老实说，我一开始一直不太明白，为什么不同的加密货币价格会呈现如此不同的走势。后来我才想明白——关键在于它们是如何发行的。加密货币的发行（emission）简而言之就是把新币投入流通的过程，而这往往正是决定某个资产是会涨还是会跌的因素。

我注意到：每种加密货币都有自己的一套机制。拿比特币来说——一切都非常严谨。最多只有 21 млн BTC，没错。新币只会通过挖矿产生，而且每 4 年都会把挖矿奖励减半（halving）。这就像是内置的抗通胀保护。因此很多人把 BTC 称为“数字黄金”——供给受限，需求增长，价格自然会上行。

而狗狗币则完全相反。那里每年都会发行 5 млрд 新的币，而且这个过程是持续发生的。通胀会随着时间推移而降低，但从理论上讲，DOGE 可能会被无限发行。你明白为什么 meme 币经常会跌了吗？在这类项目里，加密货币的发行会直接摧毁其价值。

莱特币处在中间：每 840 тыс. 个区块进行一次减半，总限额为 84 млн LTC。没有什么革命性的地方，但胜在稳定。

至于以太坊，就更有意思了。在 2022 年从工作量证明（Proof of Stake）转向权益证明（Proof of Stake）之后，发行现在取决于质押的活跃程度。另外还有 EIP-1559，它会销毁交易手续费，这可能使 ETH 走向通缩。也就是说，这里的加密货币发行是由算法来控制的，而不是简单地线性按比例发放。

当我考虑把钱投到哪里时，我总会先看发行机制。比特币和莱特币——适合保守型投资者，因为一切都在可预期的范围内。以太坊——适合那些愿意承担风险、同时相信技术的人。至于像 SHIB 这类 meme 币，它们的供应量巨大——更像是彩票，而不是投资。

我的建议是：在购买任何加密货币之前，先去读它的 WhitePaper，弄清楚那里是如何组织加密货币的发行（emission）的。它是决定这个资产是会在长期上涨，还是仅仅会在价格上缩水的主要因素之一。同时也要关注协议更新——发行机制的变化可能会对价格产生重大影响。除非你是在做投机，否则要避免那些因“恶性通胀的发行（hyperinflationary emission）”而带来高风险的资产。