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SEC上周提出的废除Rule 611和610(e)提案，被Benchmark称为今年美国最重大的加密规则。这不仅是监管文本的修改，更可能从根本上改变代币化股票和链上交易的合规路径。
现行NMS规则中的订单保护规则和接入规则，对DeFi的AMM模型形成结构性约束——做市商无法在链上自由报价，代币化股票的交易成本居高不下。废除后，Securitize、Coinbase等平台可能直接受益，AMM也能更顺畅地接入传统资产。
但别急着欢呼。交易所注册、托管清算、DeFi法律定位等核心问题仍未解决。SEC已开启60天意见征询，最终表决可能在2027年初。这意味着短期内更多是预期交易，而非实质性落地。
另一个关键变量：如果链上美股交易真正松绑，资金会从现有ETF和CEX流出吗？还是说，这反而会为传统金融打开一扇新门，加速RWA渗透？方向明确，但路径仍充满博弈。
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