刚刚注意到一些值得思考的事情。泰瑞·史密斯（Terry Smith），他运营着Fundsmith，基本上将巴菲特式的投资原则应用于现代市场，刚刚指出了当前股市可能酝酿的一个严重问题。

事情是这样的：在过去的几十年里，我们看到被动指数投资发生了巨大转变。从表面上看，这很合理——费用更低，更简单，老实说，大多数主动管理者也难以击败市场。但史密斯指出，这种转变正在造成一些相当奇怪的扭曲。

当数万亿资金流入被动基金，无论估值如何都买入指数中的所有股票时，这就改变了游戏规则。这些基金不在乎一只股票的市盈率是387倍还是10倍——它们只因为这只股票在标普500指数中就买入。与此同时，主动管理者受到压力，必须持有这些被高估的股票，以避免跑输基准。这种自我强化的循环正将股价推得越来越远离公司实际价值。

史密斯警告说，这为重大调整奠定了基础。并不是预测何时会发生，而是提醒当市场情绪转变、资金从股市撤出时，损失可能会非常严重且持续，尤其是那些被严重高估的股票。

有趣的是，他的解决方案几乎简单得令人无聊。以合理的价格购买优质公司，不要过度支付，然后什么都不做。这听起来就像是沃伦·巴菲特推荐的书中所说的——巴菲特自己在多年的股东信中也强调过。质量导向的方法在经济下行时表现优于市场，并且能带来更好的长期回报，波动性也更小。

从实际角度来看，专注于具有坚实基本面、稳定盈利和合理估值的公司，自1999年以来的每个十年都证明有效。是的，你不可能每年都击败指数，但你会睡得更安稳，因为你的投资组合不依赖被动基金的资金流入来持续上涨。

更大的问题是，市场正变得越来越脱离现实。如果你对此感到担忧，也许值得重新思考一下，你是在顺应被动浪潮，还是在真正打造具有实际价值的东西。