#STRCHitsAllTimeLow

Strategy的STRC优先股——专为稳定在100美元面值而设计的可变利率A系列永续可延展优先股——已跌至历史低点74.57美元（截至6月26日收盘），盘前迹象显示进一步下滑至71.90美元。
这代表面值折价25.4%，对于一种被宣传为稳定收益工具的产品而言，是一次惊人的崩盘。
下跌势头不可阻挡。
STRC于6月17日交易价为89美元，6月19日盘中跌破83美元，6月20日收于88.59美元（换手1070万股），随后在6月26日暴跌至75美元以下（再有628万股易手）。
根本原因是比特币的熊市。
BTC约为59,943美元，较2025年10月创下的12.6万美元历史高点下跌逾50%，这粉碎了投资者曾经赋予Strategy资本结构的溢价。
6月26日（周五），Strategy的企业mNAV（即总市值与其BTC持仓价值之比）首次跌破1，意味着市场现在对整个公司的估值低于其持有的比特币。
Strategy坐拥超过130亿美元的未实现BTC亏损，这一数额超过了狗狗币、卡尔达诺、Chainlink以及数百种其他代币的市值总和。
STRC的崩溃已瘫痪了Strategy的主要融资机制。
由于STRC交易价远低于99美元，该公司暂停了其市场股票发行计划。
以接近74美元的价格发行新STRC，同时每年支付每股11.50美元的股息，意味着有效融资成本超过15%，远高于公布的11.5%利率。
5月下旬，Strategy出售了32枚BTC（约250万美元）以支付STRC股息，这是该公司有史以来首次出售比特币，与其只积累不抛售的理念形成鲜明反差。
TD Cowen维持对MSTR普通股的买入评级，目标价400美元，但优先股的走势却讲述了另一个故事。
竞争对手Strive推出了竞争性优先产品SATA，按日支付股息，增加了竞争压力。
尽管股票交易价低于面值，股息率已连续四个月冻结在11.50%，这表明Strategy正在现金支付义务与成本上升风险之间权衡。
对于优先股投资者而言，当前价格下15.4%的实际收益率颇具诱惑，但伴随着真实风险：
股息并非保证。
该证券为永续型，无到期日。
BTC进一步下跌可能将STRC推至60美元甚至更低。
问题在于收益率是否足以补偿结构性风险，而当前市场的回答是否定的。
@Gate_Square