Metrics Ventures 市场观察：世界的脆弱性正快速累积

null 加密市场二级基金 MVC 6 月市场观察导读

1/ 本次月报将集中阐述我们对当前市场风险累积情况的思考，言简意赅的讲，我们认为自 2022 年以来全球供应链的扰动已经导致日、韩、欧等国的经济韧性和货币财政政策自主性一步步陷入困境，这正为未来的全球资本市场震动默默地积攒着动能；

2/ 市场的走势也已经深刻揭示了除 AI 及部分有色行业外的流动性枯竭正在实际发生，尽管并不认为泡沫的破裂近在眼前，但我们观察到前述脆弱国家正趋之若鹜地向集中交易加码，这种孤注一掷在当前国际政治经济局势下势必难得善终；

3/ 对于加密市场，脆弱的世界线早已自去年底开始快速集聚成价格上方的浓浓乌云，此时此刻我们确实第一次需要认真思考 MSTR 连续出售 BTC 的可能性，而需求的遥遥无期更让 BTC 作为其他资产的对冲做空策略性价比不断抬升，中期来看前景堪称浮沉雨打萍。

市场总体行情与市场走势的盘点和点评

从技术分析来看，市场在集中交易上已经走到了中后段，我们可以看到：

①一直以来通过国家意志支持而不断发生转移支付的日韩股市走到了长期通道的重要压力位：

②美元指数突破了近一年的压力位：

③美元 10 年期国债保持稳定的同时 2 年期国债形成了一定的上行趋势：

站在此刻，我们看到海力士的杠杆基金超过特斯拉的规模，天量白领正在快速失去单位人力资本的估值溢价被迫转入资本市场的无尽游戏。与此同时，大量深度绑定世界贸易体系，信任资本主义全球化的国家正为过去的信任买单：全球供应链的崩坏和国际经贸联盟的溃散将极大损害他们的财政货币体系对经济的实际调节能力，毕竟印钞印不出石油，也印不出铜矿，更印不出光模块，全球化分工最终成了环在自己脖颈的绳索。

某一天，当流动性突然再次预期/实质性收缩时，大量的杠杆基金将从日韩交易时间开始以算法方式兑现流动性，而这一冲击势必传递到全球的恐慌指数并连带起更大波澜，而国家的底层动乱和长期饮鸩止渴下的脆弱经济也将在动荡时进一步显露，反而加强情绪的起伏，这不会结束的很美丽。

对于我们一直跟踪的有色而言，金银在此类宏观压力下会短期受制于各国兑换美元换取商品库存的强烈意志，这一点我们在土耳其为首的央行身上看的格外明显，但这次震动恰恰也是金银真正主升浪前的启动深蹲，霍尔木兹的彻底失败正是美元的松动序幕，加息后的市场震动最终也将导向宽松的未来；对于铜及大量小金属而言，博弈则更加复杂，我们倾向于认为加息预期的博弈到了极致时会有一段不错的甜蜜时光。

对于比特币，我们第一次需要认真评估 MSTR 对于未来现金流压力和其他参与方抢跑其 80 万枚 BTC 持仓减持的可能性时是否会启动那个邪恶按钮，而在上文描述的情形中，BTC 显然也难独善其身，因此，我们需要更认真地思考 BTC 在这一轮风险释放过程中的定位和可交易方向，可能这轮的底部会让大家在此刻觉得难以置信，但更深的调整位置并不是一个恐慌时的幻想。

站在年初，我们很难预测到霍尔木兹的发生，也很难预料到全球资本市场会以这种方式进入到 H2，但风险也伴随着机会，与诸君共勉。