内存盛宴持续

来自$MU 的极其强劲的财报
极度看涨
以下是您需要了解的信息：
Q4指引远超预期：$50B 营收、86%毛利率和31美元每股收益，而市场预期为$44B 和26美元。Mehrotra将这一强劲表现直接归因于内存角色的转变："美光创纪录的2024财年第三季度财务业绩以及更强劲的第四季度展望，反映了内存AI时代的战略价值。"以31美元每股收益计算，美光的年化收益超过120美元，对应的市盈率仅为10倍。
毛利率达到84.9%，创公司纪录，高于一年前的39%。关于支撑这些毛利率持久性的战略客户协议（SCA），Mehrotra表示："我们相信，我们的多年期战略客户协议将显著增强美光强劲财务表现的持久性和可预测性。"
签署了16份战略客户协议，而上一季度只有一份，锁定了三到五年的供应。Mehrotra解释了这一举措的深远影响："完成后，我们预计公司约一半或更多的收入将来自这些协议。"
客户现在将内存视为稀缺的战略资源进行合同采购，而非在现货市场购买。Mehrotra解释了原因："我们的客户认识到，内存和存储的供应短缺需要相当长的时间才能改善，即便我们预计行业供应将在2028年逐步改善。"
供应紧张明确是多年的，而非一两个季度的短缺。Mehrotra表示，在AI建设以及整个行业转向HBM（挤占DRAM可用产能）的背景下，市场紧张局面"已锁定将持续到2027日历年度之后"。
创纪录的资本支出得到了背后合同需求的支撑。准备发言稿的一条主线是加速将资本支出投入到第四财季和2027财年，其中"新的以SCA为导向的结构有助于论证并保障资本开支"，包括一份多年期ASML EUV协议以及在爱达荷州、纽约州、弗吉尼亚州、台湾、新加坡和日本的新建晶圆厂。
HBM4的爬坡速度比上一代更快，削弱了"落后于SK海力士"的说法。根据准备发言稿，HBM4 12层堆叠的爬坡速度是HBM3E 12层堆叠的"两倍快"，已有超过$1B 的HBM4营收出货。
资本回报即将到来，资金来源是创纪录的现金生成，而非杠杆。管理层表示预计将"将100%的超额现金返还给股东。"该季度末净现金为244亿美元，自由现金流创历史新高。
美光现在被作为AI基础设施供应商运营，而非消费周期型内存公司。Mehrotra围绕这一需求阐述了支出："美光正在以创纪录的水平投资于技术、产品和供应，以满足客户快速增长的需求。"数据中心营收年化运行率超过$100B ，仅数据中心SSD就超过$5B 且环比翻倍。