#BTCProbes60KKeySupportLevel 加密货币市场中长期被接受的“4 年周期”理论，在每个牛市或熊市季节里都会被投资者反复质疑。热门分析公司 The DeFi Report 在其最新报告中，探讨了比特币为何一直固执地遵循这条 4 年时间线，以及市场为何会不断对这一周期作出错误解读。

报告中最引人注目的重点之一是：忽视市场周期会一次又一次让投资者陷入误判。报告指出，在牛市中有人说“这次不一样，因为机构资金入场了”，在熊市中有人说“比特币死了，一切都是庞氏骗局”，他们在过去已经四次连续判断失误——这类说法每次都会被现实打脸。

专家认为，4 年周期并非某种随意的时间表；它是由人类心理、媒体关注、激励机制，尤其是信用与杠杆机制共同作用而形成的自然金融过程。

在分析中，报告用“实现市值”（Realized Cap）数据作为理解比特币价格底部的重要指标。报告称，当前由比特币网络中实际注入的净资金构成的资本底座规模约在 1.1 万亿美元左右。

市场价值从该底座之上出现上行脱离，主要来自系统中的杠杆、DeFi 信贷以及投机溢价（prim）的推动。报告指出，在当前的熊市中，这些溢价在很大程度上已经消退，价格正被拉回到资本底座附近。

由于比特币不像传统股票那样具备产生现金流的“账面价值”，因此，支撑/底部层面在熊市中最可靠的就是这套“已实现成本”所形成的基准基础。

不构成投资建议