$XAUT 正在静静地坐在$4,218。三个月内下跌了23%。但五年来它的回报率达到了176%。让我解释一下我在看这张图表时看到的内容。
首先,整个故事。黄金在2026年1月28日达到了历史最高点,价格为$5,589。然后它回落了。它目前的交易区间在$4,000到$4,200之间。这大约是$1,400到$1,600的下跌。占比大约23%到25%。这是过去7年中最大的一次调整。
许多人在看这张图表时感到恐慌。我有不同的看法。因为我理解这次调整的原因。
为什么黄金会下跌?同时发生了两次特定的冲击。
第一是油价和通胀冲击。伊朗冲突影响了霍尔木兹海峡。全球20%的石油供应通过这个海峡。油价从$100涨到$110。2026年5月的CPI数据显示年度增长为4.2%。能源成本同比上涨23.5%,占当月CPI增长的60%以上。这次通胀激增打破了市场对美联储降息的预期。高盛将所有2026年的降息情景从模型中移除。
第二是实际利率问题。黄金不支付利息。因此,随着实际利率上升,持有黄金的机会成本增加。这正是黄金最具挑战性的环境,美联储将利率维持在3.50%到3.75%之间。高通胀加上固定利率,使得实际利率持续承压,阻碍黄金的重新定价。
那么,这是结构性崩溃还是健康的调整?
历史会给出答案。1973年黄金大涨之后,出现了20%到27%的调整。2006年也出现了类似的幅度。这些都是后来达到新高的反弹起点。