Daniel Romero

我确实认为数据中心/电力类标的被严重低估了
TrendForce 预计需求将超过供应，到 2030 年形成 170 GW 的缺口
如果这是真的，人们真的明白这意味着什么吗？
看看这个缺口如何扩大。这将带来巨大的定价权提升
这些尚未反映在价格中

SemiAnalysis 对 $IREN 新型云设施持积极展望
“Childress 和 Sweetwater 的新建项目看起来好得多（也就是说，不再是 N+0 电力、冷却和 ISP！）。我们在 Datacenter Model 中已经详细介绍了这些设施，这里只需说，尽管其云服务存在诸多技术缺陷，但我们预计 NVIDIA 的 21 亿美元投资将帮助他们这次少走些捷径。
我们建议 IREN 停止在公开营销和投资材料中假装提供托管集群和推理端点，而应专注于其裸金属服务，因为市场对他们的服务有大量需求。”

SemiAnalysis 严厉批评 $IREN
称 Prince George 和 Mackenzie 是业内最差的网站点
完整引述：
“他们在加拿大北部不列颠哥伦比亚省的 Prince George 和 Mackenzie 提供价格极低的 HGX B200 和 B300 GPU，我们也听说过相关情况。
持续数日的停电、网络升级、存储故障、空气质量控制导致链路抖动，到处都是 XID。
据用户称，这是业内最差的网站点。我们也是他们的用户之一，因为我们已经测试过多个转售其容量的供应商提供的 IREN GPU。
我们听说，许多体验不佳的用户并不是从 IREN 转售商那里租用，而是直接从 IREN 本身租用。”

$FSLR 继续对太阳能竞争对手提起专利诉讼
First Solar 计划撤回其 ITC 申诉，并在美国法院恢复针对 $CSIQ、Jinko Solar、$TE 和 Trina Solar 的专利诉讼
First Solar 持有 TOPCon 专利，但生产 CdTe 薄膜太阳能电池，因此几乎没有通过交叉许可达成和解的动力
专利诉讼加上美国关税，正使外国 TOPCon 制造商更难进入美国市场
一些制造商正转向替代技术以避免争端，包括 PERC 和异质结（HJT）太阳能电池

TrendForce：到 2030 年，美国数据中心可能面临 170GW 的电力缺口
TrendForce 预计，全球数据中心电力需求容量将从 2026 年的 161GW 增至 2030 年的 490GW，增至原来的三倍，受 AI 服务器部署加速推动
预计到 2030 年，AI 服务器将占总需求的 54%，高于 2026 年的 33%，其电力需求将从 54GW 增至 264GW
关键转折点在 2028 年，届时电网接入延迟可能导致数据中心已安装计算设备，却没有足够电力运行这些设备
171.7GW 的全部缺口并不代表已确定的电力短缺。其中，124GW 代表超出劳伦斯伯克利国家实验室现有预测的需求。TrendForce 估计，相对于该参考情景，实际电网供电短缺为 49GW
预计区域性缺口最大且最集中的地区为 PJM（19.5GW）、ERCOT（11.2GW）和 MISO（7.6GW）
仅 PJM 到 2030 年的数据中心负载增长就可能达到 29GW，而可供电基线仅为 9–10GW
电网升级、变压器、变电站和输电基础设施需要数年才能完成，而许可和并网延迟将进一步增加限制
$IREN $HUT $CIFR $GLXY $CORZ $KEEL $CLSK

TrendForce：美国数据中心到 2030 年可能面临 170GW 的电力缺口
TrendForce 预计，全球数据中心电力需求容量将从 2026 年的 161GW 增至 2030 年的 490GW，增长至三倍，原因是 AI 服务器部署加速
预计到 2030 年，AI 服务器将占总需求的 54%，高于 2026 年的 33%，其电力需求将从 54GW 增至 264GW
关键转折点是 2028 年，届时电网接入延迟可能导致数据中心已安装计算设备，却没有足够电力运行这些设备
171.7GW 的全部缺口并不代表已确定的电力短缺。其中，124GW 代表超出劳伦斯伯克利国家实验室现有预测的需求。TrendForce 估计，相对于该参考情景，实际电网供电缺口为 49GW
预计区域性缺口最大的地区集中在 PJM（19.5GW）、ERCOT（11.2GW）和 MISO（7.6GW）
仅 PJM 到 2030 年的数据中心负载增长就可能达到 29GW，而可供电基线仅为 9–10GW
电网升级、变压器、变电站和输电基础设施需要数年才能完成，而许可和并网延迟还会带来进一步限制
$IREN $HUT $CIFR

$MU 台湾工会推进罢工投票
美光台湾劳资争议在9月21日第二次调解会议失败后升级。桃园工会计划就利润分成和员工奖金方面的分歧举行罢工投票
工会此前提议将15%的营业利润分配给员工利润分成。美光于9月11日宣布发放一次性奖金NT$100 万（$31,544），但工会批评该决定是在事先未协商的情况下作出的
美光表示，在9月30日发布财报以及10月9日召开董事会会议前，无法承诺财务方面的调整。与其台中工会的另一场调解会议定于10月22日举行

物理 AI 预计到 2036 年增长 20×
Ennoconn 总裁 Nelson Tsay 预计物理 AI 将于 2026 年迎来爆发（Ennoconn 是富士康集团旗下的一家台湾工业计算公司
Tsay 援引研究称，物理 AI 市场预计将从 2026 年的 60 亿美元增长至 2036 年的 1200 亿美元，复合年增长率为 35%。人形机器人出货量预计将在 2026 年超过 50,000 台，同比增长超过 700%
Ennoconn 在美国运营三家工厂，拥有八条以上 SMT 生产线；在欧洲拥有超过 40 条 SMT 生产线，并在东南亚设有制造工厂

智能体是 NAND 价格的福音
市场原本预计 NAND 价格将在 2026 年第三季度见顶
> 然而，NAND 价格却朝着截然不同的方向发展
原因是什么？超大规模云服务商的企业级 SSD 需求几乎是此前预测的两倍
7 月，超大规模云服务商的 NAND 库存约为 14 周，低于 15 周的正常水平，预计库存将在 2026 年第四季度进一步下降
是什么推动了这一需求？
1. 智能体
AI 智能体会执行重复的检索操作、访问大型数据库，并生成大量中间数据
与传统聊天机器人不同，智能体可以自主执行多项任务，反复访问和处理信息，从而增加需要存储和检索的数据量
因此，云服务商正在扩大高容量 QLC 企业级 SSD 在向量数据库、检索和缓存方面的应用
QLC NAND 能够以更低的单位比特成本存储更多数据，因此对这些工作负载尤其具有吸引力
2. KV 缓存卸载
AI 模型需要记住对话或任务的上下文，以避免重复处理相同的信息。这些信息存储在所谓的 KV 缓存中
传统上，这些数据存储在昂贵的 HBM 或 DRAM 中。然而，并非所有数据都需要始终保留在高速内存中
将访问频率较低的 KV 缓存数据转移至 SSD 后，云服务商可以在保持访问更多上下文的同时降低内存成本
TrendForce 特别指出，中国境内与 DeepSeek 相关的架构正推动对用于 KV 缓存卸载的高容量 QLC 企业级 SSD 的

CPU 与 GPU 比率传闻正在影响市场
智能体正在改变游戏规则
Muse 已经是最成功的智能体产品
继企业之后，散户现在也开始采用智能体。长尾采用正在我们眼前发生
$AMD 和 $INTC 手握黄金

$AMD 创下历史新高
我仍然记得别人告诉我，选择 AMD 而不是 NVIDIA 毫无意义的那些日子
自 2024 年以来一直是 $AMD 多头，而这一论点的表现相当不错

$SKHY 正在拓展至 HBM 之外
SK Hynix 正在开发存内处理（PIM），在内存内部或附近处理数据，以减少数据移动、延迟和功耗
该公司称，PIM 在相同芯片面积下可提供 SRAM 300 倍的内存容量，并正在探索混合键合，以堆叠计算和内存晶粒，同时不牺牲密度
与此同时，高带宽闪存（HBF）将 3D NAND 的密度与 HBM 风格的互连相结合，以更低成本提供更高容量，目标是满足长上下文和大批量推理需求
SK Hynix 还在开发 SALT-KV，这是一种可在 HBM、DRAM 和 SSD 之间分配 KV 缓存的软件，以减少对昂贵内存的依赖