上个月我发现了关于星座能源的一些有趣的事情。该股在二月上涨了17.5%，背后其实有一个坚实的故事，不仅仅是季度业绩表现良好。

事情是这样的：他们公布了第四季度的业绩，收入（61亿美元对比市场预期的56亿美元）和每股调整后盈利（2.30美元对比预期的2.25美元）都超出了预期。仅此一点就足以推动股价，但事情还不止于此。公司在其增长战略上的执行相当出色，尤其是在一月份完成Calpine收购之后。

有趣的是，他们现在控制的星座能源资产类型各异。核心优势是核能，但Calpine交易也带来了天然气和地热容量。这种多元化开始在数据中心项目中显现出巨大价值。他们刚刚为德克萨斯州的CyrusOne新设施锁定了380兆瓦的电力，第二阶段又承诺了另外380兆瓦。仅CyrusOne就总共超过1.1吉瓦。再加上他们与微软和Meta的核能协议，你可以看到这是一家正处于需求集中区域的公司。

全年业绩也很稳健。调整后运营盈利从8.64美元升至9.39美元每股，连续第四年超出预期范围。这种持续性引起了投资者的关注。

目前估值已经变得相当高，市盈率达28倍，超过了标普500甚至纳斯达克100指数。这是能源股的溢价价格。但考虑到他们通过数据中心合同建立的增长管道，以及Calpine带来的动力，这里可能还有更大的潜力。他们预计下个月会公布2026年的完整战略，这或许能更清楚地显示当前水平中蕴藏的上涨空间。

真正的问题是，这一增长轨迹是否足以支撑这种溢价估值。从我所看到的来看，他们已经锁定了合同，拥有可交付的资产，所以表面上的高估值可能并没有那么夸张。