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在2025年，比特币的上涨主要由两个主要需求来源支撑：现货ETF资金流和企业国债的积累。两者曾每周吸收超过10,000个比特币，甚至达到48,000个比特币。进入2026年，ETF资金流变得不稳定，而企业购买则放缓并日益集中。
许多投资者将ETF和企业国债的存在视为价格增长的永久基础。然而，尽管这两个渠道仍在运作，其贡献已不再像以前那样增长。削弱的不是它们的存在，而是它们的速度。
许多人相信机构采纳将逐步增加。事实上，尽管投资基础设施已就绪，新参与者的扩展开始放缓。
传统市场参与者现在变得更加谨慎地增加敞口。而且，企业的积累活动越来越依赖少数主导实体，而不像之前那样出现大量新参与者的浪潮。
在强劲增长周期之后，许多最容易执行的机会已被利用。与此同时，宏观波动和动能下降使得新资金流入变得更加谨慎，难以采取大规模仓位。
供给吸收机制不再由许多同步增长的买家共同分担。需求支持现在来自更狭窄的基础，其贡献也不均衡。
当依赖度越来越大地集中在少数主要驱动者时，市场对情绪变化的抵抗力变得更脆弱，比起来自多个方向的需求时更为脆弱。
增长在完全停止之前就已放缓。
出现的动态表明，比特币正进入一个阶段：成功不再由新买家的出现决定，而是由在最大积累浪潮开始失去动能后，维持信心的能力所决定。
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