#MyGateTradeStory SpaceX 继历史性 IPO 以及两天内 39% 的暴涨后，跃升至全球资产第八位

SpaceX 已完成史上规模最大的首次公开募股（IPO），而其挂牌后的表现同样异常出色。2026 年 6 月 12 日，SpaceX（纳斯达克：SPCX）以每股 135 美元的发行价在 IPO 中融资 750 亿美元，在上市当下就已形成 1.75 万亿美元估值，规模之大已超过当时定价时的微软。到首个交易日结束时，股价上涨 19%，收于 161 美元，推动市值突破 2.1 万亿美元，并使 SpaceX 成为全球第六大最有价值的上市公司。6 月 15 日，股价再次上涨 20%，市值增加 4120 亿美元，总估值提升至超过 2.5 万亿美元，使 SpaceX 踏实地稳居地球上规模最大的六大公司之列，领先于 Broadcom、Saudi Aramco、Tesla 和 Meta。

正因如此，Elon Musk 成为全球首位“万亿富翁”，其大约 40% 的持股价值超过 1 万亿美元。Musk 对员工表示，在 SpaceX 的早期，他给这家公司成功的概率不到 10%，这与其如今成为人类历史上最有价值企业之一的地位形成了鲜明对比。

此次 IPO 的规模令人咋舌。SpaceX 的 1.77 万亿美元初始估值，几乎等同于自 2000 年以来美国规模最大的 29 笔 IPO 的合计价值（经通胀调整后合计为 1.76 万亿美元）。此次发行吸引了超过 2500 亿美元的投资者需求，约为本次实际募集 750 亿美元的 3.5 到 4 倍；仅散户投资者就下单超过 1000 亿美元。首日有超过 5 亿股易手，Alphabet 原有的持股价值也在瞬间接近 1000 亿美元。

不过，估值争议十分激烈。Morningstar 的 Nicholas Owens 将其公允价值定在约 7800 亿美元，较 IPO 价格低约 55%，理由包括：流通在外的公众浮筹规模极小、指数纳入机制会抬升需求，以及盈利能力尚未得到验证。SpaceX 披露其 2025 年收入为 186.7 亿美元，比 2024 年增长 33%，但仅在 2026 年第一季度就录得 42.8 亿美元的净亏损，并且累计赤字高达 413 亿美元。公司声称其总可服务市场（TAM）为 28.5 万亿美元，其中 93% 归因于人工智能；持怀疑态度者认为这一目标过于宏大。AI 板块约 25 亿美元的季度“烧钱”速度，可能会在未来数年压制自由现金流。

需要关注的是这种结构性动态。据报道，SpaceX 将早期纳入纳斯达克 100 指数作为上市条件的一部分，这一“快车道”可能会在几天内促使指数跟踪基金出现被动买入，而不是通常需要数月的“消化期”。这种被人为设计出来的需求，叠加有限的流通盘，引发了担忧：当前估值更像是动量驱动和机械性买盘的结果，而非建立在基本面评估之上。Greif & Co. 的首席执行官 Lloyd Greif 表示：“这并不是一笔依据市场力量来进行定价的交易。”

这家公司业务主要分为三条线：火箭发射、Starlink 卫星互联网，以及通过合并后的 xAI 部门提供的 AI 硬件/软件。只有 Starlink 代表持续盈利的业务板块。SpaceX 于 2026 年 2 月与 xAI 合并，CNBC 称这是一场历史上规模最大的企业合并，估值为 1.25 万亿美元。合并后实体的未来在很大程度上取决于 Starship 的成功以及 AI 投资的走向，而这两者都带有显著的执行风险。

对于考虑投资 SPCX 的投资者而言，核心矛盾在于：一方面是无可否认的运营层面成就，另一方面则是前所未有的财务预期。SpaceX 革新了轨道发射的经济模型，打造了全球最活跃的卫星互联网网络，并创建了一个真正存在需求的 AI 平台。但在 2.5 万亿美元的估值下，市场似乎把未来数十年的“完美执行”预期计入了一家从未实现过年度盈利的公司。对所有参与者来说，将 SpaceX 视为一家具备变革性的企业，与以当前价格将 SPCX 视为一项稳健投资，两者之间的差别都必须用纪律性来评估，而不是被动跟随动量。

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