在挖掘最新的13F文件时，我刚刚发现了一些有趣的事情。沃伦·巴菲特在退休前的几个季度里进行了相当重要的投资组合调整，这些模式值得关注。

事情是这样的：伯克希尔·哈撒韦花了大约一年半的时间系统性地减持其对美国银行的持仓。我们说的是卖出了近4.65亿股——基本上是他们持有量的45%。对于一只在过去十年中一直位列前三的股票来说，这是一次巨大的操作。

表面上看，你可能会认为这只是获利了结。而且，随着企业税率的下降，锁定收益也合理。但深入分析后，可能还有更多原因。美国银行的估值发生了显著变化。2011年，巴菲特最初购买优先股时，这只股票的市值比账面价值低68%。快进到现在，它的交易价格溢价35%。仍然合理，但远不及曾经的便宜。此外，还有利率因素——如果美联储开始降息，BofA的影响会比大多数银行更大，因为它对利率变动非常敏感。

不过，事情变得更有趣了。当沃伦·巴菲特退出美国银行时，他悄悄在做另一件事。在连续五个季度里，他不断增持多米诺披萨。我们说的是，从2024年第三季度到2025年第三季度，累计买入了近300万股。这大约占该公司已发行股份的8.8%。

为什么选择多米诺？如果你理解巴菲特的思维方式，这个故事就合理了。首先，是品牌忠诚度因素。多米诺在2009年做了一件大胆的事——他们基本承认自己的披萨不好，然后从那里重建。这种透明度引起了客户的共鸣，巴菲特一直看重这种客户的亲和力。第二，这家公司实际上在实现其战略目标。它们不仅仅谈增长——而是在执行。其最新的五年计划专注于人工智能和技术，以提升效率。第三，国际扩张仍在高速推进。连续31年的国际同店销售增长说明产品在全球范围内的接受度很高。

值得注意的是，巴菲特在过去年多次转型期间，基本上是净卖出股票，但多米诺的反复买入显示出他的坚定。这种信念值得关注。这些操作描绘出一个人正在为伯克希尔的下一篇章进行谨慎布局，同时坚守他的核心原则——价值、品牌实力和长期发展潜力。