香港置地刚刚发布了 FY25 财年业绩，老实说，底层数字确实比预期略显疲软。他们实现了 12.6 亿美元的净利润，而上一年则出现亏损，从表面看还不错。但如果你进一步挖掘底层利润，情况就会变得有趣——下降 8% 至 4.58 亿美元。这里讲的才是关键。

收入也同样承压。总收入从 $2B 降至 14.5 亿美元，而底层收入为 10.5 亿美元，相比前一年的 10.9 亿美元。每股收益（EPS）指标也显示出类似的压力——底层每股收益从 22.60 美分降至 20.98 美分。所以，核心业务确实正面临一些逆风。

好消息是，股价表现还算稳健。该股在法兰克福交易所报 6.95 欧元，今天上涨约 1.46%。如果你在关注该地区的地产相关标的，这些变化或许值得留意，不过从这些底层利润趋势来看，管理层接下来恐怕还有不少工作要做。