政治
失灵。然后市场开盘，他们买入。
私营部门的数据才是最关键的。
私人外国
对美国股票购买量飙升至7630亿美元——创历史新高。
这不是主权财富基金在进行战略配置。这是
法兰克福的养老金经理、新加坡的家族办公室、保险
东京的保险公司在决定，将资本放置在最安全、回报率最高的地方
仍然是美国。官方机构购买量
也上升至1210亿美元，自年初以来翻了一倍多，
但这只是注脚。头条新闻是私人资金在用脚投票
（即用实际行动）。
尽管噪音不断，资金为何持续涌入。
埃德·亚德尼的团队
在亚德尼研究公司解析了财政部数据，发现外国
投资者在同期向美国资产注入了超过1.4万亿美元，
这是毛流入，不是净额——但这告诉你
信念的规模。德意志银行的分析显示，美国股票
市场仍占全球股市
市值的近一半，截至2026年6月。摩根大通的迈克尔·塞姆巴莱斯特追踪了
美元储备地位的六项指标——跨境贷款、国际
债务证券、外汇交易量、官方储备、出口
发票和SWIFT支付——发现它们大多稳定。
美元在SWIFT支付中的份额实际上在2026年4月升至51%，高于
2020年的39%。
这并不意味着
批评是错误的。赤字是真实的。债务与GDP之比
令人不安。制裁风险是主权国家合理担忧的问题
持有者。但正如塞姆巴莱斯特指出的：“储备货币很难被
取代，尤其是在没有明确替代品的情况下。”人民币、欧元、
日元、英镑——它们都没有获得储备份额。小幅
美元储备分配的下降流向了国际货币基金组织的“其他
货币”桶，一个零散的安慰奖。
头条新闻之下的结构故事。
比尔·科纳利在
福布斯计算了自1994年以来外国对美国股票的所有权数据。
如果外国所有权停留在1994年的比例，当前持有量
将减少14万亿美元。这14万亿美元约占
107万亿美元美国股市总市值的13%。两个因素推动了这一变化：
新兴市场财富寻求稳定和多元化，以及
欧洲资本追逐比路威酩轩和爱马仕所能提供的更高的回报，
美国市值前十的公司全是科技股。欧洲的
前十包括奢侈品牌和食品公司。香槟和手袋
固然美好，但它们吸引不来7630亿美元的外国股票
购买。
与此同时，
“卖出美国”交易——一年前主导华尔街热议的话题——
源于特朗普的解放日关税和对美联储的攻击——持续了
大约一个新闻周期。国际金融协会的数据显示，即便有270亿
美元在2026年5月流出新兴市场投资组合，美国
仍在吸收资本。韩国科技股有279亿美元
在一个月内被撤出，但其中大部分资金并未离开系统
——它重新路由了。美国股票基金在截至6月17日的一周内吸入了383.7亿美元
仅这一周，科技板块基金创下纪录
214.6亿美元，根据路孚特理柏数据。
令人不安的真相。
资本并不
在乎你的专栏文章。它不在乎道德立场、政治
美学，或者政府是否行事负责。它
在乎的是资产回报率、股本回报率、流动性深度、
合同的可执行性，以及你的投资
不会被一夜之间改变主意的政府没收的可能性。在所有这些
五项指标上，美国仍然比任何替代选择得分更高——并非
完美，但相对而言。
这8840亿美元
不是写给美国的情书。它是一个风险调整后的计算，以美元书
写。世界可以在工作时间尽情抨击。
夜间的订单流告诉了你他们真正的信念。