Daniel Romero

$NVDA 网络首席 Gilad Shainer：
“训练很复杂，但推理更难。”
原因在于训练相对可预测且同步，而推理更具动态性，需要在跨 GPU、CPU、存储和网络的对延迟敏感型流量中协同工作。
Shainer 表示，Nvidia 的优势并不在于某一个开关或协议，而在于将 GPU、NVLink、Spectrum-X、ConnectX、BlueField、存储和软件集成到一个同步系统中。
Spectrum-X 使用开放的以太网标准，但性能来自 Nvidia 在交换机、网卡和 GPU 之间的专有协调：
“这就是 IP。这就是 Nvidia 的实现。”
因此，真正的锁定争论并不在于第三方硬件是否能够连接，而在于客户能否在不显著损害性能的情况下替换 Nvidia 的组件。
Nvidia 可以在接口层面保持开放，但仍会在底层构建一个深度专有的系统。

3 位美联储鹰派推动再次加息
三名在 7 月份 FOMC 会议上持反对意见的美联储官员警告称，除非尽快上调利率，否则通胀可能仍将高于 2% 的目标。
克利夫兰联储主席 Beth Hammack 表示：
“现在是 FOMC 行动的时候，以便更快将 PCE 通胀率拉回 2% 的目标。”
她补充道：
“高通胀持续的时间越长，要再次将其压低就越困难、成本也越高。”
明尼阿波利斯联储主席 Neel Kashkari 认为，现在逐步收紧将降低之后采取更激进行动的风险：
“现在做一系列小的政策调整，比等到最终得出需要更大幅度措施的结论要好得多。”
达拉斯联储主席 Lori Logan 表示，目前的货币政策限制力度不够：
“当前的货币政策并未对经济形成约束。”
“在缺乏政策约束的情况下，除非发生意外冲击，通胀很可能继续呈现高于目标的趋势。”
美联储将利率维持在 3.5–3.75%，12 位成员中有 3 位投票支持上调 25 个基点。市场目前对 9 月加息的定价约为 65% 的概率。
强劲的基本面使美联储决策更复杂
美国二季度实际 GDP 的年化增速放缓至 1.5%，低于 1.8% 的预期，并较一季度的 2.1% 下滑。不过，基本面仍然强劲：
消费者支出增长 3.2%。
对美国本土私人购买者的最终销售额增长 3.9%，为 2023 年初以来

日本投资银行野村证券维持对三星电子的买入评级，并将目标价定为 ₩670,000
该机构认为，尽管市场对存储周期的担忧不断加剧，存储供应短缺仍很可能持续到 2027–2028 年。结合三星的大规模股东回报计划，野村预计这将推动对该公司估值的重新评级
野村分析师 C.W. Jung 于 7 月 31 日撰写报告称：
“尽管有关存储市场状况的市场担忧正在加剧，但我们仍维持对存储市场以及三星电子盈利前景的积极看法。”
Jung 补充道：
“我们认为，到 2027–2028 年出现存储供应短缺的概率很高。如果继续签署符合预期的长期协议（LTA），盈利波动性和业务风险将会降低，从而降低市场要求的风险溢价。”
野村通过将 5.0x 的市净率（P/B）倍数应用于三星电子未来 12 个月的每股账面价值（BVPS） ₩133,139，重申其 ₩670,000 的目标价，这意味着相较当前股价约 224% 的上涨空间

$SPCX 在其峰值时的市值基础上，按 15% 更高的市值交易
荒谬

Andy Jassy，$AMZN 首席执行官
“我们预计到 2027 年底，我们的发电能力将是 2025 年的两倍，并且我们将继续保持在这一路线上。”

Andy Jassy，$AMZN 首席执行官
“我们现在的需求非常多。我们在 2027 年新增的产能中，大部分已被预留，还有相当一部分 2028 年的产能也已经被预留。”

Andy Jassy，$AMZN 首席执行官
“我们仍处于相对早期的阶段，了解对 AI 的需求将会有多大。”

Andy Jassy，$AMZN 的首席执行官
“我们现在相信，我们将在 2026 年以现金形式投入大约 2200 亿美元的资本开支。内存成本更高正在推动这一数字从我们此前约 2000 亿美元的预估上升。”

安迪·贾西，Amazon 首席执行官
“我们预计，到 2027 年年底，我们的电力供给能力将达到 2025 年的两倍，而且我们将继续保持这一进度。”

Leopold 很擅长发现科技趋势
不过，股市并不只由财报、科技和潜力驱动
还有一些股价的剧烈波动，是没人能预料到的
市场可能会比你能撑住的时间更久地保持非理性，而他没有考虑到这一点

在欢庆的海洋中，
$META 下跌 9%

通胀数据对市场反弹非常有利。只要伊朗的战争不影响，油价允许回落，这一趋势就支持降息。
个人消费支出（PCE）价格指数在 6 月较一年前上涨 3.7%，此前 5 月上涨 4.1%。这标志着近三个月以来的最慢年增速。
剔除食品和能源的核心 PCE 价格指数在过去十二个月上涨 3.3%，低于上个月的 3.4%，并与 3 月和 4 月所见水平一致。
与此同时，个人收入在 6 月上涨 0.2%。这项增长主要由薪酬上升、资产带来的个人收入回款以及政府社会福利增加推动，但部分被农场业主收入下降所抵消。
经调整后的实际可支配收入（将收入扣除税费并计入通胀影响）在 6 月上涨 0.3%。按年同比口径，个人收入高出 3.9%，而实际可支配收入增加 0.5%。
由于支出增长快于收入增长，个人储蓄率在 6 月小幅下滑至 2.7%，这是自 2022 年 7 月以来的最低水平，当时核心 CPI 接近峰值。
自 2026 年 1 月以来，储蓄率每个月都在下降。随着通胀侵蚀薪酬增长，家庭正在动用储蓄来支撑支出，尤其是在伊朗战争导致能源成本更高的情况下。

这太疯狂了
利奥波德真的被清算了

三星财报电话会议不可能再更看涨了
三星电子内存业务 EVP Jaejune Kim：
▪ “尽管我们努力提升产能，但客户需求的增长速度已超出我们的供给。”
▪ “DRAM 和 NAND 的库存水平显著偏低。”
▪ “服务器 DRAM、SSD 和 HBM 的新增需求远远超过移动端和 PC 需求的放缓。”
▪ “我们正在看到强劲需求，不仅来自 AI 服务器，也来自通用计算服务器。”
▪ “展望未来，我们预计这一趋势还将进一步加速。”
▪ “相较于行业需求，行业内可用供给仍显著受限。”
▪ “尽管全行业 CapEx 均有所增加，从新晶圆厂建设到实际晶圆量产的交付周期超过三年。”
▪ “我们认为，到 2028 年之前不太可能看到任何显著的新增供给增长。”
▪ “今年未满足的需求很可能会延续到下一年，从而推动未来供给条件进一步趋紧。”
▪ “可以明显看出，下一年供给与需求之间的差距将变得更为宽大。”
▪ “预计供应约束在 2027 年将比 2026 年更加严峻。”
▪ “供给短缺将持续到 2028 年。”

《金融时报》对莱奥波德的“低下的打击”：
“态势感知（Situational Awareness）一直只有四名投资专业人士以及总共八名员工在运作。Aschenbrenner 在创办该基金之前没有任何交易经验。”