#𝐀𝐃𝐏 𝐁𝐄𝐀𝐓𝐒 𝐄𝐗𝐏𝐄𝐂𝐓𝐀𝐓𝐈𝐎𝐍𝐒 𝐑𝐀𝐓𝐄 𝐂𝐔𝐓 𝐏𝐔𝐒𝐇𝐄𝐃 𝐁𝐀𝐂𝐊 — 𝐓𝐇𝐄 𝐅𝐄𝐃 𝐈𝐒 𝐍𝐎𝐖 𝐒𝐓𝐔𝐂𝐊 𝐈𝐍 𝐀 𝐓𝐑𝐀𝐏 🚨

ADP 4月公布了109,000个新私营部门就业岗位，远超84,000的市场预期，标志着自2025年1月以来最强的月度增长。劳动力市场正在稳定。软着陆的说法依然存在。然而，降息窗口再次被关闭。

🔹 ADP 4月数据达到109K，远高于84K的预估
🔹 服务业增加了94K岗位，制造业贡献了15K
🔹 50人以下的小企业引领招聘，新增岗位65K
🔹 CME FedWatch显示6月联邦储备局维持利率不变的概率为96.4%
🔹 7月不变的概率为90.2%
🔹 就业保持者的年薪增长4.4%，岗位变动者为6.6%

▫️ 医疗和教育占总增长的61K
▫️ 专业和商业服务减少了8K岗位
▫️ 中型企业（员工少于50人）仅增加了2K岗位，显示制造业疲软
▫️ 巴克莱完全取消了9月降息预期，现在预计全年维持不变
▫️ TD Securities、德意志银行和富国银行也撤回了鸽派降息预期

这些数据正值美联储陷入两股相互抵消的力量之际。4月ISM服务业价格指数保持在70.7，与3月持平，连续两个月达到四年高点。所有18个行业的输入成本都在上升。能源价格仍在供应链中传导。现在降息，通胀将加速。保持利率不变，国家债务的万亿美元年度利息悄然累积。没有干净的退出方式。

而劳动力市场也无助于缓解局势。ADP首席经济学家Nela Richardson指出，小企业的招聘偏向兼职、低薪岗位，医疗行业仍是推动因素。岗位变动者的工资增长达6.6%。这并非通缩，而是粘性服务成本的体现，美联储密切关注。4月非农就业报告将于周五公布，市场预期在55,000到75,000之间。超过10万的数字将终结夏季降息的任何希望。

交易员们已经做出了调整。利率期货显示，下一次25个基点的降息已推迟到2027年中，一些交易台开始考虑加息的可能性。摩根大通的Michael Feroli表示，美联储可能在2026年全年维持利率不变，2027年第三季度可能加息。这是比特币难以维持80K，风险资产横盘的背景。流动性短期内不会到来。宏观经济日历决定了方向。

ADP超出预期。这一句曾意味着风险偏好。曾意味着股市上涨，加密货币跟随。现在意味着美联储保持冻结，流动性阀门关闭，市场等待。软着陆已到，但代价是耐心。