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我突然意识到自己多年来奢侈品购物习惯中一些令人沮丧的事情。你知道我们都说服自己名牌商品是投资吗？嗯，对于大多数东西来说，事实并非如此。
我前几天在浏览The RealReal时，意识到某些奢侈品的转售市场有多残酷。比如，我看到一双原价150美元的UGG靴子，竟然只卖9美元。九美元。对于可能花了不少钱的人来说，这真是太惨了。
中档设计师手袋的情况其实也挺疯狂的。那些几年前大家都在买的Rebecca Minkoff包包？一只状态还不错、原价300美元的Rebecca Minkoff流苏包，现在大概只值18美元。Kate Spade的肩背包也是一样——原价360美元，转售价只有18美元。价值几乎完全蒸发，令人尴尬。
然后是时尚“墓地”区。那些曾经很贵、流行一时的裙子？一旦风格过时，它们基本上就一文不值。我看到一件Rachel Pally的裙子，原价240美元，现在只卖8美元。一件8美元的设计师裙子。这不是投资，而只是占空间的东西。
连配饰也难逃命运。有点磨损的设计师帽子？一条原价115美元的Eugenia Kim发带，售价20美元。一顶原价250美元的Rag & Bone软呢帽，售价大约25美元。别说手机壳了——为每隔几年就要换一次的东西支付高价，实在不值。一只完好的Tumi手机壳？大概7美元，原价可能要125美元。
这个规律很明显：除非你买的是来自传承品牌的超奢华顶级商品，否则大多数设

刚才有人问我关于资产折旧的事儿，我才意识到很多人其实不太理解residual value这个概念，但它对财务决策真的很重要。
简单说，residual value就是一个资产在使用寿命结束时的预期价值。你可以把它理解成：一辆车租赁合同结束后还值多少钱，或者一台机器用了五年后能卖多少。这个看似简单的数字，其实影响着你的税务规划、月租金成本，甚至投资回报率。
我最近看了几个例子，发现理解residual value的关键在于搞清楚它到底受什么影响。首先是资产的初始成本，购价越高，残值潜力通常越大。其次是折旧方式的选择，直线折旧法和余额递减法会产生完全不同的结果。还有市场需求，一个热门资产的二手价格自然更高。别忘了维护和使用情况，好好保养能显著延长资产寿命和转售价值。最后是技术进步，电子产品这类东西因为更新换代快，残值通常比较低。
租赁和会计领域对residual value的应用差别挺大的。在租车或租设备的场景里，残值直接决定了你的月租成本和最后的购买价格。比如一辆车的三年租赁协议可能标注残值为15000美元，你到期时可以选择还车或按这个价格买下来。在会计处理上，residual value用来计算折旧和资产的账面价值，这对税务申报特别重要。
计算residual value其实不复杂。拿一台20000美元的机器举例，如果预计五年内贬值15000美元，残值就是5000美元。计算过程就是

刚刚看到Greenlane宣布了新任CEO，老实说这个举动相当有趣。Jason Hitchcock来自thirdweb，负责业务拓展，现在他接管Greenlane，基本上专注于积累BERA并将他们的财库部署到Berachain的Proof of Liquidity生态系统中。所以这不是随意的招聘——他们显然在围绕Berachain基础设施进行布局。当我查看时，股价在盘前有所下跌，GNLN下跌了大约6.66%。不确定这只是典型的CEO过渡波动，还是市场希望有人选不同，但这个策略转变对一个试图深入Berachain布局的公司来说是合理的。Greenlane押注于这种以流动性为中心的方法。好奇接下来几个月会如何发展。

刚刚比较了两个能源行业的股票，想分享一下我的观察。很多人现在都在关注National Energy Services Reunited和FET，试图弄清哪个从价值角度来看更合理。
所以事情是这样的——当你深入分析数字时，NESR的Zacks评级是1（强烈买入），而FET是4（卖出）。这是一个相当大的差距。这个评级系统基本上是看哪些公司盈利预期在改善，而NESR的前景明显比FET更好。这很重要，因为它暗示市场对NESR的盈利轨迹变得更乐观。
但估值指标才是真正有趣的地方。NESR的未来市盈率是14.23，而FET是43.62。这几乎是三倍的倍数，立即告诉你市场对这两者的定价有多不同。FET目前的溢价难以合理化。
看看PEG比率——NESR为0.62，而FET为5.45。PEG比率考虑了增长预期，所以NESR的看起来更合理。然后是市净率——NESR为2.28，FET为2.3，所以在这个指标上它们实际上相差不大。
当你用估值框架分析这些时，NESR获得了B等级，而FET得了D。从纯价值投资的角度来看，NESR目前看起来更有吸引力。更好的盈利预期修正、更便宜的倍数、更具吸引力的基本面。FET在当前水平上就显得不那么有竞争力。
当然要自己做研究，但如果你在能源设备领域寻找价值，NESR似乎是目前更具吸引力的机会。

刚刚注意到 BAC.PRM， 美国银行的KK系列优先股， 最近突破了6%的收益率。季度股息约为1.34美元年化，与大多数金融行业优先股平均6.5%的水平相比相当稳健。股票一度交易价格降至22.37美元，这在市场整体波动的情况下挺有意思的。不过要注意的是KK系列股票——它们是非累积的，所以如果美国银行错过一次股息支付，他们不欠你之前的补发股息，直到恢复支付普通股股息。这与累积优先股有很大不同。目前BAC.PRM的交易折让大约为9.7%，略优于金融优先股普遍看到的10.5%的折让水平。普通股（BAC）在同一交易日下跌了大约2.8%，而KK系列优先股只下跌了大约0.6%，因此这些优先股的波动性通常较低。如果你在金融行业寻找收益，值得关注这些KK股票相对于更广泛优先股市场的表现。

刚刚公布了布朗-福尔曼第三季度的财报，实际上在收入和利润方面都实现了稳健的超预期，这在当前环境艰难的情况下令人耳目一新。每股收益为58美分，同比增长1%，超出市场预期的48美分。销售额达到10560亿美元，报告增长2%，但有机增长仅为1%——也就是说，剔除收购带来的影响后几乎持平。尽管如此，股价在过去三个月下跌了12.9%，显然市场并不太买账。
有趣的是利润率的表现。毛利率扩大了80个基点至60.6%，但这主要受并购影响。在有机基础上，利润率实际上收缩了1%，这说明定价能力有限，成本正在上升。运营利润报告增长了21%，但有机增长却下降了9%——这是典型的会计技巧。
在地域方面，表现参差不齐。美国市场表现疲软，有机销售下降1%，杰克丹尼尔的销量也偏软。但新兴市场表现强劲——有机增长15%，尤其是巴西和土耳其。旅游零售渠道也表现良好，实现7%的有机增长。
在品牌方面，新混合RTD系列是亮点，有机增长34%，在墨西哥市场表现强劲。但龙舌兰酒的表现受到冲击——Herradura有机下降12%，因为该类别竞争激烈。杰克丹尼尔的田纳西威士忌也在失去动力。
管理层仍预计2026财年有机销售将低个位数百分比下降，因此他们基本上是在为更多逆风做准备。不过，自由现金流表现稳健，达到6.28亿美元，他们刚刚批准了另外4亿美元的回购计划。股息已经连续42年上涨，至少股东可以从公司这一持续的表现中获得一些稳

我刚意识到我有一张旧的支票放在抽屉里好几个月了，开始想是否还能兑现。结果发现关于支票有效期其实有很多混淆，所以我查了一下。
所以事情是这样的——支票技术上没有到期日，但它们会变得“过时”。银行基本上会自行决定是否处理一张旧支票。对于个人支票，根据联邦法律，你最多有六个月的时间去兑现。之后，银行就不必再兑现了。我发现商业支票也类似——通常也是六个月，虽然它们经常写着“90天后作废”（这更像是催促你更快存款的建议）。而本票则不同——没有真正的到期日，但如果你等得太久，银行可能会把钱作为未认领财产上缴给州政府。
有趣的是，很多人不知道支票还能有效多久，所以他们要么惊慌，要么完全忘记了。政府估算每年有大约1500万美元的退休计划支票未被兑现。如果你找到一张旧支票，你可以尝试存入——如果银行认为账户里有钱，它们会接受。或者直接联系发行人，让他们重新开一张。汇票则是另一回事——通常没有到期日，但一些州会在你等待太久兑现时扣除手续费。
基本的教训：不要让支票闲置。收到后就存入。但如果你确实拿到一张过期的支票，也不一定一文不值——可能需要一些额外步骤才能真正拿到钱。

你是否曾想过，要成为世界上最富有的家族，究竟需要什么？不只是“富有”——我们说的是那种财富足以与整个国家相提并论的王朝。
我在查看一些财富数据时发现，这些超级家族的运作方式，和个体亿万富豪简直是天壤之别。沃尔顿家族以约2245亿美元的净资产位居榜首，主要得益于沃尔玛在零售领域的主导地位。这不仅仅是某个人“运气好”——而是一套系统性的世代财富机制，在数十年间不断滚雪球般累积、复利增长。
有意思的是，这些家族的财富来源于完全不同的产业。玛氏家族早在1902年就从糖蜜糖果起步，如今经营着一座价值1600亿美元的多元化帝国。与此同时，科赫兄弟继承了一家石油业务，并把它发展成年收入1250亿美元的综合性巨头。阿尔·沙特家族的财富与沙特阿拉伯的石油储备息息相关——虽然难以精确定位，但我们谈的也是1050亿美元级别的规模。
接着还有时尚这条线。爱马仕家族靠奢侈手袋和设计师商品发家，财富规模达到946亿美元；而沃特海默家族在20世纪20年代资助了可可·香奈儿的设计，并打造出一个价值790亿美元的帝国。孟买的安巴尼家族则通过 Reliance Industries 经营着世界最大的石油精炼综合体。
让我印象最深的是，世界上最富有的家族相关情况表明：这并不是那种“传统意义上靠自我奋斗白手起家”的故事。它们更像是多代人共同运转的财富机器。嘉吉-麦克米兰家族从一个粮仓起步，如今控制着全球最大的农业公司之一

刚刚算了一下让我困扰的事情。大家都在谈沃伦·巴菲特的净资产，好像它是解决美国退休危机的神奇方案。那家伙手里有1540亿美元，对吧？所以理论上，这应该足够帮助很多人提前退休。剧透：其实不是。
这是我发现的。美国家庭的中位净资产大约是192,700美元。与此同时，大多数人说他们需要大约126万美元才能舒适退休。这差距相当大。现在，大约有4300万美国人在45到65岁之间，可能在未来二十年内退休。
如果你把沃伦·巴菲特的全部1540亿美元平均分给这4300万人？每人得到3,581.39美元。就这样。不是改变人生的数额。说实话，对大多数人来说，这几乎只够几个月的开销。 billionaire救助计划就这样泡汤了。
这里的真正洞察是，即使是沃伦·巴菲特的净资产，在大规模分配时也不会产生多大影响。这实际上意味着一件重要的事：你不能依赖外部解决方案。你必须自己建立退休计划。
好消息是？如果你有计划，这其实是可以实现的。如果你还有20年退休时间，而你的当前净资产是那个中位数的192,700美元，8%的年回报率可以让你接近950,000美元。每月存500美元，你基本上就达到了126万美元的目标。那是复利在发挥作用。
时间紧张？比如你只有10年。那你就得进行激进的储蓄——比如每月存4,500美元，加上你的初始金额。或者如果你能实现10%的回报率，你每月只需3,500美元。数学是可行的，但需要纪律。
或

刚意识到很多人对经济的理解有误。大家都在谈论希望价格下降，但实际上通缩和通胀减缓之间存在巨大的差异，大多数人都不理解。而且，老实说，其中一种远比另一种更糟糕。
所以，关键是：通胀减缓（disinflation）是指价格不再快速上涨。通胀仍然存在，但它在减慢。这正是我们最近看到的——通胀从2022年那疯狂的9.1%高点降到2024年初的约3.5%。这就是通胀减缓在起作用。
通缩（deflation）？那完全不同。那是指价格在各个方面都在下降。听起来不错，对吧？但实际上这是一个噩梦场景。我的意思是字面上的。
想知道通缩在实际中是什么样子吗？看看大萧条。失业率超过25%。1929年至1933年间，价格下跌超过25%。仅在1932年，通缩就达到了10%。威斯康星州的乳品农民看到牛奶价格从2.01美元暴跌到仅0.89美元，短短三年。他们变得如此绝望，甚至在罢工期间把牛奶倒在路上。这就是通缩对经济的影响。
这就是为什么通缩与通胀减缓如此重要的原因：当通缩发生时，人们会停止消费，因为他们认为明天价格会更便宜。这会抑制增长，把你困在通缩的螺旋中。而且，如果价格下降，工资也会下降。所以你实际上并没有变得更好。
关键的见解是：一些通胀实际上是健康的。正如经济顾问委员会的贾里德·伯恩斯坦所说——你不想发烧到110度，但你也不想只有50度。正常体温大约是98.6度。一个真正增长的经济需要一些热度，一些通胀

刚刚查了一些2023年9月的按揭数据，发现那段时间变化之大令人震惊。那周30年期利率达到了7.68%，高于前一周的7.60%。同时，15年期按揭利率大约为6.81%，实际上比前一周的6.84%略有下降。两者之间的利差保持得相当稳定。如果你当时关注的是大额按揭，它们的30年期固定利率为7.43%。让我注意到的是，APR数字显示的情况与单纯的利率不同。30年期的APR为7.59%，而公布的利率为7.68%，因此贷款手续费几乎增加了一个百分点的实际成本。在一笔$100k 贷款中，按7.68%的利率，每月还款大约是711美元，仅用于本金和利息。30年下来，总利息大约为$156k 。15年期的每月还款会是888美元，但总利息只需支付大约$60k ，因为还款速度更快，提前还清本金。那时，信用评分和首付金额也起到了巨大作用。如果你的信用分数在670以上，并且能支付20%的首付，你就有资格获得更好的常规贷款利率。低于这个水平，要么只能选择FHA贷款，要么就得面对PMI侵蚀你的储蓄。

刚刚回顾了2023年3月的抵押贷款利率快照，老实说，看到当时的情况还是挺有趣的。那时30年期固定利率为7.18%，当时就觉得挺高。比前一周的7.08%上升了，所以显然存在上行压力。
为了更好地理解2023年3月的抵押贷款利率，当时15年期的利率大约徘徊在6.28%，而巨额抵押贷款（jumbo）则冲到了7.28%。5/1可调利率抵押贷款（ARM）是最低的，为5.81%。如果你当时以7.18%的利率拿下了$100k loan，那么你的本金和利息每月大约是677美元，而在30年内的总利息几乎是$144k 。拆开来看确实很高。
让我注意到的是这52周期间的波动。30年期利率从最低4.45%到最高7.41%，区间跨度很大，说明当时变化非常明显。那一周30年期的年利率（APR）是7.19%，这也说明贷款费用在基础利率之上还叠加了一些。
回到2023年3月的抵押贷款利率本身，15年期其实在6.28%这个水平上相当有竞争力，毕竟30年期利率已经上升了。在$100k loan这种情况下，每月大约要859美元，而在贷款全期限内你支付的利息大约是54.6k美元。巨额抵押贷款市场也跟着同样的上行趋势走着，利率达到了7.28%。
这也提醒人们：利率可能会变动得有多快。2023年3月抵押贷款机构提供的利率，所反映的经济环境和我们在2026年所看到的情况截然不同。任何回看那段时期的人都能看得出来，当时借款人承受

刚刚看到Zillow的股票今天遭到重锤式打击，财报电话会议后下跌了大约17%。这也太疯狂了，因为他们的租赁和抵押贷款业务其实正在强劲运转——租赁收入增长了45%，抵押贷款业务增长了39%。那为什么会出现抛售？看起来下个季度的法律成本可能会侵蚀他们的利润率，或许会让EBITDA减少大约2个百分点。管理层表示从长远来看这没什么大不了，但投资者显然因为指引口径偏差而慌了。华尔街原本预计的是“$184M in adjusted EBITDA”，而Zillow给出的结果是160M到175M美元。问题在于，他们的核心业务看起来很稳——第四季度收入上涨了18%到$654M in Q4，盈利能力也在改善。但当指引令人失望、而你头顶还悬着法律不确定性时，人们往往会先卖出再去问原因。还有谁在持有Zillow，还是准备远离这个标的？

只是随便一刷，发现了一个很有意思的拆解：市面上有哪些最便宜的加密货币选择。比特币现在的价格大约在80k左右，简直离谱，但其实还有一整片比这便宜得多的币，可能反而更值得看看。
瑞波目前大约在$1.38附近，卡尔达诺跌到了$0.26，而在图上显示的价格只有$0.03。老实说，光是想到这些价格就觉得很夸张。波场还在$0.35，恒星币在$0.16，然后还有Gala和Ankr，基本就是几分钱的价位。我知道便宜价格不等于便宜质量，但其中一些背后确实有扎实的项目。
比如卡尔达诺从2017年就开始了，带着真正的可扩展性特性；瑞波有真正的支付基础设施；而图表（Graph）在多个区块链上做索引工作。最便宜的加密货币不一定就意味着一文不值，对吧？有些甚至每天的交易量能到数百万。
关键是，过去一年里它们的表现起伏不定。有的涨了，有的跌得很惨。波场上涨了41%，但Ankr被打得很厉害。ADA下跌了61%。所以，是的，低价确实很诱人，但在往里投钱之前，你得先真正挖一挖这些项目到底在做什么。
反正，如果你想入门加密货币，又不想在比特币上投入巨额资金，肯定是有选择的。先把功课做足再说。那大家在这个领域里都在关注什么？

等等，我又看到关于牛市的讨论，我在想很多人其实并不真正理解这意味着什么。牛市不仅仅是炒作的销售，它是一种市场状态，发生一些特定的事情。实际上，当你进入真正的牛市时，需求压倒供应，所有投资者变得乐观并积极买入，而信心达到最大值。价格与需求相遇并上涨。相信持续增长的人被称为牛，他们是这些时期的驱动力。有趣的是，牛市是自我推动的。随着越来越多的人看到增长并受到鼓舞，更多的钱流入市场，推动价格更高，吸引更多人。这是一个难以停止的正反馈循环。因此，许多分析师会将市场情绪作为主要指标。如果人们充满热情，就更有可能看到牛市。现在，关于下一次牛市何时到来……这是所有人都在问的问题。有一段时间有人说，牛市会在比特币突破48,000美元时到来，但实际上那早就发生了。今天，比特币已经达到80,140美元，所以可以说牛市已经在这里了，不再是预测。你需要关注的不是一个神奇的价格，而是真实的迹象：交易量、社区情绪，以及机构的表现。这些才是告诉你牛市是否真实或只是短暂技术性运动的指标。

一直在密切关注加密货币市场的演变，现在发生了一些有趣的事情。比特币显然在2009年奠定了我们今天所看到的一切的基础，但说实话，讨论的焦点已经转变了。人们不再只是寻找数字黄金——他们在寻找下一个能做更多事情、不仅仅是存放在钱包里的加密货币。
别误会，比特币仍然是王者。它的安全性、去中心化和品牌认知度无与伦比。但问题是——它速度慢、能耗大，坦白说，它主要只是一个价值存储。这很强大，但也有限制。市场已经超越了这个阶段。
然后以太坊出现，彻底改变了游戏规则。智能合约开启了一个全新的世界——去中心化金融（DeFi）、NFT、去中心化应用。突然之间，区块链不再只是关于交易，而是关于构建完整的生态系统。那一刻，人们意识到下一个主要的区块链项目不必复制比特币的玩法。
现在，你有像Solana、Avalanche和Cardano这样的项目，从不同角度攻克同样的问题。它们推动每秒数千笔交易，降低能耗，真正实现扩展。对投资者来说，这很重要，因为速度和效率直接关系到采用率。一个不能处理大量交易的区块链，只是一个美好的想法。
但我认为被低估的是：实际应用价值胜过炒作。真正重要的加密货币是那些解决实际问题的——供应链追踪、身份验证、跨境支付。这些话题可能不性感，但它们才是推动主流采用的关键。社区也扮演着重要角色。最强的项目拥有的社区不仅仅是在持币，他们在构建、测试、推动平台向前发展。
所以当有人问我下一个可能

我使用OBV（on-balance volume，平衡交易量）已经有一段时间了，说实话，它就是那种一旦你真正理解它在做什么，就会突然觉得“通透了”的指标。所以，让我来把“平衡交易量”到底意味着什么，给任何想提升图表解读能力的人讲清楚。
基本上，OBV会在时间维度上追踪累计成交量，但关键在于——它会根据价格走势进行调整。如果收盘价更高，就把成交量加进去；如果收盘价更低，就把成交量减掉。这就是OBV之所以不同于仅仅看原始成交量数字的全部要点。大多数人会忽略这一点，但正是这个调整机制，让你能真正看出买方还是卖方是否在掌控局面。
我发现最有用的，是观察背离。你知道那种感觉吗：价格还在不断拉升，但总觉得哪里不太对？这通常就是OBV开始讲出另一种“故事”的时候。如果价格在创出新高，但OBV却没有确认，那就是一个红色警示信号。这意味着这波上涨背后的成交量正在走弱——在这些价格水平上实际愿意买入的人变少了。我就通过尽早发现这种背离，抓到了好几次反转。
反过来，当价格和OBV一起走时，那就是你的确认信号。价格上升同时OBV也上升？那是更坚定的判断——说明真正的资金正在流入。下跌同理——如果两者都在下行，这就不只是“回调”，而是真实的卖压。
我做的其中一件事是：用OBV来检查支撑位和阻力位。当OBV突破某个阻力位时，它往往会先于真正的价格突破出现。就像成交量在先行带路。而且我也学会根据自己交易的品种来

我已经交易多年，而将持续盈利者与其他人区分开来的一个关键因素是模式识别。一旦你理解了强烈的看涨蜡烛图形态，你就会在市场中看到处处都是机会。让我来拆解那些真正有效的形态。
首先是三白兵形态。想象连续出现的三个绿色蜡烛，每一根都比前一根收盘价更高。是什么让这个形态如此可靠？它显示了纯粹的买盘压力在积聚动力。关键是观察这些蜡烛的成交量确认——这才是真正区分反转真假与否的关键。我总是寻找成交量激增以确认形态的真实性。
然后是三河底形态，说实话这是我最喜欢的之一，因为它准确显示空头正在失去控制。你会看到一根大红蜡烛，然后是一根小的犹豫蜡烛，接着是一根强劲的绿色蜡烛，重新夺回领地。这是动力转变的直观表现。当你在强支撑位附近发现这个形态时，它的效果最佳——那才是真正的力量所在。
三内部上涨形态更为微妙。一根大红蜡烛，接着是一根在其范围内的小绿色蜡烛，然后是强劲突破的绿色蜡烛。这是看涨反转即将到来的早期预警。我发现这个形态在4小时或日线图上效果更佳，而不是试图在15分钟蜡烛上交易。
接下来是三外部上涨形态，基本上是一个看涨吞没形态，随后又出现一根绿色蜡烛。这种形态经常出现在重大反弹之前。当你确认了这个形态，通常意味着反转已被锁定，是一个强烈的信号。
最后是看涨会合线。红蜡烛，然后绿色蜡烛在与红蜡烛开盘价相同的水平收盘。听起来简单？没错，就是这么简单。它显示买方重新掌控了局势。专业提示：结合相对强弱