Daniel Romero

在泡沫期间，你不会在 AI 公司里遇到 30%+ 的回撤
这根本不会发生
> 要么你认为泡沫已经见顶，我们正在经历破裂，
> 要么你就必须接受：我们并没有处在其中

投资者总是希望市场处在历史最高点时，自己能买得更多
——然而当出现回撤时，来的却是恐慌，而不是想要继续积累的冲动
__________________________
原因在于，人们把投资看作赌博，而不是企业所有权
不理性地说，你会产生和自己押注一支足球队时一样的感觉——上半场就已经 2–0 落后
你会不寒而栗
幸运的是，投资股票与此毫无关系
__________________________
你是在获取一种股权份额——希望它已经是，或将会成为，一台现金源源不断的“机器”
→ 这项投资没有任何固定的截止期限。它也不是那种非赢即输的二元事件。你不会简单地赢或输。那是所有权
现在，这并不意味着“你不卖就不会亏”
这很蠢
但如果你不是那种基于资金流（flow）或技术分析（TA）的交易者，你又为什么在没有信念的情况下去投资？
→ 而如果你确实有信念，你又为什么要担心，而不是用有纪律、结构化的方式持续积累？
__________________________
如果你不培养一种心态：在这些事情发生时知道该做什么，并坚持你的论点，那么你在投资上就永远不会获得真正的成功
我说的成功，不只是回报
→ 你的健康可能会严重恶化
你需要掌控自己的决策，并做出冷静、理性的选择
→ 如果你做到这一点，相信我，投资将会变得既更成功，

内存之所以只跌不涨的唯一原因是，市场仍在否认这种定价权
“超大规模云服务商不会把 40% 的资本支出花在内存上。”
“超大规模云服务商不会接受内存供应商实现 85% 的毛利率。”
到这个阶段，这就是认知失调
根本没有任何论点，也没有什么供需分析
这只是对现实的否认

开源模型的进步为新云（neoclouds）带来巨大的力量
这正是很多人不理解的
> 例如，$NBIS 只通过其托管推理平台提供开源模型
> 它使企业能够以比使用 OpenAI 或 Anthropic APIs 更低得多的成本，为内部工作负载微调并部署开源模型
随着开源模型不断改进，这类基础设施的需求也会增加
GPU 供给保持不变。争夺这部分供给的、具有价值的工作负载数量在上升
这会提高利用率，增强定价能力，并让新云（尤其是像 Nebius 这样领先的）在与那些要求算力的 AI 实验室博弈时拥有更强的议价能力
如果企业成规模地寻求更便宜的开源选项，Nebius 将不急于把其产能锁定在与超大规模云商（hyperscaler）或 AI 实验室的交易中
它甚至可以成为超大规模云商本身
在价格、速度、可靠性与企业支持的最佳组合方面表现最好的新云，将更大比例地获取这部分需求
将更好的效率与更高的定价能力结合起来，你就会得到更出色的收益、比竞争对手更广的 GPU 获取渠道、更好的融资选择，以及一个由推理驱动的飞轮，随着时间推移不断复利增长

$NBIS 刚刚宣布，它将要么在今年要么在明年全面过渡到后量子加密
看看它的合作伙伴会是谁会很有意思

> Rubin 进展顺利
> $META 将于 2027 年翻倍数据中心部署
> Anthropic 距离实现盈利已很接近
> OpenAI 5.6 的算力无法跟上需求
> $ASML 超出预期，同时 $TSM 提高资本开支
目前是什么在拖累市场？
是伊朗战争吗？还是加息担忧？
这在我看来不像是一场由结构性、基本面因素驱动的回撤
更像是在更强劲的上行周期中的一次短暂下跌

$SPCX 在约 70 美元附近变得有意思
我不知道你会如何为在相同市值下购买 $SPCX 而不是 $META 找到理由
就随便举个例子，$META 在年化 OCF 方面会产生 $130B
$SPCX 需要多长时间才能产生这些？
5 年？

令人惊讶的是，每个人似乎都对这些万亿美元级公司正在经历近似熊市般的回调这一事实采取了轻描淡写的态度

是什么可能推动内存价格走低？
一些业内人士认为，这是产品规格的变化
“MicroDrive Technology 总经理吴金荣警告称，供需失衡导致终端客户调整产品规格，更可能使内存价格在 2027 年下半年转向，而非产能扩张。”
我同意，但这并未发生
不可能有办法将内存内容设计到足以发生那种情况

有意思
市场可能严重高估了即将到来的新内存供应量
“近期供应链报告表明，SK Hynix 在 2028 年的实际新增内存产能可能只有最初计划的六分之一。”

愚蠢标题
ADR 与 SK 海力士当前在 KOSPI 上的价格走势毫无关系
Solana:SKHYhSjuRWHgikq8eRKbtBbpABgJSkd7ytQV14i9EQ3 目前以 32% 的溢价进行交易，假设它在美国市场开盘时保持不变（不会）
这次抛售根本不是“狂喜降温”