代币化国债正成为加密基础设施中最重要的结构性变革之一。

该类别已从2024年初的不到$1B 扩展到今天大约$130亿–150亿美元的代币化美国国债敞口。
这一变化不是由投机驱动的。它由对能在链上系统自由流动的收益型抵押品的需求推动。
@OndoFinance 是这一转变的最清晰例子之一。
USDY 和 OUSG 将短期国债转变为可转让的链上资产，持续产生收益。
➤ 产品的总锁仓价值在$25亿–37亿美元范围内
➤ USDY 在DeFi整合中流通强劲
➤ 迅速扩展到代币化股票（接近$1B 规模）
➤ 在以太坊、索拉纳和XRPL生态系统中的部署
这里的变化不仅仅是获得收益的途径，而是国债一旦可编程后会变成什么。
它们不再是静态持有，而开始像抵押品一样在借贷市场、结算层和结构化产品中自由流动。
这种转变增加了整个系统中的抵押品流通速度。
其他协议正在构建同一转变的不同层面。
@pendle_fi
➤ 约$14亿的总锁仓价值
➤ 将收益拆分为可交易的组成部分
➤ 创建固定与可变利率市场
➤ 在链上引入利率机制
@maplefinance
➤ 超过$20亿的借贷活动
➤ 机构信贷基础设施
➤ 具有真实借款人的链上私有债务市场
➤ 由信贷需求支持的收益，而非通胀
@fraxfinance
➤ 国债支持的稳定币系统
➤ 协议控制的流动性和储备
➤ 垂直整合的货币设计
➤ 将实物资产嵌入稳定币结构
它们不是在同一表面区域竞争。
每个都在资本结构的不同层面运作——抵押品、信贷、收益和流动性协调。
随着真实资产不断进入加密领域，竞争也从代币机制转向更根本的东西：
即流动性背后的金融架构质量。
✍️ 结论：
代币化国债和实物资产正成为核心金融基础设施，而非试验性资产。