海力士开始把部分 HBM 产能转回普通 DRAM

HBM 需求萎缩了吗？
直接给结论：没有
恰恰相反，这是海力士眼下利润最大化的选择
>> 因为普通 DRAM 现在比 HBM 更赚钱
而 HBM 扩产又不着急
根据《朝鲜日报》今天的报道
海力士正在放慢第 HBM4 的扩产
把一部分原定从 HBM3E 转向 HBM4 的产线
重新分配去做供给紧张的普通 DRAM
该报给出的理由是
海力士 HBM 营收占比已超过 40%、领先优势稳固
与其在 HBM 上继续砸产能打扩张战
不如转去利润更高的普通 DRAM 多赚一笔
有两个反直觉的原因
1️⃣普通 DRAM 此刻比 HBM 还赚
根据《朝鲜日报》报道
截至 2026 年第一季，普通 DRAM 每 Gb 单价仍低于 HBM
> 但两者营业利润率的差距已经反转
普通 DRAM 反超 HBM 15% 以上
同一篇报道引述 Daishin Securities 的预测
普通 DRAM 的营业利润率年内理论上限可冲到 90%
对照海力士自己的盈利水平
当季整体营业利润率约 72%、创下纪录
而现在普通 DRAM 的利润率比这还猛
过去两年，三大厂为了利润更高的 HBM
把晶圆产能大量挪去做 HBM
> 普通 DRAM 长期供给不足、如今暴缺
根据海力士 2026 年第一季财报
当季 DRAM 平均售价环比上涨约 60% 多
根据 TradingKey 援引机构预期
第二季合约价预计再环比涨 50–70%
单季营业利润有望达 60 兆至 70 兆韩元
成本低、价格猛
涨上去的部分几乎全部沉进利润
把产能挪向利润率更高的产品，是最直接的算账
这里还有个放大器——
根据 TrendForce 2025 年 12 月的估算
1GB HBM 占用的晶圆面积，约等于 4GB 普通 DRAM
美光也曾给过约 3:1 的换算比
意思是：每把一片晶圆从 HBM 转回普通 DRAM
释放出来的可售 bit 是 3–4 倍
HBM 产能分一部分给 DRAM
DRAM量和价，一起往上走
《朝鲜日报》那篇还引述消息人士
>> 管理层无法忽视竞争对手三星正靠普通 DRAM
而非 HBM 赚取巨额利润
三星先示范了，海力士跟进
一哥之争，素来如此
2️⃣ HBM4 这一代的份额已经锁定，不必再抢
根据投行 KeyBanc 4 月的报告
当时因 HBM4 验证延迟
英伟达把今年 Rubin 产量目标
从 200 万颗下修到约 150 万颗
但到了 6 月，验证这关已经过了
黄仁勋在首尔确认
御三家都已通过 Vera Rubin 平台的 HBM4 供货认证
Rubin 已进入全面量产、预计三季度交付
关键是份额——
韩联社 1 月的报道
> 英伟达 Rubin 的 HBM4 接近 70% 给海力士
高于此前刚过 50%的预期
海力士的大批量付费样品已无障碍通过最终验证
换句话说
HBM4 这代，海力士该拿的份额已经基本到手
既然认证过了、份额也锁了
> 就没有理由再为这代猛砸产能打扩张战
腾出来的边际产能，正好拿去做当下更赚的普通 DRAM
援引高盛的判断也是同一个意思
海力士守住 HBM3 / HBM3E、HBM4 的主导份额就够了
不必再卷扩产竞赛
>> 那 HBM 到底凉没凉？现役这代，旺到不行
根据 TrendForce 的数据
2026 年上半年 Blackwell 需求大增
英伟达上调出货目标、还增加了 HBM3E 订单
同时才下修 Rubin 排程
所以需求侧的真相是
HBM3E 满产抢货，HBM4 份额已定、等客户平台放量
真正要盯的变量，退到了下一代 HBM4E
根据 Hankyung 1 月的报道
三星用 1c 制程抢跑、并在 HBM4 报价上与海力士拉平
此前其 12 层 HBM3E 报价低约 30%
HBM4E 这一代
才是海力士、三星下一轮真正的胜负手
所以回到开头那个问题
海力士转产 DRAM，不是 HBM 需求萎缩的信号
HBM4 份额已经锁定，普通 DRAM 当下又更赚
HBM3E 还在满产
海力士只是把边际产能，放到了当下最赚钱的地方