#USCoreCPIMissesExpectations 每个人都在为这份 CPI 报告欢呼——这就是我正在盯着的交易
市场在 CPI 出现意外之喜时通常值得在数据本身之外再进行一轮讨论。头条 CPI 在自 2020 年 8 月以来首次环比转跌,从 4.2% 降至 3.8% 的同比;核心 CPI 为 2.6%(低于 2.9%)。美联储 7 月加息的预期在消息面上略有回落,收益率也下行——这并不出乎“惯常剧本”的范围。
不过,在随后的数小时里发生的事情很有意思:起初风险资产因为头条消息而欢呼,但当人们开始真正消化这份报告的细节时,部分涨幅又被收回了。对我而言,更大的信号在于:市场可以先因一条头条而反弹,然后在同一天内再把其中一些回吐掉,这意味着聪明资金正在重新定价细节,而不只是盯着摘要数字。
因为这些细节并不算太好看。几乎所有当月环比的缓解都来自能源价格暴跌(部分原因是美伊停火已经对油价施加了下行压力),但核心通胀却出奇地“粘”,几乎没有怎么动。住房(Shelter)大约在 3.3% 的水平徘徊,而保险以及新车和二手车的价格仍在走高。这种通胀没有地缘政治因素支撑,也不会因为霍尔木兹海峡的停战开始生效就自动迎刃而解。
我认为我的交易思路在这里派上用场——这种 CPI 缓解取决于更低的能源价格,但油价有“反弹”的习惯,尤其考虑到在这份报告发布后的数小时里,有报道称霍尔木兹海峡周边出现了