Daniel Romero

$AMAT 计划投资，到2028年将其系统制造产能翻倍
你没听错：两年内产能翻倍
半导体供应链上的每家公司所看到的需求都令人难以置信

Terafab 已开始建设
速度惊人

Jukan 做得非常出色，但投降的时机恰到好处

$AMD 据彭博社报道，通过债务发行筹集至多 50 亿美元
根据公司文件，AMD 计划将所得资金用于一般企业用途，包括可能偿还现有债务。该公司有 8.75 亿美元的债券将于下个月到期

$SNDK 将 75% 的营业利润率称为可持续，必定是你能看到的最看涨的内存数据点之一

对于 $NBIS
来说真是疯狂的一天，+34% 太惊人了

$NBIS 电话的一个重要方面：
转向短期合约
虽然超大规模云服务商合约是很好的财务基石，但要获取最大上行空间，短期合约的利润更高
这一直是 $NBIS 自上市以来的策略
> 在早期电话会议中，他们表示希望“如果新云寒冬来临，超大规模云服务商合约能够帮助他们生存。”
这意味着什么？
如果你依靠小型公司来填满你的容量，那么一旦出现经济衰退或 AI 下行周期，这些公司会最先倒闭
该公司希望通过与 Microsoft 和 Meta 等公司签署高利润交易来保障未来，然后在此基础上追求上行空间
电话会议内容：
“这是期限更短的容量，通常最长为六个月……”
“在这一模式下，我们正在谈判每兆瓦 4000 万美元至 5000 万美元区间的交易，有时还会更高。”
“我们有意将部分容量分配给短期和即时需求，因为我们目前认为，这类需求具有最高的综合实现价值潜力。”
“最重要的是，如果我们愿意，我们今天就可以按照这些条款出售 2027 年的全部容量。”
“我们没有这样做。我们认为，保留部分容量以服务短期和即时客户需求，可以实现更高价值。”
另一个原因是债务成本和信用风险。这在今天的电话会议中有所讨论：
“第三种交易类型……是我们与投资级客户签订的长期合约。”
“它们帮助我们更快、更高效地为扩建融资。”
通过建立以超大规模云服务商为基础的基石，Nebius 可以降低其信用风险，并获得更优惠的贷款条件
对于

$NBIS 关于 VINELAND 的评论
“截至目前，我们已按照合同向 Microsoft 交付了所有产能批次，其中过去一个月交付了两个批次。”
现在等待财报电话会

$NBIS 关键洞察
每兆瓦 ACV 从 $12M 跃升至 Q2 交易超过 $20M ，Q3 短期交易超过 $40M
Nebius 签署了四笔 Q2 交易，平均每笔超过 $1B ，预付款覆盖资本支出的 50–60%，预计回本周期为 22 个月
AI Cloud 调整后 EBITDA 利润率达到 50%，高于 Q1 的 45% 和 Q4 的 24%
年末签约电力指引从超过 4 GW 上调至 5 GW
Nebius 结束 Q2 时持有 $8B 现金，并以 SOFR + 2.5% 的利率获得了 $775M 资产支持融资

$NBIS 刚刚公布
网站宕机了，但我们仍然拿到了数据
🟢 营收：5.823 亿美元，对比预估的 5.747 亿美元（超预期 1.3%）
🟢 调整后 EBITDA：2.362 亿美元，对比预估的 1.731 亿美元（超预期 36.5%）
🟢 调整后 EBITDA 利润率：40.6%，对比预估的 30.1%（高出 10.5 个百分点）
🟢 调整后 EBIT：-2350 万美元，对比预估的 -2.02 亿美元（亏损收窄 88.4%）
🟢 调整后 EPS：-$0.12，对比预估的 -$0.70（亏损收窄 83.1%）
盈利能力大幅超预期

GPU 短缺正在缓解
电力正成为更紧迫的瓶颈
在 Delta Electronics 的可持续 AI 峰会上，Wistron 首席技术官 Shen Ching-Yao 表示，GPU 交付周期已显著缩短，目前订单通常需要提前约六个月规划。可用电力已成为部署 AI 数据中心更重要的限制因素
Delta 估计，到 2028 年，美国数据中心可能需要额外 44 GW 的电力，而电网预计只能增加 25 GW，缺口约为 40%
韩国展现了这一趋势的发展方向。仅龙仁半导体集群预计就需要 15 GW，但目前仅确认了 9 GW 的供应计划。拟议中的西南半导体集群和 AI 数据中心可能还需要新增 24.7 GW 的发电能力
因此，Samsung 正在筹备一家专门的电力子公司，可能于 2027 年启动。该公司将建立内部电力采购能力，并最终可能直接参与发电

整个“哇，A100 竟然仍有经济价值”这件事……
嗯，这不是废话吗。
它直到 2023 年都还是最先进的系统，配备 80GB HBM2e、2 TB/s 的内存带宽，以及 312 TFLOPS 的 FP16 Tensor Core 算力
它当然仍有经济价值，问题在于价值有多大

为什么大家会因为 $CRWV 签署了一份 A100 合约而疯狂，我们甚至都不知道定价是多少？
如果定价仅为发布时的 1%，那么它基本上仍然是一项过时的资产
这并不意味着它没有经济价值，但你需要以相对的角度对其进行评估
当然，A100 始终具有经济价值。首先，它配备了 80GB 的 HBM2
只要不将其与后续几代产品进行比较，它就是一套强大的系统，而且仍然具有计算价值
但这并不意味着除非定价能够证明其合理性，否则就应该将 GPU 折旧年限延长至 9 年（从 2020 年发布到 2029 年合约结束）
此外，还存在幸存者偏差
这份合约针对的是这些年来没有损坏的 GPU
GPU 会因受热、电气应力或活动部件磨损而随着时间推移发生退化
这份合约针对的是那些没有损坏或出现性能下降的 GPU
因此，正如一些 GPU 在使用 5 或 6 年后可能仍能正常工作一样，其他 GPU 可能在第 3 年出现性能问题，并且可能需要更换

“Citadel 表示要为杠杆押注重新加码做好准备。”
非常及时。想知道意外的利率发生了什么。观点变化真大

$NBIS 因@surging$CRWV 财报@earnings飙升
如果财报表现强劲、Vineland 时间线让人放心，并且市场出现强劲反应，你能想象 Burry 会有什么反应吗？

$AMD Lisa Su 今天谈到供应限制增长：
“正如大家所知，供应链中有很多环节都很紧张。我们恰好处于非常有利的位置，根据具体季度不同，我们是 TSMC 的第三大或第四大客户，而且一直是他们长期且忠诚的合作伙伴。
有趣的一点是，当 Lisa 谈到这一点时，这个行业其实做得相当不错。如果你能提供准确的预测和充足的提前期，这个行业非常擅长为你提供供应。只有当你在远远短于提前期的情况下提出需求时，事情才会变得更加复杂。
我们正在竭尽全力，继续提升今年下半年的供应。我认为，展望 2027 年和 2028 年，整个行业，包括我们自己和合作伙伴，都有了更多时间来提高供应，以支持增长。
近期一直是我们必须努力争取额外供应的阶段。”