#STRCHitsAllTimeLow

Strategy旗下的STRC优先股，即Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred（可变利率A系列永久可伸展优先股），原本旨在稳定在名义面值$100之上，却在6月26日收盘时跌至历史最低点$74,57；盘前预示进一步下探至$71,90。
这相当于相对面值的折价25,4%——对于被推销为稳定收益工具的证券来说，这是一场令人震惊的下跌。
这种下跌势头持续不止。
STRC在6月17日交易于$89，6月19日盘中跌破$83，6月20日收于$88,59，共有10,7百万股易手；随后在6月26日又暴跌至$75以下，另外还有6,28百万股继续成交。
根源在于市场的比特币熊市。
BTC目前约为$59.943，较2025年10月创下的$126.000纪录下跌超过50%，已摧毁了投资者曾给予Strategy资本结构的溢价。
在6月26日（周五），Strategy公司的mNAV（即总市值与其比特币持有价值之间的比率）首次跌破1，意味着市场对整家公司的定价低于其持有的比特币。
Strategy因比特币未实现损失超过$13十亿（miliar），这一规模超过了Dogecoin（狗狗币）、Cardano（卡尔达诺）、Chainlink（链环）以及数百种其他代币合计的市值。
STRC的暴跌已经瘫痪了Strategy的主要融资机制。
由于STRC的交易价格远低于$99，公司已停止在市场上（at-the-market）的增发计划。
以约$74的价格发行新的STRC，同时每年每股支付$11,50的股息，意味着有效融资成本超过15%，远高于公布的11,5%。
5月底，Strategy以$2,5百万的价格卖出32 BTC来为STRC股息筹资，这标志着该公司首次出售比特币，属于对“只做积累”的理念的彻底反转。
TD Cowen在普通股MSTR上维持买入评级，目标价为$400，但优先股的走势却讲述了不同的故事。
Strive的竞争对手已推出竞争性优先产品SATA，该产品支付每日股息，从而加剧了竞争压力。
尽管股价已经跌在面值之下，股息率仍已连续四个月冻结在11,50%，这表明Strategy在现金义务与成本上升风险之间进行权衡。
对优先股投资者而言，按当前价格计算的15,4%有效收益率确实诱人，但伴随真实风险：
股息不予保证。
这些证券为永久性发行，不存在到期日。
比特币进一步下跌的可能性，可能会将STRC推向$60或更低。
关键问题在于：这项收益是否足以弥补结构性风险，而目前市场的答案是“不”。
@Gate_Square