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截至2026年4月FINRA最新数据，美股融资余额（Margin Debt）已突破1.3万亿美元，创历史新高。从绝对金额看，处于历史95%-100%分位；从融资余额/GDP看，处于90%-95%分位；从融资余额/总市值看，处于80%-90%分位。属于历史高杠杆区，但尚未达到2000年互联网泡沫时期的极端水平。
融资余额同比增长超过50%，单月增长超过800亿美元。这已经属于历史上极高的扩张速度。按经验划分，0%-10%属于牛市初期，10%-25%属于牛市中期，25%-40%属于牛市后期，40%以上属于狂热阶段。目前市场显然已经进入高热度区间。
但高热度不等于见顶。危险的信号通常是融资余额同比增速从负增长。因为这意味着市场开始主动或被动去杠杆。
对于当前AI周期，更关键的是AI基础设施链条是否开始降温。毕竟基本面大牛市才是真正的牛。
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