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刚刚发现Contrarian Capital Management在二月中旬提交的一个有趣的13F报告。他们抛售了大量的Core Natural Resources股票——我们说的是187,676股，价值大约1600万美元。基本上将他们的持仓几乎清零，从一个重要持股变成了仅占其资产管理规模的0.74%。
让我注意到的是时间点和它所传达的信号。经过全球能源震荡带来的剧烈波动后，煤炭市场已经明显降温。价格不再因为紧急短缺而飙升——现在只是正常的贸易流和较软的工业需求。一个逆势基金减少对煤炭的投资，表明他们可能认为机会窗口正在关闭。
Core Natural Resources仍然拥有稳固的出口基础设施，在煤炭价格保持坚挺时产生不错的现金流。但问题是——一旦供应紧张过去，如果钢铁产量减弱或公用事业持续切换燃料，利润压缩可能会迅速到来。该基金的操作是合理的：他们可能曾经在正常化的价格水平上获利，但现在开始怀疑这种现金流是否可持续，还是仅仅因为早期供应问题带来的暂时性收益。
值得关注其他机构持有者对这一变化的反应。