刚刚得知 Best Buy 在第四季度财报中股价上涨了7%，说实话，当你更仔细看看他们到底交付了什么，就会觉得这很合理。

因此，BBY 在调整后每股收益（EPS）上以 2.61 美元胜过 2.48 美元的市场一致预期；营收方面略低于预期，为 138 亿美元，而市场预期是 139 亿美元。不过关键在于——他们实际上将运营利润增长了 0.7%，并且利润率提高了 10 个基点。这在一个艰难的零售环境中属于扎实的执行。

他们的假日季对他们来说一团糟，对吧？前期走弱，随后才逐渐加速。为保持竞争力，他们不得不实时调整营销、促销和人员配置。有趣的是，他们看到增长的方向在哪里——计算机和手机表现不错，而且在诸如 AI 设备和游戏配件等新兴品类中，他们显然正在赢。弱项也在意料之中：家庭影院和家电因消费者谨慎的支出而遭受冲击。

但我认为投资者真正为之兴奋的是这一点：除了核心零售数据之外，他们更新的盈利来源实际上正在获得实质性的推进。数字化 Marketplace 和零售媒体网络都实现了明显扩张。它们目前还不算很大，但正在推动利润率，并且展示了增长可能从哪里来。

在美国本土市场，线上销售达到 49.1 亿美元，同比下降 2.3%，但仍占总营收的 39%。尽管产品利润率承压，毛利率仍保持在 20.9% 不变——这是因为 Ads 和 Marketplace 的增长带来的增量，已经超过了上述压力。这正是那种能让投资者产生兴趣的战略执行。

展望未来，管理层预计 2027 财年收入为 412.0-421.0 亿美元，可比销售预期持平或增长 1%。毛利率预计将提升 30 个基点，主要由 Ads 和 Marketplace 的扩张带动。SG&A（销售、一般及管理费用）将会上升以支持这些举措，但他们在这方面考虑得很周到。

公司在 2026 财年向股东回馈 10.7 亿美元，并刚刚批准将股息上调 1%，至每股 0.96 美元。此外，还计划在即将到来的下一年进行回购（buybacks）。就第一季度而言，具体指引是可比销售增长 1%，调整后运营利润率为 3.9%。

过去三个月，BBY 下跌了 9.9%，但盈利超预期以及前瞻指引表明管理层有一套清晰的计划。这最终能否兑现，取决于消费者支出能否维持，但向更高毛利率的数字化收入来源转变，这一点绝对值得持续关注。