结合最近 $MSTR 与 $STRC 的极端情况，让我突然对 bitcoin:native 与美股脱钩的原因产生了新的想法...

如图所示，纳指与BTC的走势，开始出现敞口并呈现负相关的时间点为2025年8月，而有趣的是，STRC（微策略的永续优先股）发行时间恰好在2025年7月底...
也就是说，存在一种可能，STRC的出现将微策略的卖币压力 上升了整整一个台阶！
以前死拿着不卖的策略，在STRC出现后不再有效，因为优先股所谓的“优先”，就是可以享有公司剩余资产的优先求偿权...
因此这个帮助微策略进行融资的优先股，间接打开了微策略大规模卖币的最后一道锁，也许华尔街看到了这个机制结构上的变化，才选择暂时将BTC移除之前的资产配置，并导致了两者的脱钩...
通俗的讲，STRC发行之前，微策略持有的BTC是资产，发行后，一部分后续购买的BTC就成了抵押物...
理论上只要微策略还有钱用于支付STRC持有者的分红，整个循环就没有暴雷的风险，一旦这个资金耗尽，就必须卖币了...
为啥今天STRC跌破90让大家如此恐惧？
因为它的设计与收益类算法稳定币极其相似，Terra 的 Anchor 协议（UST 给 20% APY）当年也是这样的...
他们的收益不是真实产生的，而是靠新资本和协议补贴维持的...
所以你问我慌不慌？
从这个角度来思考这件事，确实需要留意潜在的风险，STRC的价格下跌会带来收益率的提升，理论上会有更多资金买入；
但现在的情况是，跌了这么多都没人买，一定是市场情绪出现了某种短暂的崩溃，万一BTC好巧不巧因此受到影响（人们担心微策略会大规模卖币）而大幅下跌，导致微策略的mNAV大幅跌破1，而用于支付股息分红的资金池开始枯竭，就有可能引发一轮死亡螺旋 ...
这个概率存在，但目前还未升到较高水平。
我的一种猜测是，华尔街看到了微策略在STRC这个设计上的风险，于是选择避开BTC，要么等微策略爆了捡尸体，要么就等宏观流动性彻底恢复了再考虑。
这也许就是BTC与美股脱钩的潜在原因...