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#STRC跌破面值11%創上市新低
STRC 是由 Strategy（前 MicroStrategy）发行的永久优先股，由执行董事长 Michael Saylor 领导。于2025年7月推出，面值每股100美元，旨在作为 Strategy 积累比特币的融资工具。最初的年化股息率为9%，与 SOFR 挂钩，每月调整，以将价格锚定在100美元左右。如果价格跌破99美元，股息将增加；高于101美元，则减少或发行新股。这种动态股息和比特币超额抵押的双重机制旨在保持 STRC 接近面值，同时吸引传统投资者。
Point 1: 11%低于面值意味着什么？
面值（票面价值）是发行时每股的名义价值100美元。11%的折扣意味着市场价格已跌至大约89美元，与面值相差11美元。2026年6月18日，STRC 在盘中创下历史最低点88.51美元，收盘价为89美元。优先股通常接近面值交易，因为股息调整会拉回价格。11%的折扣表明锚定机制失效，投资者要求更高的实际收益率以补偿感知风险。当前的实际收益率已升至12.92%，远高于3.8%的无风险利率，显示出相当的感知风险。
Point 2: 上市后创纪录的低点
上市后创纪录的低点意味着自STRC开始交易以来的最低价格。超过十一个月来，它通常在100美元左右或以上交易。6月18日的盘中最低点88.51美元标志着其历史上的绝对最低点，显示卖压已超越任何之前的水平。相对强弱指数（RSI）为24.39，表明极度超卖。STRC 已连续下跌三天，被视为一种看跌的技术形态。
Point 3: 为什么STRC在下跌？
首先，Strategy在5月底出售了32个比特币，价值约250万美元，用于支付STRC的股息，打破了其“从不出售比特币”的立场。Saylor 将此描述为“对市场的免疫”，但心理影响严重，暗示未来可能会出售比特币以履行义务。第二，比特币一直处于长期下行趋势中，2026年6月初跌破6万美元，最低至59,098美元，受伊朗冲突引发的地缘政治紧张局势、鹰派美联储前景、美元走强和机构需求减少的推动。Strategy的杠杆模型与BTC价格挂钩，因此当BTC下跌时，STRC的抵押品支持减弱。第三，Grayscale的Zach Pandl表示Strategy的杠杆模型正受到压力，当前股价下难以积累新代币。第四，STRC的脱锚触发了合同义务：6月3日跌破95美元时，股息率上升0.5%，每年成本增加约5300万美元。第五，期权交易者正在建立看跌头寸，押注折价将持续存在，迫使Strategy调整股息政策或减缓STRC作为比特币融资工具的使用。
Point 4: 对Strategy比特币购买的影响
当STRC交易价格高于面值100美元时，Strategy通过其市场发行计划出售新股，并用收益购买比特币。在89美元、低于面值11%的情况下，ATM计划暂停，因为低于面值的出售会造成稀释。2026年5月，Strategy仅通过STRC购买了1个比特币。Strategy继续通过其他渠道购买：在6月初出售MSTR股份筹集1.81亿美元，用于购买1,550 BTC，平均价格为65,332美元，然后在6月8日至14日之间以1亿美元购买了1,587 BTC。总持有量现约为846,842 BTC，但没有STRC ATM渠道的持续支持，这成为一个重要限制。
Point 5: 对比特币和更广泛加密市场的影响
Strategy是最大的企业比特币持有者，持有超过843,000枚。其购买行为一直是重要的需求来源。随着STRC受损，这一需求渠道减弱。Grayscale强调，其他买家必须介入，才能让比特币找到可持续的底部。截至2026年6月20日，比特币的交易价格在63,000-63,500美元左右，低于2025年10月的高点126,198美元。更广泛的市场下跌约4%，ETH和XRP各下跌约5%。技术上，比特币跌破0.382斐波那契水平64,968美元，Supertrend指标转为看跌，位于68,399美元，0.236斐波那契水平62,725美元是最后的防线，若跌破将重新测试59,098美元。看跌旗形保持完整，分析师警告目标可能低至49,000美元或38,555美元，若下跌持续。Deribit的交易者正在买入行权价低至52,000美元的看跌期权，反映出日益增长的看跌情绪。机构需求也在减弱：ETF和期货配置已降至2025年3月的水平。
Point 6: STRC与比特币之间的恶性反馈循环
随着比特币下跌，STRC的抵押支持减弱，推动STRC价格进一步下跌。当STRC跌破面值，Strategy的融资能力缩减，减少比特币购买。购买减少意味着需求支持减弱，进一步压低比特币价格，反过来又削弱STRC。Strategy出售的32个比特币强化了更多出售可能的预期，形成潜在的负面螺旋。分析师指出，Saylor“试图通过发出愿意出售比特币的信号来挽救STRC，但反而让它崩盘”，公司被认为陷入困境。
Point 7: Strategy的应对措施与当前展望
Saylor表示目标是让STRC成为世界上最好的信用工具。Strategy指出其储备金能提供32年的股息覆盖。股息率已升至10.25%，实际收益率为12.92%，远高于国债的4.2%和储蓄利率的3.5%，可能吸引养老金和家族办公室。Strategy通过普通股销售将美元储备增加到11亿美元，并恢复通过MSTR股份购买比特币。然而，当前STRC价格为89美元，ATM仍暂停。是否高收益会拉回STRC接近面值，或持续的看跌动能会使其持续低迷，仍是核心问题。
Point 8: 未来关注点
关注STRC是否能反弹至100美元面值，重新开启ATM渠道。观察比特币是否能保持在62,725美元的斐波那契支撑位上方。跟踪机构ETF资金流动，因为其他买家现在必须支持比特币。关注STRC的股息调整，进一步增加会提高成本，可能迫使更多比特币出售。考虑宏观环境，包括美联储政策、美元走强和地缘政治发展。未来几周将决定STRC-BTC循环是否会进一步恶化或开始逆转。
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STRC 是由 Strategy（此前为 MicroStrategy）发行的永续优先股，由执行董事长 Michael Saylor 领导。该产品于 2025 年 7 月推出，每股面值 100 美元，旨在作为 Strategy 积累比特币的融资工具。最初的年化股息率为 9%，与 SOFR 挂钩，并按月调整，以将价格锚定在约 100 美元附近。如果价格跌破 99 美元，股息将增加；若高于 101 美元，股息将减少，或发行新股。动态股息与比特币超额抵押这一“双重机制”旨在使 STRC 维持接近面值，同时吸引传统投资者。
Point 1: 低于面值 11% 意味着什么？
面值（票面价值）是发行时分配给每股的名义 100 美元。11% 的折价意味着市场价格已跌至约 89 美元，与面值之间存在 11 美元差距。2026 年 6 月 18 日，STRC 创下盘中历史最低价 88.51 美元，随后收于 89 美元。优先股通常会在接近面值的区间交易，因为股息调整会把价格拉回去。低于面值 11% 表明锚定机制正在失效，而投资者为弥补所感知的风险而要求更高的有效收益率。目前的有效收益率已攀升至 12.92%，远高于 3.8% 的无风险利率，显示出相当大的风险感知。
Point 2: 上市后创下的最低纪录
上市后创纪录的最低点，指的是自 STRC 开始交易以来的最低价格。超过 11 个月的时间里，它通常在 100 美元附近或高于 100 美元交易。6 月 18 日的盘中最低价 88.51 美元标志着其历史上的绝对最低点，说明卖压正在加剧，且已超过此前任何时点。相对强弱指数（RSI）为 24.39，表明处于极度超卖状态。STRC 已连续下跌 3 天，这被视为一种看跌的技术形态。
Point 3: STRC 为什么在下跌？
首先，Strategy 在 5 月下旬以约 250 万美元的价格卖出 32 枚比特币，用于支付 STRC 的股息，打破了其“从不出售比特币”的立场。Saylor 将其描述为“给市场做免疫”，但心理层面的影响十分严重，暗示未来可能会为履行义务而出售更多 BTC。其次，比特币正经历较长的下行行情：在 2026 年 6 月初跌破 60,000 美元，最低到达 59,098 美元，原因包括伊朗冲突带来的地缘政治紧张、偏鹰的美联储前景、美元走强以及机构需求减少。Strategy 的杠杆模型与 BTC 价格挂钩，因此当 BTC 下跌时，STRC 的抵押支撑会变弱。第三，Grayscale 的 Zach Pandl 表示，Strategy 的杠杆模型正承压，并且在当前股价水平下，其积累新代币的能力受限。第四，STRC 的“去锚定”触发了合同义务：当它在 6 月 3 日跌破 95 美元时，股息率上调 0.5%，使年度成本约增加 5300 万美元。第五，期权交易者正在构建看跌仓位，押注折价将持续存在，并迫使 Strategy 调整其股息政策，或放慢 STRC 作为 BTC 融资工具的使用。
Point 4: 对 Strategy 买入比特币的影响
当 STRC 在高于 100 美元面值的价格交易时，Strategy 会通过其“按市价发行”（at-the-market，ATM）项目出售新股，并使用所得资金购买比特币。在 89 美元（较面值低 11%）的情况下，由于在低于面值时出售会造成稀释，ATM 项目暂停。2026 年 5 月，仅通过 STRC 购买了 1 枚 BTC。Strategy 继续通过其他渠道买入：在 6 月初通过出售 MSTR 股票筹集 1.81 亿美元，以平均 65,332 美元的价格购买 1,550 枚 BTC；随后在 6 月 8 日至 6 月 14 日期间，以 1 亿美元买入 1,587 枚 BTC。当前总持仓约达到 846,842 枚 BTC，但在没有 STRC ATM 通道的情况下维持这一节奏，成为一项显著约束。
Point 5: 对比特币及更广泛加密市场的影响
Strategy 是最大的企业 BTC 持有者，持有超过 843,000 枚币。其买入曾是重要的需求来源。随着 STRC 受损，这一需求渠道被削弱。Grayscale 强调，其他买家必须站出来，才能让 BTC 找到可持续的底部。截至 2026 年 6 月 20 日，比特币目前交易在约 63,000-63,500 美元区间，较 2025 年 10 月的高点 126,198 美元下跌。更广泛的市场下跌约 4%，ETH 和 XRP 各自约下跌 5%。从技术面看，比特币跌破了 64,968 美元的 0.382 斐波那契水平，Supertrend 指标在 68,399 美元翻转为看跌，而 62,725 美元处的 0.236 Fib 是在重新测试 59,098 美元之前的最后防线。看跌旗形仍然保持有效，分析师警告若跌势延续，目标可能低至 49,000 美元或 38,555 美元。Deribit 的交易者正在买入行权价低至 52,000 美元的看跌期权，反映看跌情绪不断累积。机构需求也在走弱：ETF 与期货的配置已降至 2025 年 3 月的水平。
Point 6: STRC 与 BTC 之间的恶性反馈循环
当 BTC 下跌时，STRC 的抵押支撑会变弱，从而推动 STRC 进一步下跌。当 STRC 跌破面值时，Strategy 的资本筹集能力会收缩，进而减少 BTC 的买入。买入减少意味着需求支撑减弱，推动 BTC 进一步下跌，并继续削弱 STRC。Strategy 卖出 32 枚 BTC 强化了“可能会有更多出售”的市场预期，形成潜在的负面螺旋。分析师指出，Saylor“试图通过表态愿意出售比特币来挽救 STRC，但在过程中把它彻底打穿”，公司因此被认为是陷入了被动困境。
Point 7: Strategy 的应对措施与当前展望
Saylor 表示，目标是让 STRC 成为世界上最好的信用工具。Strategy 指出，其储备金可提供 32 年的股息覆盖。股息率已升至 10.25%，有效收益率为 12.92%，显著高于 4.2% 的国债收益率以及 3.5% 的储蓄利率，这可能吸引养老金资金和家族办公室。Strategy 通过出售普通股将其 USD Reserve 增加至 11 亿美元，并通过 MSTR 股票恢复了 BTC 买入。然而，由于 STRC 在 89 美元，ATM 仍然暂停。高企的收益率是否能把 STRC 拉回面值，或者看跌动能将其持续压制，仍是核心问题。
Point 8: 接下来需要关注什么
留意 STRC 是否能回升至 100 美元面值，并重新打开 ATM 通道。关注比特币是否能守住 62,725 美元的斐波那契支撑位。跟踪机构 ETF 资金流，因为其他买家现在必须承担支持 BTC 的角色。关注 STRC 的股息率调整——若继续上调，将提高成本，并可能迫使更多 BTC 被卖出。考虑更广泛的宏观环境，包括美联储政策、美元强势程度以及地缘政治进展。接下来的几周将决定 STRC-BTC 这条循环是进一步螺旋下行，还是开始反转。
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