$TLT $TMF

如果美联储降息，将拉低长期收益率，从而推动TLT和TMF等资产上涨。然而，最近的宏观经济数据非常强劲。随着降息预期的下降，TLT走弱。如果美联储在九月份发出降息信号，TLT可能会上涨5-10%，TMF可能上涨15-30%。但如果强劲的经济持续下去，涨幅可能会受到限制。

在其最近的季度退款公告中(，2025年7月底)，美国财政部表示将保持中长期票据和债券的拍卖规模不变，同时大幅增加短期国库券的发行。这一策略旨在压低长期收益率(，后者已在10年期)稳定在4.3%-4.5%附近，但整体债务的增加可能会推高收益率，尤其是在短期方面由于供给过剩。

财政部的借贷策略可能有助于保持长期收益率的稳定。贝森特秘书避免锁定高长期利率成本可能对像TLT这样的资产产生支持作用。然而，创纪录的整体发行量和以国库券为主的策略可能会增加更广泛的利率风险，为TLT带来长期阻力。短期内，供需动态对TLT似乎是有利的，但市场时机仍然不确定。

总之，财政部的策略对TLT是积极的：通过增加国库券的发行并保持长期票息拍卖规模稳定，它有效地限制了长期债券的供应。这有助于压低收益率，支持债券价格，从而支持TLT。

可能的场景

负面情境：

• 如果美联储不降息而经济保持强劲：
10年期收益率保持高位或上升，TLT下跌。
TLT的潜在下行风险：-5%到-7%。

积极情景：

• 如果美联储发出九月份降息的信号：
10年期收益率从4.3%降至4.0%或更低，TLT上涨。
TLT 可能上涨 5–10%，TMF 15–30%.

横盘情景：

• 如果经济保持平衡，联邦储备保持不变：
收益率维持在4.3–4.5%区间，TLT横盘交易。
财政部的发行策略可能在短期内支持TLT。然而，如果美联储没有明确的降息信号，反弹可能会受到限制。我对TLT保持谨慎乐观。