一直在关注这两只股票，说实话，它们从这里看起来都可能会跌得更深。这不是你现在想持有的那种投资理念。

让我来分析一下发生了什么。Sarepta Therapeutics去年遭遇了重挫——股价下跌超过80%——这是有充分原因的。他们的主要产品Elevidys，本应成为杜氏肌营养不良症患者的游戏规则改变者，但遇到了严重麻烦。两名患者在治疗后死于肝衰竭，这显然是一个巨大的警示信号。公司不得不在其上加上黑框警告，并限制谁能使用该药。需求可预期地崩溃了。

数字说明了一切。他们预计2025年的收入为18.6亿美元，低于前一年的19亿美元。如果没有Elevidys的安全问题，他们本应实现显著增长。相反，收入持平或在下降。不过让我担心的是——另一个管线候选药也有患者死于肝衰竭。虽然他们已经终止了那个项目，但这表明问题更深层次。当你有两个不同的疗法都导致类似的致命结果，投资者有理由感到担忧。随着现实逐渐显现，这只股票很可能会进一步下跌，因为这不只是Elevidys的问题。

他们的早期候选药可能最终会成功，但这还需要几年时间，而不是短期的催化剂。特别是对于2026年，我看不到有任何催化剂能扭转局面。

现在看看Teladoc Health——这一直是一个缓慢的灾难。还记得在疫情期间，远程医疗曾是热门话题吗？Teladoc本应掌控这个领域。但实际上发生了什么：每个主要的医疗系统和保险公司都自己建立了远程医疗平台。为什么要用Teladoc呢？他们已经有了自己的基础设施。市场份额很快被瓜分了。

他们的旗舰产品BetterHelp，本应成为增长引擎，但实际上在失去付费会员。这不是小的阻力——这是单位经济或竞争定位的根本问题。他们曾试图通过收购来解决，比如收购UpLift以提供心理健康保障，但还没有带来实质性变化。更广泛的保险覆盖仍然难以实现，这意味着他们无法扩大规模。

国际扩张是他们的最新希望，最近几个季度海外的收入增长略有改善。但问题是——他们将面临与国内相同的竞争压力。当地的竞争者会建立自己的平台。远程医疗的护城河没有变宽，反而变窄了。随着这些扩张希望的破灭，这只股票似乎有进一步下行的风险。

这两家公司都存在真正的结构性问题，而不仅仅是暂时的阻力。Sarepta的安全问题不会消失，Teladoc的竞争优势也在侵蚀。就目前的水平来看，它们都不算是有吸引力的价值投资。相反，从这里看，风险偏向下行。