一直有人问我，如何在股票下跌时获利，又不必全仓押注风险较高的空头卖空。说实话，买入看跌期权（long put）是玩转看跌论点最干净的方式之一，只要你合理控制仓位。

事情是这样的——当你认为一只股票会暴跌时，你有选择（字面意思）。你可以做空，但那需要大量资金，而且亏损理论上可以无限。这也是我更喜欢用买入看跌期权的方法的原因。

基本上，当你买入看跌期权时，你是在购买在特定日期之前以某个价格（叫做行权价）卖出股票的权利。你没有义务一定要卖出，但你拥有这个选择权。购买这个权利的成本叫做期权费（premium）。

让我用一个真实的例子说明。假设你对ABC股票看空，股价在30美元。你认为它会跌到27美元或更低。你买入一个行权价为27美元的看跌期权，价格为每股2美元。由于期权合约代表100股，你的总成本是200美元。你实际上是在押股票在到期前（通常是当月的第三个星期五）跌破27美元。

如果ABC跌到23美元，你就处于有利位置。你可以在市场上以23美元买入股票，然后行使你的看跌期权，以27美元卖出。这每股赚4美元，100股就是400美元。减去200美元的期权费，你净赚200美元。对于一个相对较小的初始投资来说，这还不错。

但风险在这里。如果ABC股价保持在27美元以上或上涨，你的看跌期权就会变得毫无价值，你会亏掉那200美元的期权费。就这样——你的最大亏损就是你支付的那200美元。与做空相比，亏损可能无限扩大。

长线看跌策略的魅力在于风险与回报的设定。你的下行风险是有限的，最大亏损就是期权费；而上行潜力则是实实在在的。最大收益=行权价减去期权费（理论上如果股价跌到零，但实际上你会在股价大跌之前平仓）。

如果你打算操作这个策略，你需要开通支持期权交易的券商账户。务必对目标股票做充分研究，谨慎选择行权价和到期日，只用你能承受损失的资金。这一策略也适合用来对冲现有的多头仓位——如果你持有的股票开始摇摇欲坠，买入看跌期权可以起到保险作用。

关键是：长线看跌期权让你以有限的风险表达看空观点。这也是为什么很多交易者在技术面不稳时更喜欢它，而不是直接做空。