关于Rocket Lab第一季度报告的看法 ‎$RKLB 2026

积极点：
1 增长仍在加速，这是市场扩展且远离天花板的强烈信号..公司在过去几个季度的增长率为+35-38%，而本季度跃升至+63.5%

2 利润率从28.7%扩大到38.2%在一年内表明公司正从销售服务转向销售毛利更高的产品。这与Space Systems部门（产品）表现更快的增长一致，后者的增长速度快于发射服务部门

3 积压订单（Backlog）达到22亿美元，为2026-2028年提供了清晰的前景

需要注意的点：
1 经营现金流为负5050万美元。公司仍在每个季度消耗现金。流动资金充裕（14.77亿美元），但主要来源是二次发行（第一季度仅发行了4.5亿美元）..这意味着股东通过稀释支付了增长的成本

2 流通股数从2025年12月的5.43亿股跃升至2026年3月的5.75亿股=仅用一个季度增长5.9%。这是在短短一个季度内的巨大稀释！

3 如果Neutron的发射推迟（如2025年发生的那样），股价可能会大幅修正，因为当前的估值假设Neutron成功

公司执行得非常出色，但我认为估值不允许任何错误，股价目前的市销率超过60倍，这意味着：
- Neutron按时成功
- Backlog继续保持相同的增长速度
- 现金流在2027年转为正值

如果这三个假设都成立，我们将看到 ‎$RKL 的估值远高于当前水平 ‎#非投资建议
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